Блог им. Zdrogov |Альтман и кредитные рейтинги.

Завершаем разговор о модели Альтмана. Прежде всего я хочу заметить, что это математическая модель. Она имеет свою вероятность по точности прогнозов и глупо ждать от нее 100% результатов. Но это довольно точная модель, возможно наиболее точная из существующих в открытом доступе.

Давайте сравним модель Альтмана и эталон всех моделей финансовой устойчивости — рейтингами S&P и Moody’s.

Альтман и кредитные рейтинги.

Пример, из отчета Альтмана 2002 года, в котором видно соотношение рейтинга S&P и значения по модели Альтмана. Так, он взял 11 компаний с рейтингом ААА и нашел, что среднее значение для них – 5,02, а стандартное отклонение 1,5. Это значит, что если компания имеет значение от 3,52 до 6,52, то у нее рейтинг по шкале S&P – ААА. Аналогично он сделал и для остальных рейтинговых оценок. Как видим модель сильно коррелирует с рейтингами  S&P.

А вот пример сравнений с рейтингом Moody’s:

( Читать дальше )

Блог им. Zdrogov |Альтман и финансовая устойчивость Роснефти.

В комментариях к посту о ловушке слабого баланса меня просили разобрать пример расчета модели Альтмана. Просили — делаю. Правда просили Газпром, Русал, Мегафон. Я выбрал Роснефть. Финансовая устойчивость этой компании особенно интересна ввиду затрат на покупку Башнефти и возможного байбэка своих акций.

Альтман и финансовая устойчивость Роснефти.



Итак, поехали! Для расчета нам потребуется последний годовой отчет по МСФО. Скачать его можно здесь. Напомню формулу:

Z = 1.2T 1 + 1.4T 2 + 3.3T 3 + 0.6T 4 + 0.99T 5

T 1 = оборотные / совокупные активы.

Т 2 = нераспределенная прибыль / общие активы.

Т 3 = прибыль до уплаты процентов и налогов / всего активов.

Т 4 = Рыночная стоимость капитала / балансовая стоимость совокупных обязательств.

T 5 = продажи / совокупные активы.

Открываем отчет на странице «консолидированный баланс». Смотрим цифры в строках «итого оборотные активы» и «итого активы». Коэффициент Т1 у нас готов:

T1=2404/9638

В том же «консолидированном балансе» смотрим строку «нераспределенная прибыль» (в разделе капитал). Итого активов нам уже известно. Подставляем и получаем Т2:

Т2=3146/9638

Далее переходим на страницу консолидированного отчета о прибылях и убытках. Смотрим строку операционная прибыль. Итого активов мы знаем. Подставляем и получаем Т3:

Т3=708/9638

Теперь нам нужно найти капитализацию. Я смотрю здесь. Затем возвращаемся на страницу отчета консолидированный баланс и смотрим строки «итого краткосрочные обязательства» и «итого долгосрочные обязательства». Суммируем их. Подставляем и получаем Т4:



( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW