Блог компании ITI Capital |Почему цены на нефть могут превысить $50/барр. к июлю?

Вынужденное сокращение добычи нефти в США

  • Когда упали цены, американские нефтяные компании сократили добычу слишком быстро и слишком значительно, что спровоцировало мини-шок со стороны предложения на рынке США.
  • Порядка 30% мировой добычи нефти приходится на сланец, и сейчас отрасль столкнулась с серьезными проблемами. Многие новые офшорные проекты приостановлены в связи с изменением условий на рынке. Компании пытаются договорится о приостановке договоров аренды земель у государства, так как в ближайшей перспективе неопределенность в секторе лишь возрастет. Провайдеры морских буровых и судов обеспечения платформ по сути не смогут закрыть все непогашенные долги в 2020 г. с учетом движения денежных средств от операционной деятельности, если им не удастся сократить капитальные затраты.
  • Обвал цен может вынудить компании отложить реализацию планировавшихся к утверждению в 2020 г. нефтегазовых проектов общей стоимостью $131 млрд.
  • Количество действующих буровых в США за последнюю неделю сократилось на 16, до 206, по сравнению с 789 годом ранее, следует из данных Baker Hughes; т.е. показатель снизился почти вчетверо г/г!


( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Влияние нефти на российскую экономику и рубль

Что произошло?

  • Цены на нефть с начала года рухнули более чем на 74%. До экспирации 21 апреля майские фьючерсы какое-то время торговались по -$40/барр., т.е. продавцам поставочного фьючерса приходилось доплачивать покупателем из-за переизбытка сырья на рынке. Июньские контракты продолжают дешеветь, их стоимость снизилась больше чем на 11%, до $17/барр., уровня марта 1999 г.
  • Цена российской нефти Urals опустилась ниже $10/барр., до уровня декабря 1998 г.

Причина падения

  • Снижение цен обусловлено резким падением спроса и переполненностью хранилищ на фоне высокого уровня добычи в США и остальных странах. Введенные властями запреты на поездки сократили мировой спрос на сырую нефть на треть в апреле по сравнению с докризисным уровнем.
  • Падение спроса на нефть оценивается в 12-13 млн б/с на фоне добычи в 35-40 млн б/с — совокупный объем добычи трех крупнейших игроков рынка — США, Саудовской Аравии и России.
  • Сокращение добычи на 10 млн б/с в рамках ОПЕК+ вступит в силу лишь первого мая, а спрос продолжит падать по меньшей мере до конца июня, пока ограничительные меры не снимут по всему миру.
  • Из-за нехватки хранилищ трейдеры стали заполнять нефтью танкеры которые тоже переполнены.
  • В таких условиях маловероятно, что нефть Brent будет стоить дороже $20/барр, а Urals — дороже $15/барр., что несет высокие риски для российской экономики.


( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Новые правила игры на рынке нефти

Поддержка минимальной цены вероятна. Заключенная сделка устанавливает новый механизм балансирования рынка нефти. Мы не склонны переоценивать способность расширенного ОПЕК++ формировать динамику цен на нефть долгосрочно в силу разнонаправленности интересов участников сделки. Краткосрочно экстерналии, связанные с распространением коронавируса и вариативность оценок глубины падения спроса продолжат доминировать в формировании цены на нефть. Особенностью кризиса является то, что снизилась активность в транспортной индустрии, которая является важным потребителем нефти.

Тем не менее, новый механизм призван предотвращать падение цены до критических для большинства стран уровней в $25-30/барр. Это событие окажет поддержку цене на нефть.

Среднесрочно влияние неэкономических факторов сохранится. В периоды экономической турбулентности дисциплина внутри ОПЕК++, уровень договорных отношений продолжат оказывать влияние на рынок. Цена на нефть может оставаться под давлением в силу не только макроэкономических причин, но и возможного желания крупных игроков воспользоваться органически дешевой нефтью, чтобы потеснить с рынка производителей сланцевой нефти. В данной инициативе могут долгосрочно быть заинтересованы и члены ОПЕК, чье влияние на рынок за последнее десятилетие снизилось во многом благодаря бурному развитию сланца. В относительно низких ценах на нефть могут быть заинтересованы многие страны с точки зрения снижения издержек на разгон экономики и скорости этого процесса. Компромиссным среднесрочным коридором цены может стать $45-55/барр.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Почему USD/RUB не укрепится до 75?

Основной вывод

Мы считаем, что по темпам снижения рынка основное падение, или так называемое первое дно, уже пройдено, но мы не исключаем еще одного снижения гораздо меньшими темпами. В этих условиях уже можно частично формировать длинные позиции по российским акциям, особенно ввиду высоких дивидендных выплат, которые в среднем по рынку повысились до 11% вместо 8% неделей ранее.

Глобальная волатильность сохранится, ввиду того что цикл распространения эпидемии должен подойти к концу, что произойдет не ранее конца июня. Администрация США и глобальные ЦБ будут удерживать рынок от продолжительного падения, поэтому появятся возможности для покупки.

Мы верим, что участники ОПЕК+ смогут договориться в ближайшее время, так как текущие цены очень болезненны для Саудовской Аравии исходя из экономических факторов, но Россия при этом более уязвима в социальном плане из-за курса локальной валюты и январских указов президента. Сейчас не время покупать доллар/рубль, наоборот, стоит продавать, но укрепление будет ограниченным. Мы не считаем, что ЦБ придется повышать ставку 20 марта, но регулятор может изменить риторику. ФРС, как и ожидается, снизит ставку на 50 б.п. 18 марта (мы ждем снижения на 25 б.п.), ЕЦБ 12 марта — на 10 б.п. Если ситуация с коронавирусом не усугубится, то у «быков» будет пища для временного роста.



( Читать дальше )

Блог им. ITI Capital |Что покупать на волатильном рынке?

Чтобы отыграть рост цен на нефть, следует активно наращивать позиции в американских нефтегазовых компаниях (добыча и нефтесервис) – они наиболее перепроданы и обладают хорошим потенциалом роста. У российского нефтегазового сектора, даже в случае Роснефти, ограниченный потенциал, так как он меньше подвержен волатильности, менее закредитован и перепродан вопреки низким мультипликаторам. Рост нефти также недостаточен для укрепления рубля в текущей ситуации, поскольку причина удорожания – военный конфликт. Основной драйвер для рубля – спрос на риск из-за ослабления доллара ввиду снижения ставки ФРС и сохранения мягкой денежной монетарной политики, располагающей к дополнительному снижению ставки в этом году, что на данный момент не очевидно.

Что произошло? и Что будет дальше?

Атаки на два нефтяных объекта Saudi Aramco усилили беспокойство инвесторов по поводу геополитической ситуации в регионе и ухудшения отношений между Ираном и США. Мы считаем, что прямой военный конфликт между США и Ираном маловероятен, но не исключаем жестких санкций против Ирана, которые были отменены Обамой в 2016 г., спустя 10 лет после их введения. Кроме того, США могут поддержать Саудовскую Аравию в борьбе с хуситами, так как военный конфликт в Йемене длится уже пять лет. Следовательно, напряженность на Ближнем Востоке будет способствовать росту цен на нефть.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Нефтяной рынок: противостояние ОПЕК+ и США продолжается

Рост цены нефти марки Brent c начала года достиг 27%, а котировки вернулись к уровням середины ноября 2018 г. на фоне сокращения добычи ОПЕК+ согласно декабрьскому решению и санкций против Венесуэлы, объявленных США в конце января. Тем не менее, эти факторы уже практически отыграны рынком, на наш взгляд. С другой стороны, нарастает давление негативных для нефтяных цен тенденций: рост добычи и снижение чистого импорта нефти в США продолжается, а ожидания по росту американской и китайской экономик ухудшаются.

Мы ожидаем, что котировки Brent в результате могут стабилизироваться в диапазоне $62—68/барр. до конца первого полугодия 2019 г. Дальнейшая динамика будет зависеть от тех же факторов, вопрос остается только в том, какие тенденции спроса и предложения возьмут верх к середине года.

США продолжают наращивать добычу и снижать чистый импорт. Снижение коммерческих запасов нефти в США по данным последнего отчета EIA достигло максимального значения с июля 2018 г. — 9,59 млн барр. в связи с ростом экспорта и спроса со стороны нефтепереработки (хотя аналитики ожидали увеличения запасов), что повлекло за собой рост котировок нефти до новых максимумов текущего года — $68,5/барр. Brent и $60,1/барр. WTI (на 20 марта).



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Pemex как защитный актив в случае введения жестких санкций против России в 2019 году

Самые перепроданные валютные облигации с рейтингом инвестиционного уровня в сегменте развивающихся рынков — это обязательства Мексики, Petróleos Mexicanos (Pemex) и России.

Российские 10-летние облигации в валюте котируются с доходностью чуть менее 5,5%. Это соответствует уровням стран с кредитным рейтингом на две ступени ниже, например, таких как Бразилия.

