Блог компании ITI Capital |Экономика нас не догонит

Расхождение между финансовым сектором и реальной экономики сохранится

Несмотря на спад экономических показателей в феврале и марте, а также неожиданные негативные данные по прибыли за первый квартал, что при прочих равных указывает на первые признаки значительной рецессии, в которую сейчас, в начале второго квартала, входит мировая экономика, финансовые рынки продолжают удивлять, несмотря на ограниченные объемы торгов, поскольку большинство инвесторов предпочитает держать короткие позиции и скептически настроены в отношении дальнейшего роста.

Инвесторы, похоже, игнорируют тот факт, что занятость в США нивелировала рост с марта 2009 г., и теперь безработица составляет 7%, т.е. более 20 млн человек, в то время как объем розничных продаж обновил исторический минимум (-8,7% в марте г/г), а объем производства в Нью-Йорке упал до минимума кризисного 2009 г.

Возможно, причина заключается в том, что рынок верит в V-образное восстановление, поскольку мировые Центробанки и правительства накачивают рынки дешевой ликвидностью беспрецедентного объема и принимают меры фискальной поддержки.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Поддержка рынка лежит на двух китах

Максимальный недельный рост с 1974 г.

Динамика рынка в течение прошлой недели совпала с нашим прогнозом — S&P 500 протестировал 2 700 п., закрывшись в четверг перед выходным, Страстной пятницей, на уровне 2789 п.

В лидеры роста вышли медицинский сектор США, который прибавил 26%, сектор недвижимости (+20%), финансовый сектор (+16%), нефтесервисный сектор США (+14%). В страновом разрезе в лидерах оказался рынок США — S&P 500 вырос более чем на 10%. Заметно прибавил европейский банковский сектор после одобрения новых мер поддержки экономики. В плюсе главным образом оказались развитые рынки, как мы писали ранее. В целом глобальный рынок акций прибавил 5%, развивающийся — 4%.

Мы ждем позитивного начала недели на фоне замедления распространения коронавируса. При этом волатильность сохранится ввиду старта сезона отчетности. Мы ожидаем, что из-за хороших результатов банковского сектора S&P 500 возможно протестирует 2905 п., в целом прогнозируем вялый рост, в отдельных сегментах возможна заметная коррекция. В лидерах роста развивающихся рынков оказались перепроданная Бразилия (+17%) и Индия (+10%). Российский фондовый рынок прибавил 4% ввиду волатильности цен на нефть.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Свет в тоннеле?

Статистика последних дней указывает на замедление темпов роста числа зараженных и смертей по всему миру, в основном в странах, где некоторое время назад наблюдался пик, в частности в Испании, Италии, США, Франции и Австралии.

Италия и Испания, у которых в сумме было более 260 тыс. заболевших COVID-19 и более 28 тыс. смертей, «прошли пик» пандемии благодаря активным усилиям по обеспечению социального дистанцирования в течение последних четырех недель.

Президент Дональд Трамп и вице-президент Майк Пенс увидели признаки стабилизации ситуации с пандемией в стране. Власти штата Нью-Йорк сообщили о 594 новых случаях смерти от коронавируса в воскресенье, что на 36 случаев меньше, чем в субботу. Показатель выходит на стадию стабилизации или его значение отклонилось, заявил на брифинге губернатор штата Эндрю Куомо.

Мы сохраняем наш изначальный прогноз, согласно которому к концу апреля возможно уже частичное снятие карантина в отдельных странах и городах. Таким образом, мы с уверенностью может говорить, что 23 марта S&P 500 прошел локальное дно, 2191 п., а на этой неделе индекс может прибавить еще 8% и протестировать диапазон 12 марта — 2 700-2 750 п. В пятницу бенчмарк завершил торги немногим ниже 2 490 п.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Нефть может переиграть рынок на этой неделе

Мы считаем, что общая волатильность останется высокой из-за стремительного распространения пандемии, а экономическая статистика может еще больше омрачить инвесторов после рекордного роста числа заявок на пособие по безработице в США на неделе по 21 марта. На этой неделе выйдут данные по китайскому PMI, а также европейскому производству и занятости в США за март. Отдельные акции и сектора, в том числе американская авиационная промышленность и Boeing, могут значительно вырасти, как и цены на нефть, если США и Саудовская Аравия согласуют сокращение добычи.

Мы говорим о техническом отскоке, так как в долгосрочной перспективе цены на нефть останутся под давлением, поскольку спрос на сырье может упасть на 15-20 млн б/с в течение следующих несколько недель, по прогнозам нефтетрейдера Vitol. Кроме того, 1 апреля снимаются ограничения на добычу, действовавшие в рамках соглашения ОПЕК+. В результате обвала котировок некоторые американские сланцевые компании оказались на грани банкротства. В середине марта 2020 г. Mercuria Energy Group начала предлагать нефть Wyoming Asphalt Sour потребителям за доплату в $0,19/барр., чтобы освободить хранилища. Восстановление цен на нефть может быть единственным триггером для российского фондового рынка и нефтегазовой отрасли.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Спекулянты жаждут больше крови

Продолжаются кровавая баня, массовое обесценивание активов по всему миру и отток ликвидности в кэш, объем которого уже превысил $4 трлн только в разрезе фондов открытых инвестиций, что превосходит отток 2008 г. За прошлую неделю глобальные рынки за исключением американского лишились в среднем $1,5 трлн, рынок США потерял еще 3 трлн долларов. Затормозить общее падение помог рост европейского рынка, который составил 3% благодаря тому, что ЕЦБ в итоге запустил программу количественного смягчения (QE) на 750 млрд евро, а Германия анонсировала пакет фискальных мер для поддержки экономики в разгар пандемии на €500 млрд.

Темпы падения рынков беспрецедентны — капитализация многих компаний, особенно российских, уже опустилась до размера их чистой прибыли за прошлый год, что указывает на высокую долю алгоритмической торговли, при которой играет роль не стоимость актива, а тренд.

Наиболее вероятным уровнем поддержки S&P 500 станет 2050, что чуть ниже уровня 2016 г., но ФРС намерена принять все меры, чтобы стабилизировать ситуацию.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Глобальный карантин

Глобальный карантин — единственный эффективный и исторически обоснованный способ локализации и борьбы с коронавирусом в отсутствие вакцины. Именно такая стратегия использовалась при всех вирусных заболеваниях, включая «испанку», которая унесла 100 млн жизней за считанные месяцы. Впервые рынки отреагировали на всемирный карантин в четверг, 12 марта, когда рынки США пережили самое масштабное падение за 33 года (-10%).

Вашингтон на выходных расширил список стран, откуда запрещено въезжать в США. В США растет количество случаев заражения и смертей от коронавируса, последних уже 65. Сбои в торговле и режим изоляции вынуждают потребителей по всему миру закупать товары про запас, оставляя за собой опустевшие полки, как в довоенные времена.

Руководство Центров по контролю и профилактике заболеваний США вслед за властями Европы, где все страны посадили своих граждан на карантин, рекомендовало американцам оставаться дома. Европа официально уже на карантине, и меры будут усиливаться.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Глобальная волатильность сохранится высокой

На прошлой неделе рынки продолжили снижаться. ФРС США вопреки ожиданиям снижения ставки на 25 б.п.,  опустила показатель на 50 б.п. В отличие от ФРС рынок недооценивает экономические риски, которые еще и близко не заложены в цену активов. Многие ожидают продолжения снижения ставки на 25 б.п. на заседании 17-18 марта. Согласно нашему базовому пессимистичному сценарию, цикл снижения ставок ФРС, вероятно, закончится в сентябре финальным снижением до 0%. Волатильность сохранится в ближайшее время, а до конца апреля доходность КО США 10 лет опустится ниже 0%.

Тем не менее, 4 марта рынки США выросли на фоне побед кандидата в президенты США Джо Байдена. В среднем главные индексы Америки выросли более чем на 4%. Рынкам была важна победа Байдена, так как другой кандидат от демократов Берни Сандерс занял гораздо более жесткую позицию по регулированию финансовых рынков, а также предложил повысить налоги для богатых, снизить корпоративные налоги, а также увеличить траты на здравоохранение и образование. В целом Уолл-Стрит выступает за Дональда Трампа на выборах 2020 г., но если следующим президентом станет демократ, то для рынков лучше, если им будет Байден.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Не время покупать

Пища для медведей

На прошлой неделе глобальные рынки потеряли 8,4%, или около $2 трлн, что стало самым масштабным падением с 2008 г. Это еще не конец распродаж, но их пик уже пройден.

Падать есть куда, и по нашим оценкам целевой уровень S&P 500 составляет 2680 п. Падение будет проходить в два этапа. На первом этапе оно будет масштабнее, так как сейчас рынки дисконтируют стоимость активов из-за стремительного распространения вируса. За восемь рабочих дней S&P 500 потерял 16%. Паника продолжается, и она обусловлена множеством причин, в основном — ускорением распространения вируса по всему миру. На текущий момент его жертвами стали более 3 тыс. человек, число подтвержденных случаев заражения превосходит 85 тыс., они выявлены в десятках стран, по данным ВОЗ.

Второй этап — падение из-за плохих экономических данных или фундаментального обоснования завышенности текущих мультипликаторов, в особенности компаний США. В то же время будут приняты меры по спасению рынков в виде формирования подушки ликвидности — классическая вакцина для регулирования предложения. Важно отметить, что публикация отчетности за первый квартал начнется в середине апреля, и многие международные компании, такие как Microsoft, уже снижают свои прогнозы по продажам ключевых продуктов. По оценкам Factset, рост прибыли за первый квартал может составить 0,7% вместо ожидавшихся 4,4%.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Краткосрочная паника из-за распространения вируса

На прошлой неделе торги на американских рынках начались только со вторника, так как в понедельник американские фондовые рынки были закрыты по случаю дня Вашингтона. Во вторник Apple заявила, что прогнозы компании не сбудутся из-за нарушения планов по производству iPhone в КНР из-за вируса — предложение гаджета будет временно ограничено. Nissan снизил дивиденды из-за ожидания ухудшения конъюнктуры до года. На фоне данных новостей рынок разнонаправленно рос. Во вторник DJIA опустился на 0,56%, до 29232,19 п., Nasdaq Composite умеренно рос на — 0,02%, до 9732,472 п., а индекс S&P 500, напротив, упал на 0,29%, до 3370,29 п. В среду, 19 февраля, рынки росли после выхода положительной макростатистики, а также после новостей о том, что в Китае число вылечившихся от коронавируса за сутки впервые превысило число заразившихся. На прошлой неделе стало известно, что Morgan Stanley собирается приобрести американскую компанию E*Trade Financial. После объявления акции Morgan Stanley упали на 4%.

В понедельник американские рынки закрылись снижением: DJIA снизился на 3,56% — до 27960,80 п., самое большое дневное падение за три года, Nasdaq Composite — на 3,71%, до 9221,28 п., индекс S&P 500 опустился на 3,35% — до 3225,89 п. Данное снижение не является полномасштабной и долгосрочной коррекцией и было вызвано опасениями, связанными с распространением коронавируса в Италии и Южной Корее. Итальянские фондовые рынки снизились на 6%, а южнокорейский индекс потребительской уверенности снизился в феврале до шестилетнего минимума, достигая 96,9 п. Акции биофармацевтических компаний США, которые вовлечены в разработку вакцины против коронавируса, подорожали на фоне негативных новостей. Цена за акцию Gilead Sciences выросла на 4,59%, Moderna — на 2%.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Волатильность на глобальных рынках сохранится

На прошлой неделе в лидерах роста оказались Brent (+7,67%), S&P 500 Real Estate (+4,81%), US Reits (+4,21%), CSI 300 (+4,12%), Brazil Utilities (+3,61%), S&P 500 IT (+2,27%), медь (+3,04%), S&P 500 Utilities (+2,42%). В число аутсайдеров вошли US VIX (-11,57%), пшеница (-2,86%), железная руда (-2,12%), коксующийся уголь ( -2,08%), Nikkei 225 (-1,27%).

На текущей неделе мы ожидаем роста американского IT-сектора и нефти в случае положительных новостей по коронавирусу, в случае ухудшения положения вырастут компании биофармацевтического сектора.

Потребительские расходы в США повысились на 1,8% г/г в четвертом квартале 2019 г., что слабее роста, который был в третьем квартале — 3,2%. Годовая инфляция в США в январе ускорилась до максимума за 15 месяцев — 2,5% (прогноз — 2,4%). Падение потребительских расходов и увеличение инфляции уменьшают вероятность снижения ставки ФРС США.

Тем не менее, факторы, определяющие потребительские расходы в США, остаются позитивными. Безработица была низкой, на уровне 3,6% в январе, а средняя почасовая заработная плата выросла на 3,1% г/г. Рост заработной платы по-прежнему находится на стабильном уровне, что продолжит стимулировать потребительские расходы и доверие потребителей. Число заявок на пособие по безработице за неделю выросло до 205 тыс., тогда как рынок ожидал увеличения показателя до 210 тыс. Данные факторы указывают на стабильный рост американской экономики.



( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW