Блог им. G_Kabanov |Межрыночный анализ канадского доллара

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Основная интрига межрыночных отношений развивающаяся на финансовых рынках, в последние несколько месяцев — это рост товарных цен, который происходит вопреки желанию некоторых политических и финансовых западных деятелей. Фактически рост товарных цен, это худший вариант развития событий который может представить себе ФРС США и американское казначейство, т.к. рост товарных цен вызывает рост товарной инфляции, а рост товарной инфляции — вызывает рост доходности казначейских облигаций США. В свою очередь рост доходности казначейских облигаций США — вызывает рост стоимости обслуживания государственного долга, а этого в условиях, когда долг приближается к 18 трлн. США позволить себе не могут. Пока этот рост только набирает обороты и еще не очень устойчив, но факт остается фактом, с января этого года товарные цены уже выросли на 12% — 14% и фактически вернулись к значениям 2011 – 2012 годов. При том, если тогда, товарные цены находились в понижающемся тренде, то сейчас очень похоже, что на товарном рынке зарождается новая тенденция (рис.1). В этом росте не было бы ничего предосудительного, если бы он происходил одновременно с ростом рынка акций. Проблема заключается в том, что рынок акций, набухший на дешевых деньгах ФРС, в течение последних лет «пузырился» без роста товарных цен. Нечто похожее происходило в 2006 – 2007 годах, в последней фазе роста мировых рынков, как раз перед схлопыванием фондового пузыря в 2008 году. 

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Перспективы товарного рынка и динамики курса доллара США

Здравствуйте, уважаемые коллеги. В последние несколько дней большинство обсуждений касается санкций, которые страны западного мира могут принять в ответ на действия России по присоединению Крыма. Предположения–предложения высказываются самые разные, но большинство из них касается возможности снижения цен на энергоносители, с целью вызвать экономический крах российской экономики. Методы при этом предлагаются самые разные от снятия санкций с Ирана, до продажи стратегических запасов нефти США. Сегодня, я не буду рассуждать на тему возможных санкций и их последствий, но познакомлю вас с некоторыми интересными зависимостями и ситуацией на товарном рынке в его взаимодействии с другими активами, и в первую очередь — с валютным рынком.

Прежде всего, хотел бы отметить, что товарный рынок, в отличие от всех других сегментов мировых финансовых рынков, это единственный рынок, на котором в ближайшее время возможен рост цен. Фондовый рынок очень сильно перекуплен, доходность на рынках капитала находится на уровне исторических минимумах, а цены на исторических максимумах. Сокращение программы количественного стимулирования, не добавляет перспектив для роста рынка акций, а замаячившее на горизонте повышение процентных ставок, уже привело рынки в «шок и трепет», что подтверждает факт наличия на рынке акций — огромного пузыря. Иначе, почему он должен снижаться, только услышав о гипотетической возможности незначительного удорожания краткосрочного финансирования? Естественно, что в условиях исторически высоких цен на фондовом рынке инвесторы волей – неволей обратят внимание туда, где цены низкие, т.е. на товарный рынок, так уже было в 2006 – 2008 годах, и никакое правило Волкера не заставит их сделать по-другому.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Рынок капитала и его связь с другими активами – 29 ноября 2013 года

Рынок капитала и его связь с другими активами – 29 ноября 2013 года
Обзор размещений на рынке капитала США.

25, 26 и 27 ноября Казначейство США провело аукционы по размещению на рынке 32 млрд. в 2 летних нотах, 35 млрд. в 5 летних нотах и 29 млрд. в 7 семи летних нотах, на общую сумму 96 млрд. долларов. Доходность 2-х летних казначейских облигаций несколько снизилась и составила 0.348%, доходность 5-ти летних нот повысилась и составила 1.340%, доходность 7 летних нот повысилась и составила 2.106% годовых. Спрос на облигации изменялся разнонаправленно, спрос на 2 летние ноты повысился и составил 3.54, что выше средних года значений, спрос на 5 летние облигации понизился, составил 2.61 и находится возле средних значений, спрос на 7 летние облигации понизился и находится ниже средних значений. 

Для анализа валютного рынка наибольший интерес представляет взаимодействие товарного рынка и динамики доходности 5 летних облигаций. После роста доходности, который наблюдался летом текущего года, сентябрьское решение ФРС привело к ее снижению, но она все же находится выше значений 2011 – 2012 года. При том, что товарные цены продолжают свое снижение и фактически достигли локального минимума лета 2012 года. В настоящий момент данное взаимодействие можно интерпретировать как возможный потенциал для роста товарных цен с последующим ростом инфляционных ожиданий. Но в текущей ситуации рост доходности скорее связан не с инфляционными ожиданиями, а с опасениями участников, что ФРС начнет сокращать программу покупки активов, тем самым уменьшит спрос на облигации и понизит на них цену. В свою очередь снижение товарных цен говорит об отсутствии инфляционного давления на рынки и позволяет ЦБ продолжать адаптивную кредитно – денежную политику. Такое поведение товарных цен благоприятно для курса доллара США, который в данной ситуации будет склонен к росту.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Валютные курсы и денежный рынок – 27 ноября 2013 года

Валютные курсы и денежный рынок – 27 ноября 2013 года

Обзор аукционов и доходности казначейских векселей Великобритании.

В пятницу, 22 ноября, UK Debt Management Office (DMO) провел аукционы по размещению казначейских векселей Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2.0 млрд. в 4 недельных, 3 и 6 месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущим аукционом изменялась разнонаправленно, но продолжает оставаться значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Доходность 4 недельных и 3 месячных векселей понизилась и составила 0.267596 %, 0.277294. Доходность 6 месячных векселей повысилась и составила 0.367064%. Аналогично доходности спреды на денежном рынке, между векселями США и Великобритании изменялись разнонаправленно. Спред между 3 месячными векселями вновь понизился, составил 0.197 % и находится ниже границы канала стандартного отклонения шириной 1 сигма, что не оказывает поддержки британскому фунту. Честно говоря, что заставляет фунт повышаться в стоимости, не поддается описанию фундаментальными факторами. Возможно, я не прав, но лично я вижу только одну причину, для текущего роста, это скопление ордеров ритейла на покупку в зоне 1.625 – 1.635. Подобное развитие событий я прогнозировал в своем прошлом обзоре, указав на то, что для рынка это слишком лакомая цель. Но оценивая текущее состояние межрыночных факторов, я не вижу устойчивого и глубокого роста британского фунта выше отметки в 1.635, хотя и не исключаю его краткосрочный рост плоть до отметки в 1.66. Вы спросите: — «на чем же фунт может вырасти до уровня 1.66?» Отвечу, не знаю: — «но видимо на том на чем он вырос до текущих отметок». Вы скажете: — «технический анализ рулит!» Я отвечу: — «Если ваша торговая система позволяет его покупать, покупайте, но я пас». Текущая ситуация с фунтом, напоминает мне ситуацию с европейской валютой, которой абсолютно нечего было делать на уровне 1.38+, но которая там оказалась по очень странному стечению обстоятельств.

( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW