Блог им. Krojter |Число банкротств в Китае подскочило на 50%

    • 27 июня 2016, 05:03
    • |
    • BCS
  • Еще

В последнее время фондовый рынок КНР несколько притих, уровень тревожности снизился. Тем не менее, проблемы китайской экономики никуда не делись.

Пару месяцев назад уже звучала информация о растущем числе отмененных и отложенных размещений облигаций.
Число банкротств в Китае подскочило на 50%
Теперь возникла новая тема. Речь идет корпоративных банкротствах, количество которых в 1-м кв. выросло на 52,5% и составило 1028 случаев. Интересно, что за период с 2008 по 2015 год было зарегистрировано лишь 20 тыс. подобных случаев.

Долгое время регуляторы КНР пытались предотвратить банкротства как социально- и экономически дестабилизирующие явления. Однако в текущих условиях, когда многие компании не могут обслуживать задолженность посредством операционных денежных потоков, государство пошло на попятные.

При этом при реализации процедур банкротства приоритет отдается сделкам по слияниям или реструктуризации, а не ликвидации. Тем не менее, возможно, более полезной была бы ликвидация. Тем самым решилась бы проблема «компаний-зомби», а ресурсы были бы направлены в более эффективное русло.

БКС Экспресс


Блог им. Krojter |Долговой пузырь в Китае приобрел угрожающие размеры

    • 03 июня 2016, 10:15
    • |
    • BCS
  • Еще

Появился новый признак того, что экономика Китая находится на гране масштабного долгового кризиса.

Deutsche Bank сравнил нынешнюю ситуацию в КНР с ипотечным пузырем в США в преддверии краха 2008 года. Речи идет о росте непродуктивного долга. На нижеприведенной схеме видно, что в последние годы объем новых заимствований, необходимых для роста ВВП Китая на 1%, неуклонно растет.

Долговой пузырь в Китае приобрел угрожающие размеры

Отчасти виной тому Народный банк Китая, который в рамках программы по стимулированию экономики ослабил требования к обеспечению, предъявляемому при заимствовании его фондов. Тем временем, темпы роста ВВП КНР последовательно сокращается. Такими образом, новые средства не идут на создание новых мощностей. Потоки эти направляются в финансовую сферу, тем самым создавая опасный для экономики пузырь.  

БКС Экспресс

Блог им. Krojter |Демографический сюрприз для экономики КНР

    • 06 мая 2016, 09:07
    • |
    • BCS
  • Еще

Не секрет, что в последнее время экономика Поднебесной претерпевает серьезные изменения.

На фоне замедления темпов роста народного хозяйства Китая, власти страны пытаются переориентировать ее с экспортосфокусированной модели на внутренние источники роста. Для этого необходимо развитие потребления и расширение среднего класса.

Одной из ключевых компонент долгосрочного плана КНР является перемещение жителей из сельских районов страны в города. Конечной целью является 70% населения Поднебесной в качестве жителей городов.

Однако в последнее время планы эти находятся под угрозой. Более  того, могут начаться обратные тенденции. Подобная ситуация может быть обусловлена экономическими причинами, такими как ослабление производственного сектора и улучшения ситуации в сельской местности. Кроме того, могут наблюдаться неэкономические моменты, в частности, необходимость ухаживать за престарелыми родителями.

На приведенном ниже графике от Deutsche Bank представлена динамика изменений процента сельских мигрантов, ищущих работу за пределами родных мест. С 5,5%, наблюдавшихся в 2010 году, к 2016 году показатель приблизился к нулю. Как результат, так называемые «города-призраки» в Китае, насыщенные пустой инфраструктурой, могут еще долгое время оставаться таковыми.

( Читать дальше )

Блог им. Krojter |Рынок облигаций Китая подает угрожающие сигналы

    • 29 апреля 2016, 16:52
    • |
    • BCS
  • Еще

Ситуация в КНР уже достаточно долго держит инвесторов в напряжении.

Действительно, экономика КНР замедляется, уровень задолженности растет, рынок акций периодически штормит. Не стал исключением и сегмент бондов.

Растущее число отмен размещений облигаций заставляет нервничать азиатского стратега Bank of America. Базовый сценарий экспертов BofA предполагает отсутствие кризисной ситуации, тем не менее, аналитики считают, что риски рынка бондов КНР на данный момент недооцениваются инвесторами.

С начала года в Поднебесной было отменено или отложено 241 размещение негосударственных облигаций. Только в апреле насчитывается около 120 подобных инцидентов. При этом за весь 2015 год число аналогичных явлений составило 315. Пока ситуация выглядит вполне управляемой. С начала апреля произошло 709 размещений, то есть процент успеха составил более 85%. 


Рынок облигаций Китая подает угрожающие сигналы

Тем не менее, в случае ухудшения ситуации финансы банков, брокерских, промышленных и энергетических компаний окажутся под ударом, ведь многие из этих предприятий слишком зависимы от финансового левериджа. Особенно проблемной выглядит ситуация в сырьевых компаниях, учитывая падение торговых оборотов КНР по многим из позиций товарного рынка.



( Читать дальше )

Блог им. Krojter |Настораживающее будущее Китая на двух графиках

    • 07 апреля 2016, 05:10
    • |
    • BCS
  • Еще

Население Поднебесной в работоспособном возрасте начало сокращаться, что может иметь неблагоприятные последствия для экономики страны.

По данным Национального бюро статистики КНР, количество работников в возрасте 16-59 лет в 2015 году сократилось на 4,87 млн  по сравнению с 3,71 млн снижением годом ранее. Более того, Всемирный предупредил о том, что к 2040 году число подобных сотрудников уменьшится более чем на 10%. Казалось бы, звучит не слишком пугающе. Однако речь идет примерно о 90 млн граждан Китая, что сопоставимо с совокупным населением Германии и Швеции.
Настораживающее будущее Китая на двух графиках
Тем временем, число пожилых граждан Поднебесной может взлететь. Статистические органы США привели некоторые аналогии, позволяющие оценить ситуацию. Так, в 2015 году количество граждан КНР старше 65 лет (136,9 млн человек) превысило совокупное население Японии (126,9 млн). А к 2050 году пожилые жители Китая (348,8 млн человек) по количеству сравняются с общим прогнозируемым населением Японии, Египта, Германии и Австралии.



( Читать дальше )

Блог им. Krojter |Банковская система Китая под угрозой

    • 25 февраля 2016, 05:20
    • |
    • BCS
  • Еще

В ответ на ограничение теневой банковской системы (финансирование девелоперов и локальных правительств), финучреждения КНР все больше обращаются к иным нетрадиционным формам предоставления займов.

Речь идет о трастах и планах по управлению активами, которые в отличие от классических кредитов, не подлежат жесткому регулированию, а также требованиям по резервированию. Согласно оценкам Commerzbank, подобная практика может привести к потерям в 1 трлн юаней ($153 млрд) в ближайшие пять лет. Внимания заслуживает высокая левериджированность подобных методов финансирования. Таким образом, усиливаются риски, связанные с оттоком капитала и возможным сужением ликвидности.

Тем временем, официальные данные показывают, что в прошлом году объем проблемных кредитов в Поднебесной достиг максимума за декаду — 1,27 трлн юаней.
Банковская система Китая под угрозой


Согласно последним данным, отношение плохих кредитов к общему размеру задолженности увеличилось в 1,25% до 1,67%. При этом в январе объем новых кредитов достиг рекордного уровня – 2,51 трлн юаней.

Аналитики Moody’s не ожидают банковского кризиса в Поднебесной в ближайшие 12-18 месяцев, однако, ожидают роста просрочек, корпоративных дефолтов, а также определенных потерь по продуктам в области управления благосостоянием (wealth-management products).  



( Читать дальше )

Блог им. Krojter |Что происходит на мировых финансовых рынках? 5 теорий для объяснения турбулентности

    • 15 февраля 2016, 05:12
    • |
    • BCS
  • Еще

Глобальные финансовые рынки штормит. Возросла волатильность.

Мировые информационные ленты пестрят различными заголовками. Поведение финансовых активов объясняются разнообразными факторами. Так каково же наилучшее объяснение происходящего? В целом можно выделить пять теорий:

• Обвал нефтяных котировок. Прежде всего, речь идет о переизбытке предложения «черного золота». Однако возникли опасения и относительно слабости спроса, то есть замедления мировой экономики. Кроме того, многие банки владеют портфелями кредитов нефтегазовому сектору.

• Замедление глобальной экономики может перекинуться на США. Американская промышленность сокращается четвертый месяц подряд. Прежде всего, это обусловлено ослаблением мирового спроса, высоким курсом доллара, а также обвалом нефти. Впрочем, достаточно позитивный отчет по рынку труда США за январь указывает на то, что риски несколько преувеличены.

• Фиаско мировых ЦБ. Монетарные «стимулы» крупнейших центробанков способствовали многолетнему росту крупнейших фондовых рынков. Однако сейчас ситуация усложнилась. В декабре ФРС впервые с 2006 года увеличила процентные ставки. После этого начало 2016 года стало худшим за всю историю для фондового рынка США. Тем временем, в январе Банк Японии ввел негативную ставку по избыточным резервам финучреждений. Мера не помогла ни японским акциям, ни йене, которая заметно укрепилась. Намеки на дополнительно стимулирование в еврозоне также оказались не особо эффективными.



( Читать дальше )

Блог им. Krojter |Юань может отправиться в свободное плавание

    • 05 февраля 2016, 13:26
    • |
    • BCS
  • Еще

Китай нещадно «палит» золотовалютные резервы. Как результат, через несколько месяцев «подушка безопасности» может исчезнуть, и китайская валюта отправиться в свободное плавание.

Подобное заявление сделал глобальный стратег Societe Generale Альберт Эдвардс, известный своей непоколебимой медвежьей позицией и мрачными прогнозами.

Используя стандартное правило, аналитик выяснил, что резервы КНР составляют 118% от рекомендованного МВФ уровня. В конце года «подушка безопасности» Поднебесной составляла $3,33 трлн. Согласно оценкам Эдвардса, в январе резервы сократились еще на $120 млрд (фактические данные выйдут в грядущий уикэнд).
Юань может отправиться в свободное плавание
По мнению эксперта, в ближайшие месяцы показатель опустится до $2,8 трлн, то есть станет ниже порога МВФ. Замедление экономики КНР и отток капитала из страны дают о себе знать. В итоге, мы можем увидеть спекулятивную атаку на юань, которая вынудит Народный банк Китая отправить валюту в свободное плавание. Пока показатель торгуется в границах, устанавливаемых регулятором, ослабевая в более плавном режиме.



( Читать дальше )

Блог им. Krojter |Китайская макростатистика вновь под вопросом

    • 01 февраля 2016, 05:06
    • |
    • BCS
  • Еще

В прошлый вторник произошло шокирующее событие: было объявлено о начале расследования против главы Национального статистического бюро Китая. Чиновника обвиняют в коррупции, причем произошло это на фоне непрекращающихся сомнений относительно аккуратности макростатистики КНР.

Ван Баоань «подозревается в серьезных нарушениях дисциплины». Фразу эту в Поднебесной зачастую применяют при обвинениях в коррупции. Самое интересное, что сообщения о начале расследования появились вскоре после того, как чиновник попытался успокоить общественность относительно здоровья китайской экономики. 

Таким образом, Ван Баоань присоединился к целому  ряду высокопоставленных государственных деятелей, против которых уже ведутся подобные расследования. Что послужило причиной для обвинений – не понятно, однако, есть повод задуматься.

Внимания заслуживает тот факт, что расследование в отношении Ван Баоаня инициировано на фоне заметного замедления экономики Поднебесной, которая в 2015 году выросла лишь на 6,9%, что стало самым худшим периодом за 25 лет.  Однако реальная ситуация может быть гораздо плачевней. В прошлом премьер-министр страны Ли Кэцян заявлял, что не всегда ориентируется на ВВП в процессе принятия решений, предпочитая комбинацию таких метрик, как производство электроэнергии, железнодорожные  перевозки и динамику займов. Индикатор этот указывает на то, что реальный рост ВВП Китая может быть в два раза ниже официальных цифр.

Примечательно, что активная деятельность руководства КНР против инсайдерской торговли последовала вслед за масштабным падением фондового рынка Китая, стартовавшим прошлым летом.  
Китайская макростатистика вновь под вопросом
БКС Экспресс


Блог им. Krojter |Основная проблема экономики Китая на одном графике

    • 25 декабря 2015, 04:57
    • |
    • BCS
  • Еще

Сейчас, когда 2015 год близится к своему завершению, самое время вспомнить наиболее важные темы уходящего года.

Одним из ключевых моментов последнего времени стала ситуация в Китае, в частности, замедление темпов роста экономики Поднебесной.
Для иллюстрации реального положения дел в КНР известный аналитик, специализирующаяся на этой теме, Чарлин Чу из Autonomous Research, представила ключевой график. Эксперт указывает на «сломанную» модель экономического роста в стране.

Дело в том, что ВВП Поднебесной официально формируется за счет трех индустрий: первичной (сельское хозяйство), вторичной (производство и строительство) и третичной (услуги). График демонстрирует, что сейчас вторичная индустрия переживает самую настоящую «жесткую посадку».
Основная проблема экономики Китая на одном графике
Одним из факторов, обусловивших подобную ситуацию, стал сдвиг экономики Китая в сторону сегментов потребления и услуг. Однако замедление темпов роста вторичной индустрии идет уж чересчур интенсивно.

В ответ регуляторы КНР запустили монетарные и фискальные «стимулы». Тем не менее, без серьезных структурных реформ ситуация не улучшается.
 
БКС Экспресс


....все тэги
2010-2020
UPDONW