комментарии УРАЛСИБ Брокер на форуме

Дивидендная доходность может достичь 9,0%. Минфин предлагает поднять уровень дивидендов энергохолдинга до 50% чистой прибыли по МСФО за 2018 г. и уже дал рекомендации по этому вопросу представителям государства в совете директоров Интер РАО. Текущая дивидендная политика предполагает выплату 25% чистой прибыли по МСФО за год. Таким образом, компания может выплатить промежуточные дивиденды за 1 кв. 2019 г. На данный момент рекомендовано выплатить 0,17 руб./акция. Следовательно, при реализации предложения Минфина суммарные (за 2018 г. и 1 кв. 2019 г.) выплаты достигнут 0,34 руб./акция, что эквивалентно дивидендной доходности порядка 9,0%.

Торгуйте БЕСПЛАТНО с тарифным планом «15 лучших»

С уважением, команда УРАЛСИБ Брокер.

т.: 8 (800) 100-59-00

Объем капитальных затрат на ДМП-2 подтвержден на уровне 120–200 млрд руб. ... В пятницу Интер РАО провело встречу с аналитиками, в ходе которой уточнила ряд деталей по своему участию в программе ДПМ-2. В частности, компания рассчитывает, что капитальные затраты по отобранным в рамках первого залпового отбора проектам составят 150 долл./КВт. При объеме 5,13 ГВт это будет эквивалентно около 49 млрд руб. Вместе с тем Интер РАО подтвердило свой предыдущий ориентир по капитальным инвестициям на всю программу ДПМ- 2 в размере 120–200 млрд руб. Компания также планирует заявить ряд объектов (в частности, Каширскую ГРЭС) на правительственную комиссию (заседание состоится во второй половине мая), но там конкуренция ожидается еще более жесткой, чем при залповом отборе. В последующие годы прогнозируется ослабление конкуренции на отборах ввиду неопределенности относительно доходности.

… несмотря на возможное увеличение модернизируемых мощностей. В связи с успешными для себя итогами первого залпового отбора Интер РАО собирается расширить объем участвующих в модернизации мощностей

Выручка группы «М.видео» увеличилась на 12%. М.видео вчера опубликовало операционную статистику за 1 кв. 2019 г., показавшую замедление динамики продаж после очень сильного предыдущего квартала. Так, выручка выросла на 12% (здесь и далее – год к году) до 101 млрд руб. (против плюс 21% кварталом ранее) на основании отчетности проформа (включая показатели приобретенной в апреле 2018 г. сети «Эльдорадо»). При этом онлайн-продажи за период увеличились на 22% до 20,5 млрд руб., или 20% от общего объема чистых продаж. Доля самовывоза в интернет-продажах составила 76%.

Рост сопоставимых продаж замедлился, но остался в положительной зоне. Сопоставимые продажи группы «М.видео» в 1 кв. 2019 г. увеличились на 2,2% (против 14,6% кварталом ранее). При этом рост в сети «М.видео» составил 4,0%, а в сети «Эльдорадо» – 1,4%. Рост был обеспечен увеличением размера среднего чека на 8,1% при падении покупательского трафика на 6,2%. Торговая сеть компании на конец квартала насчитывала 955 магазинов общей площадью 1 883 тыс. кв. м.

Чистая прибыль увеличилась на 4% год к году. Банк Санкт-Петербург опубликовал ключевые показатели отчетности за 1 кв. 2019 г. по РСБУ. Чистая прибыль относительно высоких уровней 4 кв. снизилась на 60%, но год к году показатель вырос на 4%. ЧПД год к году прибавил 3%, чистые комиссии – 7% (против 9% по итогам 2018 г.), но общий операционный доход уменьшился на 7% из-за убытка по торговым операциям. Операционные расходы за год выросли на 17%, что довольно много, однако данный показатель по РСБУ бывает волатильным. Соотношение Расходы/Доходы, по расчетам самого банка, в 1 кв. составило 56% против 45% в 1 кв. 2018 г. и 43% по итогам 2018 г. Отчисления в резервы банк в данном формате не раскрывает.

Розничные кредиты продолжают расти примерно на 20% год к году. Банк сократил корпоративный портфель на 2,8% за квартал в номинальном выражении (укрепление рубля оказало давление на динамику), год к году рост составил 2,2%. Розница выросла на 5,1% за квартал и на 22% год к году (с поправкой на секьюритизированный ипотечный портфель, который в декабре достиг 11 млрд руб.). Общий портфель, таким образом, год к году увеличился на 6,6% (прогноз менеджмента по итогам года, напомним, составляет 5%).

Группа Эталон впервые презентовала результаты объединенного бизнеса после покупки Лидер-Инвеста. Вчера Группа Эталон опубликовала операционную отчетность за 1 кв. 2019 г. и провела телефонную конференцию. C учетом показателей консолидированного в операционной отчетности Лидер-Инвеста продажи новых контрактов Группы в натуральном выражении выросли на 25% (здесь и далее – год к году) до 168 тыс. кв. м, а в денежном – на 47% до 20,0 млрд руб. Объем поступивших денежных средств увеличился на 85% до 23,6 млрд руб. Доля ипотечных продаж сократилась до 37% (в 1 кв. 2018 г. – 40%). Тем не менее доля предоплаты выросла до 85%. Средняя цена реализации недвижимости в 4 кв. увеличилась на 17% до 119 тыс. руб. за кв. м. Без учета Лидер-Инвеста показатели продаж новых контрактов Группы Эталон в натуральном и денежном выражении также выросли на 13% и 27% соответственно.

Теперь компания продает в Москве больше, чем в Санкт-Петербурге. Доля продаж недвижимости в московских проектах в совокупных продажах Группы увеличилась до 51% (с 44% в 1 кв. 2018 г. – до приобретения Лидер-Инвеста). Хотя продажи в натуральном выражении в Москве и Санкт-Петербурге практически сопоставимы, продажи Группы в денежном выражении в Москве составили в 1 кв. 2019 г. 11,6 млрд руб., в 1,4 раза превысив объем продаж в Санкт-Петербурге (8,4 млрд руб.).

Наблюдательный совет Сбербанка вчера рекомендовал выплатить дивиденды за 2018 г. в размере 16 руб. на обыкновенную и привилегированную акции, что предполагает дивидендную доходность 6,9% и 7,9% соответственно. Дата закрытия реестра – 13 июня.

План по выплатам 50% прибыли к 2020 г. остается в силе. Общие выплаты должны составить 361,3 млрд руб., или 43,45% от чистой прибыли за 2018 г. Ранее агентство Bloomberg опубликовало противоречивую предварительную информацию о возможном уровне дивидендов: 358 млрд руб., или 43% от чистой прибыли (что, по нашим оценкам, равно 15,8 руб./акция), и 16,8 руб./акция (что означало бы суммарную выплату в размере 45,5% от чистой прибыли). Изначально мы ожидали, что будет выплачено 40% от чистой прибыли, рынок был несколько оптимистичнее (в том числе были оценки на уровне около 18 руб./акция, то есть около 50% прибыли). Глава Сбербанка Герман Греф сообщил, что банк продолжает придерживаться плана довести выплаты до 50% к 2020 г. при росте достаточности капитала до 12,5% (что, согласно стратегии банка, должно произойти как раз к 2020 г.).

UC Rusal и американский стартап Braidy Industries создадут в США совместное предприятие по производству плоского проката, сообщил UC Rusal.

Позитивная новость. По данным компании, проектная мощность прокатного завода составит 500 тыс. т ленты горячего проката и 300 тыс. т готовой продукции холодного проката в год. РУСАЛ будет поставлять алюминий (как в плоских слитках, так и первичный металл) для завода с Тайшетского алюминиевого завода, который в настоящее время строит компания. В обмен на вложенные средства РУСАЛ получит 40-процентную долю нового завода. Остальные 60% будут принадлежать Braidy Industries. Пул финансовых учреждений обеспечит проектное финансирование. Общая стоимость завода, по информации СМИ, составит 1,6 млрд долл. UC Rusal сообщила, что уже заключила с американским партнером договор о намерениях, юридические документы будут подписаны во 2 кв. 2019 г. Спрос на плоский прокат металла в Северной Америке на протяжении последних пяти лет активно растет. Более того, рост спроса наблюдается во всем мире и будет продолжаться, особенно в автомобильной промышленности. Мы полагаем, что строительство завода отвечает стратегии компании по увеличению производства продукции с высокой добавленной стоимостью.

Выручка в первом квартале увеличилась на 16% год к году... Детский мир вчера опубликовал хорошие результаты продаж за 1 кв. 2019 г. В частности, выручка выросла на 16,1% (здесь и далее – год к году) до 27,9 млрд руб. (423 млн долл.). Это предполагает ускорение темпов роста относительно предыдущего квартала на 3,1 п.п. При этом онлайн-продажи Детского мира увеличились на 74% до 2,6 млрд руб. (39 млн долл.), или 9,3% от общей выручки.

… поддерживаемая ускорением роста сопоставимых продаж. Сопоставимые продажи магазинов, работающих 12 полных месяцев, выросли в России в 1 кв. 2019 г. на 7,2% (против 3,0% в предыдущем квартале) при росте трафика на 8,2% и сокращении размера среднего чека на 0,9%. За квартал компания открыла шесть новых магазинов сети «Детский мир», в итоге торговая сеть на конец квартала выросла на 20% до 748 магазинов, включая 674 магазина сети «Детский мир», 68 магазинов сети ELC и шесть магазинов товаров для животных «Зоозавр». Общая торговая площадь увеличилась на 12% до 769 тыс. кв. м. В этом году компания планирует открыть не менее 80 магазинов сети «Детский мир», включая 10 магазинов в Республике Беларусь.

В 1 кв. 2019 г. продажи увеличились на 1% до 162 тыс. кв. м. Вчера Группа ЛСР представила операционную отчетность за 1 кв. 2019 г. Объем новых заключенных контрактов на продажу объектов недвижимости вырос на 1% (здесь и далее – год к году) до 162 тыс. кв. м, а в денежном выражении – на 22% до 18,3 млрд руб. Было введено в эксплуатацию 36 тыс. кв. м, что в 2,6 раза больше, чем в 1 кв. 2018 г. Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств в 1 кв. 2019 г. составила 49% по сравнению с 54% в 1 кв. 2018 г. В сегменте строительных материалов продажи гранитного щебня, товарного бетона и кирпича выросли на 3%, 14% и 17% соответственно, а объем реализации песка сократился на 41% с высокой базы годичной давности.

Самыми высокими темпами росли продажи в Москве. В денежном выражении в 1 кв. 2019 г. быстрее всего росли продажи в Москве (плюс 90% до 8,1 млрд руб.), тогда как в Санкт-Петербурге они увеличились всего на 2% до 8,6 млрд руб. Cредние цены реализации жилой недвижимости повышались во всех сегментах: в Санкт-Петербурге – на 6%, Москве – на 15% и Екатеринбурге – на 7%.

Продажи стального сегмента выросли на 3% квартал к кварталу. В пятницу Северсталь опубликовала операционные результаты за 1 кв. 2019 г. В связи с проведением в предыдущем квартале работ на доменной печи No2 объемы производства чугуна выросли на 6% до 2,4 млн т по сравнению с 4 кв. 2018 г. (рост год к году составил 1%). Объемы производства стали выросли по сравнению с четвертым кварталом на 4% до 3,0 млн т и практически не изменились год к году. Объем продаж концентрата коксующегося угля на предприятии «Воркутауголь» сократился на 1% из-за планового ремонта до 1,0 млн т, но увеличился год к году благодаря росту объемов производства.

Доля продаж продукции с высокой добавленной стоимостью не изменилась. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью осталась на уровне предыдущего квартала (44%). Это обусловлено снижением объема продаж полуфабрикатов, с одной стороны, и увеличением объема продаж оцинкованного листа, листа с полимерным покрытием и толстолистового проката, с другой. Средние цены реализации (EXW) большей части стальной продукции снизились в 1 кв. 2019 г.: на полуфабрикаты – на 5%, горячекатаный лист – на 6%, на холоднокатаный лист – на 3%.

АК «АЛРОСА» реализовала алмазно-бриллиантовой продукции в марте 2019 г. на 377,1 млн долл.

Рост продаж алмазов и бриллиантов. Рост продаж по сравнению с предыдущим месяцем составил 9%, а по сравнению с мартом прошлого года компания реализовала продукции на 32% меньше. Из 377,1 млн долл. выручки от продаж 369,2 млн долл. обеспечены алмазным сырьем и около 8 млн долл. – бриллиантами. В прошлом месяце соответствующие показатели составляли – 340,6 млн долл. и 5 млн долл. Тем не менее за 1 кв. 2019 г. объем продаж составил 1,004 млрд долл. против 1,6 млрд долл. в 1 кв. 2018 г. Из общего объема выручки 987,9 млрд долл. – это продажи сырья, а 16,3 млрд долл. – реализация бриллиантов. Сокращение продаж в 1 кв. текущего года, видимо, обусловлено снижением во второй половине прошлого года спроса на алмазную продукцию, восстановление которого началось в этом году.

Торгуйте БЕСПЛАТНО с тарифным планом «15 лучших»

С уважением, команда УРАЛСИБ Брокер.

т.: 8 (800) 100-59-00

Объем реализации недвижимости снизился на 2% до 421 тыс. кв. м. Вчера Группа ПИК открыла сезон операционной отчетности российских девелоперов, опубликовав результаты продаж за 1 кв. 2019 г. Объем реализации недвижимости по новым контрактам в натуральном выражении сократился на 2,1%(здесь и далее – год к году) до 421 тыс. кв. м, при этом продажи в Москве уменьшились на 6% до 202 тыс. кв. м, тогда как в Московской области не изменились. С другой стороны, совокупные продажи в денежном выражении увеличились на 14,4% до 50,7 млрд руб. При этом продажи в денежном выражении росли по всем трем сегментам бизнеса Группы: Москва – на 12,5%, Московская область –15,1%, регионы – 30,6%. Доля ипотечных сделок в 1 кв. 2019 г. составила 64% от общего объема продаж по сравнению с 65% в 2018 г.

Рост цен реализации и сокращение объема ввода новых площадей способствовали снижению продаж в натуральном выражении. Средние цены реализации недвижимости компании повысились на 17% до 120 тыс. руб./кв. м. При этом рост средних цен реализации наблюдался во всех трех сегментах, в которых работает компания: Москва, Московская область и регионы. Помимо увеличения цен, еще одним фактором, способствующим снижению объемов продаж, стало сокращение новых площадей, выставленных на продажу (минус 26% до 436 тыс. кв. м).

Консолидированный грузооборот вырос на 4,9% год к году. Группа НМТП вчера опубликовала операционные результаты за январь–февраль 2019 г. Консолидированный грузооборот терминалов Группы вырос на 4,9% (здесь и далее – год к году) до 23 млн т.

Объемы перевалки наливных грузов увеличились. За два месяца 2019 г. грузооборот сырой нефти вырос на 5,6% до 11 млн т, нефтепродуктов – на 9,4% до 6,7 млн т, черных металлов – на 23% до 2,4 млн т. Грузооборот контейнерных терминалов группы в январе – феврале увеличился на 12,5% до 105 тыс. ДФЭ. При этом показатель БСК, терминала Группы в Калининградской области, повысился на 48% до 36 тыс. ДФЭ, тогда как у терминалов в порту Новороссийска за год он практически не изменился и остался на уровне 69 тыс. ДФЭ. В то же время объем перевалки зерна, одного из наиболее прибыльных для Группы грузов, сократился на 30,6% до 1,5 млн т.

Операционные результаты нейтральны для котировок акций. Напомним, что в феврале 2019 г. Группа объявила о продаже ВТБ части своих мощностей по перевалке зерна – Новороссийского зернового терминала (НЗТ). Закрытие сделки планировалось во 2 кв. 2019 г. Не исключено, что за продажей НЗТ последует выход из других активов Группы, не связанных с перевалкой наливных грузов. Опубликованная операционная отчетность, на наш взгляд, нейтральна для цен на акции компании.

Продано 9,71% акций по цене 580 руб./акция. ЛСР сообщила, что Solneau Limited, контролируемая основателем компании, председателем совета директоров и крупнейшим акционером ЛСР Андреем Молчановым, продала 9,71% девелопера за 5,8 млрд руб. Сделка прошла в рамках процедуры ускоренного сбора заявок (ABB). По информации компании, продающий акционер согласился принять на себя обязательства по соблюдению моратория на продажу акций на срок 90 дней после завершения сделки (с учетом стандартных исключений).

Основатель сохраняет контрольный пакет. После завершения сделки пакет Андрея Молчанова в уставном капитале ЛСР составит около 50,33%, а доля бумаг в свободном обращении увеличится до 41,57%. Напомним, что ранее из-за низкой ликвидности акции Группы были исключены из индекса Московской биржи (конец 2017 г.) и из индексов FTSE (2 п/г 2018 г.). Увеличение доли акций в свободном обращении будет способствовать возвращению бумаг компании в индексы.

Цена продажи на 11% ниже уровня закрытия в понедельник. Продажа акций крупнейшим акционером выглядит как классический негативный сигнал. Акции были проданы до дивидендных выплат за 2018 г. Цена продажи составила 580 руб./акция, что на 11% ниже закрытия рынка в понедельник. Негативно для котировок акций ЛСР.

Торгуйте БЕСПЛАТНО с тарифным планом «15 лучших»

С уважением, команда УРАЛСИБ Брокер.

т.: 8 (800) 100-59-00

Cкорректированная OIBDA увеличилась на 46% год к году с учетом изменений в стандартах отчетности. Вчера АФК «Система» опубликовала отчетность за 4 кв. 2018 г. по МСФО, которая оказалась несколько лучше наших ожиданий. Так, выручка выросла на 16% (здесь и далее – год к году) до 225 млрд руб. (3,4 млрд долл.), превзойдя наши оценки на 4%. Скорректированная OIBDA увеличилась на 46% до 66,8 млрд руб. (1,0 млрд долл.), что лучше нашего прогноза на 2% и в значительной степени обусловлено переходом к применению стандартов МСФО 9, МСФО 15 и МСФО 16. Без учета этого эффекта скорректированная OIBDA выросла на 11% до 53,0 млрд руб. (796 млн долл.). Рентабельность по скорректированной OIBDA при этом повысилась на 6,2 п.п. до 29,7% с учетом применения новых стандартов, или на 0,6 п.п. до 24,1% без влияния этого фактора. Чистая прибыль составила 391 млн руб. (6 млн долл.).

Компания ориентируется на достижение долговой нагрузки на корпоративный центр до 140–150 млрд руб. На уровне корпоративного центра чистые финансовые обязательства Системы на конец квартала равнялись 223 млрд руб. (3,2 млрд долл.). Консолидированный чистый долг (включая обязательства перед росимуществом) составил 603 млрд руб. (8,7 млрд долл.), что эквивалентно 2,7 скорректированной OIBDA за предыдущие 12 месяцев, до учета применения стандартов МСФО 9, МСФО 15 и МСФО 16 (на уровне предыдущего квартала). Компания назвала одной из основных стратегических целей снижение долговой нагрузки корпоративного центра до 140–150 млрд руб.

Запасы нефти значительно превысили ожидания. По данным Минэнерго США (EIA) за 23–29 марта, коммерческие запасы нефти в США выросли на 7,24 млн барр. до 449,5 млн барр. – больше, чем оценивал API (плюс 3 млн барр.). Медиана по опросу аналитиков Bloomberg – снижение на 0,8 млн барр., причем никто из опрошенных аналитиков не ожидал роста более чем на 2,4 млн барр. Запасы нефти немного превысили уровень трехнедельной давности (449,1 млн барр.), но остаются ниже показателя начала марта на 3,4 млн барр. В Кушинге запасы нефти выросли на 0,2 млн до 47,1 млн барр. API ожидал еще меньший рост – всего на 0,02 млн барр. Коммерческие запасы бензина упали на 1,78 млн барр. до 236,8 млн барр. – меньше, чем оценивал API (падение на 2,6 млн ) и ожидали аналитики по опросу Bloomberg (минус 2,5 млн барр.). Запасы дистиллятов сократились на 2,0 млн барр. до 128,2 млн барр. – близко к оценке API (минус 1,9 млн барр.) и больше, чем ожидали аналитики по опросу Bloomberg (минус 0,6 млн барр.).

Нетто-импорт нефти вырос, оставшись ниже прогноза EIA на март. Наибольший рост запасов зафиксирован в районе Мексиканского залива – на 8,7 млн барр. до 226,8 млн барр. На Среднем Западе рост запасов был незначительным (0,1 млн барр.), а на западном побережье запасы снизились на 1,5 млн барр. Оценка добычи нефти в США в целом и в 48 штатах выросла на 0,1 млн барр./сутки до 12,2 и 11,7 млн барр./сутки соответственно. Импорт нефти неделя к неделе увеличился на 0,22 млн барр./сутки до 6,76 млн барр./сутки, а экспорт снизился на 0,51 млн барр./сутки до 2,72 млн барр. В результате нетто-импорт нефти вырос на 0,39 млн барр./сутки до 4,04 млн барр./сутки. Это все еще меньше среднего показателя с начала года (4,3 млн барр./сутки) и прогноза EIA на март (4,97 млн барр./сутки). Как и в две предыдущие недели, импорт из Венесуэлы был равен нулю. Рост импорта и добычи нефти при снижении экспорта и стагнации переработки привели к тому, что запасы накапливались быстрее, чем на предыдущей неделе (темпом 1,03 млн барр./сутки против 0,4 млн барр./сутки).

Системный оператор представил предварительный перечень отобранных проектов модернизации генерирующих объектов ТЭС на 2022–2024 гг., сообщает Интерфакс.

Капитальные затраты Интер РАО могут составить порядка 180 млрд руб. Вчера Системный оператор опубликовал предварительный перечень отобранных проектов по модернизации ТЭС на 2022–2024 гг. В итоге порядка 60% подлежащей модернизации мощности, или 5,13 ГВт, пришлось на Интер РАО (1,164 ГВт в 2022 г., 1,956 ГВт в 2023 г. и 1,010 ГВт в 2024 г.). На втором месте по объему отобранных мощностей находится Юнипро – 1,66 ГВт (0,83 ГВт в 2022 г. и 0,83 ГВт в 2024 г.), третьем – EN+ (0,325 ГВт в 2023 г. и 0,41 ГВт в 2024 г.). ОГК-2 будет модернизировать 0,125 ГВт мощностей, Мосэнерго – 0,36 ГВт. Самые существенные затраты на модернизацию придется нести Интер РАО – по нашим оценкам, порядка 180 млрд руб. до 2024 г. Вложения Юнипро должны составить около 21 млрд руб., ОГК-2 – 5,6 млрд руб., Мосэнерго – 12 млрд руб. Интер РАО не понадобятся дополнительные заимствования для реализации инвестиционной программы. Так, по состоянию на конец 2018 г. у нее на балансе находились денежные средства в размере 153,7 млрд руб., а денежный поток от операционной деятельности ежегодно достигает около 94 млрд руб. Чистый долг Юнипро отрицательный, так что компания с легкостью может привлечь необходимые для инвестиций средства, учитывая ее планы по выплате в виде дивидендов 20 млрд руб. ежегодно. Для остальных упомянутых компаний вложения будут несущественны в их масштабах. Впрочем, как ожидают участники рынка, через конкурс будет распределена только примерно треть от денежной массы, которую планируется направить на модернизацию. Самые дорогие проекты мощностью до 1,65 ГВт (15% от квоты по мощности, но почти две трети по стоимости) вынесут на правкомиссию для отбора в ручном режиме.

Polyus Gold International, основной акционер ПАО «Полюс», сообщила, что в среду вечером начала ускоренный сбор заявок для продажи на Московской бирже примерно 3,5% акций.

Продажа увеличит объем акций на рынке. Polyus Gold International владеет 82,44% акций ПАО «Полюс». Соответственно, продажа 3,5% увеличит количество акций в свободном обращении примерно до 20%. Polyus Gold обязуется в течение следующих 60 дней после ускоренного размещения пакета не проводить новых продаж. Поскольку бумаги предлагаются от лица материнской компании, то ПАО «Полюс» не получит никаких средств. В краткосрочной перспективе размещение акций окажет давление на котировки Полюса.

Торгуйте БЕСПЛАТНО с тарифным планом «15 лучших»

С уважением, команда УРАЛСИБ Брокер.

т.: 8 (800) 100-59-00

Большинство сегментов показало месячный рост. Вчера Московская биржа представила данные об объеме торгов за март. Общий объем (как и среднедневной) вырос на 7% за месяц, но остался на 7% ниже относительно марта прошлого года и средних значений апреля–декабря. Март был достаточно активным месяцем в части операций репо с Федеральным казначейством. Остальные сегменты, за исключением денежного рынка, также показали месячный рост: от скромных 1% для акций до 12% для облигаций за вычетом однодневных бумаг. Объемы денежного рынка сократились на 2% месяц к месяцу, в первую очередь из-за депозитных операций ЦБ.

Не самый сильный квартал для комиссионного дохода. Год к году, напротив, почти все сегменты были в минусе: денежный и валютный рынок на 7–8%, акции – на 13%, деривативы – на 14%, облигации – на 22%. В рамках квартала общий объем сократился на 15% относительно 4 кв. 2018 г. и на 4% относительно 1 кв. 2018 г. Снижение затронуло почти все сегменты, но сильнее всего – ценные бумаги (акции год к году потеряли 14% в торговом объеме, облигации – 43%). Таким образом, как мы и предполагали раньше, 1 кв. складывался не самым удачным образом для комиссионного дохода биржи.

Операционные денежный поток вырос на 23% год к году. Вчера Группа ПИК опубликовала результаты за 2018 г. по МСФО и провела телефонную конференцию. Общая выручка увеличилась на 40% (здесь и далее – год к году) до 246 млрд руб., выручка от продажи недвижимости – на 39% до 236 млрд руб. EBITDA выросла на 215% до 43 млрд руб., рентабельность по EBITDA повысилась до 17,2% с 7,8% в 2017 г. Чистая прибыль составила 21,3 млрд руб. по сравнению с 3,2 млрд руб. годом ранее. Чистый денежный поток от операционной деятельности увеличился на 23% до 31 млрд руб. Чистый долг (с учетом проектного финансирования и без учета средств на счетах эскроу) по состоянию на конец 2018 г. составил 3,6 млрд руб. (на 31.12.2017 – 15,0 млрд руб.). Соотношение Чистый долг/EBITDA снизилось до 0,1 с 1,1 на 31.12.2017 г.

Валовая маржа выросла. Последние два года с момента приобретения Мортона объем земельного банка ГК «ПИК» сократился с 12,5 млн кв. м в 2016 г. до 10,9 млн кв. м в 2018 г., что является одним из факторов, оказывающих поддержку генерации денежного потока.