Праздники закончились, а работа — нет. Более того, она и не останавливалась. Всё это время из головы не уходила одна мысль: проблема диверсификации облигаций оказалась куда важнее, чем казалось ещё пару месяцев назад.

📉 Конец 2025 всё расставил по местам

Высокая доходность — это приятно. Но ровно до того момента, пока она не превращается в иллюзию. Когда часть портфеля может в любой момент превратиться в пыль, никакие проценты уже не радуют. Такой сценарий для нас неприемлем. Поэтому мы сознательно увеличили количество облигаций в портфелях, чтобы снизить риск на одного эмитента.

⚙️ Новые правила игры
Мы начали дорабатывать систему управления рисками. Ключевое изменение — облигации с рейтингом ниже A- должны достаточно оперативно покидать портфель. Без долгих раздумий и уговоров самого себя.

Но есть нюансы. Сейчас фиксировать убыток по Уральской стали не хочется. Ровно как и по Коксу и Делимобилю. Мы видим, что рейтинговые агентства тоже ошибаются, а понижение сразу на несколько ступеней — история спорная. Поэтому по этим бумагам — внимательное наблюдение и холодный расчёт, без эмоций.

В начале декабря всё выглядело почти спокойно. Бумаги торговались в узком диапазоне, купоны платились, отчётность была на столе. А потом рынок словно моргнул — и началось то, что многие называют «крахом», хотя по факту мы увидели классический учебник по поведенческим финансам.

🧭 Урок первый. Рейтинг — это зеркало заднего вида

Рейтинги АКРА и НКР оказались не инструментом прогноза, а фиксацией прошлого состояния. Они запаздывают по своей природе. Когда инвестор ориентируется только на букву рейтинга, он реагирует не на риск, а на новость. Именно поэтому рынок начал двигаться раньше агентств — и гораздо резче.

📄 Урок второй. Отчётность уже всё сказала
1 декабря вышел РСБУ за 9 месяцев. До 5 декабря цена держалась в диапазоне 975–984 ₽. Это были дни, когда рынок давал редкий подарок — время. Времени хватало, чтобы спокойно разобрать баланс, долговую нагрузку и динамику оборотного капитала. Падение началось уже после того, как цифры были известны всем.

В начале декабря инвесторы заметили резкое проседание сразу по нескольким бумагам Уральской стали. Доходности взлетели к стрессовым уровням — по длинным бумагам почти 34–35% годовых, а по ближайшим к погашению и выше. Рынок так закладывает повышенный риск. Но почему это случилось именно сейчас, если у компании рейтинги уровня A(RU)?


🏭 Кто такая Уральская сталь

Компания — крупный металлургический комбинат из Оренбургской области. Производит стальной прокат, чугун и мостовую сталь. Долгое время входила в большую металлургическую группу, затем сменила собственника. Это важно: эмитент не новичок, у него традиционно был уверенный доступ к долговому рынку.

💸 Что пошло не так

Последний год стал для компании тяжёлым. Финансовые показатели резко ухудшились:

– Выручка за полугодие упала почти на треть.
– EBITDA сократилась более чем в десятки раз, практически исчезнув.
– Прибыль сменилась значительным убытком.
– Долговая нагрузка выросла, а свободных денег почти не осталось.

Есть утренняя привычка, которая делает мир чуть тише. Капучино за 300 рублей — маленькая пауза между сном и рабочим днём. Но однажды, пока я шёл за своим кофе, в голову пришла мысль, от которой невозможно отделаться: если ЖКХ уже бесплатно, связь бесплатно, барбершоп бесплатно, почему кофе — нет?

Так и появилась идея моего нового мини-фонда — CoffeeFree. Его ещё предстоит сформировать, дата — 2026 год. Но сама концепция уже встроилась в мою систему FREE, которая растёт шаг за шагом и постепенно освобождает меня от повседневных расходов.

📌 Кофе кажется мелочью. Пока не посчитать

300 рублей — это просто чашка. Но в год это 108 000 рублей.
Точно такая же «подписка», как любой онлайн-сервис, только невидимая.

И в какой-то момент я понял: этот платёж можно переложить на рынок. Не на зарплату. Не на бонус. А на доходность, которую уже показывают хорошие облигации.

📌 Как будет работать CoffeeFree
В 2026 году планирую собрать фонд на 600–650 тысяч рублей и подключить его к нашей роботизированной торговле облигациями. Сейчас такие бумаги дают 17–20% годовых — достаточно, чтобы полностью покрывать стоимость ежедневного кофе.

В любой компании есть свой «тайный показатель», который знает всё про риски и поведение цены облигации. Но мало кто в него вникает. Даже профи иногда морщатся, будто увидели формулу по квантовой физике. А ведь дюрация — это не страшно. Это логично. И очень полезно, особенно когда на горизонте — возможное снижение ключевой ставки.

📉 Время разбирать на пальцах.

⏱️ Что такое дюрация
Дюрация — это «взвешенный срок ожидания ваших денег». То есть через сколько лет в среднем инвестор вернёт вложенные деньги, учитывая все купоны и погашение.

Если объяснять совсем просто: у облигации есть поток платежей — купоны и финальная выплата номинала. Дюрация показывает, как быстро этот поток вернёт вам весь вложенный капитал.


🔍 Пример на бытовом уровне

Есть две корпоративные облигации:

— Бумага А платит частые и крупные купоны.
— Бумага B платит маленькие купоны, зато погашение очень далеко.

У бумаги А деньги возвращаются быстрее → дюрация ниже.

Кажется, что наш фондовый рынок в последние годы проверяет инвесторов на прочность. С 2022 по 2025 год надежды сменяются разочарованиями, а красные цифры в терминале стали чем-то вроде фона для утреннего кофе.

🤔 Что происходит

Истории одна ярче другой. Аудитор вдруг «не заметил» дыру на 4 млрд ₽ в Гарант-Инвесте. Акции крупного ритейлера резко подскочили на 40% — не из-за роста бизнеса, а из-за изменения требований к ГО, и тут же добавились слухи про JD. А повышение НДС? Бизнесу тяжелее, акционерам — тоже. И вот «Элемент», в который многие верили как в национальную электронику, скорее всего уйдет под Сбер и с рынка — а те, кто поверил и вложился, уже видят просадку почти на 50%.

💸 Бездна, которая не прощает
Фондовый рынок сегодня больше похож на бездонную бочку, которая проглатывает деньги как у новичков, так и у профи. Черные лебеди не улетают — их становится только больше. Инвесторы чувствуют себя не охотниками за прибылью, а выживающими в буре.

Представьте: банк может снизить ставки по вкладам, а ваш купон по облигации уже зафиксирован и приходит по расписанию. В этот момент понимаешь, что деньги могут работать не только «лежанием», но и планом.

🕹 Гибкость вместо «каменного» срока
Депозит чаще всего привязан к сроку: забираешь раньше — теряешь проценты. Облигацию можно продать на бирже в любой день торгов. Да, цена меняется, но у вас есть выбор: держать до погашения или выйти раньше, если нужны деньги.

🧾 Понятный денежный поток

Купоны приходят по графику. Это удобно для личного бюджета: можно заранее «разложить» поступления на ежемесячные платежи, коммуналку, кружки ребёнка или путешествия. Депозит чаще платит в конце срока — деньги «молчат».

🎯 Фиксация условий на годы
Облигации позволяют заранее зафиксировать доходность на выбранный срок. Если затем рыночные ставки снизятся, вы продолжите получать свой купон. Депозиты же чаще «переподписываются» под новые условия.

На прилавке облигаций перед вами — два ярких пакета. В одном лежат бумаги с плавающим купоном (флоатеры), в другом — классические облигации с фиксированным доходом. Какой взять? Ответ зависит от того, куда движется доходность рынка.

🤔 Чтобы решить дилемму, вспомним, как устроен каждый инструмент.

📈 Флоатеры: купоны «плавают» вместе со ставкой. Такие облигации привязаны к ключевой ставке ЦБ или другой базовой ставке. Когда ЦБ поднимает ставку, растёт и ваш купон; при снижении — доход падает. За счёт этого флоатеры работают как «защитный жилет» во время рыночных штормов: их цена менее волатильна, ведь купон частично компенсирует падение. Если ключевая ставка растёт, её купон растёт пропорционально, а если падает — уменьшается.

⚓ Фиксированный купон: прочная гавань, но с подвохом. В таких облигациях размер купона известен заранее и не меняется. Вы получаете чётко оговоренный процент вне зависимости от рыночной динамики. При ожидаемом падении ключевой ставки фиксированный выпуск выиграет — ведь доход по нему останется высоким, а флоатер «упадёт» вместе с рынком.

Представьте себе инвестора, который уже несколько лет собирает портфель корпоративных облигаций. Каждое утро он открывает приложение брокера и первым делом смотрит не котировки акций, а динамику своих бондов. Но вот приближается дата квартального отчёта эмитента, и в голове возникает знакомый вопрос: «Не пора ли сбросить бумаги? А вдруг цифры окажутся плохими, цена упадёт, и я потеряю доход?»

Этот страх понятен: отчётность для компаний всегда событие. Акции на ней часто двигаются резко — минус 10% за день уже никого не удивляет. Но с облигациями всё устроено иначе.

Корпоративная облигация — это не инструмент для короткой спекуляции. Её фундаментальная ценность строится на двух вещах: готовности компании платить по долгам и текущих процентных ставках в экономике. Поэтому сама по себе публикация отчётности редко становится шоком для держателей облигаций, если только в ней не вскрываются серьёзные проблемы — например, рост долговой нагрузки или убытки, ставящие под вопрос выплату купонов.

Представьте, что вы купили облигацию, но вместо привычного фиксированного процента доходность у неё постоянно меняется. Сегодня она одна, через три месяца уже другая. Такие бумаги называются облигациями с плавающим купоном — или просто флоатеры. Их особенность в том, что они живут по правилам рынка и подстраиваются под ключевую ставку или другой ориентир.

🎯 Зачем вообще такие бумаги

Флоатеры придумали не для того, чтобы запутать инвесторов. Их смысл в защите от роста ставок. Когда ключевая ставка ЦБ увеличивается, у обычных облигаций доходность остаётся прежней, а их цена падает. А вот купон по флоатеру растёт вместе со ставкой. Получается, что держатель такой бумаги не проигрывает от изменения рыночных условий.

📈Плюсы
Главный плюс очевиден: растут ставки — растёт и доход по облигации. Дополнительно цена флоатеров колеблется меньше, чем у фиксированных бумаг: она держится ближе к номиналу, потому что купон всегда «подтягивается» за рынком. Для консервативного инвестора это похоже на депозит с переменной ставкой: надёжно, прозрачно и без сюрпризов.