В случае Мексики, доходность 10-летних облигаций в валюте составляет порядка 5% что на 60 б.п. выше справедливого уровня и, следовательно, не соответствует рейтингу BBB+.

Доходности 10-летних еврооблигаций Чили выросли на 40 б.п. до 4%, что также превышает кредитный уровень стран с премиальным уровнем (А).

Основные причины такой ситуации: усиление волатильности на развивающихся рынках, рост долларовых ставок, снижение долгосрочных прогнозов от международных агентств в связи с замедлением роста в экономике и ухудшением кредитоспособности на фоне роста дефицита бюджета.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Торговая идея » Нефть Light Sweet

Цена двигается в широком диапазоне

Дмитрий Солодин
 
Нефть марки Light Sweet в последние дни снижается, но в целом так и остаётся в рамках глобального треугольника на дневном интервале. Настоящее ралли мы, по всей видимости, увидим лишь после пробития одной из границ данной фигуры:


Торговая идея » Нефть Light Sweet


Верхняя граница сейчас находится в районе 105$, нижняя возле 80$. Внутри данной фигуры есть локальная поддержка в районе 90$. Шансы на движение цены к верхней границе данной формации, в среднесрочной перспективе, выглядят сейчас повыше. Последние экстремумы повышаются.
Данный диапазон, по всей видимости, сейчас устраивает как продавцов, так и покупателей.

 Аналитические обзоры архив: Аналитика » Обзоры » Торговая идея


Блог компании ITI Capital |Торговая идея » Нефть

Перспективы на ближайший год

Дмитрий Солодин
 
О рынке нефти коротко:
1)  На текущий момент рынок нефти остаётся стабильным.
2)  Мы видим процесс сокращения спрэда между нефтью марки Brent и нефтью марки Light Sweet. Преимущественно спрэд сокращается за счёт снижения нефти марки Brent.
3)  Добыча нефти растёт быстрее, чем темпы увеличения спроса — негативный фактор. Вся надежда на рост промышленного производства в США и усиление темпов роста Китая.
 
________________________________________________
 
Если мы посмотрим на позиции игроков по фьючерсам Light Sweet, то увидим следующую картину:
 
Торговая идея » Нефть

1) Хеджеров устраивает текущая цена на нефть — короткая net-позиция растёт. 
2) Направленные позиции почти достигли «сигнальной» отметки: ранее с этих уровней происходил разворот цены.
 


( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Россия: нефть, бюджет и жизнь

Россия: нефть, бюджет и жизнь

Сергей Егишянц




Мощное падение цен на нефть, случившееся на мировых биржах в мае-июне, резко оживило дискуссии о вероятных последствиях подобного рода процессов для российской экономики и бюджета. И хотя, в силу инерционности сырьевого ценообразования, колебания биржевых цен отражаются на реальных денежных потоках с задержкой в несколько месяцев (от 1-2 по нефти до 6-12 по газу), мы уже начинаем чувствовать первые последствия – в мае профицит внешнеторгового баланса снизился до минимума с августа 2011 года; очевидно, числа июня будут ещё намного хуже. Итак, чего же нам ждать дальше?
 
 
 

Перспектива сырьевых цен

 
Прежде всего, мировой кризис продолжается – на наш взгляд, до его завершения ещё далеко: от 3 до 8 лет – смотря какой сценарий развития событий реализуется. Пока наиболее вероятным выглядит такой: продолжится текущий спад, в ответ ведущие центробанки летом-осенью опять начнут печатать деньги (хотя в умеренном масштабе), это поможет создать иллюзию восстановления осенью-зимой – но затем всё снова пойдёт валиться, и уже серьёзно. Очевидно, что главным событием по ходу этого процесса станут президентские выборы в США, назначенные на начало ноября: глава ФРС США Бернанке однозначно на стороне нынешнего президента Обамы, поэтому ему нужно, во-первых, породить эффект благополучия, а с другой стороны – не допустить чрезмерного роста цен на бензин, который обычно случается на фоне реализации программ количественного смягчения. Значит, нужно максимально удешевить сырьё под запуск печатного станка, вполне вероятный уже в августе – стало быть, цена нефти сорта Brent имеет все шансы опуститься к 70-80 долларам за баррель, пусть и с промежуточной коррекцией вверх (она валится вертикально, что для рынков в общем-то нонсенс). На фоне эмиссии всё подорожает, но не до прежних пиков; в следующем году начнётся серьёзное падение цен, которое способно продлиться несколько лет и в худшие моменты дойти до 30 долларов за баррель. Итак, «кризисный» аргумент сулит нефти очень трудные времена как минимум в перспективе нескольких лет.
 


( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW