Многие люди надеются на возврат к исторически низким процентным ставкам.

Несколько лет назад многие считали сверхнизкие процентные ставки нормой. Поэтому они были удивлены, когда ставки начали неуклонно расти.

Однако мы предупреждали об этом ещё в октябре 2020 года:



( Читать дальше )

За последние три года 10-летние государственные облигации Германии (также известные как Bund) дважды шокировали долгосрочных инвесторов: в октябре 2021 года произошел резкий скачок доходности по сравнению с историческим минимумом; а в сентябре 2023 года — снижение доходности от 12-летних максимумов. Что интересно, оба изменения тренда были предсказуемы. Посмотрите сами, это отличный урок простого технического анализа и волн Эллиотта.

Как правило, облигации привлекают примерно столько же внимания, сколько и дублер Мерил Стрип.

Но между концом 2021 и 2023 года все изменилось, когда часто упускаемый из виду глобальный рынок долгосрочных ценных бумаг привлек к себе всеобщее внимание в результате крупнейшего синхронизированного обвала цен (и соответствующего роста доходности, то есть процентных ставок) со времен финансового кризиса 2007 года. Далее новости из медиа-фабрики 2023 года:

«Покупая лопнувший пузырь, ушибленные быки по облигациям вздрагивают» — 20 октября 2023 г. Reuters

( Читать дальше )

Доходность 10-летних государственных облигаций США колебалась в районе 3,75%, когда мы впервые написали об этом в середине февраля. Анализ волн Эллиотта привел нас к выводу, что вероятность достижения отметки в 5% весьма высока. Перенесемся к 3 октября, когда доходность уже выросла на целый процентный пункт до 4,75%, и мы написали, что «где-то около отметки 5% мы можем ожидать разворот в сторону понижения.»

Всего двадцать дней спустя 23 октября, доходность 10-летних облигаций США достигла пика на уровне 5,0210%. Сегодня она упала до 4,4280%, что почти на 60 базисных пунктов или 11,8% ниже рекорда прошлого месяца. Конечно, даже при четко выраженном тренде всегда есть движения против него. Итак, как мы можем знать, что это не просто еще один откат на восходящем пути? Хотя ни на одном рынке нельзя быть уверенным ни в чем, структура волн Эллиотта в результате последнего падения доходности облигаций выглядит многообещающей для медведей.



( Читать дальше )

«После»: 4 октября доходность 30-летних казначейских облигаций США взлетела выше 5%, это произошло впервые после мирового финансового кризиса 2007-2009 годов. Событие, считающееся «одним из худших взрывов за всю историю», застало врасплох многих авторитетных стратегов.

По данным Google Trends, за последние семь дней онлайн-поиск по слову «рынок облигаций» превысил запросы «Ким Кардашьян».

Причина в том, что 4 октября доходность 30-летних казначейских облигаций США взлетела выше 5%, это произошло впервые после финансового кризиса 2007-2009 годов. Новость об этом шаге распространилась как лесной пожар, поскольку средства массовой информации назвали трехлетний обвал казначейских облигаций «одним из худших рыночных обвалов в истории». (Markets Insider, 5 октября)

Для некоторых путь к этому не совсем ясен. В период с октября 2022 года по май текущего года доходность облигаций имела тенденцию к снижению. Многие инвесторы и эксперты погрузились в состояние самоуспокоенности по поводу того, что, возможно, худшее из «медвежьего» рынка облигаций уже позади.

( Читать дальше )

Когда мы ранее писали о доходности 10-летних гособлигаций в середине февраля, она колебалась в районе 3,75%. Анализ волн Эллиотта привел нас к мысли, что она может достичь отметки 5%. Менее чем через восемь месяцев мантра ФРС «выше — дольше» уже привела к повышению доходности на целый процентный пункт до ~4,75%. Так что, возможно, сейчас самое время для обновления.



( Читать дальше )

Инвесторы в облигации ESG не довольны – и это очень важно. Крах этих облигаций был резким. Давайте узнаем почему следует с осторожностью относиться к решениям рейтинговых агентств?

Автор: Bob Stokes

В 2020 году облигации ESG были в моде. (Разумеется, «ESG» означает «Экология, социальная сфера и управление».)

Однако некоторые наблюдатели отнеслись к этим облигациям без особого энтузиазма, указав на их сложность и нехватку ликвидности.

В декабре 2020 года мы опубликовали следующий график в рамках Global Market Perspective:



( Читать дальше )

Автор: Murray Gunn

Логика финансового рынка (если она существует) подсказывает, что инвесторы должны получать компенсацию за дополнительный риск. Одалживать деньги Казначейству США, например путем покупки облигации, менее рискованно, чем одалживать деньги компании, которая зависит от прихотей делового цикла. Следовательно, существует иерархия с казначейскими облигациями, приносящими наименьшую доходность и мусорными облигациями, приносящими наибольшую доходность.

Обыкновенные акции даже более рискованны, чем бросовые облигации в структуре капитала, потому что держатели акций последними получают выплаты в случае банкротства. Таким образом, логически доходность акций будет выше, чем доходность казначейских облигаций США. Это так называемая «премия за риск по акциям», с момента начала регистрации в 1881 году она была в основном положительной, а это означает, что акции приносят больше, чем казначейские обязательства. Данные Роберта Шиллера показывают, что в среднем она составляет около 2,5%.

( Читать дальше )

Автор: Bob Stokes

Спрос на облигации Австрии с длительным до 100 лет сроком обращения был высоким. Но увы, инвесторы понесли убытки из-за роста процентных ставок и риска дюрации.

В 2017 году, когда доходность облигаций была очень низкой, Австрия выпустила свои первые 100-летние облигации с купоном в размере 2,1%.

Спрос вырос. Так, в середине 2020 года Австрия продала еще один вексельный долг, заплатив за купон всего в 0,85%. Несмотря на это, инвесторы так жаждали доходности, что продажа облигаций привлекла более чем в восемь раз больше доступного предложения.

В статье Bloomberg за июнь 2020 года отмечалось:

Привлекательность сверхдлинных облигаций с очень низкими купонами заключается в том, что их цены растут более резко, когда доходность падает… Это означает, что цена выигрывает, когда процентные ставки падают (как это происходит сейчас), что в целом является хорошей новостью для инвесторов.

Но тенденции не длятся вечно, включая падение процентных ставок.

Global Market Perspective за июль 2020 г. предупреждал:

( Читать дальше )

Когда между финансовыми рынками возникает расхождение, то на это стоит обратить внимание. В качестве примера можно привести мусорные облигации и фондовые рынки. Вот анализ, который может быть вам полезен.

Автор: Bob Stokes

Тенденции рынка бросовых облигаций и фондовых рынков, как правило, коррелируют.

Причина в том, что мусорные облигации и акции тесно связаны в иерархии кредиторов в случае дефолта. Рейтинг бросовых облигаций лишь немного выше, чем акций, потому что долг включает в себя контракт.

Учитывая, что эти два рынка обычно коррелируют, стоит обратить внимание, когда происходит расхождение. Действительно, дивергенция сейчас в работе. Другими словами, в то время как акции держались, цены на бросовые облигации большую часть года снижались.

Вот заголовок, опубликованный несколько месяцев назад (Рейтер, 16 марта):

Инвесторы избегают высокодоходных облигаций из-за рецессии и банковских рисков

В то же время, как уже упоминалось, S&P 500 и особенно NASDAQ остаются повышенными.

В U.S. Short Term Update от 16 июня обсуждалось это расхождение:

( Читать дальше )

У нас есть индикатор процентных ставок, о котором вы не услышите в новостях. Это Apple. Inc. Точнее, сроки выпуска ее облигаций. На протяжении многих лет, всякий раз когда компания брала взаймы деньги...



Источник

Мы также переводим непубличные статьи из MyEWI, где публикуется более детальная информация. Подписаться

Наш блог очень легко отблагодарить, достаточно зарегистрироваться на сайте Elliott Wave International перейдя по этой ссылке.