Блог им. andreihohrin |Май и Лето 2020 на рынке корпоративных облигаций. Рост активности

Несмотря на развитие ситуации, выпусков стало больше, и вероятнее всего такая тенденция сохранится и в летние месяцы.

Май этого года для корпоративного сектора облигаций стал более результативным, чем в 2018 и 2019 годах, но весь рост пришелся на размещения крупных заемщиков. За прошедший месяц было размещено 11 выпусков объемом до 5 млрд р., 7 выпусков — до 10 млрд. р., 2 выпуска — на 15 миллиардов. В секторе ВДО в мае начались размещения четырех выпусков.

Май и Лето 2020 на рынке корпоративных облигаций. Рост активности

Предсказать сейчас, сколько точно будет корпоративных выпусков летом этого года, трудно — количество фактически размещенных выпусков всегда больше, чем их было зарегистрировано до 1 июня. Например, в прошлом году на 31 мая было зарегистрировано 18 выпусков на июнь-август, а фактически состоялось 82 размещения. И это с учетом того, что в зарегистрированных программах выпусков эмитент может и не использовать свое право разместиться именно в конкретный временной промежуток.



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Прогнозы на неделю. Стагнация акций, неоднородность и риски облигаций и укрепление рубля

Прогнозы на неделю. Стагнация акций, неоднородность и риски облигаций и укрепление рубляПрошедшая неделя затормозила или откорректировала рост российских акций и облигаций. Наибольшее снижение наблюдалось в пятницу и было поддержано снижением на мировых площадках.

Возможно, дальнейший откат котировок мы получим и сегодня. Вообще, рост последний 2,5 месяцев почти во всех фондовых активах почти не имел остановок или коррекций. И время для этого неплохое. Биржевой рынок парадоксален, и начинающееся восстановление деловой активности может послужить тем фактом, на котором и надо продавать.

Но потенциал возможного снижения акций или облигаций считаю ограниченным. Глубокие погружения рынков происходят в случаях, когда панически настроения возникают с большой задержкой. Сейчас и пары дней падения хватит на то, чтобы участники рынка запаниковали.



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |PRObondsмонитор. Доходности рублевых облигаций с рейтингами BBB/BBB+/A- по национальной шкале

PRObondsмонитор. Доходности рублевых облигаций с рейтингами BBB/BBB+/A- по национальной шкале

Идея выборки простая. Мы хотели оценить, насколько высокодоходны облигации «Обуви России», входящие в портфели PRObonds, и облигации «Брусники», которые туда могут попасть. У обеих компаний рейтинг BBB+ и от «Эксперта», и от АКРА. Для широты кругозора добавили в этой рейтинговой ступени добавили две соседние – BBBи A-. Минимальный размер выпуска ограничили 1 млрд.р.

Да, доходность «Обуви России» выше средней на 3-3,5%, доходность «Брусники» — на 5-5,5%. Первую точно держим. Над покупкой второй серьезно думаем.

PRObondsмонитор. Доходности рублевых облигаций с рейтингами BBB/BBB+/A- по национальной шкале

( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Денежно-кредитный рынок России расслаивается

Ожидания июньского понижения ключевой ставки до 5 или даже 4,5% с нынешних 5,5% неплохо читаются в котировках ОФЗ и, судя по банковской статистике, не отражаются на ставках банковских депозитов (https://t.me/russianmacro/7534).
Денежно-кредитный рынок России расслаивается
У банков свои проблемы: рост резервов, удержание депозитной базы, отсрочки по проблемным кредитам (а к этой категории можно отнести основную массу кредитов малого, среднего и даже крупного бизнеса).

Денежное напряжение в реальной экономике и потреблении можно оценить по динамике одобрений кредитов физилцам, предоставленной Коммерсантъ (https://t.me/c/1236746229/546).
Денежно-кредитный рынок России расслаивается



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |ПАО «ЧЗПСН-Профнастил» выходит на рынок с новым облигационным выпуском

​ПАО «ЧЗПСН-Профнастил» выходит на рынок с новым облигационным выпускомОсновные предварительные параметры – 500 млн.р., 5 лет до погашения, купонная ставка – 12% (YTM 12,55%), дата размещения – 14 мая 2020.

ПАО «ЧЗПСН-Профнастил» выходит на рынок с новым облигационным выпуском. Основные предварительные параметры – 500 млн.р., 5 лет до погашения, купонная ставка – 12% (YTM 12,55%), дата размещения – 14 мая 2020.

«ЧЗПСН-Профнастил» входит в промышленно-инжиниринговую группу «Стройсистема». По информации агентства “INFOLine”, группа в 2019 году заняла первое место в России по производству сэндвич-панелей. В портфелях PRObonds 5% от активов приходится на одно из предприятий группы – ООО «Электрощит-Стройсистема».



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Об относительной стабильности рубля, тревогах за акции и о расслоении облигационного рынка

Об относительной стабильности рубля, тревогах за акции и о расслоении облигационного рынкаПрогнозы на ближайшие дни.

Мир постепенно ослабляет карантинные меры. Это дает надежды, улучшает настроение и положительное влияет на цены биржевых активов.

Стабилизация нефти вблизи 25-30 долл./барр., вероятно, происходит и без вмешательства спекулятивных настроений. С одной стороны, деловая активность должна если не начать повышаться, то прекратить падение. С другой – стабилизация на нынешних ценах и уровнях добычи более устойчива, чем при ценах и добыче начала года. Нефть находится в долгосрочном даун-тренде. Однако падение марта-апреля было слишком масштабным и в мае-июне требует некоторой компенсации.



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Состояние рынков. Акции переоценены, облигационные риски недооценены.

Состояние рынков. Акции переоценены, облигационные риски недооценены.​В пятницу, особенно когда Банк России снизил ставку с 6% до 5,5%, возникало мимолетное ощущение, что отпустило, жизнь налаживается, дно позади. Но ощущение мимолетно.

Едва ли не первая проблема для отечественных экономики и фондового рынка – цена нефти. Финансовые, т.е. спекулятивные участники рынка, по большей части ожидают нефтяного восстановления. Возможно, они правы. Но графики сырья все еще сдают рубеж за рубежом, а коммерческие участники не столько заняты ценовым прогнозированием, сколь вопросом, где хранить излишки. Очень вероятно, что Brent мы еще увидим ниже.

Алексей Кудрин, главный федеральный скептик, снизил собственный прогноз падения российской экономики к концу 2020 года с 5 до 8% (https://russia.tv/brand/show/brand_id/64995/). Несмотря на определенную управляемость кризисных процессов, несмотря на уже введенные и еще предполагаемые меры господдержки экономики, валовый продукт, скорее всего, окажется под прессом, сопоставимым или даже бОльшим, чем пресс 2008 года. Соответственно, в ответ на вопрос, покупать ли отечественные акции на нынешних уровнях, можно предложить ожидание. Возможно, акции в России какое-то время будут даже дороже нынешних уровней. Но волну откровенно плохих отчетностей мы увидим примерно в августе. И они неизбежно и драматично скажутся на ценах акций.



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Скептически о нефти, рубле и акциях. Спокойно – об облигациях

Чтобы оценить успех сделки ОПЕК+ по снижению нефти, достаточно взглянуть на нефтяные графики. Лучше на сорт WTI. В отличие от Brent, которая сейчас котируется в диапазоне 25-30 долл./барр., WTI продолжает падать, опустившись уже до 15 долл./барр. Спред между сортами достиг рекордных 45% (если считать американскую нефть в ценах североевропейской). Это невзирая на масштабное закрытие работающих буровых установок в США. Как раз вынужденное сокращение добычи в США должно остановить падение нефтяных котировок. Но маховик падения из-за избытка нефти здесь и сейчас пока не остановлен. И вот здесь впору задуматься уже о котировках самой Brent. Чтобы американской нефти приблизиться к ним, придется вырасти на 80%. Сомнительно. Спред цен, который мы имеем сегодня, тоже слишком велик. Путь наименьшего сопротивления – снижение Brent.
Скептически о нефти, рубле и акциях. Спокойно – об облигациях
WTY, источник profinance.ru

Окажет ли оно давление на рубль? Видимо, да. Пары USD|RUB и EUR|RUB вернулись значениям полуторамесячной давности. Однако остались выше ценовых разрывов первой декады марта. Нынешние 74 рубля за доллар и 80 – за евро можно оценивать как нижние значения в складывающихся диапазонах колебания валютных пар. Либо, оптимистично, как относительно равновесные. В пятницу 24 апреля Банк России, вероятно, снизит ключевую ставку, это дополнительный минус для устойчивости рубля.
Скептически о нефти, рубле и акциях. Спокойно – об облигациях



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Продолжение выходных создает для держателей облигаций новые риски

 Во-первых, будьте морально готовы к задержкам выплат купонов, исполнением оферт и погашений. Информационное письмо НРД (https://www.nsd.ru/publications/news/soobshcheniya-klientam/ob-osushchestvlenii-korporativnykh-deystviy-2020-04-03/) можно трактовать как признание за эмитентом права выбора, проводить ли в течение выходных дней с 6 по 30 апреля выплаты в указанные ранее сроки, или переносить выплаты на рабочие дни, уже по завершении эпидемических выходных. Перенос эмитентом выплаты купона, приходящегося на апрель, на последующие рабочие дни, скорее всего, негативно скажется на ценах его облигаций и на лояльности их держателей. По этой причине эмитенты вряд ли будут массово прибегать к задержкам выплат. Однако у кого-то нет физической возможности оперировать финансами из-за принудительно закрытых офисов, кто-то, откладывая выплату, сокращает масштабы вынужденного кассового разрыва, вызванного временным отсутствием выручки.

( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Деньги есть, но вы держитесь

Деньги есть, но вы держитесь
На иллюстрации: динамика усредненной процентной ставки по сделкам однодневного РЕПО с ЦК на Московской бирже.

Давайте в восприятии кризиса отвлечемся от эмоций. Порицать власти за неоднозначное поведение – дело не более приятное, чем бессмысленное. В сложившейся ситуации у них не так много шансов избежать перегибов и болезненных и кажущихся глупыми ошибок.

А теперь пара фактов. Первый. В течение вторника-среды мы провели конф-коллы с собственниками и менеджерами 7 компаний/холдингов-эмитентов из нашего облигационного портфеля, совокупная выручка этих компаний за 2019 год – около 24 млрд.р. 2 компании заявили, что продолжают программу развития, остальные 5 перешли в режим экономии. 2 компании рассчитывают кризисные планы, предполагая, что выручка ближайших 2 месяцев будет равна нулю, 3 компания рассчитывает планы, исходя из падения выручки примерно на 50% к уровню начала года. В 3 компаниях сейчас главная задача, по словам их представителей, это накопления денежной подушки любыми путями.



( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW