Разворот американского доллара на исходе предыдущей недели оказался фальстартом. Во всяком случае если отбросить динамику против йены и франка, валют-убежищ. Инвесторы вновь обманываться рады, воспринимая за чистую монету «твиты» президента США о том, что переговоры с Китаем возобновлены на «различных уровнях». Ведь ранее громкие слова о «звонках из Пекина» на саммите G7 могли быть чистой воды блефом. В Китае позицию никто не менял, а желание выдержать паузу и не отвечать на новый виток эскалации с подъемом пошлин служит минимизации ущерба. Скорее это жест доброй воли, а не проявление слабости. 
В Пекине не отказываются от диалога, а Трамп уже вновь уважительно стал отзываться о Си, хотя ранее его наряду с главой ФРС Пауэллом записал во враги. Пятничные эмоциональные эскапады – «слабый Федрезерв, сильный доллар» и «я знаю, что делать» напомнили об интервенциях. На этом фоне продажи доллара после скрытного месседжа Пауэлла на симпозиуме в Джексон Хоул о готовности понизить ставку в сентябре приняли лавинообразный характер. Но спустя четыре торговых дня – доллар вновь почти на прежних отметках против евро и фунта стерлингов. В отличие от франка и йены они не обладают «защитным характером», особенно в нынешние времена, когда только по счастливой случайности Европа, похоже, прошла очередной кризис идентичности на фоне перипетий в Италии, а лидер Великобритании стал обрубать концы в неупорядоченном Brexit, повышая ставки в торге с Брюсселем и заодно ставя на кон стабильность экономик Старого Света и всего мира.

( Читать дальше )

Долговой рынок шлет инвесторам тревожный сигнал: период роста американской экономики близок к концу. Инверсия доходностей (показатель 10-летних бумаг оказался ниже показателя 2-леток) на протяжении последних 50 лет ни разу не подводил, предупреждая в, среднем за полтора года до наступления кризиса. Времени в запасе, казалось бы, вагон и маленькая тележка, но с текущим набором потенциальных шоков ориентироваться на то, что было раньше в истории, едва ли будет разумной стратегией. Ситуация в негативном ключе может развиваться гораздо быстрее. 

Экономика Германии, Италии уже на грани рецессии, в Китае – резкое замедление оборотов, а есть еще неопределенность на Ближнем Востоке, Гонконге, возможность hardBrexit. И конечно, же, политика Трампа, который своими действиями бросает рынки то в холод, то в жар. Как итог: до конца года рынок рассчитывает на три понижения ставки от ФРС. Из-за смягчения риторики в «торговой войне» с Китаем и разочаровывающих макроэкономических данных по еврозоне и КНР доллар перешел в тактическое укрепление, но в перспективе до конца лета больше шансов на то, что мы увидим возвращение американской валюты к недавним минимумам.

( Читать дальше )