Блог им. RussianMacro |Письмо Белоусова Путину

Изъятие сверхприбылей у сырьевиков — правильная идея, неверный подход

Одна из ключевых новостей, появившихся вечером – правительство может изъять сверхдоходы у Евраза, НЛМК, Норникеля, Северстали, ММК, Металлоинвеста, СУЭКа, Мечела, Алросы, Полюса, Сибура, Фосагро, Уралкалия и Акрона.

Ниже я разместил письмо Белоусова Путину на эту тему, которое опубликовал канал Незыгарь t-do.ru/russica2

Я сторонник изъятия сырьевых сверхприбылей. Этот механизм эффективно работает в нефтяной отрасли, и не совсем понятно, почему он до сих пор не разработан для остальных сырьевиков.   

Но то, что предлагает Белоусов, создает абсолютно неверные сигналы для субъектов экономики. Предлагается уравнять EBITDA margin этих компаний со средним показателем по нефтегазовой отрасли. Но ведь EBITDA margin зависит не только от мировых цен и курса рубля, но и от эффективности деятельности компаний, от их прошлых инвестиционных решений. Получается, что если я в прошлом принял и реализовал правильную инвестиционную стратегию, стал эффективней и сейчас пожинаю плоды этой деятельности (например, Северсталь), то должен отдать намного больше, чем компании, которые совершали стратегические ошибки и потому на сегодняшний день менее эффективны и зарабатывают меньше (например, ММК). Такой подход демотивирует и фактически поощряет те компании, которые хуже работают.



( Читать дальше )

Блог им. RussianMacro |О шизофрении в экономической политике

Появились на свет Основные направления бюджетной политики на 2019-21 гг. Я выложил этот документ полностью в канал MMI (@russianmacro), ознакомиться с ним можно здесь: https://t.me/russianmacro/2495. Позднее напишу более подробные комментарии. А сейчас – небольшое наблюдение. 

В этом документе на стр. 25 есть раздел, касающийся расширения потенциала российской экономики. Т.е. как нам не просто ускориться, а создать условия для устойчивого долгосрочного роста быстрее 3% в год. Там всё стандартно – про определяющую роль инвестиций и производительности. Минфин приводит результаты исследования, показывающие положительную корреляцию между реальным выпуском на одного работающего и уровнем инвестиций в ВВП, а также отмечает: «фактором, оказывающим значительное, но на этот раз сдерживающее, влияние на рост производительности труда, оказалась доля потребления государства в ВВП». По оценкам Минфина при увеличении доли государства в экономике на 1% ВВП, рост замедляется до 0.5 п.п. 
Какая-то шизофрения получается. Минфин чётко понимает, что много государства – это плохо. Но при этом вся бюджетная конструкция – это именно об увеличении доли государства. 
И ещё интересный момент — Минфин с гордостью сообщает о заметном повышении собираемости налогов. С одной стороны это очень хорошо — закрывая схемы ухода от налогов, Минфин выстраивает равные налоговые условия для всех экономических субъектов. Позитивно для конкурентной среды. Но с другой стороны — это ресурсы, изъятые у частного сектора. Может быть имеет смысл их вернуть в экономику путём снижения налогов? Если Вы научились более эффективно собирать налоги и повысили общий объём налоговых изъятий, то давайте снизим ставки налогов. Тем самым наградим тех, кто всё время исправно платил налоги. Мне кажется, это был бы реальный механизм ускорения экономического роста. То, что предлагается, это скорее механизм его замедления.
=============
Я ещё подробнее напишу про этот документ. Но первое впечатление достаточно очевидное. Один из самых оптимальных вариантов захеджироваться от разрушительной экономической политики российского правительства — акции экспортёров. И не смотрите, что многие из них на хаях. И никаких историй, ориентированных на внутренний спрос. Доходы населения продолжат стагнировать, что признаёт даже оптимистичный Минек (0.7% в 2019г и 1.4% в 2020г)


....все тэги
2010-2020
UPDONW