dr-mart |Шок! Производительность труда ExxonMobil в 16 раз выше, чем в Газпроме! ФА#6

Несколько дней я изучал отчеты Газпрома. Должен сказать, что это был самый запутанный отчет из всех, которые мне доводилось видеть. Самое ужасное, что я так и не нашел нигде разбивку расходов Газпрома, где было бы написано, сколько Газпром тратит на футбол или например на бессмысленную рекламу. Газпром — это госмонополия. И менеджмент у госмонополии тоже бессменный, монополизированный. Я не могу сказать, что у меня есть какие-то конкретные свидетельства газпромовской неэффективности, но за что мы все привыкли гнобить Газпром?
  • огромные растущие выплаты менеджменту на фоне стагнации бизнеса
  • есть такое мнение, что в Газпроме очень много воруют на капексе 
  • косвенным индикатором неэффективности является огромная доля затрат на трубы и мизерная — на НИОКР
  • все недоумевают — зачем Газпром тратит на рекламу, в которой не нуждается?
(я допускаю, что всё это может быть неправдой, но людям почему-то кажется именно так:)
В общем мы все с вами завидуем Газпрому и сожалеем о том, что национальное достояние конвертируется лишь в благо менеджеров газпрома и его подрядчиков. Скажу так… Когда у тебя 6 трлн руб выручки в год, наверное не тратить их невозможно. Не акционерам же в конце концов все отдавать?! Газпром — это гигантский бизнес. Честно говоря, листая годовой отчет, я даже грешным делом подумал на секундочку — «вот молодцы». Ну в самом деле, 1 место в мире по добыче газа, по запасам, вроде как говорили даже что у них в 2015-м самый большой в мире свободный денежный поток оказался.

Что я скажу про акции Газпрома? Они могут удвоится легко. Потенциал там скрыт большой. Но потенциал этот не реализуется уже много-много лет. 
Шок! Производительность труда ExxonMobil в 16 раз выше, чем в Газпроме! ФА#6
Почему акции Газпрома стагнировал все это время?

( Читать дальше )

dr-mart |KVABLCK: июнь: -0,16%m/m; +6,7%ytd; +29% 12m

Наш хедж-фонд в июне пережил третий убыточный месяц за последний год. Потери минимальны = -0,16%. С начала года фонд заработал 6,7%, за 12 месяцев доходность составляет 29% годовых. Высокая годовая доходность считается за счет крайне удачных месяцев с июля по октябрь 2015 года. 
Ежемесячное изменение NAV,%:
KVABLCK: июнь: -0,16%m/m; +6,7%ytd; +29% 12m
NAV/акцию,$:

( Читать дальше )

dr-mart |Оптимальное время для инвестиций в человека

Белонощенко тут в своем инстаграмме выложил любопытную картинку
Оптимальное время для инвестиций в человека

Картинка эта говорит нам о том, что если нам не повезло с родителями, то время наше безвозвратно ушло. Помните, похожую идею в своем блоге как-то озвучивал Silent Hamster, говоря примерно о том, что нищеброды плодят нищебродов и измениться у нас с вами шансов нет:) 

У меня к этой картинке только один вопрос: 
А какие именно инвестиции надо делать в пренатальный период, чтобы они принесли максимальный «доход» в будущем?

dr-mart |Мой фундаментальный анализ акций #3: Мегафон

Ну что у нас, мегафон уполовинился от хаев, достиг исторического минимума с момента IPO, поэтому стало интересно на него посмотреть. Хотя Элвис говорил как-то, что дивиденды у Мегафона дутые, я этого не нашёл. Единственное, что мне не совсем понятно: зачем платить дивиденды и при этом занимать деньги под 11,7%, чтобы их выплатить? Я пока в фундаментале не силен, может быть это и разумно, если у тебя EBITDA маржа бизнеса 42%.
Мой фундаментальный анализ акций #3: Мегафон
Насколько я понял, главная причина негативной динамики акций Мегафона — стагнация выручки (падение выручки от голосовой связи+рост выручки от передачи данных) + рост CAPEXа => падение свободного денежного потока 2 года подряд.

Финансовые результаты Мегафона 2013-2015
Конечно, счас прибили акции в связи с законом Яровой, но если предположить, что здравый ум все-таки вернется к нашей власти, то бессмысленные положения по хранению всех голосовых данных за 3 года отменят и акции восстановятся. Если этот бред не отменят, то свободный денежный поток у Мегафона, как и у МТСа станет отрицательным еще на пару лет.

Так-то акции MFON не выглядят дорогими в сравнении с другими бумагами EMEA:

( Читать дальше )

dr-mart |Мой фундаментальный анализ акций #2 Общий вью

Итак, мы сделали на смартлабе форум акций. Теперь я каждый день собираю информацию и аналитику по компаниям, и размещаю её в отдельных ветках каждой компании. К сожалению, я пока там не вижу большого интереса, но, надеюсь, со временем, ситуация изменится и мы в течение годика всё-таки победим МФД. Чтобы мне было интереснее вести раздел и участвовать в дискуссиях, я решил завести свой собственный шадрин-портфель. Но покупать акции я не спешу, и не буду их покупать каждый месяц в одно и то же число, как делает оригинальный шадрин-метод.

Прежде чем что-то делать, сформулирую тезис: мы делаем инвестиции долгосрочно, на период в 2 экономических цикла и более. Прежде чем что-то покупать, надо обозреть будущие экономические риски. Известный инвестор Олег Клоченок рекомендует не предсказывать ничего, а действовать по плану в соответствии с меняющейся реальностью. Это мудро. 

Прикинем, что у нас за реальность. Российский бюджет даже при текущих ценах на нефть вытекает со скоростью 0,5 трлн руб/мес. Власти режут расходы — это автоматом через мультипликаторы приводит к замедлению экономики. Пока этот процесс идёт — мы не достигли дна экономики.
Мой фундаментальный анализ акций #2 Общий вью
Главная проблема — это что будет с внутренним спросом, когда деньги в резервах закончатся? Я полагаю, что пока нефть не $70, такой риск существует на горизонте 1 экономического цикла. Проблема лишь в том, что бюджетный кризис должен раскручиваться достаточно долго, и реально может занять несколько лет, прежде чем достигнет пика. Скорее всего, текущие оценки на рынке акций исходят из того, что деньги в резервах РФ никогда не закончатся (не успеют).

( Читать дальше )

dr-mart |Элвис Марламов: выступление на конференции смартлаба: "Агрессивный инвестор"

Очень мощно выступил. Размазал спекулянтов об инвестиции!


Все видео с конфы тут: http://confa.smart-lab.ru/20160514

dr-mart |Инвест.план Олега Клоченка до конца года: "рынок в текущем диапазоне очень дешев"

Основные тезисы:
  • В следующем году продолжится продажа облигаций в пользу акций
  • Доля акций будет доведена до 70% портфеля.
  • 2 сценария: 800пп и 2500 пп по ММВБ
  • 2 сценарий: доля акций будет увеличена до 90%, список акций к покупке будет изменен.
  • До конца 2016 докупаться имеющимися в портфеле акциями
  • Особое внимание: Газпром, ФСК, ГМК Норникель, Россети пр., МОЭСК, НКНХ пр., ВСМПО Ависма, ЛСР, Ростелеком пр., Система, ПРОТЕК, Фосагро, Русагро
  • 5 основных эмитентов, на них приходится 40% портфеля, 20-25% остальные акции
  • Облигации до конца года распродать, оставить только с плав. купоном
  • рынок в текущем диапазоне очень дешев, до выхода из диапазона цена покупки не имеет значения
  • ВСМПО: поверил в то, что менеджмент развивает и будет развивать эту корпорацию
  • Система: Полюбил после расставания с Башнефтью за сельхозпроекты...
Оригинал тут

Рецензии на книги |Питер Линч, Переиграть Уолл-Стрит

Книга 1993 года, прочел я её еще 10 лет назад (на книге стоит моя отметка 13.05.2006). Рассчитана на инвесторов-непрофессионалов, содержит практические советы по инвестированию в акции. Что мне не нравится в таких книгах? Здесь нет какой-то стройной структуры повествования, которая могла бы максимально эффективно донести читателя принципы инвестиций. Питер Линч просто рассказывает какую-то историю свою о том как он рулил фондами Fidelity, которая тянется из главы в главу, и попутно делится какими-то элементами житейской инвестиционной мудрости, время от времени подкрепляя её цифрами. Как следствие, в книге много шлака и шума, кол-во моих подчеркиваний очень мало. 
Питер Линч, Переиграть Уолл-Стрит
Книгу можно сразу открывать на конец и читать 20 золотых правил. Тогда её КПД резко возрастает:))

Что полезного есть в книге?
  • инвестирование — это 99% пота
  • ваше преимущество — в знаниях которыми вы обладаете
  • краткосрочно — акции не коррелируют с успехом компании, долгосрочно — корреляция 100%
  • всегда надо понимать причину почему вы инвестируете в акцию
  • не следует держать в портфеле акций больше, чем вы способны отследить
  • держите деньги на депозите, если считаете что акции переоценены
  • не инвестируйте, если не разбираетесь в финансовом положении компании
  • инвестиции в модные компании и сектора могут привести к большим потерям
  • падение рынка — прекрасная возможность дешево купить прекрасные акции
  • продавайте акции, если фин показатели компании ухудшаются
  • время работает на вас, если вы дерджите акции отличных компаний
В общем, я бы сказал, что гораздо лучше раза два прослушать вебинар Олега Клоченка, чем читать этот треш.  Тем более что Олег как раз говорит обо всем том немногом полезном, что я нашел среди мусора в книге Линча.

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн