Блог им. G_Kabanov |Обзор аукционов казначейских векселей, баланса ЕЦБ и их влияние на валютный рынок

Обзор аукционов и доходности казначейских векселей Великобритании.
В пятницу, 17 января 2014 года, UK Debt Management Office (DMO) провел аукционы по размещению казначейских векселей Великобритании. В ходе аукционов было размещено векселей, на сумму 3.0 млрд. фунтов в 4 недельных, 3 и 6 месячных биллях. По сравнению с прошлым аукционом доходность всех типов векселей и спреды на денежном рынке увеличились, что с фундаментальной точки зрения вновь добавило британскому фунту преимущество перед долларом США. С начала декабря величина спреда между векселями США и Великобритании повышается и в настоящий момент находится на значениях 0.264% для четырех недельных векселей, 0.325% для трех месячных векселей, 0.328% для шести месячных векселей, что обеспечивает фунт преимуществом перед долларом США. Повышение премии за риски дает фунту возможность вновь протестировать значения в многолетнем диапазоне сопротивления 1.65 – 1.675. При этом в текущих фундаментальных условиях, факторов для устойчивого роста фунта выше уровня 1.675 не достаточно.


( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |ТОП – 10, основных событий на рынках в 2013 году. Часть 1

ТОП – 10, основных событий на рынках в 2013 году. Часть 1
Здравствуйте, друзья! Прежде всего, разрешите поздравить вас с Новым 2014 годом и по традиции, берущей свое начало с тех времен, когда я еще не писал «В байках одесского привоза» составить рейтинг событий уходящего 2013 года с присвоением номинаций, которые, по моему мнению, заслуживают наибольшего внимания. И поскольку рейтинг составляется мной лично по своему собственному усмотрению, то естественно определенной субъективности мне не избежать, поэтому заранее приношу читателям, свои извинения. Итак, приступим:

10 место и победа в номинации «Облегчение года» — присваивается вступлению Латвии в еврозону. Событие могло бы пройти мимо меня незаметно, но так уж сложилось, что именно на территории этой страны я и проживаю. В принципе в данном событии нет ничего примечательного, если бы не курс латвийского лата, который может стать прообразом курса евро, уже в ближайшем будущем. Уж очень похожи методы и политика ЕЦБ, и Банка Латвии, не зря личность председателя БЛ вызвала такой восторг со стороны председателя ЕЦБ Марио Драги. С момента обретения Латвией независимости в начале 90-х годов прошлого столетия, курс валюты этой страны, по отношению к доллару США, находился возле отметки в 2 доллара США за 1 латвийский лат. Вдумчивый читатель, мог бы предположить, что Латвия имеет на своей территории алмазные россыпи, которые аборигены вместо картошки убирают на своих полях. Или стоит копнуть лопаткой в песчаных дюнах Юрмалы, как можно нарваться на золотую жилу, или на худой конец предположить, что нефть в этой стране можно добывать открытым способом, черпая ее прямо из лужи. Но нет, ничего подобного в Латвии и в помине не имеется. Поэтому ценообразование остается для меня загадкой, и очень похоже, что курс лата остается загадкой и для создателей этой «чудо» валюты. Перейдя на евро, Латвия получит валюту, которая будет на 30% ниже текущей стоимости, что без сомнения послужит на пользу этой не богатой стране. Именно поэтому Латвия является победительницей в номинации «Облегчение года». Впрочем, конкурентов в этой номинации у нее и не было, да и судя по темпам роста курса евро, облегчение может быть не долгим. 

9 место и победа в номинации «Прогноз года» — присуждается Резервному Банку Австралии, за последовательную работу по целенаправленному снижению курса австралийского доллара, и недвусмысленные комментарии, позволившие трейдерам на рынке FOREX заработать на понижении данной валюты. Увязав экономический рост в Австралии с низкой стоимостью ауди, РБЗ начал проводить не только снижение процентных ставок, но и вербальные интервенции, регулярно отпугивая спекулятивное воронье, стремящееся поживиться за счет арбитражных операций. В результате в течение 2013 года, курс австралийского доллара снизился на 15 %, что доставило автору этих строк много положительных эмоций. Так держать господин Стивенс, сообщество трейдеров Вам очень благодарно!

8 место и победа в номинации «Потеха года» — присуждается правительству и конгрессу США, которые на потеху всему миру, долго спорили и ругались «за 5 копеек», отправили несколько миллионов государственных служащих в неоплачиваемый отпуск, сорвали туристический сезон, и в результате договорились о сокращении расходов, аж на целых 20 млрд. долларов. Для понимания смехотворности вопроса, приведу пример — только на денежном рынке, казначейство США в неделю заимствует около 100 млрд. Стоило ли подвергать экономику США и вместе с ней всю мировую экономику рискам, вопрос риторический, но то, что гора родила мышь, очевидно. Самое интересное — опасения по поводу того, что «отключение правительства» приведет к замедлению экономики и росту безработицы, не оправдались. В итоге, президент и председатель конгресса США выглядели как два клоуна подравшиеся за карамельку. Но похоже, что уже в январе нас ожидает продолжение клоунады.

