Блог компании It Invest |ФРС и рынки США: Горе от ума

ФРС в среду, 2 ноября, в четвертый раз подряд повысила ключевую ставку по верхней границе прогнозного диапазона, на 75 б.п., до 4%. ФРС допускает, что бенчмарк на конец 2023 г. превысит сентябрьский прогноз (4,5%) и достигнет 4,75-5%. Для этого регулятору придется поднять его еще на 50 б.п. в декабре, до 4,5%, а также по 25 б.п. в феврале и марте, до 5%.

В среду доходность двухлетних казначейских облигаций (КО) США подскочила на 40 б.п., до 4,9%, таким образом, участники рынка заложили в цены более высокую ключевую ставку до конца 2024 г. Исходя из фьючерсных ставок вероятность повышения бенчмарка в декабре на 50 б.п. составляет 60%.

ФРС будет снижать темпы роста ставок, так как понимает, что они действуют на экономику с временным лагом, и здесь главное не переборщить, поэтому все решения будет принимать с оглядкой на макроэкономические данные.

ФРС хочет дать понять рынку, что нужно следить не за темпами роста ставок, а за изменением прогноза предельных ставок, и пока выходит хорошая статистика, которая располагает к дальнейшему росту бенчмарков. Рост до 4,75% к концу первого квартала уже заложен в цены финансовых инструментов. Goldman Sachs ранее прогнозировал повышение ставки до 5% к этому времени, и любое отступление от этой цели в пользу снижения показателя рынок воспримет крайне положительно.



( Читать дальше )

Блог компании It Invest |Самый недооцененный сектор на рынке акций США и Европы

Время снять маски: от запрета до рекомендаций

Во вторник, 19 апреля, Центры по контролю и профилактике заболеваний (ЦКПБ) США разрешили гражданам посещать 89 стран, въезд в которые ранее не рекомендовался даже вакцинированным из-за сложной эпидемиологической ситуации. Это прекрасная новость для операторов круизных лайнеров, авиаперевозчиков и всей индустрии развлечений, связанной с транспортом. Кроме того, был отменен масочный режим на авиарейсах и пока еще частично для европейских авиаперевозчиков как в случае BA и KLM.

Таким образом, американцы получили возможность посещать наиболее популярные для путешествий страны, включая большинство европейских. В начале марта власти Европы сняли ограничения на туристические поездки для вакцинированных на фоне высокого уровня вакцинации –на континенте полностью вакцинированы от коронавируса более 75% населения, 55% жителей поставили третью прививку. Для невакцинированных ограничения на поездки сохраняются, но не столь жесткие, для путешествий внутри ЕС, в частности въезда во Францию, сертификат о вакцинации не требуется. Запрет на въезд в Европу сохраняется для туристов из небольшого числа стран, в основном Ближнего Востока, и Китая. 



( Читать дальше )

Блог компании It Invest |Дипломатия продолжает побеждать

Главный позитивный итог вчерашнего обращения Джо Байдена к нации — заявление о том, что у США и НАТО нет ракет на Украине и планов их размещения. Американский лидер по-прежнему грозил ответными мерами в случае вторжения России на Украину, но в его речи больший акцент был сделан на потенциале дипломатии и желании договоритьсяВ то же время США пока утверждают, что не могут подтвердить отвод российских войск от границы с Украиной, следовательно, угроза вторжения сохраняется.

В целом речь Байдена дополняет два важных позитивных фактора последних дней – заявление Олафа Шольца о том, что вступления Украины в НАТО нет в повестке дня, а также начало отвода российских войск от границы с УкраинойЕсли Россия официально признает независимость ДНР и ЛНР, то все последние дипломатические усилия окажутся бесполезными, последует очередной обвал российских активов, однако мы исключаем такой сценарий, поскольку считаем, что Москва предпримет данный шаг в крайнем случае.



( Читать дальше )

Блог компании It Invest |США повысят ключевую ставку на 50 б.п.?

Вчера на мировых рынках произошло самое долгожданное событие этой недели — публикация индекса потребительских цен США за январь, который обновил 40-летний максимум, достигнув 7,5% по сравнению с 7,2%, ожиданием рынка. В основном рост был обусловлен удорожанием бензина, подержанных автомобилей, энергоносителей и продуктов питания. Базовая инфляция выросла на 6% благодаря увеличению зарплат в США на 5-6% г/г и, следовательно, занятости.

Такие данные по инфляции увеличивают вероятность повышения ставки на 50 б.п. на мартовском заседании ФРС, всего же в этом году регулятор может повысить ставку не менее шести раз, и даже семь, включая мартовское повышение, тогда как американский ЦБ пока официально прогнозирует три повышения, а аналитики — пока пять, хотя сегодня многие крупные инвестдома Goldman Sachs и Citi пересмотрели число повышений до семи раз и допустили повышение на 50 п. в марте.

Из динамики рынка фьючерсов на процентные ставки следует, что инвесторы оценивали почти в 50% вероятность более значительного повышения ставки, по сравнению с 25% в среду, отмечается в утреннем инфляционном отчете группы CME. Эта вероятность выросла до 90% к концу четверга, после комментариев главы ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда, который призвал к большему повышению ставки, на 50 п., для сдерживания инфляции.



( Читать дальше )

Блог компании It Invest |Что происходит на рынке США, и как на этом заработать?

Драматические обвалы на рынке США еще впереди

По состоянию на закрытие торгов в прошлую пятницу US VIX, индикатор волатильности рынка США, вырос на 35 п.п. с начала года. S&P 500 за это время снизился на 6%, потеряв $3 трлн капитализации, из которых половина пришлась на 15 крупнейших компаний США, и 85% из них – компании роста в IT-секторе, онлайн-ретейле и здравоохранении.

Среди лидеров падения капитализации с начала года — Facebook (-$311 млрд), Microsoft (-$254 млрд), NVIDIA (-$132 млрд), Apple (-$110 млрд), Amazon (-$106 млрд), Netflix (-$91 млрд), PayPal (-$81 млрд) и Alphabet/Google (-$51 млрд). Капитализация Amazon с начала года по четверг, 3 февраля, упала на $290 млрд, но по итогам пятницы, 4 февраля, акции онлайн-ретейлера подорожали на 13%, и компании удалось отыграть большую часть потерь, которые уменьшились до $106 млрд.

Из этой космической суммы, которая сопоставима с ВВП Германии, меньшая часть вернулась на рынок акций США, больше в Европу и развивающейся страны, на рынке валютных облигаций наблюдается максимальный отток с 2003 г. из-за ожидания роста ставок, геополитических факторов и отдельных корпоративных/секторальных событий, как, например, в финансовом секторе Мексике. Из динамики капитализации рынка США с начала года следует, что как минимум $400 млрд перешло в сектора с большей защитой от инфляции и роста ставок.



( Читать дальше )

Блог компании It Invest |Рынок труда США показал долгожданное ускорение

Начало ускорения:

Рост числа рабочих мест в США способствует удорожанию фьючерсов на акции и (неожиданно) казначейских облигаций. Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в июне увеличилось на 850 тыс., значительно превзойдя консенсус-прогноз в 720 тыс., в мае показатель повысился на 583 тыс., по пересмотренным данным. Рост показателя стал максимальным за 10 месяцев. В итоге суммарное количество безработных в США с начала пандемии в марте 2020 г. упало с 23 млн до 6,5 млн в июне. Актуальное число вакансий превышает 7 млн.

Рост рынка труда ускорился в прошлом месяце, предположительно, в результате снижения рисков заболеваемости коронавирусом и свертывания программы адресных выплат безработным. Уровень безработицы неожиданно вырос до 5,9% с 5,8% (консенсус-прогноз: 5,6%). На первое место по найму сотрудников вышел восстанавливающийся сектор услуг: досуг и гостиничный бизнес, в частности рестораны и бары, ретейл, а также госорганы, в том числе учреждения образования. Зарплата выросла на 3,6% г/г. Некоторые американцы отказывались от работы из-за пособий по безработице, выплата которых прекратится в июле – сентябре.



( Читать дальше )

Блог компании It Invest |Отношения Россия — США при Байдене: отражены ли риски в ценах?

В начале сентября мы представили наши оценки краткосрочных перспектив российской валюты и долговых активов при различных геополитических сценариях. С тех пор были формализованы победа Байдена на президентских выборах в США и сохранение контроля его партии над Палатой представителей, а позитивные новости о прогрессе в разработке вакцин повысили спрос на риск. Связанные с этими событиями удорожание нефти и ослабление доллара по отношению к другим валютам помогли рублю восстановиться до уровней августа 2020 г., прежде чем резкое ускорение инфляции в России и неожиданный для рынков результат выборов в Сенат США от штата Джорджия привели к новому укреплению курса доллара и скачку доходности как казначейских бумаг США, так и рублевых облигаций. С учетом последних событий целесообразно обновить наши оценки геополитических сценариев, от которых в том числе будет зависеть динамика российских активов.



( Читать дальше )

Блог компании It Invest |Выборы в США: в выигрыше рубль и российские активы

Официальный подсчёт голосов по итогам выборов в США при благоприятном сценарии может завершиться вечером в пятницу, 6 ноября или уже на выходных, если Джозеф Байден после исторической победы в Аризоне одержит победу в Неваде, где он сейчас лидирует. В таком случае он получит необходимые для победы 270 голосов выборщиков, в противном случае из-за судебных разбирательств, инициированных штабом Дональда Трампа подсчет может затянуться до 16-20 ноября, крайнего срока их подсчета в последних четырех штатах, или даже дольше. Трампу для победы нужно одержать верх в четырех штатах (как по числу голосов избирателей, так и выборщиков), Байдену — лишь в одном. Поскольку Невада склоняется в сторону Байдена, голосов в трех штатах Трампу не хватит. В 2000 г. подсчет затянулся до 12 декабря, исход выборов зависел от одной лишь Флориды.

Разделение власти в США, когда в сенате нет большинства у одной из партий, положительно скажется на отдельных рисковых активах, в частности на IT-компаниях США и Китая, а также российских активах. Доллар с начала выборов слабеет к основным мировым валютам. Больше всего от этого выиграет рубль, так как разделенная власть ограничивает политические возможности демократов. Если подсчет из-за разбирательств затянется на пару недель, то на рынке начнутся массовые распродажи на фоне рекордного роста уровня заболеваемости коронавирусом в США (выше 100 тыс. человек в сутки) и карантина в Европе. Но мы считаем, что задержка с подсчетом голосов маловероятна. В то же время у демократов есть шансы на то, что в сенате у них будет большинство. Это даже произойдет при разделении сената на 50/50, если Байден одержит победу, а и его партнёр по гонке, сенатор Камала Харрис, станет вице-президентом и президентом сената, взяв на себя функции политического арбитра. Сейчас состав разделен поровну, 48/48, и для большинства нужно, чтобы партия получила 51 место.



( Читать дальше )

Блог компании It Invest |Что покупать до и после выборов в США?

Основные выводы

  • С середины сентября участники рынка закладывали в цены активов победу на президентских выборах Джо Байдена.
  • Наблюдается «бычья» тенденция, цель на конец года по S&P 500 — 3600–4000 п. в зависимости от циклического сдвига и завершения третьей фазы испытаний экспериментальной вакцины против коронавируса. Основной побочный риск, который будет носить временный характер, — задержка выборов и президентство Трампа, что подтолкнет S&P 500 ниже 3000 пунктов.
  • Большинство экономистов по-прежнему с оптимизмом смотрит на перспективы глобального роста, указывая на продолжающееся восстановление обрабатывающей промышленности и мировой торговли.
  • Директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева 6 октября подтвердила, что фонд улучшит предыдущий прогноз по глобальному ВВП, который вышел в июне. Сектор услуг остается в уязвимом положении.
  • Объем предложенный Байденом программы капиталовложений ($5 трлн) превзойдет объем средств, которые планируется получить за счет повышения налогов ($3 трлн), на $2 трлн за предстоящие 10 лет, из-за чего ожидается огромный спрос на инфраструктурные проекты.
  • Объем подготовленной демократами программы капиталовложений может достичь $5 трлн, из которых $2 трлн предлагается задействовать сразу после инаугурации президента, после чего планируется увеличить расходы на инфраструктуру, климат, здравоохранение и образование.
  • Большинство глобальных стратегов ожидает перехода инвесторов от акций роста к недооцененным акциями и цикличным активам с начала декабря и до 4К21.
  • Среди ключевых факторов такого развития событий — лишение демократами IT-гигантов их монопольного положения, увеличение бюджетных расходов, дополнительное повышение налогов, снижение напряженности в мировой торговле и завершение третьего этапа испытаний вакцины от коронавируса.
  • После выборов следует увеличивать вложения в рисковые активы, но до этого важно обеспечить должное хеджирование.
  • Две важнейшие даты перед выборами — президентские дебаты и назначение судьи Верховного суда 15 октября и последние президентские дебаты 22 октября. Кроме того, перед выборами фармацевтические компании должны представить результаты предварительных испытаний третьей фазы.
  • Часть пакета стимулирующих мер республиканцы должны утвердить до выборов, остальную часть — сразу после голосования.


( Читать дальше )

Блог компании It Invest |Глобальные рынки: Почему сохранятся спрос на риск и высокая волатильность в среднесрочной перспективе?

В данном тактическом обзоре приведены ключевые факторы роста, которые поддерживают спрос на риск, и основные негативные факторы, которые ослабляют аппетит к риску. Мы рассмотрим их подробно.

Ключевые факторы роста:

1.  ФРС обновляет программу выкупа корпоративных облигаций

2.  V-образная динамика экономики сохраняется!

3.  Китай и США идут на сближение

4.  $1 трлн на инфраструктурные проекты США

Ключевые факторы риска

1.  Прирост новых зараженных в США и Китае. Власти Флориды сообщили, что суточный прирост заразившихся вирусом достиг максимума с начала пандемии, а в Техасе подскочило число госпитализаций — свидетельства того, что эпидемия усугубляется в некоторых штатах США.

Мы считаем, что прирост зараженных — следствие первой волны эпидемии ввиду возобновления экономической деятельности в США и существенного увеличения числа тестов на COVID. В большинстве штатах США наблюдается спад эпидемии, очаги временные и локальные.



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн