Сначала об американском фондовом рынке. Вчера базовый индекса S&P500 вырос после долгой череды потерь. Уже высказывал мнение, что его сентябрьское отступление лишь формирует ценовое дно, т.е. приближает заокеанский рынок к новому росту. Мнение подтверждаю. Возможно, мы увидим значительное американское ралли. В любом случае, не считаю, что рынок может проваливаться и дальше. 3 600 п. по индексу выступили разворотным уровнем.

Инфляция – инфляцией. Но воспринимал бы падение американского рынка акций не как разгон в забеге к новым минимумам, а как второе ценовое дно в рамках длительной коррекции. В моей интерпретации оно свидетельствует в пользу движения рынка вверх.

Фондовая Америка сейчас далека от нас как никогда. И всё же ее рост, если он будет, даже и чисто психологически полезен отечественному фондовому рынку.

Источник иллюстрации: www.profinance.ru/charts/sp500_fut/lca7

Источник графика фьючерса на индекс S&P500: https://www.profinance.ru/charts/sp500_fut/lc97

Вчерашняя реакция американского рынка акций может показаться странной: рынок вырос в ответ на повышение ставки ФРС на 0,5% до диапазона 0,75-1%.

Но она объяснима и намекает на продолжение. Рынок толкает вверх высокая инфляция, тогда как подъем ставки хоть и происходит, от инфляции далеко и надолго отстает.

Аналогичную динамику мы видели на отечественном фондовом рынке в первой половине прошлого года. Банк России поднимал ключевую ставку с марта, от минимума в 4,25%. К октябрю прошло уже 5 подъемов, а ставка достигла 6,75%. И рынок акций продолжал расти. Затем на нем началась самая глубокая с 2008 года коррекция. Ставка постепенно взлетела, впрочем, так и не обуздав инфляцию. Да и с середины февраля у нас «есть вещи поважнее фондового рынка».

Американские акции, полагаю, просто повторяют наш сценарий с примерно годичным отставанием.

Вчера ФРС подняла диапазон ставки с 0-0,25%, до 0,25-0,5%. Прогнозируется еще 6 его повышений в текущем году и 4 – в следующем. Объявлено о готовности сокращать баланс ФРС. Также повышен прогноз по инфляции (с 2,6% до 4,6% в 2022 году) и снижен – по приросту ВВП (с 4,0% до 2,8% во 2022 году).

Сказав, что американский рынок акций в первую очередь и глобальный рынок акций в целом рискует продолжить коррекцию, я никого не удивлю. Каждая небольшая просадка последние месяцы порождает массу подобных суждений. После чего рынок, как ни в чем не бывало, возвращается к росту. Отличие вчерашнего падения от предыдущих только в том, что страхов как будто и нет. Участники рынка более-менее едины во мнении, что коррекция американского рынка, если и будет, будет неглубокой.

Послушать, что говорят другие, чтобы сделать собственный вывод, этого, конечно, недостаточно. И вывода я пока не делаю. Но, если сегодня или в понедельник снижение S&P500 не будет компенсировано новым ростом, а напротив, углубится, очень возможно, буду продавать фьючерс на американский рынок.

Источник графика фьючерса на индекс S&P500: https://www.profinance.ru/chart/sp500f/max/

Самую высокую доходность в 2020 году инвесторам принесли:
• Tesla (TSLA)—производитель электромобилей и решений для хранения электрической энергии. (+737.69%)
• Etsy (ETSY)— peer-to-peer веб-сайт электронной коммерции, который фокусируется на изделиях ручной работы, старинных вещах и материалах, уникальных товарах ограниченного выпуска. (+311.92%)
• Nvidia (NVDA)—технологическая компания, разработчик графических процессоров и систем на чипе (SoC). (+126.71%)
• PayPal (PYPL)— крупнейшая дебетовая электронная платёжная система. (+114.42%)
• L Brands (LB)— розничный торговец модной одеждой. Его ведущие бренды включают Victoria's Secret и Bath & Body Works. (+113.06%)

Результаты с начала 2021 года:
• TSLA -10.01%
• ETSY -10.07%
• NVDA +23.61%
• PYPL +12.31%
• LB +83.72%

Начну с американского рынка акций, движения которого оказывают прямое действие в т.ч. на отечественные активы. В его отношении я долго руководствовался поговоркой «рынок ползет вверх по стене страха». С середины января ситуация изменилась. Страхи остались, но перестали быть главенствующей точкой зрения. Инвестсообщество за последние 10 месяцев смирилось с ростом и стало под него подстраиваться. Когда вы видите хорошо читаемый тренд, он, скорее всего, на излете. И коррекция прошлой недели тому подтверждение. Впрочем, коррекцией она, вероятно, и останется. Т.е. впереди, думаю, новый подъем. Однако и коррекция, и подъем – это, скорее, формирование бокового диапазона, чем полноценное продолжение тренда роста. И диапазон рискует сорваться вниз. Но вряд ли уже сейчас.

В целом же американский фондовый рынок из состояния финансовой абстракции, когда цены бумаг перестают отражать фундаментальную оценку компаний, перешел в состояние пирамиды. Это когда к самой абстракции добавляется всё возрастающее желание на ней заработать.

Неделей ранее высказывал опасения относительно рубля. Рубль после этого снизился, при этом опасения остались. Ожидаю еще большей его просадки. Можно долго рассуждать о причинах. А можно руководствоваться простым правилом: если то или иное рыночное движение воспринято участниками рынка спокойно, оно, скорее всего продолжится. Падение рубля в конце прошлой недели и его дальнейшее ослабление в начале наступившей принимается окружающими с указанным спокойствием. Возможно, 80 рублей за доллар в близкой перспективе не увидим, но направление движения пока в эту сторону.

Сам доллар остановил наступление на базовые валюты. Возможно, вовсе на какое-то время откатится вниз, пока идет обсуждение, а в дальнейшем и выделение госпомощи американским гражданам. Котировки доллара, думаю, уже учитывают и его эмиссию 2020 года, и новый пакет стимулирования потребления. Перспективный путь наименьшего сопротивления – долларовое укрепление.

Если откинуть тревожные ожидания, то на рынках всё весьма неплохо. Фондовые активы растут по всему миру, в России в том числе, нефть дорожает, рубль укрепляется. Но тревожные ожидания есть, экспертное сообщество и участники рынка много думают и говорят о предстоящих сложных временах на рынках, о жесткой коррекции того роста, который мы видели в ноябре.

Осторожность, обостренное восприятие риска – это хорошо, это естественное эмоциональное состояние для устойчивого фондового роста. Обвалы происходят, когда осторожность притупляется, а толерантность к риску растет. Сейчас это не так.


Пожалуй, единственная группа активов, по отношению к которой инвесторы утратили осторожность и критический подход – драгметаллы. Золото после августовской эйфории уже просело на 12% от максимума (и проседало на 16%). Со временем, думаю, просадка усилится. Хотя в течение ближайших дней возможны любые движения. Если золото окажется еще выше нынешних 1 840 долл./унц., я, вероятно, увеличу короткую позицию во фьючерсах на него.

Рубль. Не думаю, что тренд ослабления уже завершился. Полагаю, что либо доллар и евро к рублю останутся вблизи нынешних значений (76-77 и 90-91 соответственно), либо несколько подорожают. Это более вероятно, но без утверждения. В целом, куда бы не ушли котировки, рубль в моем понимании вблизи дна своего ослабления. Т.е. 80 рублей за доллар возможны, 85 – теоретически, тоже да. Но воспринимал бы их как последние рубежи рублевого снижения.