Рост фондового рынка США сопровождается покупками «умных денег».

Индекс «умных денег» поддерживает экспансию американских фондовых рынков. Вчера на фоне отличной динамики S&P 500 Индекс достиг 14435 пунктов.

Индекс поведения «умных денег»

Источник: Bloomberg (ссылка на график)

Таким образом, Индекс «умных денег» поднялся к уровням третей декады октября 2018 г. Однако в то же самое время S&P 500 не дотянул до своих исторических максимумов четверти процента.

Индексу «умных денег» до уровней конца сентября на хватает еще 12,5%, то есть, он явно отстает от динамики фондовых площадок США.

В то же самое время «умные деньги» все-таки покупают акции, несмотря на их высокую стоимость. К примеру, с мая по сентябрь 2018 г. они воздерживались от входа в рынок, хотя активы восстанавливались в цене.

Минувшая неделя оказалась крайне спокойной для фондов развивающихся стран. Инвесторы крайне редко предпринимали какие-либо серьезные действия. В то же самое время продолжился приток капитала на рынок США.

Развивающиеся рынки

За неделю с 13 по 19 апреля из фондов, ориентированных на Emerging Markets, вывели 489 млн долларов. Однако отток пришелся на рынок долговых бумаг, в то время как акции пользовались интересом у инвесторов.

Самый большой спрос на фонды акций был зафиксирован в Бразилии — 75 млн долларов за неделю. На втором месте Россия — с 28,9 млн.

С начала года в нашу страну через биржевые фонды вложили 643,2 млн долларов.

Стоит также отметить, что на протяжении пятой недели подряд фонды Латинской Америки испытывают заметный приток капитала. Правда, в этот раз Мексика оказалась в аутсайдерах — за период с 13 по 19 апреля из соответствующих фондов забрали почти 65 млн долларов.

В свою очередь, уже третью неделю к ряду участники рынка выводят свои средства из фондов фиксированной доходности. За минувшую неделю они забрали из них 563,5 млн долларов.

Американский доллар перестал снижаться к российской валюте и стабилизировался около уровня в 64-64,5 рубля за единицу.

Вчера рынок ОФЗ не пользовался популярностью у инвесторов и они предпочитали выводить капитал. Чистый отток капитала за торговую сессию составил 2,4 млрд рублей. Данный объем несущественен для рынка, но интересны детали.

Движение денежных средств на рынке ОФЗ достаточно ярко отражаются в динамике курса рубля. При покупке гособлигаций обычно растет и рубль, при продажах он снижается. Происходит это из-за иностранного спроса на бумаги — нерезиденты для приобретения ОФЗ меняют валюту, что приводит к дополнительному спросу на рубль.

Поток капитала в ОФЗ (руб.)

Источник: расчеты Investbrothers

Однако иностранные инвесторы предпочитают всего несколько выпусков и в большей своей степени покупают длинные бумаги. К примеру, по данным Банка России, в таких бумагах, как ОФЗ 26212 и ОФЗ 26207, доля нерезидентов составляет более 67% и 59% соответственно.

В прошлом месяце перебои с поставками нефти пошли на спад после шестимесячного роста.

Среднесуточные перебои составили 2,8 млн баррелей, из которых 2,5 млн пришлись на страны, входящие в ОПЕК.

Среднесуточный объем перебоев в поставках нефти (млн бар.)

Источник: Минэнерго США, ОПЕК 

Проблемы с поставками начали увеличиваться летом прошлого года. Если в июне 2018 г. в среднем за день с задержкой доставлялось 1 млн баррелей, то к февралю этот объем возрос до 3,2 млн.

Весной прошлого года появились новости о том, что США собираются ввести новые санкции против Ирана, что могло подстегнуть покупателей и производителей к пересмотру контрактов.

В этом году появился Венесуэльский кризис. В последние месяцы добыча в этой стране заметно сократилась, тем самым могли пострадать покупатели сырья.

Также к снижению добычи приступили и государства ОПЕК+.

В последние годы основными покупателями американских акций выступали сами корпорации. Как buyback влияет на стоимость активов?

В прошлом году на американском рынке акций было всего два покупателя: корпорации и домохозяйства. Остальные продавали свои бумаги.

Самым главным участником рынка стали сами компании, которые приобретают свои же собственные акции, сокращая их количество.

По разным оценкам, в 2018 г. на цели «байбека» было выделено от 806 до 824 млрд долларов, а на дивиденды потрачено около 462 млрд долларов.

Объем выплаченных дивидендов и обратно выкупленных акций (млрд дол. суммарно за год)

Начиная с нового тысячелетия одним из главных драйверов роста фондового рынка США были именно выплаты акционерам. При заметном снижении их объемов происходили болезненные коррекции.

В то же самое время прошлый год оказался рекордным по сумме «байбеков», однако это не помешало двум серьезным коррекциям. По нашему мнению, выкупы компаний напротив, спасли рынки от более существенного падения. По итогам прошлого года чистый приток капитала (включает в себя «байбеки», покупки домохозяйств, инвестфондов, пенсионных фондов и страховых компаний) в акции США упал в 1,6 раза.

Американский рынок акций консолидируется рядом со своими историческими максимумами. Стоит ли покупать ценные бумаги или «шортить» их?

По рассчитываемому нами сентименту, пока не подходящее время для покупки акций. Сейчас индикатор подошел к отметке 0, что говорит о нейтральности настроений на рынке.

Сентимент американского фондового рынка Investbrothers (месяц)

Источник: Investbrothers 

Критическими точками является отметка в 0,6 и (-0,6), преодолев их, сентимент указывает на крайне эмоциональные движения на рынках. Так было в декабре 2017 г., а также в марте и декабре 2018 г.

В то же самое время, несмотря на трехмесячное ралли, пока нельзя говорить о перекупленности рынка, так как, по нашим подсчетам, покупателей сейчас не так много и нынешний рост не носит характера эйфории.

По сентименту от AII, к прошлой среде на рынке было 35% «быков» и 28,3% «медведей», что также говорит об умеренных настроениях на рынках.

Очередная спокойная неделя для развивающихся рынков. В то время как американский рынок акций зафиксировал заметный приток капитала, а сырьевые активы, напротив, отток.

По подсчетам компании «Инвестиционные партнеры», инвесторы предпочитали забирать свои деньги из фондов облигаций и покупать акции развивающихся стран.

Развивающиеся рынки

За неделю с 30 марта по 05 апреля крупнейшие биржевые фонды отчитались об оттоке капитала размером в 60 млн долларов, против притока средств в 154,4 млн долларов неделей ранее.

Суммарный поток капитала в фонды EM (млн дол.)

Источник: ETF, расчеты Investbrothers

Самый заметный спрос среди государств БРИК наблюдался у индийских и китайских активов. За прошлую неделю инвесторы вложили в фонды 42,2 и 38,7 млн долларов соответственно.

Нефтяные цены продолжают свой рост и уже тестируют отметку в 71 доллар за бочку марки Brent.

Одновременно с этим ситуация на фьючерсном рынке далеко неоднозначная. Хедж-фонды заметно замедлили свои покупки, крупнейшие трейдеры Нью-Йоркской товарной биржи сбрасывают на этом росте длинные позиции, а участники опционного рынка ставят на падение котировок.

К 02 апреля чистая длинная позиция хедж-фондов выросла до 244,8 тыс. контрактов, что на 6,6 тыс. больше, чем неделей ранее.

Чистая позиций хедж-фондов

Источник: Комиссия по торговле товарными фьючерсами

На этом фоне разница между «шортом» и «лонгом» крупнейших четырех трейдеров Нью-Йоркской товарной биржи увеличилась на 1 процентный пункт и составила 4,4 процентных пункта.

Gross-позиции ТОП-4 трейдеров на NYMEX

Разница между валютными пассивами и активами российских банков продолжила увеличиваться.

К началу марта сумма валютных активов банковской системы России составила 314,4 млрд долларов, в то время как сумма пассивов 316 млрд. Таким образом, объем обязательств превысил объем активов на 1,6 млрд долларов и это повторяется уже второй месяц подряд, правда в к февралю разница была немного меньше — 1,4 млрд долларов.

Разница между активами и пассивами (млрд $)

Источник: Банк России

Данная ситуация наблюдалась на рынке лишь летом 2008 г. Напомним, что с 2006 по август 2008 гг. рубль укреплялся по отношению к доллару на фоне роста нефтяных цен и «экономического бума» в стране. Однако уже в августе началась девальвация национальной валюты и к февралю 2009 г. доллар вырос с 23 до 36,5 рублей или на 58%.

Причиной тому было несколько факторов. Во-первых, обвал нефтяных цен. Во-вторых, развивающийся мировой экономический кризис. В-третьих, отток капитала из России.

Российские банки почти удвоили свою и того не маленькую ставку на падение доллара к рублю.

Согласно данным Банка России к началу февраля чистая совокупная балансовая позиция кредитных организаций по американскому доллару составила (-1,6) трлн рублей. Отрицательное значение говорит о том, что открыт «шорт» по национальной валюте США.

Совокупная балансовая позиция на начало месяца (лонг+шорт; млрд. руб.)

Источник: Банк России

За первый месяц года объем короткой балансовой позиции увеличился на 642 млрд рублей.

В этот раз действия банков оказались достаточно прибыльными — за январь российская валюта потеряла к американской более четырех рублей.

Напомним, что до августа 2017 г. кредитные организации «играли» на повышение доллара, однако с декабря 2017 г. кардинально поменяли свои позиции. С тех пор они ставят на рост рубля.

В декабре прошлого года курс российской национальной валюты падал по отношению к доллару без особых на то причин. Этим и воспользовались банки, чтобы «зашортить» доллар.