Блог компании ITI Capital |Рынок труда США показал долгожданное ускорение

Начало ускорения:

Рост числа рабочих мест в США способствует удорожанию фьючерсов на акции и (неожиданно) казначейских облигаций. Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в июне увеличилось на 850 тыс., значительно превзойдя консенсус-прогноз в 720 тыс., в мае показатель повысился на 583 тыс., по пересмотренным данным. Рост показателя стал максимальным за 10 месяцев. В итоге суммарное количество безработных в США с начала пандемии в марте 2020 г. упало с 23 млн до 6,5 млн в июне. Актуальное число вакансий превышает 7 млн.

Рост рынка труда ускорился в прошлом месяце, предположительно, в результате снижения рисков заболеваемости коронавирусом и свертывания программы адресных выплат безработным. Уровень безработицы неожиданно вырос до 5,9% с 5,8% (консенсус-прогноз: 5,6%). На первое место по найму сотрудников вышел восстанавливающийся сектор услуг: досуг и гостиничный бизнес, в частности рестораны и бары, ретейл, а также госорганы, в том числе учреждения образования. Зарплата выросла на 3,6% г/г. Некоторые американцы отказывались от работы из-за пособий по безработице, выплата которых прекратится в июле – сентябре.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Отношения Россия — США при Байдене: отражены ли риски в ценах?

В начале сентября мы представили наши оценки краткосрочных перспектив российской валюты и долговых активов при различных геополитических сценариях. С тех пор были формализованы победа Байдена на президентских выборах в США и сохранение контроля его партии над Палатой представителей, а позитивные новости о прогрессе в разработке вакцин повысили спрос на риск. Связанные с этими событиями удорожание нефти и ослабление доллара по отношению к другим валютам помогли рублю восстановиться до уровней августа 2020 г., прежде чем резкое ускорение инфляции в России и неожиданный для рынков результат выборов в Сенат США от штата Джорджия привели к новому укреплению курса доллара и скачку доходности как казначейских бумаг США, так и рублевых облигаций. С учетом последних событий целесообразно обновить наши оценки геополитических сценариев, от которых в том числе будет зависеть динамика российских активов.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Выборы в США: в выигрыше рубль и российские активы

Официальный подсчёт голосов по итогам выборов в США при благоприятном сценарии может завершиться вечером в пятницу, 6 ноября или уже на выходных, если Джозеф Байден после исторической победы в Аризоне одержит победу в Неваде, где он сейчас лидирует. В таком случае он получит необходимые для победы 270 голосов выборщиков, в противном случае из-за судебных разбирательств, инициированных штабом Дональда Трампа подсчет может затянуться до 16-20 ноября, крайнего срока их подсчета в последних четырех штатах, или даже дольше. Трампу для победы нужно одержать верх в четырех штатах (как по числу голосов избирателей, так и выборщиков), Байдену — лишь в одном. Поскольку Невада склоняется в сторону Байдена, голосов в трех штатах Трампу не хватит. В 2000 г. подсчет затянулся до 12 декабря, исход выборов зависел от одной лишь Флориды.

Разделение власти в США, когда в сенате нет большинства у одной из партий, положительно скажется на отдельных рисковых активах, в частности на IT-компаниях США и Китая, а также российских активах. Доллар с начала выборов слабеет к основным мировым валютам. Больше всего от этого выиграет рубль, так как разделенная власть ограничивает политические возможности демократов. Если подсчет из-за разбирательств затянется на пару недель, то на рынке начнутся массовые распродажи на фоне рекордного роста уровня заболеваемости коронавирусом в США (выше 100 тыс. человек в сутки) и карантина в Европе. Но мы считаем, что задержка с подсчетом голосов маловероятна. В то же время у демократов есть шансы на то, что в сенате у них будет большинство. Это даже произойдет при разделении сената на 50/50, если Байден одержит победу, а и его партнёр по гонке, сенатор Камала Харрис, станет вице-президентом и президентом сената, взяв на себя функции политического арбитра. Сейчас состав разделен поровну, 48/48, и для большинства нужно, чтобы партия получила 51 место.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Что покупать до и после выборов в США?

Основные выводы

  • С середины сентября участники рынка закладывали в цены активов победу на президентских выборах Джо Байдена.
  • Наблюдается «бычья» тенденция, цель на конец года по S&P 500 — 3600–4000 п. в зависимости от циклического сдвига и завершения третьей фазы испытаний экспериментальной вакцины против коронавируса. Основной побочный риск, который будет носить временный характер, — задержка выборов и президентство Трампа, что подтолкнет S&P 500 ниже 3000 пунктов.
  • Большинство экономистов по-прежнему с оптимизмом смотрит на перспективы глобального роста, указывая на продолжающееся восстановление обрабатывающей промышленности и мировой торговли.
  • Директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева 6 октября подтвердила, что фонд улучшит предыдущий прогноз по глобальному ВВП, который вышел в июне. Сектор услуг остается в уязвимом положении.
  • Объем предложенный Байденом программы капиталовложений ($5 трлн) превзойдет объем средств, которые планируется получить за счет повышения налогов ($3 трлн), на $2 трлн за предстоящие 10 лет, из-за чего ожидается огромный спрос на инфраструктурные проекты.
  • Объем подготовленной демократами программы капиталовложений может достичь $5 трлн, из которых $2 трлн предлагается задействовать сразу после инаугурации президента, после чего планируется увеличить расходы на инфраструктуру, климат, здравоохранение и образование.
  • Большинство глобальных стратегов ожидает перехода инвесторов от акций роста к недооцененным акциями и цикличным активам с начала декабря и до 4К21.
  • Среди ключевых факторов такого развития событий — лишение демократами IT-гигантов их монопольного положения, увеличение бюджетных расходов, дополнительное повышение налогов, снижение напряженности в мировой торговле и завершение третьего этапа испытаний вакцины от коронавируса.
  • После выборов следует увеличивать вложения в рисковые активы, но до этого важно обеспечить должное хеджирование.
  • Две важнейшие даты перед выборами — президентские дебаты и назначение судьи Верховного суда 15 октября и последние президентские дебаты 22 октября. Кроме того, перед выборами фармацевтические компании должны представить результаты предварительных испытаний третьей фазы.
  • Часть пакета стимулирующих мер республиканцы должны утвердить до выборов, остальную часть — сразу после голосования.


( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Глобальные рынки: Почему сохранятся спрос на риск и высокая волатильность в среднесрочной перспективе?

В данном тактическом обзоре приведены ключевые факторы роста, которые поддерживают спрос на риск, и основные негативные факторы, которые ослабляют аппетит к риску. Мы рассмотрим их подробно.

Ключевые факторы роста:

1.  ФРС обновляет программу выкупа корпоративных облигаций

2.  V-образная динамика экономики сохраняется!

3.  Китай и США идут на сближение

4.  $1 трлн на инфраструктурные проекты США

Ключевые факторы риска

1.  Прирост новых зараженных в США и Китае. Власти Флориды сообщили, что суточный прирост заразившихся вирусом достиг максимума с начала пандемии, а в Техасе подскочило число госпитализаций — свидетельства того, что эпидемия усугубляется в некоторых штатах США.

Мы считаем, что прирост зараженных — следствие первой волны эпидемии ввиду возобновления экономической деятельности в США и существенного увеличения числа тестов на COVID. В большинстве штатах США наблюдается спад эпидемии, очаги временные и локальные.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Почему фондовый рынок может продолжить снижаться?!

Мы считаем, что ситуация на мировых рынках продолжит ухудшаться, но снижение не будет носить равномерный характер. В этих условиях максимальное падение рынка США от текущих уровней может составить 15-20%, поэтому после технического отскока в течение нескольких дней стоит закрыть часть позиций и перейти к покупкам на локальном ценовом дне. В то же время дивидендная доходность российских эмитентов уже выглядит привлекательной, так же как и отдельные сектора и компании США, например, авиаперевозчики и нефтегазовые предприятия. Мы считаем, что до разворота рынка к долгосрочному росту USDRUB останется в коридоре 70-75, доходность длинных ОФЗ — 7,5-7,8%, нефть Brent — $33-38.

Глобальные рынки: что произошло?

  • С локального пика 21 февраля индекс S&P 500 опускался на 25%. Следовательно, за 21 день рынок акций США потерял более $6 трлн, мировой рынок — $10 трлн, что соответствует 71% ВВП Китая
  • Падение РТС с пиковых уровней началось 21 января — показатель снизился на 41%, с 1 641 п., до 960 п., или минимума июня 2016 г. Следовательно, ускорение падения российского рынка больше связано с запоздалым обвалом S&P 500 на фоне распространения коронавируса по всему миру
  • Паника и волатильность усугубляются за счет изоляции и перевода на карантин целых городов и стран. Сейчас ограничение перемещения затронуло граждан отдельных стран, но очень скоро может быть ограничены поставки товаров и сырья
  • Европа официально на карантине, приняты беспрецедентные мер во всех крупнейших европейских странах и городах как единственный способ борьбу в отсутствие вакцины


( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Что делать, когда наконец-то грянул гром?!

Основной вывод: Рынок США уже потерял более $1 трлн за одну торговую сессию, но мы считаем, что коррекция продолжится, так как влияние коронавируса будет носить все более серьезный и глобальный характер для мировой экономики. Ожидается резкое замедление роста ВВП развивающихся и развитых стран в первом квартале и в целом по итогам 2020 г., что может привести к повышению рисков рецессии, которые рынок либо игнорировал, либо не воспринимал всерьез. Именно глобальная рецессия считалась реальной угрозой еще в первом полугодии 2019 г., но потом рынок быстро об этом забыл. Самый актуальный актив для покупки это золото; мы считаем, что целевая цена до конца марта может вырасти до $1800/унция.

Рынок с середины февраля не замечал очевидных сигналов и следовательно началась долгожданная коррекция, которая была неизбежной; ее приход предвещала динамика цен на золото и доходности КО США.

В числе очевидных сигналов: золото с 20 февраля подорожало более чем на $80/унция, или более 5%, в то время как доходность до погашения КО США 30 лет обновила исторический минимум, опустившись до 1,3%. Вопреки росту золота, динамика большинства фондовых рынков, особенно развитых, оставалась положительной. Так, например, до падения 24 февраля S&P 500 прибавил более 3% с начала года, а европейский рынок — около 2,8%, китайский IT-сектор – более 14%, американский – более 8%.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Что покупать на волатильном рынке США?

В январе индекс волатильности оказался в лидерах роста, прибавив 37%, тогда как в 2019 г. и в начале года, в преддверии вспышки коронавируса, показатель был в числе аутсайдеров.

  • Основной удар пришелся на сырьевой рынок, природный газ (-16%), Brent (-14%) и домашний скот (-8%). В этих условиях главным аутсайдером стали нефтесервисные компании США, которые упали на 22%
  • Как следствие в числе аутсайдеров оказались и страны Латинской Америки и Юго-Восточная Азия (Китай), которые просели на 8% и 5%, соответственно.
  • Таким образом, EM опустились на 5%, Россия — на 3%, глобальные акции — на 0,7%, что не так уж и плохо, так как S&P 500 лишь растерял доходность с начала года (+2,3%), закрывшись в боковике по итогам января
  • Большинство внутренних и внешних ограничений, которые были объявлены на прошлой неделе, носит временный характер, но уже существенно вредят второй по величине экономике мира. По нашим оценкам, рост ВВП на конец 2020 г. может замедлиться на 1,5-2%, до 4,5% с 6,1% в 2019 г. Вирус оказывает давление на экономику ключевого торгового партнёра Китая — США, рост ВВП которых может замедлиться на 0,5% в 2020 г.
  • Так как вероятность второй волны коррекции американского рынка очень высока, мы представляем защитный портфель акций США, который включает в себя компании, занимающиеся разработкой антивируса и защитных средств, таких как маски и респираторы. Чем сильнее просядет рынок, тем больше инвесторов будут искать спасения именно в этих бумагах


( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Американо-иранский конфликт: переговоры о мире в краткосрочной перспективе, в долгосрочной – возможна эскалация

Переговоры о мире в краткосрочной перспективе, в долгосрочной — возможна эскалация

  • Мы считаем, что обострение конфликта невыгодно ни США, ни Ирану, поэтому мы ждем снижения напряженности в регионе, во всяком случае в краткосрочной перспективе. Европа первой выступила за дипломатическое урегулирование. В среду, 8 января, Турция вызвалась координировать переговоры Ирана и США. Последние заявления Трампа в его обращении к нации в среду после того, как Иран атаковал американскую военную базу в Ираке, свидетельствуют о том, что на данном этапе никаких дальнейших военных действий не предполагается, но будут введены дополнительные экономические ограничения
  • Возобновление американских санкций уже стоило Тегерану $200 млрд валютной выручки и инвестиций, утверждают иранские власти

Как США обосновывают действия против Ирана?

  • Во многом удар США — ответ на действия Ирана, который, по мнению американской администрации, провоцировал Вашингтон атаками на танкеры в Оманском и Персидском заливах в мае и июне, на саудовские нефтяные месторождения в сентябре и убийством американских военных в Ираке. Но прежде всего это следствие деятельности иранских сил в Ираке, которая привела к восстанию и формированию нового антиамериканского правительства, что, в свою очередь, свело на нет 17-летнюю миссию США в Ираке. Исполняющий обязанности премьер-министра Ирака Адиль Абдул Махди рекомендовал парламенту принять решение об одномоментном выводе иностранных войск и должностных лиц из страны, чтобы наладить отношения с США и другими странами, и парламент принял соответствующую резолюцию
  • Трамп пригрозил Ирану ответными мерами на военные действия, а Ираку — санкциями «в случае враждебности» со стороны Багдада. Президент США также заявил, что американские войска не покинут территорию Ирака, пока Багдад не заплатит Вашингтону миллиарды долларов за построенную там авиабазу
  • США сдают позиции на Ближнем Востоке и, как следствие, пытаются усилить там свое присутствие. В начале января США приняли решение о переброске в Кувейт 4,2 тыс. военных. С мая 2019 г. Трамп усилил американский военный контингент на Ближнем Востоке 17 тыс. солдат, что идет в разрез с его обещаниями положить конец участию страны в «непрекращающихся войнах»


( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Санкции США против Турции 2.0

Что произошло?

В понедельник, 14 октября, президент США Дональд Трамп подписал указ, разрешающий санкции в отношении чиновников турецкого правительства за роль в военной операции Турции на севере Сирии, после чего Минфин США ввел ограничительные меры в отношении министров обороны, внутренних дел и энергетики Турции, а также Минобороны и Минэнерго Турции. США могут применить санкции и к России в случае, если войска Башара Асада войдут в город Манбидж.

Наше мнение: Повторяются события августа 2018 г., когда в начале месяца были введены санкции против чиновников Турции, — впервые против союзника США по НАТО, — а позже, 15 августа, были вдвое повышены пошлины на сталь и алюминий из Турции. Сталь — один из ключевых экспортных товаров Турции, который преимущественно используется в автомобилестроении, и самый быстрорастущий сегмент турецкой промышленности.

Следовательно, финальные санкции 2018 г. привели к масштабным продажам турецких финансовых инструментов, кратному росту инфляции (до 25% и выше) и сопоставимому росту ставок как следствие обесценения турецкой лиры.



( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • USDTRY

....все тэги
UPDONW