СД Мосэнерго: дивиденды 2022г =0,18652 руб / акц
Див. отсечка — 4 июля
Заплатили около 35% чистой прибыли на дивиденды, а должны были не менее 50%.
Если ОГК-2 также заплатит 35%, то див. доходность будет около 8% от текущих.
Пришлось резать позу в ОГК-2, не хочу рисковать.
Самое интересное, что Мосэнерго с такими дивами упала всего на 3%.
Кто покупает этот шлак?
Мой телеграм-канал для инвесторов: t.me/invest_fynbos
Компания, которая занимала 1,5 – 2% мирового рынка автомобилей в моменте стоила дороже по капитализации, чем все автоконцерны, вместе взятые.
Результат закономерный — падение акций в разы.
Может пора покупать акции?
Для ответа на этот вопрос разберём последний отчёт компании.
Отчёт за 1 квартал 2023 года
Выручка составила 23,3 млрд $, что на 24% выше, чем годом ранее.
Результат достойный, но темпы роста выручки оказались самыми низкими со 2 квартала 2020 года.
Операционная прибыль составила 2,67 млрд $, что на 26% меньше, чем годом ранее.
Маржинальность операционной прибыли снизилась на 8 пунктов по сравнению с 1 кварталом 2022 года.
Ранее компания снизила цены на свои автомобили в разных странах на 13 – 20% за счёт чего было продано 422 875 автомобилей, рост на 44% год к году.
На маржу также негативно повлияли более высокие затраты на сырье, товары, логистику и неполная загрузка заводов.
Комментарий Илона Маска:
Операционная маржа находится на самом высоком уровне в отрасли, несмотря на некоторые макроэкономические проблемы.
Ссылка на пост: smart-lab.ru/blog/902586.php
Поскольку я сам держу акции этой компании, то было интересно прочитать мнение автора.
Разбираем основные тезисы:
1. Большая часть прибыли зависит от высоких выплат по программе ДПМ, а значит, 2022 год не будет столь прибыльным
Уже вышел отчёт по РСБУ, где скорректированная чистая прибыль за 2022 год находится на уровне прошлого года.
2. Главное, что нужно понимать, что в 2025 году заканчивается программа ДПМ и тогда дивидендные выплаты могут сократиться в несколько раз
Действительно, в 2025 году прибыль сильно упадёт, но впереди ещё 2 года весьма щедрых дивидендов.
3. Тарифы особо не растут, а выработка снижается
Это не важно, ведь основная прибыль до 2025 года идёт от ДПМ.
4. Согласно отчёту по РСБУ за 2022 год, чистая прибыль составила: 12,1₽ млрд (-43,3% г/г), если учесть новую дивидендную политику компании (не менее 50% от скорректированной чистой прибыли), то выплата может составить — 0,054₽ на акцию
И снова здравствуйте!
Я решил выдать небольшую порцию аналитики, касательно предстоящего контрнаступления – как обычно, со своего дивана.
Будет ли наступление в принципе?
Скорее да, чем нет. Несмотря на то, что линия соприкосновения стабилизировалась, бойцы окопались – всё же сложившаяся граница не устраивает ни одну из сторон.
Присоединение областей к России формально диктует необходимость эти самые территории освободить.
Но организовать его сложно по причине подавляющей огневой российской мощи.
Как только обнаруживается достаточно большое скопление противника – начинается обстрел.
Может быть применён прорыв маленькими ударными группками, как это было осенью под Балаклеей, но тогда у ВС РФ не было нормальных наземных укреплений и войск было меньше – а сейчас таких дыр нет (как говорят).
Тем не менее, небольшие группки пытаются прорваться едва ли не каждый день – просто до нас эти новости мало доходят.
Является ли это попыткой сильно затянувшегося контрнаступления? Может быть.
Тем временем индекс региональных банков KBW продолжает лететь вниз, достигнув уровней ковидного кризиса.
Негабаритнодвижимость
Совсем недавно широко известный в узких кругах директор по продажам федеральной компании «Этажи» Сергей Зайцев обрадовал всех, кто хочет обзавестись собственным жильём.
По его словам, в крупных российских городах скоро могут появиться микроквартиры площадью менее 6-7 кв. м.
Вот так, хотите доступное жильё – получите и распишитесь.
Впрочем, чего возмущаться? Ведь теперь много чего есть и за пределами квартиры – кафе, парки, зоны отдыха, общественные туалеты.
Зато теперь каждый сможет свить своё гнёздышко в любимом скворечнике.
Похоже, что анекдот про ночной горшок с ручкой внутрь становится явью.
Зато цены!
В известном журнале спрогнозировали, что цены на недвижимость не будут расти аж до 2030 года.
По мультипликатору P/S компания стоит 1,3х притом, что выручка в 1 квартале 2023 года выросла на 54% по сравнению с 1 кварталом 2022 года.
В прежние времена при подобных темпах роста выручки бизнес оценивали в 5-6х по мультипликатору P/S.
Правда, за это время структура выручки сильно изменилась и не совсем корректно сравнивать Яндекс 2016 года с Яндексом 2023 года, но недооценка даже с учётом этого фактора огромная.
Компания стоит дешёво только из-за предстоящей реорганизации, как только компания завершит этот процесс котировки могут кратно переоценится.
Менеджмент про реорганизацию:
Правление продвигает предлагаемую реструктуризацию общей структуры собственности и управления группы «Яндекс» с целью обеспечения устойчивого развития группы и успеха всех наших предприятий в долгосрочной перспективе (о чем ранее было объявлено в ноябре 2022 года).
Правление работает, в частности, над потенциальным отказом нашей голландской материнской компании от владения и контроля над рядом наших основных предприятий, включая все предприятия, базирующиеся в России.
Допэмиссия ОГК-2
Сегодня вышла новость: ОГК-2" (MOEX: OGKB) разместило закупку на услуги по организации сопровождения дополнительного выпуска акций, следует из материалов компании на сайте госзакупок.
На сайте «Закупки.Контур.ру заявка есть — ссылка.
Ответ представителя компании ОГК-2
На конец 1 квартала 2022 года чистый долг компании составлял 11,3 млрд. рублей, а показатель долг на EBITDA находился на уровне 0,55х.
Зачем компании допэмиссия с такой низкой долговой нагрузкой вопрос интересный.
Я свои акции пока не продавал. Буду ждать подробностей.
Мой телеграм-канал для инвесторов: t.me/invest_fynbos
Сегодня компания выпустила отчёт за 4 квартал 2022 года:
GMV (оборот) в 4 квартале 2022 года вырос на 67% год к году — до 296 млрд. рублей.
Рост мог бы быть выше, если бы не пожар на складе.
Выручка выросла на 41% до 93,6 млрд рублей.
Темпы роста выручки из квартала к кварталу замедляются. В 1 кв. 22 – 90%, во 2 кв. 22 – 58%, в 3 кв. 22 — 48%, в 4 кв. 22 — 41%.
Бизнес переходит из стадии роста к стадии зрелости.
Это, в свою очередь, находит отражение в динамике показателя EBITDA, который уже третий квартал подряд находится в положительной области.
Показатель EBITDA составил 3,9 млрд рублей против убытка годом ранее.
Чистый убыток составил 11,2 млрд рублей, из которых, 10,2 млрд рублей это разовые расходы на ликвидацию последствий пожара.
Текущая оценка:
P/S = 1,4х
P/GMV = 0,5х
Мнение
В консервативном сценарии я закладываю рост выручки на 30% в 2023 году и на 20% в 2024 году.
Маржинальность по EBITDA закладываю на уровне 10% по итогам 2024 года.
Форвардные мультипликаторы будут следующие:
ОПЕК+ – это межправительственная организация, созданная нефтеэкспортирующими странами в целях контроля квот добычи на нефть.
Стало известно, что члены ОПЕК+ решили добровольно сократить добычу суммарно на 1,6 млн бар/сутки.
Для понимания много это или мало: в мире на сегодняшний день потребляется порядка 100 млн бар/сутки, то есть сокращение составляет менее 1,6%.
Аналитики предсказывают, что подобного рода снижение добычи может спровоцировать рост цен сразу на 10%.
Шаг достаточно неожиданный, так как всего лишь неделю назад министр энергетики С. Аравии заявлял, что снижения добычи не предвидится.
ОПЕК+ держит рынок нефти в своих руках достаточно надёжно.
Некоторые из стран картеля мало чем могут похвастаться помимо чёрного золота, что делает последними смыслом их существования.
По этой причине ОПЕК+ так сильно обеспокоены контролем в данной сфере.
Эти ребята прекрасно понимают, что помимо нефти у них других рычагов нет, потому и совершают попытки ценового управления.
На днях мне попался разбор текущей экономической ситуации в США от самого крупного хедж-фонда в мире с активами более 150 млрд $ на английском языке.
Основателем фонда является Рей Далио – один из самых известных инвесторов в мире.
Перевел на русский язык для вашего ознакомления.
Начинаем
Экономика прошла первые два этапа цикла ужесточения процентных ставок.
Первый этап — это рост инфляции и новый цикл повышения процентных ставок.
Второй этап – инфляция достигла пика и начала снижение.
Далее нас ждёт либо мягкая посадка в экономике (отсутствие рецессии), либо начнётся третий этап – экономический спад.
Согласно моделям фонда, через год инфляция в США составит 3,5%, а в Европе 4,25%.
Что нужно сделать для достижения цели по инфляции?
* Необходимо замедлить рост заработной платы с прежних 5% до примерно 2,5%.
* Чтобы снизить инфляцию заработной платы, нужно сократить номинальные расходы и рост доходов в два раза до 3-5% и повысить уровень безработицы на 2% и более.
Банковская сфера
Если кто-то думал, что финансовый кризис затих – то этого пока не случилось. Финансовые условия в США не выправились, а по мнению некоторых аналитиков – наоборот, продолжают ухудшаться.
На это намекает индекс FCI – индекс финансовых условий в Штатах. На этой неделе данный индекс решил немного спланировать вниз (впрочем, он и ранее не особо рос). Чем хуже условия, тем сложнее взять новый кредит или сделать рефинансирование.
Идет обсуждение ситуации вокруг банка First Republic, который может повторить судьбу Silicon Valley, но пока ему не дают. Банки обсуждают вариант коллективного вливания капитала на баланс приболевшего коллеги.
США продолжают изучать вариант гарантий по всем банковским вкладам в стране, если ситуация с банками ухудшится. На кого в итоге повесят все долги – пока непонятно.
В некогда спокойной Швейцарии ныне неспокойно: крах Credit Suisse вызвал протесты и около 200 протестующих собрались у штаб-квартиры банка в Цюрихе 21 марта. Без особого, впрочем, успеха.
Финансовая нестабильность: будет ли коллапс?
Главной темой недели стал небывалый финансовый обвал, казалось бы, преуспевающих банков. После нескольких банкротств в США бахнуло там, где не ждали: вниз полетел швейцарский Credit Suisse, поглощение которого уже состоялось.
Второй по величине швейцарский банк вылетел в трубу на почти безоблачном финансовом фоне – это необычайная редкость даже для нашего неспокойного времени.
Впрочем, не раз уже упомянутая высокая инфляция и потеря нейтрального политического статуса сделало эту страну не такой привлекательной для инвестиций.
Особо любопытен тот факт, что для поглощения проблемного банка Швейцарии пришлось принимать экстренные меры, не дожидаясь согласования с акционерами и открытия биржевых торгов. Эти меры подчёркивают глубину финансовых проблем как самой Швейцарии, так и, возможно, всего мира.
На фоне разброда и шатания в американских кредитных учреждениях, ФРС заявило, что предоставит краткосрочные кредиты всем организациям, пострадавшим от крахов банков.
Сразу оговорюсь, что данный текст не призыв, не утверждение, а просто попытка постичь варианты и показать свои рассуждения на тему сослагательного наклонения для истории.
Очень часто на просторах мировой сети доводилось натыкаться на высказывание о бесполезности суверенитета. Мол, зачем нам все это, допустили бы экспансию звездно-полосатых сил и сейчас жили бы припеваючи. В качестве примера приводят Германию, Японию и, реже, Южную Корею. Поглядите на эти страны, проигрывали войны, подверглись жесткой экспансии, а теперь – ведущие экономики мира.
Эти высказывания подозрительно похожи на знаменитое: «Сейчас пили бы баварское…». Но если с баварским все давно разобрано, и ввиду сохранившихся частей плана «Ост», судьба жителей СССР (да и многих других стран) была бы, мягко говоря, незавидна, то с проамериканской экспансией до сих пор нет окончательного понимания.
Но поскольку фантазировать на тему «А что, если…», не опираясь на какие-то факты невозможно, то будет нелишним рассмотреть, а что же из себя представляли указанные страны-примеры и как они докатились до такого состояния. И сделаем это в рамках контекста времени, а также политических и экономических сил.
В первой серии мы разобрали, как образовался ипотечный пузырь. Ознакомиться можно по ссылке.
Теперь разберём, как этот пузырь лопнул и какие последствия за этим последовали.
Лето 2007 года
Экономический рост был устойчивым, рынок ценных бумаг достиг новых исторических высот.
Перед ФРС стояла дилемма, проводить ли ужесточение ДКП (повышать процентную ставку) для борьбы с инфляцией или стимулировать экономику из-за первых проблем на рынке недвижимости.
Продажи новых домов продолжали снижаться.
Всё больше заёмщиков пропускали выплаты по ипотечным платежам.
В начале августа 2007 года ипотечный рынок стал рушиться.
Банк BNP Paribas, крупнейший во Франции 9 августа заморозил инвестиции на сумму 2,2 млрд долларов в трёх своих фондах, поскольку его позиции в американских ипотечных кредитах привели к убыткам.
Банки Европы с большой осторожностью стали кредитовать друг друга, что вынудило Европейский центральный банк (ЕЦБ) залить в систему 156 млрд евро для поддержания ликвидности.
В пятницу топ-16 банк США по размеру активов с треском лопнул.
Silicon Valley Bank занимался финансированием стартапов, которые были очень популярны у инвесторов до недавнего времени.
Думаю, все помнят про бум IPO и фантастический рост акций технологического сектора, а также крипты?
Всё это происходило благодаря нулевым процентным ставкам в США и вертолётным деньгам, которые власти раздали населению, чтобы те хорошо пережили Covid-19.
За это время активы банка выросли в несколько раз и достигли отметки в 212 млрд $.
Банк размещал активы в долговые ценные бумаги с длинным сроком погашения.
Проблема таких бумаг заключается в том, что если процентные ставки растут, то они приносят «бумажный убыток».
Допустим, вы купили облигацию номиналом 1000 рублей.
При ключевой ставке в 2% тело облигации стоит 1000 рублей, но вот если ставка начинает расти до условных 4%, то тело облигации переоценивается вниз до того момента, пока доходность этой облигации к погашению не будет равна доходности ключевой ставки.
В пятницу топ-16 банк США по размеру активов с треском лопнул.
Silicon Valley Bank занимался финансированием стартапов, которые были очень популярны у инвесторов до недавнего времени.
Думаю, все помнят про бум IPO и фантастический рост акций технологического сектора, а также крипты?
Всё это происходило благодаря нулевым процентным ставкам в США и вертолётным деньгам, которые власти раздали населению, чтобы те хорошо пережили Covid-19.
За это время активы банка выросли в несколько раз и достигли отметки в 212 млрд $.
Банк размещал активы в долговые ценные бумаги с длинным сроком погашения.
Проблема таких бумаг заключается в том, что если процентные ставки растут, то они приносят «бумажный убыток».
Допустим, вы купили облигацию номиналом 1000 рублей.
При ключевой ставке в 2% тело облигации стоит 1000 рублей, но вот если ставка начинает расти до условных 4%, то тело облигации переоценивается вниз до того момента, пока доходность этой облигации к погашению не будет равна доходности ключевой ставки.
Отчет за 2022 год
Чистая прибыль по итогам 2022 года составила 270,5 млрд рублей (выше прогноза).
Достаточность капитала – 14,5%, что позволяет компании выплатить дивиденды.
Решение по дивидендам будет принято в марте, и акционеры рассматривают различные варианты выплаты по объёму.
В базовом сценарии я ориентируюсь на 50% чистой прибыли, что даёт нам прогнозный дивиденд — 6 рублей на акцию.
Дивидендная доходность составляет 3,2%.
Прогноз на 2023 год
Компания прогнозирует рентабельность чистой прибыли на уровне 20%.
В таком случае прибыль составит около 1,2 трлн рублей.
Прогнозная дивидендная доходность за 2023 год составляет 14,3%.
Напомним хронологию:
1️⃣ в конце февраля члены грузинского движения «Сила народа» инициировали два закона, общий смысл которых касается регистрации и учёта деятельности иностранных агентов;
2️⃣ почти сразу за этим начались волнения в рядах оппозиции, что вылилось в митинги протеста;
3️⃣ тем не менее парламент Грузии большинством голосов принял в первом чтении законопроект об иноагентах;
4️⃣ начались стычки, полетели бутылки с зажигательной смесью, полиция применяет водомёты и слезоточивый газ.
Против закона неоднократно выступала и президент Грузии Зурабишвили.
Вчера, находясь в США на фоне статуи свободы, она поддержала оппозицию и обязалась наложить вето на закон.
Что же это за пресловутый, тоталитарный закон, раз он так возмутил всю демократическую общественность?
А закон, собственно, простой, он обязывает юридические лица раскрывать свои источники финансирования, и присваивает статус иноагента тем, у кого финансирование из-за рубежа превышает установленный лимит.
