комментарии bondsreview на форуме

Как отчитался Эталон? Конвертируем проекты в деньги.

Эталон выпустил операционные итоги за 1 квартал 2026 года, в которых есть несколько главных точек внимания:

Первое — сколько жилья было введено в эксплуатацию

Ввод жилья в эксплуатацию приносит денежные потоки компании, что напрямую влияет на ее ликвидность:

1. Ввод является основанием для оплаты покупателями финальных траншей по рассрочкам “до ввода”.
2. Счета эскроу раскрываются, средства поступают на счета компании.

За 1 кв.2026  Эталон ввел в эксплуатацию 237 тыс. кв. м недвижимости – это в 3,2 раза больше, чем в 1 кв 2025. По первому кварталу 2026 по объему ввода Эталон на 4 месте (рейтинг ЕРЗ.РФ).

 

Второе — денежные поступления. Компания приоритизировала привлечение денежных поступлений над увеличением законтрактованных метров:  поступления выросли почти в 1,5 раза год к году до 26,6 млрд руб. (+47% г/г), на таком же уровне были денежные потоки в крайние периоды льготной ипотеки.  

 

Рост поступлений связан со структурой продаж:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

М.Видео уходит от старой модели – что стоит за новой стратегией?

М.Видео подвела итоги 2025-го года и представила стратегию развития на 2026-ой год. На самой отчетности подробно останавливаться не будем, так как в данном случае гораздо интереснее посмотреть куда компания собирается двигаться дальше.

По сути, 2025 год для М.Видео стал переходным. Компания завершает этап работы в старой модели, где основой бизнеса были закупка товара, розничная сеть и продажи техники, и начинает разворот в сторону мультикатегорийного маркетплейса, где можно торговать сразу в десятках товарных сегментов, не нужно закупать товар и можно сокращать затраты на аренду и персонал.

2025 – последний год старой М.Видео
GMV составил 418,1 млрд рублей, выручка – 324,8 млрд рублей. При этом компания сократила коммерческие, общехозяйственные и административные расходы на 8,2 млрд рублей, до 72,3 млрд рублей соответственно. Как и обещала ранее, компания реализовала антикризисный план, в том числе:
– провела реструктуризацию кредитного портфеля, по результатам которой подавляющее большинство кредитов было пролонгировано на срок до трех лет, и как следствие улучшены условия обслуживания текущих кредитов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Делимобиль проводит сбор заявок на новый облигационный выпуск

На завтраке с аналитиками компания показывала, что контролирует маржу по каждому отдельно взятому автомобилю. Это хорошо — можно эффективнее управлять парком. Тейк про то, что ушедшие более года назад клиенты возвращаются, тоже звучит логично — у людей как не было денег на покупку своего авто (особенно с учетом нового утилизационного сбора), так и нет. С конца 2025 года Компания решила сфокусироваться на эконом-сегменте, чтобы удовлетворить активно растущий спрос пользователей. 

И операционные результаты за 1 кв. 2026 года говорят об эффективности выбранной стратегии сами за себя.  Да, вызовы есть. Жёсткая монетарная политика ЦБ вынудила сократить автопарк на 11% до 27,3 тыс. автомобилей. Однако количество проданных минут на одну машину в отчётном периоде выросло на 50%. Рынок каршеринга входит в эпоху операционной эффективности, и Делимобиль доказывает, что может гибко адаптировать свою бизнес-модель. Ещё один важный аспект — в середине февраля компанию включили в «белый список» Минцифры, что позволяет сервису работать при ограниченном мобильном интернете.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

X5 за 1-й квартал 2026 – финансовая устойчивость на фоне дорогих денег

X5 представила отчет за 1-й квартал, и на первый взгляд картина может показаться смешанной, т.к. выручка растет, EBITDA растет, маржинальность улучшается, но чистая прибыль снижается. Однако здесь важно понимать, что такое происходит сейчас часто на рынке, потому что в текущем цикле чистая прибыль у многих компаний искажена высокой стоимостью денег.

Рост сохраняется, но важнее его структура

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ozon за 1 квартал 2026 – масштаб работает на прибыль

Сегодня вышла отчетность Ozon за 1 квартал 2026 года, и на этом фоне интересно посмотреть, как сейчас чувствует себя один из крупнейших игроков e-commerce.

👉Ключевые финансовые показатели
• Выручка: 300,9 млрд рублей (+49% г/г)
• EBITDA: 48,8 млрд рублей (рост в 1,5 раза)
• Маржа EBITDA: 4,3% от GMV (рекорд)
• Чистая прибыль: 4,5 млрд рублей (4 квартал подряд в плюсе)

Главное – компания вышла на стабильную прибыльность. Это, по сути, ответ на главный вопрос последних лет, т.к. модель начинает работать не только на рост оборота, но и на генерацию прибыли. При этом, как мы видим, рост выручки сохраняет высокие темпы.

👉Что стоит за результатом?
Во многом это эффект операционной эффективности. Ozon продолжает оптимизировать логистику и автоматизировать процессы, за счет чего стоимость обработки заказа снижается (-15% г/г). На масштабе это дает сильный эффект – EBITDA растет быстрее выручки, а маржинальность постепенно увеличивается.

👉Маркетплейс – основной драйвер

Авто-репост. Читать в блоге >>>

GloraX за 2025 год – рост прибыли x2,5 на фоне высоких ставок

Прошлый 2025 год для девелоперов оказался непростым: несмотря на снижение ключевой ставки, у большинства игроков сектора темпы роста выручки замедлились, а некоторые крупные игроки зафиксировали убытки.  

В этом контексте интересно посмотреть на финансовый отчет GloraX за 2025 год, т.к. компания показывает не просто рост, а опережающую рынок динамику по многим показателям.

👉Ключевые финансовые результаты 2025 года
• Выручка: 41,3 млрд рублей (+27% г/г)
• Валовая прибыль: 14,8 млрд рублей (+14%)
• EBITDA: 14,0 млрд рублей (+36%), маржа 34%
• Чистая прибыль: 3,1 млрд рублей (рост в 2,5 раза)

Главный момент – прибыль: она не просто есть (это уже достижение, так как сейчас многие компании убыточны), но и кратно выросла. Глоракс не только масштабирует бизнес, но делает это без ущерба своей бизнес-модели.

👉За счет чего формируется рост
GloraX продолжает активно наращивать присутствие в регионах – доля выручки от региональных проектов выросла с 4% до 27%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

GloraX за 2025 год – рост прибыли x2,5 на фоне высоких ставок

 

Прошлый 2025 год для девелоперов оказался непростым: несмотря на снижение ключевой ставки, у большинства игроков сектора темпы роста выручки замедлились, а некоторые крупные игроки зафиксировали убытки.  

 

В этом контексте интересно посмотреть на финансовый отчет GloraX за 2025 год, т.к. компания показывает не просто рост, а опережающую рынок динамику по многим показателям.

👉Ключевые финансовые результаты 2025 года
• Выручка: 41,3 млрд рублей (+27% г/г)
• Валовая прибыль: 14,8 млрд рублей (+14%)
• EBITDA: 14,0 млрд рублей (+36%), маржа 34%
• Чистая прибыль: 3,1 млрд рублей (рост в 2,5 раза)

Главный момент – прибыль: она не просто есть (это уже достижение, так как сейчас многие компании убыточны), но и кратно выросла. Глоракс не только масштабирует бизнес, но делает это без ущерба своей бизнес-модели.

👉За счет чего формируется рост
GloraX продолжает активно наращивать присутствие в регионах – доля выручки от региональных проектов выросла с 4% до 27%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отчет ВинЛаба за 2025 год – устойчивый рост и усиление эффективности

На фоне непростого года для потребительского рынка отчеты ритейлеров сейчас особенно интересно изучать — через них лучше считывается текущая конъюнктура и то, как разные эмитенты с ней справляются. Вчера как раз вышел отчет Винлаба за 2025 год, где видна устойчивость бизнеса, несмотря на сложную макросреду и специфичные факторы, такие как кибератака во второй половине 2025 года. Разберем ключевые моменты.

Ключевые финансовые результаты 2025 года
• Выручка: 95,1 млрд рублей (+9% г/г)
• Валовая прибыль: 26,3 млрд рублей (+11% г/г)
• EBITDA: 12,1 млрд рублей (+22%)
• Рентабельность по EBITDA: 12,7% (+1.4 п.п.)
• Чистая прибыль: 3,5 млрд рублей

Сам по себе рост выручки выглядит умеренным, но важно учитывать контекст, т.к. год прошел под давлением высокой ставки, сдержанного потребления и даже с операционными сбоями (кибератака во второй половине года). На этом фоне сохранение роста и попадание в свои прогнозы – уже сигнал о стабильности модели.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Эталон консолидирует премиум-площадки в центре Москвы и получил одобрение на проект «Электрозавод»

Застройщик планирует консолидировать участки на ул. Малая Дмитровка, вл. 5/9 — в престижном Тверском районе Москвы. Площадь здания составит около 12 тыс. кв. м, а ожидаемая выручка от реализации проекта – около 40 млрд рублей. Девелопер делает ставку на премиум-сегмент и за последний год консолидировал более 100 тыс. кв. м премиальной недвижимости в центре столицы.

Также, мэр Собянин утвердил архитектурную концепцию развития другого проекта Эталона – «Электрозавод». Проект на востоке Москвы предполагает комплексную перестройку территории более 20 ГА с общей площадью зданий, превышающей 800 тыс. кв. м. Первые разрешения на строительство планируется получить в начале 2027 года, а оцениваемая выручка по проекту может превысить 400 млрд рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ГК «Кириллица» опубликовала отчетность по МСФО за 2025 год

Группа компаний «Кириллица» (далее – «Группа» или «Холдинг»), российская диверсифицированная группа компаний, развивающая бизнес в ключевых отраслях экономики на стыке нефтетрейдинга, нефтесервиса, логистики, агропромышленного комплекса, публикует консолидированные финансовые показатели по итогам 2025 года в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО).

Ключевые показателипо итогам 2025 года:

• Объем поставок нефти и нефтепродуктов – 890 тыс. тонн (+71% г-к-г). Основной драйвер – расширение сотрудничества с ВИНК и частными НПЗ, а также развитие собственной логистики.
• Объем поставок зерна – 86 тыс. тонн.
• Выручка Группы – 49,3 млрд руб. (+103% г-к-г). Динамика обеспечена увеличением продаж топлива и нефтехимии, а также запуском нового брокерского направления.
• Скорр. EBITDA Группы – 4,3 млрд руб. (рост в 4 раза г-к-г). Рост обеспечен масштабированием бизнеса при опережающем увеличении выручки относительно операционных расходов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Полюс размещает облигации в CNY – интересный инструмент для диверсификации

Полюс возвращается на рынок квазивалютных облигаций – теперь уже с юаневым выпуском. После недавнего размещения долларового займа с расчетами в рублях логика продолжения линейки выглядит вполне последовательной, т.к. спрос на валюту никуда не делся, а инструментов на рынке по-прежнему немного. Изучим выпуск более детально.

👉 Параметры выпуска
• Объем: не менее 1 млрд CNY
• Срок до оферты: 3,2 года
• Срок обращения: 6 лет
• Ориентир ставки купона: фиксированный, не выше 8,00%
• Доходность YTM: не выше 8,30%
• Купонный период: 30 дней
• Валюта: юань (расчеты возможны и в рублях)
• Сбор заявок: 22 апреля
• Размещение: 27 апреля

По сути, перед нами классический квазивалютный инструмент, но уже с привязкой к юаню. Если раньше валютная диверсификация в облигациях была почти полностью завязана на доллар, то сейчас постепенно формируется альтернативная кривая в CNY.

👉 Как это выглядит с точки зрения доходности
Ориентир купона до 8% годовых в юанях выглядит досаточно интересно, т.к по текущим оценкам, премия к юаневым ОФЗ превышает окооло 200 б.п., что выглядит разумной компенсацией за корпоративный риск даже с учетом высокого кредитного качества эмитента. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

М.Видео полностью погасила облигации серии 001Р-04 на 7 млрд рублей из собственных средств

17 апреля 2026 года ООО «МВ ФИНАНС» выплатила держателям облигаций доход за последний купонный период, а также номинальную стоимость облигаций. Общий объем выплат по выпуску составил 9,3 млрд рублей с учетом номинала и купонного дохода в 2,3 млрд рублей.

Все обязательства по выпуску исполнены в срок и в полном объеме. Ранее Компания последовательно исполнила обязательства по другим выпускам облигаций, включая серии 001Р-01, 001Р-02 и 001Р-03. Полное погашение облигационного займа серии 001Р-04 подтверждает устойчивость финансовой модели Компании и ответственное выполнение обязательств перед инвесторами.

 Сущ факт: www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=YSTdj3f6r0mGb7YUTTACOw-B-B

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ГК DARS погасила облигационный займ на 1 млрд рублей с доходностью 17,5% годовых

17 апреля ГК DARS погасила выпуск облигаций, выплатив инвесторам номинальную стоимость и финальный купон в полном объёме. Выпуск на 1 млрд рублей был в обращении 728 дней со ставкой 17,5% годовых. Совокупный купонный доход инвесторов составил 349,04 млн рублей.

Все обязательства эмитента исполнены в полном объёме и в установленные сроки. Погашение в очередной раз подтверждает финансовую дисциплину компании и её регулярную работу на долговом рынке.

DARS — федеральный девелопер с 25-летним опытом и рейтингом «Эксперт РА» на уровне ruBBB (стабильный). В портфеле — более 1,2 млн кв. м реализованной недвижимости и 241 тыс. кв. м текущего строительства.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ПАО МГКЛ сообщило о получении международного кредитного рейтинга в национальной валюте по международной шкале на уровне B- со стабильным прогнозом

ПАО МГКЛ сообщило о получении международного кредитного рейтинга в национальной валюте по международной шкале на уровне B- со стабильным прогнозом от индийского агентства CareEdge Global.

Компания отмечает, что стала первым российским эмитентом, которому присвоен такой рейтинг в Индии.

Важно учитывать, что глобальная шкала кредитных рейтингов по своей природе значительно строже национальной: она оценивает эмитента в международном контексте и сопоставляет его с ведущими игроками отрасли по всему миру.

Анкит Кедия, старший директор CareEdge Global, прокомментировал:

«CareEdge Global рада присвоить российскому ПАО «МГКЛ» кредитный рейтинг по международной шкале. Рейтинг отражает оценку кредитного профиля «МГКЛ» в глобальном контексте и не подлежит сопоставлению с национальными рейтингами. Рейтинг, присвоенный МГКЛ, основан на объективных, гибких и глобально релевантных методологиях. Эти методологии подкреплены глубокой аналитикой и контролем со стороны рейтингового комитета, обладающего обширным опытом оценки глобальных кредитных рисков.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ПАО МГКЛ сообщило о получении международного кредитного рейтинга в национальной валюте по международной шкале на уровне B- со стабильным прогнозом

ПАО МГКЛ сообщило о получении международного кредитного рейтинга в национальной валюте по международной шкале на уровне B- со стабильным прогнозом от индийского агентства CareEdge Global.

Компания отмечает, что стала первым российским эмитентом, которому присвоен такой рейтинг в Индии.

Важно учитывать, что глобальная шкала кредитных рейтингов по своей природе значительно строже национальной: она оценивает эмитента в международном контексте и сопоставляет его с ведущими игроками отрасли по всему миру.

Анкит Кедия, старший директор CareEdge Global, прокомментировал:

«CareEdge Global рада присвоить российскому ПАО «МГКЛ» кредитный рейтинг по международной шкале. Рейтинг отражает оценку кредитного профиля «МГКЛ» в глобальном контексте и не подлежит сопоставлению с национальными рейтингами. Рейтинг, присвоенный МГКЛ, основан на объективных, гибких и глобально релевантных методологиях. Эти методологии подкреплены глубокой аналитикой и контролем со стороны рейтингового комитета, обладающего обширным опытом оценки глобальных кредитных рисков.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ПКО «Интел коллект» объявила условия второго выпуска облигаций

Начало размещения запланировано на среду, 15 апреля. Оно пройдет на Московской бирже по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов.

По предварительным данным, объем выпуска составит 1 млрд рублей при номинале облигации 1000 рублей. Купонная ставка установлена на уровне 23,25%, что соответствует доходности к погашению (YTM) 25,9% годовых. Выплаты купона будут производиться ежемесячно. Предусмотрена амортизация в размере 12,5% от номинала каждые полгода, начиная с 18-го купона. Срок обращения бумаг – 5 лет, с возможностью досрочного погашения по call-опциону через 2 и 3 года. Оферта не предусмотрена. Организатором размещения выступает «Ренессанс Брокер».

Это будет второй облигационный выпуск ПКО «Интел коллект» (входит в ГК Lime Credit Group). Первый был размещен в сентябре 2025 года, объем – 500 млн рублей.

По оценке агентства «Эксперт РА», рейтинг кредитоспособности «Интел коллект» — ruB+, прогноз позитивный.

На сайте компании можно ознакомиться с финансовой отчетностью, годовым отчетом и другими документами. Также Lime Credit Group публикует важные новости для инвесторов в каналах в Телеграм и МАХ.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Группа компаний «АБЗ-1» объявила о размещении нового 3-летнего выпуска облигаций серии 002Р-06 объемом не менее 2 млрд рублей

Группа компаний «АБЗ-1» объявила о размещении нового 3-летнего выпуска облигаций серии 002Р-06 объемом не менее 2 млрд рублей.

Доходность ожидается на уровне не выше 19,56% годовых, выплаты будут происходить ежемесячно. Книгу заявок планируется открыть 14 апреля 2026 года с 11:00 до 15:00 МСК.

По итогам 2024 года ГК «АБЗ-1» показала выручку в 36,3 млрд. руб. Прогноз компании по выручке за 2025 год более 50 млрд рублей.

С 2020 года она стабильно растет. Средняя маржинальность EBITDA за пять лет находится в пределах 12%.

Компания обладает комфортной долговой нагрузкой: по итогам 2024 года показатель Долг/EBITDA снизился до 2,55х. «АБЗ-1» также обладает кредитным рейтингом ruА- от агентств Эксперт РА и НКР. Прогноз стабильный.

Группа компаний «АБЗ-1» – один из ведущих в Северо-Западном регионе игроков в сфере дорожно-строительных работ и инфраструктурного строительства. Компания занимает около 26% регионального рынка, ежегодно выпускает около 1,7 млн тонн асфальтобетонной продукции.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Возможности в облигациях на фоне Иранских событий. Как повысить нефтеотдачу?

Глобальные события в нефтяной отрасли (100+ долларов за баррель против 60-70$ в 2025 году — следствие снижения предложения в ключевом для сырья регионе) вносят свои коррективы в идеи на 2026 год. Сколько продлится острая фаза — неизвестно, однако последствия от урона по стороне предложения черного золота могут нормализовываться еще долго (повреждены НПЗ, логистические хабы).

На этом фоне рынок нефти со стороны поставщиков выглядит интересно. Однако, играть в угадайку стоимости нефти и торговать это — не хочется. Можно рассмотреть ставку на сектор через повышение кредитоспособности отдельных эмитентов.

Если компания осваивает новую технологию, которая позволяет оптимизировать процесс (увеличить нефтеотдачу) — это хорошая возможность. Оил Ресурс сейчас этим и занимается — развивает эту технологию (термохимического воздействия, ТТХВ), по сути формируя в России этот рынок (перспективы роста под 2 трлн к 2040 году).

Одна из проблем отрасли — это трудноизвлекаемые запасы, что бьет по марже у некоторых нефтедобытчиков, и новая технология как раз в этом и помогает, решает эту проблему. Такая сложность является и общемировой — поэтому экспортный потенциал у технологии ТТХВ приличный.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

28% годовых в девелопменте – что важно знать про новый выпуск АПРИ?

 

На рынке долга готовится новый выпуск облигаций девелопера АПРИ. Компания планирует разместить бумаги серии 002Р-14 объёмом от 2 млрд рублей сроком на 5 лет. Ориентир по купону — до 25% годовых, что соответствует доходности до 28,08% YTM. Для текущего рынка это верхняя граница доходностей в сегменте девелоперов, поэтому имеет смысл посмотреть на эмитента и параметры более детально.

Что за бизнес и где драйвер роста
АПРИ — девелопер, находящийся в фазе активного роста, где ключевой драйвер заключается в масштабировании всей бизнес-модели. Компания наращивает объёмы строительства и продаж, одновременно расширяя проектный портфель. Один из ключевых фокусов сейчас — расширение присутствия в недооцененных курортных регионах с высоким потенциалом, в частности в Кавказских Минеральных Водах. Это отдельный сегмент спроса с более устойчивой динамикой за счёт внутреннего туризма и инвестиционного спроса на апартаменты.

Операционная динамика при этом заметно ускоряется
В январе—феврале 2026 года объём продаж составил 31 тыс. кв. м (+5,4 раза г/г), а в денежном выражении компания заработала 4,7 млрд рублей (+5,4 раза г/г). Средняя цена реализации выросла до 167,6 тыс. рублей за кв. м (+7,2% г/г).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему даже опытные инвесторы теряют эффективность при масштабировании?

В инвестициях часто переоценивается роль самой идеи и недооценивается качество исполнения. На практике именно процесс определяет итоговый результат –  насколько быстро реализуется сигнал, соблюдается ли риск-профиль, не ломается ли стратегия со временем. Даже сильная аналитика может давать слабый итог, если между решением и действием слишком много ручных шагов. 

Главные проблемы при реализации стратегии
Большая часть частных инвесторов по-прежнему работает через интерфейсы – приложения, терминалы. Это удобно, но плохо масштабируется. Как только в портфеле появляется несколько стратегий или растет частота решений, возникает перегруз: где-то пропущен сигнал, где-то неточность в объеме, где-то запаздывание по времени.

В этом смысле ограничением становится не рынок, а способ взаимодействия с ним. И именно здесь появляются решения, которые позволяют собрать процесс в систему – через API-доступ к брокеру.

По сути, API – это прямое подключение к торговой инфраструктуре, минуя интерфейс:

Авто-репост. Читать в блоге >>>