Блог компании ITI Capital |Тактическое падение перед ростом

Сейчас инвесторов беспокоят сразу несколько вещей: вторая волна глобальной пандемии, отсутствие новых стимулирующих мер, борьба за назначение в Верховный суд США и предстоящие президентские выборы. Даже если Трамп победит, с большой долей вероятности республиканцы лишатся большинства в сенате, что ограничит законотворческие возможности президента на весь срок его полномочий.

  • Мы считаем, что коррекция на мировом фондовом рынке продолжится и на этой неделе. На прошлой неделе она в основном была обусловлена обесценением акций IT-компаний, а на этой неделе она затронет более уязвимые недооцененные бумаги, в частности нефтегазовых компаний, авиаперевозчиков, игроков сектора досуга и развлечений, а также некоторых промышленных производственных компаний, которые в меньшей степени вовлечены в выпуск материалов для упаковки, дистрибуции и др. По банковскому сектору ударили новости о расследовании мошеннических операций.
  • Тем не менее, как это уже случалось на пике пандемии, негативные настроения вынуждают правительство поддерживать рынок. На этой неделе председатель ФРС Джером Пауэлл и министр финансов Стивен Мнучин проведут серию встреч с членами специального подкомитета по коронавирусу палаты представителей и дадут показания перед банковским комитетом сената о мерах регулятора, направленных на преодоление последствий коронавируса. Рынок – избалованное дитя, которое ждет дополнительных стимулирующих мер и поддержки со стороны властей; нужны лишь действия, а не умасливание.

Тактические целевые уровни для ключевых бенчмарков

Тактическое падение перед ростом



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Зазеркалье рынка США

  • С 4 по 11 сентября спрос на глобальные рисковые активы находился под давлением из-за распродажи IT-акций, особенно среди компании FAANG и Tesla. Волатильность была преимущественно обусловлена увеличением объема торгов опционами в отдельных бумагах, который превзошел объем торгов IT-акциями. Инвесторы покупают дорожающие акции и продают дешевеющие, хотя должно быть наоборот.
  • На рынке по-прежнему доминируют эти две стратегии, несмотря на масштабное падение котировок на прошлой неделе. Их использование продолжит усиливать волатильность на рынках в условиях неопределенных перспектив экономики, пандемии и президентских выборов.
  • За неделю IT-сектор S&P 500 снизился на 6% вместе с китайскими IT-акциями. Распродажи главным образом наблюдались в акциях интернет-ретейлеров S&P 500, которые подешевели на 7%. Капитализация мирового IT-сектора сократилась примерно на $800 млрд. Несмотря на распродажи в IT-акциях, волатильность рынка США US VIX снизилась на 15%.
  • Нефтегазовый сектор отступил на 7%, так как нефть Brent подешевела более чем на 5% из-за опасений по поводу соотношения спроса и предложения в связи с завершением автосезона, а также низкой загруженности самолетов.
  • В этих условиях Саудовская Аравия в начале прошлой недели объявила о снижении цен на нефть с отгрузкой в октябре на $1,4/барр., что на $0,50 дешевле, чем региональный бенчмарк.
  • Несмотря на волатильность IT-акций, Nikkei 225 повысился на 2%, опередив другие мировые индексы, после того как центральный банк Японии допустил принятие дополнительных стимулирующих мер.
  • Акции российских потребительских компаний подорожали на 1,7%, а РТС вышел в лидеры роста, поднявшись на 1,5%. Российские суверенные гособлигации снизились на 1%, а доллар укрепился к рублю на 1,4% в связи с санкционными рисками.
  • Рынок ЮАР вырос на 4%, Тайвань и Индия – более чем на 2%, в число аутсайдеров вошли Чили и Бразилии из-за ситуации с коронавирусом.


( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Что покупать вместо Apple?

Переток средств из акций роста в недооцененные

  • Проявляйте смелость, если инвесторы напуганы, и соблюдайте осторожность, если они жадничают. Инвесторы забыли про золотое правило Уоррена Баффета, активно вкладываясь в IT-сектор, который за неделю потерял около 4,5%, или $707 млрд.
  • Главными аутсайдерами стали бумаги FAANG и Tesla.
  • Недельное снижение Nasdaq стало самым масштабным с марта. Мы считаем, что распродажа продолжится по мере восстановления экономики и снижения числа выявляемых случаев заболеваемости в США, которое не превысило 40 тыс. в последнее две недели. Индия опередила по темпам заболеваемости Бразилию, став страной, в которой сложилась самая сложная ситуация с коронавирусом.
  • Доля IT-акций, включая провайдеров услуг связи, в том числе Google, в S&P 500 превзошла сравнительный показатель при пузыре доткомов и в настоящее время составляет 44%. S&P 500 снизился на 2,4%, до 3 426 п., приблизившись к 3 298 п., 50-тидневной скользящей средней. Распродажи IT-акций и бумаг коммуникационных компаний, в частности Google, могут подтолкнуть американский бенчмарк к 3200 п.
  • Динамика европейских фондовых индексов оказалась лучше благодаря меньшей доле IT-бумаг в их структуре. Доля IT-сектора в индикаторах Европы втрое меньше, чем в США, и за неделю сократилась на 0,5%.


( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • Apple

Блог компании ITI Capital |Кто и зачем покупает IT-сектор?

Ключевой источник волатильности рынка на прошлой и в ближайшие недели — неспособность нынешней администрации и демократов договориться о продлении срока действия льгот для безработных (миллионы американцев подают заявки на пособия по безработице), а также о дополнительных мерах фискального стимулирования на уровне штатов и федерального правительства. Публикация протоколов заседания ФРС ускорила бегство в защитные активы. Управляющие регулятора выразили обеспокоенность по поводу темпов восстановления экономики, признали необходимость дополнительных мер фискального стимулирования, а также ухудшили экономические прогнозы.

Трамп ранее обошел конгресс, распорядившись обеспечить выплаты безработным в размере $400 в неделю. Другая программа предусматривала выплату $600 в неделю, а также вычет из подоходного налога. При этом последнее слово по многим вопросам государственных расходов остается за конгрессом, поэтому реализация этой меры вполне может затянуться из-за юридических формальностей. Без дополнительных федеральных выплат штатам в условиях нестабильной ситуации с уровнем заболеваемости растут риски скачков безработицы, как по итогам недели, так и за месяц и в начале сентября. По нашему мнению, демократы будут медлить с принятием этих мер, чтобы усилить политическое давление на Трампа в преддверии важнейших выборов. Такой подход повысит беспокойство по поводу стоимости циклических акций, в частности транспортного сектора, финансов и нефтегазового сектора, а также некоторых производителей потребительских товаров и товаров длительного пользования.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Август — месяц перемен

Максимальный с начала августа рост промышленных компаний

  • На прошлой неделе на фондовом рынке снова наблюдалось ралли, однако но на этот раз повышенным спросом пользовались циклические акции и бумаги экспортоориентированных стран. Мы изначально рекомендовали перепроданные акции, эта оценка была обусловлена продолжающимся восстановлением экономики после ослабления ограничительных мер. Текущая ситуация показывает, что при умеренных ограничениях мировая экономика функционирует на 85–90%, что достаточно для восстановления.
  • В августе росту S&P 500 способствовал промышленный (+8%) и нефтегазовый сектора (+5,5%), которые остаются в минусе с начала года. Для сравнения, IT-сектор за это время вырос на 3%, весь индекс — на 3,1%.
  • Dow Jones Transportation Average, отражающий динамику акций авиакомпаний, операторов железных дорог и грузоперевозок, с начала месяца поднялся на 9,7%, отыграв потери с начала года. С конца июля транспортный сектор завершил ростом 11 сессий подряд, это самая длительная серия положительных результатов с марта 2010 г., по данным Dow Jones.


( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Спрос на акции компаний реального сектора сохранится

В июле глобальная экономика продолжила расти после резкого восстановления в мае и июне. Почти все крупные экономики мира, в частности США, Европа и Китай, и даже проблемные страны, в том числе Турция и ЮАР, восстанавливаются, что отражается в значениях их индексов PMI в сфере обрабатывающей промышленности, услуг, а также сводного индекса PMI от IHS Markit, которые превышают 50 п. Исключение составляет Россия, экономика которой отстает, поскольку июльский индекс PMI снизился до 48,4 п. по сравнению с 49,4 п. в июне.

Июльский индекс PMI в обрабатывающей промышленности США достиг максимума с марта 2019 г., несмотря на приостановку экономической деятельности. Европа растет высокими темпами благодаря постепенному возобновлению экономической деятельности после строгих ограничительных мер. Власти блока выделили рекордные $2 трлн на поддержку экономики до 2027 г.

Помимо данных по производству, инвесторы ждали статистики по занятости в США в июле, уровень которой повысился третий месяц подряд — число рабочих мест выросло на 1,8 млн по сравнению с ожиданиями аналитиков (5 млн), июньский показатель пересмотрен до 5 млн. Уровень безработицы снизился с пиковых 15% в апреле до 10,2%, число рабочих мест в США сейчас на 13 млн меньше, чем до начала эпидемии, тогда как в апреле их было меньше на 23 млн человек, т.е. за это время было создано 10 млн рабочих мест. Больше всего рабочих мест было создано в гостиничном бизнесе, госретейле, бизнес-услугах и здравоохранении. Однако число длительно безработных в США (15–26 недель) увеличилось на 4,6–6,5 млн.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Реально-виртуальная война

Прошлая неделя снова выдалась волатильной для циклических акций и экспортоориентированных стран, которые оказались под давлением негативных экономических данных и повышения уровня заболеваемости коронавирусом во всем мире. В центре внимания в связи с эпидемией остаются США. IT-акции и традиционные хедж-активы, в частности золото, серебро, и нетрадиционные, в том числе биткоин, продолжили дорожать. Но не все выглядит плохо – американские компании продолжают отчитываться о росте финансовых показателей, результаты 84% компаний превзошли прогнозы, и не только FAANG, которые на прошлой неделе сообщили о значительном росте финансовых показателей, но и циклические.

Рост Dow Jones и S&P 500 преимущественно обусловлен удорожанием акций Интернет-ретейлеров, в частности Amazon, Apple, Paypal, Ebay, а также бумаг традиционных IT-компаний, в том числе Microsoft, Facebook и др. На IT-акции в настоящее время приходится 40% американского рынка, их доля увеличивается, и поэтому оценки S&P 500 очень высоки (форвардный показатель P/E на 12 месяцев составляет 18 по сравнению с 15,5 у всего американского рынка). Доля циклических акций на рынке продолжает сокращаться, хотя они имеют первостепенное значение для экономики, поскольку сфера услуг не может существовать без производства. Дисконт циклических акций к IT достиг нового максимума в 67%.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Обзор актуальных идей: не всё то золото, что блестит

Обзор прошлой недели: обнадеживающая динамика

  • Серебро за неделю с 20 по 27 июля подорожало на 20% и на 35% – с начала года, наверстывая упущенное и опережая темпы роста золота, стоимость которого выросло на 6% за неделю и на 27% – с начала года. Биотехнологические/медицинские компании S&P 500 прибавили более 16%. Нефтесервисные компании США поднялись на 11,65%, потребительские товары MSCI Russia – на 10%.
  • Коксующийся уголь подорожал на 9%, никель – на 3%, пшеница – менее чем на 3%.
  • РТС оказался в лидерах роста на прошлой неделе, прибавив более 2% благодаря глобальному ралли нефтегазового сектора, несмотря на то, что у нефти Brent и большинства циклических акций наблюдается отрицательная динамика из-за спроса на риск, вызванного фискальным и монетарным стимулированием, с одной стороны, и растущими экономическими рисками ввиду пандемии COVID-19, с другой.
  • Глобальные акции подешевели на 1%, что было вызвано фиксацией прибыли в бумагах IT-компаний, Nasdaq снизился на 1,3%, Европа – более чем на 2% в течение недели из-за фиксации прибыли после одобрения очередного раунда фискального стимулирования.
  • Власти Гонконга, Японии и Австралия сообщили о новых максимумах суточного уровня заболеваемости, хотя ранее они в числе первых распорядились возобновить экономическую деятельность. В то же время в тех регионах мира, где вирус распространялся быстрее всего, в частности в США, уровень заболеваемости падает, а работа над вакциной приближается к финальному этапу.
  • На этой неделе Moderna приступила к третьему этапу тестирования вакцины как и Pfizer и BioNtech, а конгресс готовится представить очередной пакет помощи экономике на $1 трлн до ухода на летние каникулы. В этих условиях мы ожидаем роста спроса на перепроданные циклические акции по всему миру.


( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Между взлётом и пропастью

Прошлая неделя выдалась крайне волатильной ввиду трех факторов, два из которых были положительными. Первым стала успешная фаза тестирования вакцины MRNA от Moderna на 30 пациентах, компания использует инъекции белка от COVID-19; в рамках заключительной, четвертой фазы, в тестировании примут участие 30 тыс. пациентов, как ожидается, она начнется 27 июля. В случае успеха Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США обещает быстро одобрить препарат для коммерческого использования.

Вторым положительным фактором стали хорошие макроэкономические данные, в том числе по ВВП Китая за второй квартал (3,2% г/г). Китай первым из крупных экономик вернулся к росту, который всего на 3% отстает от пикового значения 2019 г. Объем розничных продаж в США в июне вырос на 7,5%, вернувшись в абсолютном выражении к уровню, предшествующему эпидемии. Промышленное производство в США растет, так же как и экономика, которая расширяется второй месяц подряд, возвращаясь к докризисным уровням.



( Читать дальше )

Блог компании ITI Capital |Избирательные покупки при «бычьем» тренде

На рынке по-прежнему наблюдается «бычий» тренд, несмотря на скачок уровня заболеваемости коронавирусом в США, где на прошлой неделе было выявлено более 60 тыс. случаев эпидемии, а число госпитализаций постепенно приближается к пиковым значениям апреля, от которого показатель пока отстает всего лишь на 10 тыс. случаев. Рост заболеваемости преимущественно наблюдается на юге, в частности во Флориде (>16 тыс.), и на западе, в том числе в Калифорнии — 8,5 тыс., в Техасе — 8,2 тыс. человек. В этих условиях некоторые штаты и предприятия возвращаются к карантину или ужесточают ограничительные меры, которые могут замедлить восстановление экономики в США и мире, хотя та уже успела отскочить с рекордных минимумов апреля.

В течение недели потенциал роста преимущественно сохраняет переоцененный IT-сектор, в частности интернет-ретейлеры, в том числе Amazon (+64% с начала года), Ebay, Paypall и др. Китайский IT-сектор вырос на 43%, подорожали акции Alibaba, Tencent, JD.com, Baidu и др. Мировой IT-сектор торгуется с премией 60% по показателю Р/Е к производственному сектору, в числе самых дешевых — бумаги авиатранспортного, финансового и нефтегазового секторов. Индекс российского нефтегазового сектора снизился на 24% с начала года из-за удешевления нефти на 35% за тот же период, и восстановление преимущественно зависит от статистики по коронавирусу в США.



( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW