Блог им. G_Kabanov |Анализ вариантов динамики курса евро

Динамика доходности казначейских векселей Германии, часто подтверждает динамику курса евро. Особенно хорошо эта зависимость проявлялась в период с 2010 по 2012 год. В период с лета 2012 года по лето 2013 года, зависимость отошла на второй план в связи с факторами волюнтаризма ЕЦБ и ухода процентных ставок в отрицательную зону. Сейчас, мы вновь можем наблюдать взаимодействие между этими переменными, что делает его хорошим формализованным фундаментальным сигналом. В понедельник 28 апреля, Агентство по распространению государственного долга ФРГ провело аукцион по размещению на внешних рынках 2 млрд. в 12 месячных казначейских бундес биллях. В ходе аукциона спрос покупателей находился на средних значениях, при этом доходность векселей снизилась и составила 0.1562%, что на 0.03% ниже, чем на аукционе прошедшем в марте. Снижение доходности казначейских векселей, которое мы наблюдаем сейчас, возможно, сигнализирует о снижении курса европейской валюты (рис.1). Но т.к. снижение доходности было не очень значительным, то глубокого падения курса EUR/USD, наиболее вероятно, не произойдет. Скорее всего речь может идти о коррекции в рамках сформированных вероятностных коридоров.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Межрыночный анализ канадского доллара

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Основная интрига межрыночных отношений развивающаяся на финансовых рынках, в последние несколько месяцев — это рост товарных цен, который происходит вопреки желанию некоторых политических и финансовых западных деятелей. Фактически рост товарных цен, это худший вариант развития событий который может представить себе ФРС США и американское казначейство, т.к. рост товарных цен вызывает рост товарной инфляции, а рост товарной инфляции — вызывает рост доходности казначейских облигаций США. В свою очередь рост доходности казначейских облигаций США — вызывает рост стоимости обслуживания государственного долга, а этого в условиях, когда долг приближается к 18 трлн. США позволить себе не могут. Пока этот рост только набирает обороты и еще не очень устойчив, но факт остается фактом, с января этого года товарные цены уже выросли на 12% — 14% и фактически вернулись к значениям 2011 – 2012 годов. При том, если тогда, товарные цены находились в понижающемся тренде, то сейчас очень похоже, что на товарном рынке зарождается новая тенденция (рис.1). В этом росте не было бы ничего предосудительного, если бы он происходил одновременно с ростом рынка акций. Проблема заключается в том, что рынок акций, набухший на дешевых деньгах ФРС, в течение последних лет «пузырился» без роста товарных цен. Нечто похожее происходило в 2006 – 2007 годах, в последней фазе роста мировых рынков, как раз перед схлопыванием фондового пузыря в 2008 году. 

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Внимание на кроссы товарных валют

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Основной интригой на рынке межрыночных связей продолжает оставаться поведение товарных цен и фондовых индексов. Фактически можно предположить, что сейчас в обоих сегментах, процессы, что называется, находятся на «низком старте». Вступившая в должность главы ФРС Жанетт Йеллен, вроде бы успокоила рынки на предмет того, что скорого повышения ставок ожидать не приходится, но поведение крупных инвесторов скорее говорит об обратном. Нет, инвесторы не скупают государственные казначейские облигации США, и в их действиях не наблюдается паники. Но рост доходности облигаций свидетельствует о росте инфляционных ожиданий участников, а это очень нехороший сигнал для американской экономики, которая фактически держится на дешевых заимствованиях, а также, льготном налогообложении. Данные по инфляции приходящие из разных стран, пока не показывают ее роста, но прогнозы ЦБ указывают на возможность ее повышения в начале будущего года. Кроме того инфляция показатель запаздывающий, а это значит, что к тому моменту когда появятся признаки ее роста, товарные цены будут на высоких значениях. В целом, я предполагаю начало устойчивого тренда в товарных ценах к осени текущего года, а пока цены находятся у очень важного, фактически стратегического уровня 300, на индексе товарных цен — TRJ CRB (рис.1). Рост товарных цен выше этого значения откроет для курса EUR/USD дорогу выше значения 1.40, но пока это произойдет, евро, еще несколько раз успеет опуститься до уровня 1.33, кстати, именно там находятся средние значения для EUR/USD за последние два года. Я не исключаю возможности теста евро и уровня 1.42, именно там располагается граница 1.5 σ канала стандартного отклонения долгосрочной тенденции, но чем выше будет подниматься евро, тем меньшая вероятность продолжения будет у такого роста. В настоящий момент евро находится у верхней границы этого канала на уровне 1 σ (1.3850), что означает мощнейшую зону сопротивления. Поэтому в пределах долгосрочной тенденции вероятность роста сейчас можно оценить как 30%, а вероятность снижения как 70%, но если работать в этой тенденции, то и стопы надо устанавливать за уровнем 1.46 и в позиции придется находиться как минимум пару лет, что как вы сами понимаете — неприемлемо. 

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |ЕЦБ - вне закона

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Главным событием четверга было решение Совета Управляющих ЕЦБ оставить ключевые процентные ставки без изменений. Решение, ничего не делать, было вполне ожидаемым. Дело в том, что ЕЦБ предпринял очередное снижение ставки рефинансирования в ноябре 2013 года. Таким образом, с момента смягчения прошло 5 месяцев, не очень удачный срок с точки зрения экономических циклов: — квартал и полугодие, больше подходят для того, чтобы делать выводы относительно эффективности предпринятых мер. Некоторую интригу в текущее решение вносила возможность того, что на Совет Управляющих ЕЦБ надавят из США. Целью такого давление могло выступать желание понизить товарные цены, через снижение курса евро, но либо заокеанские стратеги не додумались до такой возможности, либо ЕЦБ действительно является независимой структурой действующей в соответствии с Уставом, но решение ослабить курс евро, так и не было принято. 


( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Анализ динамики рынка FOREX и размещений казначейских векселей Великобритании, Германии и США

Динамика валютного рынка является производной от ряда факторов, в том числе и не в последнюю очередь, стоимость валюты зависит от потенциала в разнице процентных ставок между инструментами денежного рынка особое место, среди которых, занимают государственные казначейские векселя. Наблюдение за динамикой казначейских векселей разных стран позволяют, в том числе определить настроения в среде крупных игроков обладающих первичной информацией.

Прошедшая аукционная неделя на денежных рынках США и Великобритании прошла без значимых изменений к долгосрочным тенденциям. Казначейство США разместило 80 млрд. в 4 недельных, 3 и 6 месячных казначейских векселях, спрос на данный вид активов оставался в пределах средних значений, доходность, после резкого роста в начале февраля, уже 6 недель находится в узком диапазоне и фактически не претерпевает изменений, что не обеспечивает доллар США положительным потенциалом. При этом доллар продолжает оставаться валютой хеджирования рисков, увеличивается в своей стоимости при нарастании напряженности и снижении рынков акций. Агентство по распространению государственного долга Великобритании (DMO) третью неделю подряд продолжает повышенные размещения на рынке казначейских векселей, доведя их общее количество до £5.5 млрд. в 4 недельных, 3 и 6 месячных казначейских векселях. Доходность на денежном рынке Великобритании постепенно увеличивается, что обеспечивает британскому фунту потенциальное преимущество перед американским долларом. Однако величина спредов между денежными рынками все еще остается не очень высокой и находится на уровне 0.33% для всех типов казначейских векселей и в этом смысле фунт не обладает большой привлекательностью, и выступает как спекулятивный актив, размещения в котором проводятся в расчете на рост его курса. Эмиссия денег из Японии и положительная макроэкономическая статистика Туманного Альбиона задали темпы роста британского фунта до максимальных за последние 5 лет значений. В свою очередь завершение финансового года в Японии и сокращение объемов ликвидности со стороны ФРС США может привести к коррекционному снижению фунта, в отсутствии фундаментальных драйверов способных продавить фунт выше сопротивления 1.67-1.68. В свете наметившегося укрепления доллара США, фунт вполне способен на снижение от текущих значений, к уровню 1.6350, но в целом пара продолжает оставаться в долгосрочном повышающемся канале, и пока технически разворот не сформирован. Сейчас сила локального тренда довольно значительна, поэтому возможно не стоит торопиться и продавать пару GBP/USD. Необходимо дождаться консолидации, т.к. вполне можно предположить, что будет предпринята новая попытка роста курса GBP/USD вплоть до уровня 1.67.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Перспективы товарного рынка и динамики курса доллара США

Здравствуйте, уважаемые коллеги. В последние несколько дней большинство обсуждений касается санкций, которые страны западного мира могут принять в ответ на действия России по присоединению Крыма. Предположения–предложения высказываются самые разные, но большинство из них касается возможности снижения цен на энергоносители, с целью вызвать экономический крах российской экономики. Методы при этом предлагаются самые разные от снятия санкций с Ирана, до продажи стратегических запасов нефти США. Сегодня, я не буду рассуждать на тему возможных санкций и их последствий, но познакомлю вас с некоторыми интересными зависимостями и ситуацией на товарном рынке в его взаимодействии с другими активами, и в первую очередь — с валютным рынком.

Прежде всего, хотел бы отметить, что товарный рынок, в отличие от всех других сегментов мировых финансовых рынков, это единственный рынок, на котором в ближайшее время возможен рост цен. Фондовый рынок очень сильно перекуплен, доходность на рынках капитала находится на уровне исторических минимумах, а цены на исторических максимумах. Сокращение программы количественного стимулирования, не добавляет перспектив для роста рынка акций, а замаячившее на горизонте повышение процентных ставок, уже привело рынки в «шок и трепет», что подтверждает факт наличия на рынке акций — огромного пузыря. Иначе, почему он должен снижаться, только услышав о гипотетической возможности незначительного удорожания краткосрочного финансирования? Естественно, что в условиях исторически высоких цен на фондовом рынке инвесторы волей – неволей обратят внимание туда, где цены низкие, т.е. на товарный рынок, так уже было в 2006 – 2008 годах, и никакое правило Волкера не заставит их сделать по-другому.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Санкции против России? Неужели?

В связи с событиями на Украине, широко обсуждается вопрос введения санкций против России. Не буду касаться морально – этического аспекта нахождения специально обученных вооруженных лиц в Крыму, или легитимности текущего правительства Украины, но все же хотел бы уточнить, что, мистер Путин не сделал ничего, кроме того, что на протяжении последних двадцати лет не делали США, Англия и Франция. Просто раньше западные страны действовали согласно поговорке «что позволено Юпитеру, то не позволено быку». Если режим их устраивал и давал преференции западным компаниям, то применялся принцип: — «Он конечно сукин сын, но он наш сукин сын». Если же очередной лидер был неугоден или исповедовал не ту идеологию, то против его страны проводилась интервенция, и на его место назначался тот, кто был угоден. Если соглашение о территориальной целостности устраивало страны Запада, то они его соблюдали, если нет, то соглашение отправлялось в мусорную корзину, а границы нарезались за счет не угодных режимов, в пользу угодных. Не буду приводить примеры, они на слуху. Так, с некоторыми оговорками было во времена холодной войны, и точно так же, только уже без оговорок, было после распада «Империи Зла». Просто сейчас данная поведенческая модель коснулась каждого из нас — лично, и именно поэтому воспринимается так неоднозначно. Проживая в «цивилизованной» Европе никто из нас не думал, что может оказаться на месте жителя страны из Латинской Америки или Африки. Не ожидали такого поворота событий и страны «просвещенного» мира идущие в фарватере политики США. Причем западные страны так привыкли к своему доминирующему положению в мире, что просто не поняли, что геополитическая картина мира изменилась очень стремительно.

( Читать дальше )

ОФФТОП |Трое в лодке и Украина. Часть 1

В связи с событиями на Украине, широко обсуждается вопрос введения санкций против России. Не буду касаться морально – этического аспекта нахождения специально обученных вооруженных лиц в Крыму, или легитимности текущего правительства Украины, но все же хотел бы уточнить, что, мистер Путин не сделал ничего, кроме того, что на протяжении последних двадцати лет не делали США, Англия и Франция. Просто раньше западные страны действовали согласно поговорке «что позволено Юпитеру, то не позволено быку». Если режим их устраивал и давал преференции западным компаниям, то применялся принцип: — «Он конечно сукин сын, но он наш сукин сын». Если же очередной лидер был неугоден или исповедовал не ту идеологию, то против его страны проводилась интервенция, и на его место назначался тот, кто был угоден. Если соглашение о территориальной целостности устраивало страны Запада, то они его соблюдали, если нет, то соглашение отправлялось в мусорную корзину, а границы нарезались за счет не угодных режимов, в пользу угодных. Не буду приводить примеры, они на слуху. Так, с некоторыми оговорками было во времена холодной войны, и точно так же, только уже без оговорок, было после распада «Империи Зла». Просто сейчас данная поведенческая модель коснулась каждого из нас — лично, и именно поэтому воспринимается так неоднозначно. Проживая в «цивилизованной» Европе никто из нас не думал, что может оказаться на месте жителя страны из Латинской Америки или Африки. Не ожидали такого поворота событий и страны «просвещенного» мира идущие в фарватере политики США. Причем западные страны так привыкли к своему доминирующему положению в мире, что просто не поняли, что геополитическая картина мира изменилась очень стремительно.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Обзор денежного рынка Германии и его взаимодействие с курсом EUR/USD

В понедельник, 24 февраля, BD Finanzagentur GmbH провело аукцион по размещению 12-ти месячных казначейских векселей Германии. В ходе тендера было размещено 2 млрд. в бундес биллях. Доходность векселей по сравнению с прошлым аукционом понизилась и составила 0.0873 %, и находится ниже доходности аналогичных по сроку погашения казначейских векселей США, которая составляет 0.115%. Спред остается положительным в пользу инструментов американского денежного рынка, что не обеспечивает евро преимуществом для роста. Несмотря на восстановление рынка акций после январского снижения, казначейские векселя Германии продолжают оставаться под давлением, что частично отражает отсутствие внятного драйвера для дальнейшего роста рынка акций США. Крупные инвесторы испытывают обеспокоенность судьбой программы количественного смягчения, и продолжают покупать казначейские векселя как инструмент хеджирования рисков, в ожидании решения ФРС. Такое поведение инвесторов характерно для периода предшествующего заседаниям Комитета по открытым рынкам ФРС США.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Перспективы товарного рынка – глобальный тренд начался?

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Основным событием прошедшей недели без преувеличения можно назвать резкий рост товарного рынка, до сего момента, находившегося в подваленном состоянии, что ставит перед нами несколько вопросов и открывает новые возможности для торговли. В последние несколько лет товарный рынок был единственным рынком стоимость активов, на котором снижалась. В отличие от рынка акций, который в последние несколько лет очень сильно вырос. Запрет, для банков на спекуляции привел к резкому снижению стоимости золота, и в 2013 году золото выполняло функцию хеджирования рисков при падении рынка акций. Как только рынок акций собирался на коррекцию или внешний фон становился неблагоприятным инвесторы уходили в золото. Но традиционно золото является не только активом убежищем, но и активом защитником от инфляции, которой как мы знаем, на рынках пока не наблюдается. По заявлениям центральных банков инфляционные ожидания остаются подавленными и некоторые банки, в том числе Банк Японии, пытаются искусственно стимулировать инфляцию. На прошлой неделе Банк Японии принял решение пролонгировать кредитование по специальной программе для банков, еще на один год, оставив без изменений программу покупки активов и обозначив целевой уровень инфляции на значении в 2% годовых. Возможно, именно поэтому поведение золота в последние дни отличается от того, что мы могли наблюдать ранее. Стоимость золота достигла минимума в конце 2013 года, одновременно с обновлением максимумов рынками акций и FOREX. В течение января этого года, золото возобновило свой рост, против коррекционного снижения рынка акций, что было естественно – ведь золото это актив убежище. Но в феврале фондовый рынок вернулся к своим историческим максимумам, а цена на золото продолжила свое повышение, вместо того чтобы начать снижаться, что несколько необычно с точки оценки тенденций наблюдаемых ранее. Можно было бы предполагать, что информированные участники рынков обладают некоей информацией о возможном снижении рынка акций и продолжают хеджировать свои риски, но с начала февраля, все товарные рынки начали испытывать на себе ценовое давление. Вслед за золотом, устремилось вверх, прорвавшись из продолжительного диапазона, серебро. Одновременно с этим резко выросла стоимость нефти марки WTI, поддержали рост отдельных активов и товарные индексы TRJ CRB и DBC Commody. Таким образом, в настоящий момент, мы имеем резкое повышение стоимости товарного рынка (рис.1), что может быть обусловлено стартом товарной инфляции в глобальном масштабе.

( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн