Блог им. andreihohrin |"Доллару спрогнозировали откат до уровня 2018 года, евро - до 2017 года"

В ответ на планы Минфина по покупке валюты на сумму в 300+ млрд.р./мес. 
Ссылка на оригинальную статью: https://rg.ru/2020/01/12/dollaru-sprognozirovali-otkat-do-urovnia-2018-goda-evro-do-2017-goda.html__________Фото: iStockФото: iStock

— За ближайший месяц пары USD/RUB и EUR/RUB вполне способны опуститься еще на 3-5 процентов вниз, — прогнозирует эксперт. — Поэтому укрепление рубля я считал бы в перспективе ближайших недель основным сценарием.

И причина здесь не в ослаблении санкции, не в улучшении экономических показателей и даже не в притоке иностранного спекулятивного капитала. Причина в естественной для любого финансового рынка цепной реакции.

В 2014 году Россия испытала финансовый шок, по масштабам сопоставимый разве что с дефолтом ГКО (Государственные краткосрочные облигации). В ответ на присоединение Крыма наша страна получила грозный пакет санкций, фактически, отрезавший отечественную экономику от международного рынка капитала.



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Высокодоходные облигации или американская индустрия развлечений?

Мой товарищ и антагонист Дмитрий Адамидов задался вопросом, не пора ли избавиться от высокодоходных облигаций и вложиться в акции лидеров американской индустрии развлечений? (https://t.me/angrybonds/2332) Netflix, HBO, Apple или Amazon – в качестве примера. Вопрос возник после посещения мероприятия Фридом Финанс с характерным названием «Как заработать на эмоциях».

Хочу ответить на вопрос в его первой интерпретации, т.е. как заработать на эмоциях? Сравнивать ли ВДО и акции Netflix, или ETF на производителей марихуаны и золото – это вторично. Есть простая формула: неспекулятивный инвестиционный доход – это сложение инфляции и внутренней доходности бизнеса, которая, как правило выплачивается через дивиденды, либо реинвестируется и увеличивает стоимость бизнеса. Доходность ОФЗ, если мы оперируем рублями – вполне укладывается в эту логику. 4% — таргет по инфляции, 1,5% — примерный экономический рост. Итого 5,5% + премия за непопулярность рубля. Имеем 6-7% годовых.

Рынок акций, а в России он – небольшой набор крупнейших компаний – живет по тем же правилам. Высокая дивдоходность и нестабильный или отсутствующий рост котировок. Получим те же 6%, в лучшем случае, 10% годовых. Можно больше, с поправкой на волатильность.



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Как часто ошибаются финансовые эксперты, почему они ошибаются, и можно ли использовать их ошибки для своей выгоды?

Как часто ошибаются финансовые эксперты, почему они ошибаются?В прогнозах ошибаются все без исключения биржевые и финансовые эксперты и аналитики. Я лично ошибаюсь постоянно. С июня (26 недель назад) недель назад стал фиксировать ошибки и верные прогнозы и создал для этого отдельный публичный портфель. Идея в том, чтобы давать прогноз по неизменному набору инструментов на каждую неделю. Ошибся за это время в 41% случаев. Информация открытая. Получается, верных прогнозов на 43% больше, чем неверных (59% поделить на 41%). Пробую как-то монетизировать. Но об этом в конце.
  • А сначала об экспертах. Их можно поделить на две категории. Первые – пишущие аналитики. Основная их задача – выдавать в информационное пространство актуальные сведения и суждения. Нужно это, чтобы клиенты той или иной инвесткомпании имели повод нажать кнопку. Как правило, это не особо статусные люди. И попытка дать такому человеку деньги в управление в большинстве случае окажется неудачной.
  • Вторая категория – профессиональные портфельные управляющие. Здесь другая дисциплина. Управляющий следит за результатом своей работы, а говорит и пишет не так много.
  • Есть еще чиновники. Факультативная третья категория. Но они, прогнозы дают редко.
  • Несмотря на разные задачи и меры ответственности, в публичном прогнозировании не преуспели ни те, ни другие. Исключения есть, но редки и непостоянны. В основном же, число ошибочных прогнозов будет больше числа сбывшихся.


( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Золото и безопасность – это разные категории

​Золото и безопасность – это разные категорииПо крайней мере, если речь идет об инвестировании или о хеджировании финансовых рисков.

Пока золото могло выступать платежным средством, да, оно на длинной перспективе выигрывало у бумажных денег и фондовых активах в надежности. Поскольку выступало мерой стоимости. Но как только платежная функция исчезла (а перевод расчетов в онлайн раз и навсегда отнял у золота эту функцию), золото стало просто товаром. Причем лишенным серьезного промышленного применения.

Можно долго рассуждать, что индийцы и китайцы любят золотые украшения, но на цену этот спрос не способен влиять. Цена золота – производная от двух факторов. Первый – рынок деривативов. Поскольку золото – физически, неудобный для обмена инструмент, то золотой рынок – рынок в первую очередь срочный. Это фьючерсы и опционы. Так что цена металла формируется не коммерческими участниками, а спекулянтами. А спекулятивное ценообразование имеет слабую согласованность с фундаментальным. Кстати, аналогичное ценообразование у нефти.



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Облигации малых компаний стали катализатором больших инвестиционных процессов

Облигации малых компаний стали катализатором больших инвестиционных процессовТекст колонки для «Делового квартала»

«В отличие от инвестиций спекуляции не создают добавленной стоимости: ты выиграл, кто-то проиграл».

Генеральный директор ИК «Иволга Капитал» Андрей Хохрин

В наших пределах, где роль государства в любых экономических процессах сложно переоценить, импульс интереса частных лиц к финансовым рынкам государство и запустило. Причинно-следственная связь была прозрачной: в 2014 г. Россия лишилась внешнего финансирования, и тут же началось массовое вовлечение отечественного частного инвестора в фондовые процессы. Население должно было, видимо, поддержать рублем в первую очередь госзаймы и займы системообразующих компаний на случай нехватки спроса на них.

Пришлось спешно прививать инвестиционную культуру — сначала через индивидуальные инвестиционные счета (сейчас их более миллиона), а с 2018 г. — через снижение налоговой нагрузки на операции с корпоративными облигациями. Второй шаг, когда налогообложение доходов от облигаций было приравнено к налогообложению банковских депозитов, дал превзошедший любые ожидания результат: только за один 2018 г. число брокерских счетов в стране выросло в 1,5 раза, до 2,2 млн.

Но модель, в которой предполагалось, что «любая бабушка» теперь будет покупать акции крупнейших компаний или облигации этих же компаний, и тем более государства, дала неожиданное отклонение. Налоговые послабления для владельцев облигаций (теперь с облигационных купонов НДФЛ не платится, если ставка купона не превышает ключевую ставку более чем на 5%) привлекли на фондовый рынок новый класс эмитентов —компании малого, среднего, крупного, но еще не крупнейшего бизнеса. Раньше их выход на рынок публичных заимствований был не особенно рационален: фактически приходилось включать в купон и налоговую нагрузку инвесторов-физлиц, а это дополнительная пара процентов годовых. Да и самих физлиц, которые и могут покупать подобные облигации, было слишком мало.



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Когда начинаются кризисы?

На просторах telegram наткнулся на очередной предвестник близкого мирового кризиса, от канала t.me/markettwits:

Когда начинаются кризисы?
Если долго смотреть на облака, тоже мало ли что привидится. Рынок слишком сложен, чтобы судить о его будущем, и о будущем финансовых систем по приметам, основанным на двух наблюдениях.

Вот индикатор более показательный. Спасибо господам из t.me/bcsusa:
Когда начинаются кризисы?



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Лучше казаться дураком, чем оказаться в дураках (6 сделок из 6 я закрыл с прибылью)

Вчера завершилась очередная спекуляция. 6-я за 7 месяцев, с момента запуска эксперимента. И 6-я подряд прибыльная. Закрылся шорт в акциях Сбербанка. Прибыль на вложенный капитал составила 2%.
• Если быть совсем справедливым, спекулятивных позиций было 7, поскольку одна из сделок состояла из парной продажи: параллельно продавались доллар за рубли и золото. И продажа золота принесла убыток. Но в целом сделка оказалась прибыльной за счет выигрыша от продажи доллара. Из 6 сделок только 3 были результативны по-настоящему. Еще 3 добавили десятые доли процента к общему доходу.
Лучше казаться дураком, чем оказаться в дураках (6 сделок из 6 я закрыл с прибылью)
Лучше казаться дураком, чем оказаться в дураках (6 сделок из 6 я закрыл с прибылью)



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Россия выбыла из лидеров по оборонным расходам

В преддверии мирного Праздника весны и труда несколько иллюстраций на военную тему. Россия выбыла из пятерки стран-лидеров по оборонным расходам. Теперь наша страна занимает 6 место, уступая США, Китаю, Саудовской Аравии, Индии и Франции. (https://www.sipri.org/sites/default/files/2019-04/fs_1904_milex_2018.pdf).
Россия выбыла из лидеров по оборонным расходам

Интереснее не соотношения, а тенденции. Глобальная тенденция – замедляющийся рост военных расходов и снижение их доли в мировом ВВП. Значительное увеличение расходов в Азии – это не милитаризация Китая и Индии, и отражение роста их экономик.
Россия выбыла из лидеров по оборонным расходам



( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW