Компания сообщила о новых подробностях проведения SPO.

Информация об SPO

1. Объем сделки составит 10% от общего количества акций. Таким образом, free-float увеличится до 15%.

2. Ценовой ориентир SPO — 555 руб. за акцию. Получается форвардный мультипликатор P/E через 2 года после 3-х кратного роста прибыли при текущей цене будет 10,67х. Для компании роста — это дешево.

3. Книга заявок открыта до 18:30 мск 18 апреля, брокеры могут устанавливать свое время прекращения приема заявок. Сделки купли-продажи в рамках SPO будут заключаться в течение всего дня 19 апреля 2024 г.

4. Заявки участников рынка по цене ниже 555 руб. за акцию будут отклонены. Об этом Астра сообщила в пресс-релизе компании.

Подробнее о SPO и Группе Астра читайте в предыдущем обзоре. 

Информация к изучению

• Что такое SPO? 
• Что такое free-float (фри-флоат)?
• Что показывает мультипликатор P/E?
• Аналитическая карточка Группы Астра

Больше об инвестициях и трейдинге вы найдете в нашем телеграм-канале. 

Сегодня курс доллара пробил уровень сопротивления 94 руб., тем самым валютная пара USD/RUB вышла из зоны консолидации. Таким образом, с технической точки зрения открыт путь на 98-100 руб.

Дефицит бюджета. Несмотря на то, что дефицит бюджета с начала года сократился на фоне роста нефтегазовых доходов, он по-прежнему остаётся дефицитным. Поэтому, что компенсировать выпадающие доходы рубль не будут давать сильно укрепляться. 

Снижение ключевой ставки. На прошлой неделе глава Банка России Эльвира Набиуллина сообщила о том, что пик инфляции остался позади. С июля по ноябрь этот показатель был двузначным, а сейчас – в районе 6%. В ходе выступления 8 апреля она заявила, что ЦБ может перейти к снижению ключевой ставки во II пол. 2024 г. Соответственно, при снижении ставки, национальная валюта будет слабеть. 

Отмена обязательной продажи валюты. Напомню, до 30 апреля действует указ Президента РФ продажи валютной выручки компаниями-экспортерам. Сейчас между Минфином и ЦБ идет дискуссия — продлевать или нет обязательную продажу валютной выручки. Думаю, участники рынка уже закалывают отмену и покупают валюту на опережение.

Сегодня Астра объявила о вторичном публичном предложении своих акций. 

Информация об SPO

В рамках SPO, компания планирует увеличить free-float до 10-15%. Цена размещения будет установлена после формирования книги заявок, но не превысит 620 руб. за акцию.

Срок подачи заявок на участие в SPO продлится с 15 по 18 апреля 2024 г. Участники могут приобрести акции через ведущих российских брокеров. 

Напомню, о потенциальном SPO я писал в конце марта: «Планируемое проведение SPO может случиться в ближайшее время, так как истекает срок блокировки (lock-up) для акционеров, которые собираются продать свои акции, а также для держателей квазиказначейского пакета».

Из важного, сделка предполагает продажу существующих акций основного акционера – механизм допэмисии не задействован, соответственно не будут размыты доли действующих акционеров компании

Мнение

Увеличение free-float приведёт к увеличению ликвидности акций, включению бумаг и компании в первый уровень листинга и базу расчета ряда индексов Московской биржи. В результате чего, мы увидим приток денег в акции со стороны фондов и других крупных инвесторов.

Ozon опубликовал финансовые результаты за 2023 г. по МСФО, а также провёл день инвестора.

Выручка Ozon увеличилась на 37% по сравнению с прошлым годом — до 127,9 млрд руб. Оборот (GMV) вырос на 111% за 2023 г. и составил 1752,3 млрд руб., что превысило прогноз компании по росту в 90–100% на 2023 г. 

Рост обусловлен в основном за счет значительного увеличения количества заказов, роста среднего чека GMV, а также за счёт роста клиентской базы. Отрыв от Яндекса.Маркета увеличился в 3,8 раза. 

Скорректированная EBITDA составила 4,2 млрд руб. против убытка в 3,2 млрд руб. в 2022 г. Более того, компания показала положительный FCF в размере 58,1 млрд руб.  В результате, чистый убыток Ozon снизился на 27% — до 42 млрд руб.

Руководство компании отмечает оборот продавцов вырос на 130% год к году. При этом, 90% продаж были обеспечены предпринимателями, которые работают вместе с маркетплейсом.

Компания делает ставку на регионы и предпринимателей — это более 80%. Сергей Беляков, управляющий директор Ozon, сказал, что по данным Всемирного банка открытие бизнеса в мире в среднем занимает 11 дней. На Ozon — это происходит за сутки.

Сегодня российский рынок акций открылся гэпом вверх. Индекс МосБиржи переписал максимумы четверга. При закреплении выше 3400 пунктов, открыт путь на 3500, а затем и 3600 пунктов.

Деньги заперты в системе, поэтому несмотря на длительное сохранение высоких ставок, рынок продолжает поступательные движения вверх. Сегодня глава Банка России вновь заявила о потенциальном снижении ключевой ставки ЦБ во второй половине 2024 г. при условии снижения инфляции.

Учитывая рост цен на бензин из-за положительной динамики цен на нефть и снижения предложения на внутреннем рынке из-за инцидентов на российских НПЗ, инфляция может вновь ускориться. Также, этому способствует постепенное ослабление рубля. Поэтому, сохраняется риск более длительного удержания высоких ставок.

Тем не менее, российскому рынку акций оказывает поддержку рост цен на нефть в рублях. В этой связи, целесообразно сохранять длинные позиции. Предпочитаю следовать тренду, а не гадать, когда рынок развернётся под тяжестью высоких ставок, увеличения налоговой нагрузки или других катализаторов. Пока рынок игнорирует любой негатив и остаётся бычьим. 

В конце каждой недели мы в Finrange подводим промежуточные итоги и делимся результатами. 

Спекулятивный портфель с 11 июля 2022 г.:

• Текущая сумма: 2 527 740,55 руб.
• Результат за неделю +39 942,66 руб.
• Доходность портфеля: +215,97%

Основная стратегия: Поиск спекулятивных идей на основе технического анализа с учётом рыночного сантимента с минимальным соотношением риск к прибыли 1 к 3. Одновременно может быть открыто до 4-х позиций с удержанием от нескольких дней до нескольких недель. Используются кредитные плечи, шорты и мани-менеджмент.

На этой недели мы частично зафиксировали прибыль в акциях Сбера и ММК, а также полностьб закрыли позицию в акциях Группы Астра в начале недели. В результате спекулятивный портфель вырос на 1,60% по сравнению с ростом индекса МосБиржи на 1,89%. Не смогли обогнать рынок из-за стопа в пятницу по сделке, которую открыли в конце недели.

Среднесрочный портфель с 17 августа 2016 г.:

• Текущая сумма: 10 981 715,81 руб.

Цены на золото за последние две недели выросли более чем на 5% – до $2300 за унцию, обновив свои исторические максимумы.

По данным отчётности за 2023 г. общие денежные затраты (Total Cash Costs) на производство одной унции золота составили $389 на унцию. Допустим, сейчас ТСС обходятся Полюсу в $400 за унцию.

При текущей цене на золото в $2300 за унцию, золотодобытчик зарабатывает «чистыми» $1900. В феврале этого года цены на золото были около $2000 за унцию, соответственно прибыль компании с каждой унции золота составляет $1600. 

Соответственно, при росте цен на золото на 15%, прибыль Полюса увеличивается почти на 19%. Таким образом, по мере роста цен на золото каждый новый доллар за унцию приносит все больше чистой прибыли Полюсу.

Этот феномен известен, как операционный рычаг и является ключевым фактором, делающим акции золотодобывающих компаний потенциально более привлекательными для инвесторов по сравнению с прямыми инвестициями в золото.

Пока на рынке царят бычьи настроения, предлагаю ознакомиться с цитатами управляющего и основателя крупнейшего хедж-фондоа в мире Bridgewater.

1. «Тот, кто живет с помощью хрустального шара, будет есть разбитое стекло».

2. «Есть два основных драйвера доходности активов — инфляция и рост».

3. «Всё сводится к процентным ставкам».

4. «На длинной дистанции цена золота приблизительно соответствует общему количеству денег в обороте, деленному на размер золотого запаса».

5. «Если вы не терпите поражения, вы не тестируете свои пределы, и если вы не тестируете свои пределы, вы не максимизируете свой потенциал».

6. «Рассматривайте свою жизнь как игру».

7. «Не стоит беспокоиться о том, чтобы выглядеть хорошо — беспокойтесь о достижении своих целей».

8. «Если вы не будете агрессивны, не сможете зарабатывать деньги, и если не будете осторожны, не сможете удержать деньги».

9. «Принципы — это то, что позволяет вам жить жизнью в соответствии с этими ценностями. Принципы связывают ваши ценности с вашими действиями».

Компания опубликовала финансовую отчётность за 2023 г. по МСФО, а также провела день инвестора.

Выручка компании выросла на  76% по сравнению с прошлым годом и составила 9,54 млрд руб. Чистая прибыль Астры увеличилась на 18% — до 3,64 млрд руб.

По итогам года отгрузки товаров увеличились на 75%, достигнув рекордных 11,2 млрд руб. Крупные российские компании продолжают переходить на отечественные ПО. 

Важный фактор роста бизнеса — это увеличение доли экосистемных продуктов и услуг в структуре выручки до 34% по сравнению с 22% в 2022 г. Количество  совместимых с экосистемой Астры партнерских решений до более 2,5 тыс. единиц, что более чем на 45% выше, чем на конец прошлого года.

На прибыль оказали давление несколько факторов. Это рост расходов, связанный с IPO, а также увеличение расходов на маркетинг и сотрудников, количество которых выросло в 3 раза.

Чистый корпоративный долг оставался близким к нулевому значению за счёт большого количества наличности, что свидетельствует о сильном балансе компании компании.

По итогам каждого месяца мы в Finrange подводим промежуточные итоги и делимся результатами. 

Спекулятивный портфель с 11 июля 2022 г.:

• Текущая сумма: 2 487 797,89 руб.
• Результат за месяц +137 538,09 руб.
• Доходность портфеля: +210,97%

В спекулятивном портфеле покупали акции металлургов и Сбера. Поймали стоп в акциях Газпром нефти и Астры – рано откупили после коррекции, но затем перезашли более удачно.

Также, по мере роста сокращали позицию в акциях МТС и Астры, которые купили ещё в начале года. Таким образом, спекулятивный портфель за месяц вырос на +5,85% против индекса МосБиржи +2,32%. В деньгах заработали +137 538,09 руб.

Среднесрочный портфель с 17 августа 2016 г.:

• Текущая сумма: 10 906 586,72 руб.
• Результат за месяц +253 871,98 руб.
• Доходность портфеля: +990,65%

В среднесрочном портфеле на протяжении месяца увеличивали долю в акциях Ozon. После того, как ПИФы залили акции стратегических компаний, начали увеличивать долю в акциях Газпром нефти и Роснефти.