По данным Британской службы по делам о несостоятельности, в период с июля по сентябрь 2023 года более 6200 компаний объявили о банкротстве в Англии и Уэльсе. Неплатежеспособность не только выросла на 10% по сравнению с прошлым годом, но и приблизилась к 2% от предыдущего пика, установленного сразу после мирового финансового кризиса 2008 года.



( Читать дальше )

Автор: Мюррей Ганн

Еще одно свидетельство развертывания кредитного кризиса.

На днях был опубликован Новый обзор условий кредитования Банка Англии, показавший мрачный прогноз. Он показал, что банки и строительные общества (сберегательные учреждения) ожидают, что предложение обеспеченного кредитования резко упадет в течение следующих трех месяцев, в то время как спрос, особенно на перезаложенное имущество, будет повышаться.



( Читать дальше )

Автор: Боб Стокс

Наклеив наклейку с такой надписью на бампер, можно услышать довольно много гудков.

Да, все больше людей не платят за машину вовремя.

Ниже новость CNBC от 4 февраля:

Доля заемщиков, просрочивших платежи по автокредиту на 60 и более дней, в декабре была на 26,7% выше, чем годом ранее.

Соответственно, в теоретике волн Эллиотта за январь был опубликован следующий график:



( Читать дальше )

Автор: Мюррей Ганн

Вы бы предпочли инвестировать в казначейские векселя или корпоративные облигации?

Дни TINA (альтернативы нет), когда краткосрочные процентные ставки были практически нулевыми и люди думали, что единственный доступный вариант — это инвестировать в фондовый рынок, давно прошли. Поскольку Федеральная резервная система во главе с рынком облигаций повысила свою официальную учетную ставку по федеральным фондам на 425 базисных пункта (4,25%) с января 2022 года, инвесторы теперь могут получить сочную прибыль (по сравнению с недавней историей) в казначейских векселях США.

В настоящее время вы можете заработать около 4,50%, инвестируя в 90-дневный казначейский вексель, одалживая свои деньги правительству США, которое всегда (как говорится!) вернет вам деньги. Сравните это с тем, что вы можете заработать, одалживая свои деньги корпоративным заемщикам. Доходность индекса корпоративных облигаций с рейтингом BBB, самого низкого качества из того, что считается облигациями «инвестиционного уровня», прежде чем вы перейдете к мусорным облигациям, в настоящее время составляет около 5,40%. Дополнительные 0,90%, которые вы получаете, являются компенсацией за дополнительный риск кредитования заемщиков, вероятность дефолта которых гораздо выше. Звучит нормально, правда?

( Читать дальше )

Многие ещё помнят крах Lehman Brothers около 14 лет назад. Сегодня в Европе наступил еще один «момент Lehman».

Автор: Bob Stokes

Еще в октябре 2021 года, за два месяца до того, как немецкий индекс DAX достиг рекордного максимума, мы опубликовали в рамках Global Market Perspective значительный скачок количества упоминаний Lehman в Bloomberg News.

Использование слова «Леман» в новостной статье стало синонимом краха тогдашнего финансового гиганта в разгар финансового кризиса 2007–2009 годов.

В нашем обзоре глобального рынка за октябрь 2021 года говорится:

Момент Lehman наступит позже, после того как оптимизм инвесторов снизится, а цены на акции значительно отойдут от своих максимумов.

Это было год назад, с тех пор основные фондовые индексы Европы демонстрируют тенденцию к снижению. Другими словами, оптимизм инвесторов на континенте снизился.

( Читать дальше )

Сегодня у нас график скорости изменения доллара за 12 месяцев. Оказывается, что быстро растущий доллар исторически является плохим предзнаменованием для экономики.

Автор: Мюррей Ганн

Исходя из уроков истории, что что-то назревает.

Не так давно мы говорили о центральных банках и их отказе от опережающей индикации после неуклонного роста доллара США. Основная проблема на финансовых рынках не в тренде как таковом, а в скорости изменения. Это видно на графике ниже.



( Читать дальше )

Вы когда-нибудь слышали о «Панике 1907 года»? До Великой депрессии 1929–1933 годов, 1907 год был известен как один из худших периодов в истории фондового рынка. Никто и представить себе не мог, что такое произойдёт. Тогда, в январе 1906 года промышленный индекс Доу-Джонса впервые поднялся выше отметки в 100 долларов. Все считали, что эта веха является признаком будущего процветания и все ожидали продолжения восходящего тренда. Тем не менее рынку наплевать на мнения и ожидания. Цены достигли $103, после чего начали снижаться. В течение оставшейся части 1906 года люди находились в подавленном состоянии. Затем наступил 1907 год и массовая распродажа, которая уничтожила почти половину стоимости Dow Jones. В конце 1907 года цены окончательно сформировали дно на уровне $53, тем самым завершив период, который позже будет известен как «Паника 1907 года».


( Читать дальше )

Чтобы выжить в период дефляции, нужно иметь как можно меньше долгов. На протяжении многих лет экономисты, которые предупреждали о последствиях кредитной экспансии, такие как австрийцы Людвиг фон Мизес и Фридрих Хайек, в основном игнорировались. Однако долг становится еще большим бременем для бизнеса в дефляционной экономике.

Подумайте о сценарии, в котором компания A купила компанию B за 100 миллионов долларов и финансировала сделку, выпустив долг в 75 миллионов долларов. Дефляционная среда может снизить стоимость бизнеса компании B, скажем, до 50 миллионов долларов. На момент приобретения компания А приняла на себя долг в размере 75 процентов от стоимости актива, который она финансировала. Теперь тот же долг стоит 150 процентов стоимости актива. Даже самоликвидирующийся кредит становится обременительным при дефляции. Предположим, что компания C занимает деньги для инвестирования в новую машину для создания виджетов. В нормальных экономических условиях ожидаемая прибыль от продажи дополнительных виджетов компенсирует добавленную задолженность, делая всю транзакцию жизнеспособной. Однако в дефляционной экономике пессимистический настрой общества ведет к застойному или отрицательному экономическому росту, а спрос на виджеты снижается. Инвестиции в новое оборудование, финансируемые за счет долга, не окупаются.

( Читать дальше )

Драматические ралли идут рука об руку с драматическими медвежьими рынками. Психология ралли на медвежьем рынке является мощной и соблазнительной, соблазняя инвесторов лихорадочно влюбляться в рынок в самый неподходящий момент. Как вы можете противостоять этому искушению? Во первых о нём следует знать, а так же о его последствиях. Рассмотрим это описание основных событий на медвежьем рынке из журнала The Socionomist:

На ранних стадиях падения оптимизм сохранится. Одновременно начнёт закрадыватся общая атмосфера социальной тревожности, на начальном этапе все будуть думать, что любые возникающие трудности будут временными неудобствами и общество скоро «вернется к норме». Каждый отскок на фондовом рынке будет встречаться с заявлениями о том, что дно сделано и что худшее уже позади и что наступают счастливые времена. Неудивительно, что смерть медвежьего рынка неоднократно объявлялась преждевременной, а политики и монетарные власти могли взять кредит на то, чтобы вернуть акции и экономику в нужное русло.

( Читать дальше )

Автор: Мюррей Ганн

Все мы ведём учёт наших расходов.

Моей маме в следующем году исполнится 80 лет, а она по-прежнему находится в отличной форме. Её отец — мой дед, был полицейским в лондонском Сити и во время Второй мировой войны, в разгар отключения электроэнергии остановил машину Уинстона Черчилля на Лондонском мосту, из-за невключённых фар (об этом в другой раз). Поколение моей матери, родившееся в 1943 году, воспитывалось с острым пониманием хрупкости жизни. Благодаря чему, тренируется внутренняя дисциплина. Не доверяя этому новомодному интернет-банкингу, она и по сей день раз в месяц садится и выписывает (от руки) расходы и приходы в семье. Она точно знает до копейки, на что тратятся деньги. (Как говорится, о пенсах позаботься, а фунты-то сами о себе как-нибудь позаботятся, это старая максима шотландцев).

Сегодня, в условиях безудержной инфляции потребительских цен повседневная стоимость жизни для подавляющего большинства людей является наиважнейшей проблемой. Цены на бензин, быстро начинают сказываться на всём.

( Читать дальше )