7 место и победа в номинации «Кошмар года» — присуждается ценам на золото, которые по непонятным для большинства обывателей причинам, обвалились до трех летних минимумов и похоже не собираются останавливаться на достигнутом рубеже в 1200 долларов за тройскую унцию. Несмотря на предупреждения о надувании на золотом рынке — спекулятивного пузыря, многие инвесторы особенно из стран постсоветского пространства, в 2008 – 2010 годах вложили в золото и обеспеченные им ценные бумаги огромные средства, и теперь не понимают, что с этим золотом делать и продать жалко, и держать тяжело. Инвесторам можно только посочувствовать, по некоторым прогнозам цены на золото могут опуститься до 700 долларов за тройскую унцию. Впрочем, надежда умирает последней, и следует признать, что золото это самый плохо прогнозируемый актив, возможно инвесторам повезет и в будущем году на рынке начнутся инфляционные процессы, которые вновь приведут к росту драгоценного металла.

6 место и победа в номинации «Хитрость года» присуждается японской иене, премьер министру Японии – Абэ и председателю Банка Японии – Куроде. После аварии на атомной станции Фукусима, японская иена оказалась на пике своего укрепления, что привело к резкому сокращению экспорта и осложнению стагфляционных процессов в японской экономике. Для преодоления кризисных явлений и запуска инфляции, правительство Японии вместе с центральным банком решили провести крупномасштабные программы по покупке казначейских облигаций, а также ряда других активов. Каким-то образом японцам удалось убедить «большую двадцатку», что девальвация иены не представляет угрозы для других стран. В результате за год иена обесценилась почти на 20 % против американского доллара и британского фунта, против евро иена обесценилась на 25 %. Что позволяет японским экспортерам, в условиях глобальной экономики, успешно поправлять свои дела, за счет своих соседей по «большой двадцатке», которые «прошляпили» столь искусный маневр со стороны хитрого тихоокеанского партнера. Поскольку Банк Японии сворачивать программы пока не собирается, можно ожидать, что и в будущем году, курс японской иены продолжит обесцениваться и дальше, к большому неудовольствию КНР и Южной Кореи, которые уже списали Японию со счетов в гонке за американского и европейского потребителя, но не тут то было.

На этом закончу обзор второй пятерки важных событий уходящего года. Продолжение рейтинга ожидайте сразу после Нового Года. С новым Годом Друзья, пусть в новом году вас не покинет успех, расходы уменьшаются, а доходы увеличиваются, здоровья вам и счастья!

Автор: Глеб Кабанов, старший аналитик компании Пантеон-Финанс


Блог им. G_Kabanov |Dum spíro, spéro - Пока дышу, надеюсь.

Dum spíro, spéro — Пока дышу, надеюсь.


Что не говорите, а торговля на рынках дело весьма сложное. Лично я не очень понимаю заявлений типа, что трейдинг это весьма скучное и нудное занятие, которым человек вынужден заниматься, дабы добыть себе хлеб насущный. Мол, с таким же интересом можно было бы шпалы укладывать, только физически тяжело, и денег столько не приносит. Но, если сил бы хватало, и зарплата была бы достойная, то со спокойной душой можно было бы из трейдеров переквалифицироваться в шпалоукладчиков или на худой конец грузчиков, т.к. по степени приложения умственных усилий это примерно равные занятия. В связи с этим, рыночные головоломки разгадывать не стоит, цена учитывает все, а значит надо просто придумать техническую систему и шинковать капусту. С точки зрения простого трейдера это конечно правильно, создать систему с положительным математическим ожиданием. Проблема только в том, что для того, чтобы создать систему, сначала необходимо голову сломать, а потом еще и постоянно ее оптимизировать в соответствии с текущими рыночными условиями, что очень не просто. Причем, как только ты заскучал, так рынок тебя обязательно развеселит, можно в этом не сомневаться. Хотя конечно следует признать, что моя работа рыночным аналитиком накладывает определенные ограничения на мое восприятие рынка, и поэтому я не могу быть до конца объективным, ибо барашек любит овечку за красоту, а волк за ее содержание.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Когда ЕЦБ опустит курс евро? – 2 декабря 2013 года

Когда ЕЦБ опустит курс евро? – 2 декабря 2013 года

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Центральным событием прошедшей недели стало обновление британским фунтом локального максимума на отметке в 1.6384, и продолжающийся рост курса европейской валюты, которая достигла отметки в 1.3622. В своей прошлой статье посвященной анализу рынка капитала, от 28 ноября, я уже указывал на свои предположения относительно того почему курс евро растет против фундаментальных факторов. Сегодня я хотел бы подробнее остановиться на данном факте. Как известно около двух лет назад, ЕЦБ активно применял программу долгосрочных операций рефинансирования, в результате которых его баланс значительно увеличился. Триллион евро, закачанный в систему на рубеже 2011 – 2012 года, был использован банками для разных целей, в том числе и для финансирования государственного долга стран еврозоны. Деньги выдавались на 3 года, т.е. до января 2015 года, под минимально возможный на то время один процент. Также в период с лета 2011 года ЕЦБ покупал и другие активы, в том числе облигации проблемных стран, и проводил ряд других операций приведших резкому росту баланса ЕЦБ который повышался до лета 2012 года. По совпадению именно летом 2011 года ФРС США закончил свою программу количественного стимулирования, что привело или возможно привело к снижению товарного рынка и падению уровня инфляции. По состоянию на июль 2011 года, баланс ФРС стабилизировался на отметке в 2.6 трлн. долларов США, что примерно соответствовало уровню баланса ЕЦБ, но последовавшие затем операции LTRO привели к тому, что баланс ЕЦБ достиг 3 трлн. евро и стал по своему объему превышать баланс ФРС. 

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |«Сбрось мамочку с поезда» или оценка межрыночных связей валютного рынка – 14 ноября 2013 года

«Сбрось мамочку с поезда» или оценка межрыночных связей валютного рынка – 14 ноября 2013 года

Добрый день, уважаемые коллеги. События последних двух недель, наконец-то, придали валютному рынку более – менее вменяемую картину и в этой статье, мне хотелось бы, прежде всего, наметить маршрут основных валютных пар. Если же говорить об информационном фоне, то главным обсуждаемым событием являются предполагаемые действия ФРС в отношении программы количественного стимулирования. Данные из независимых источников все более убеждают меня в том, что обрезание программы начнется уже в декабре текущего года. По моему мнению, это связано с динамикой доходности на мировом рынке облигаций. Но если говорить о влиянии сокращения программы на рынок иностранных валют, то оно опосредованно и влияет на валютные курсы, через склонность инвесторов к рискам. В общих чертах это влияние выглядит так: — рост фондового рынка побуждает инвесторов вкладывать средства активы с повышенной степенью риска, падение фондового рынка всегда приводит к росту курса доллара США. Причем следует отметить еще одну особенность — рост фондового рынка не имеет прямой зависимости с курсом американского доллара и может сопровождаться повышением курса американской валюты, т.е. тем процессом, который мы наблюдаем в текущий момент времени. 

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Невымышленные истории современного обрезания.

Невымышленные истории современного обрезания.


Последнее время, пренебрегая основами коммуникации, регуляторы не престают удивлять рынки. Секта «Лингвистов — криптологов» анализирующая речи глав центральных банков находится в глубокой панике. «Как же так? – недоумевают они, обещали полную открытость, а на самом деле обманывают, чуть ли не каждое заседание! Сначала ФРС в середине сентября должен был сократить программу, но не стал. Теперь ЕЦБ вздумал, порезать ставки в то время когда этого никто не ожидал! Только рынки уверовали в бесконечный рост и наметили цели выше отметки в 1.40, и даже такой убежденный «медведь по евро» как Кабанов, посыпал себе голову пеплом и заявил, что в текущих условиях ничего не понимает, как вдруг такое несчастье – евро обвалилось. О, чума на оба ваших банка! Как же теперь прогнозировать рынки?!» Да, уж, любителям предсказывать тренды, основываясь на заявлениях центробанкстеров можно только посочувствовать. Ах, какая лафа была у них при основателе разговорного жанра месье Трише! Трише сказал — Трише сделал, и никого в ЕЦБ не волновали последствия от приведения в жизнь политики крепкого евро. 

Плоды такой политики весьма незавидны, и если не считать островков относительного благополучия, то европейская экономика находится весьма в плачевном состоянии. Конечно, было бы полной профанацией объявить виноватыми во всех бедах чиновников из ЕЦБ, скорее всего здесь имеет место комплекс проблем, но и не видеть очевидных промахов связанных с деятельностью данного банка тоже невозможно. Хотя, к слову сказать, при новом председателе политика этого учреждения медленно изменяется в лучшую сторону. К тому времени как действующий глава ЕЦБ – Марио Драги перенял кресло председателя, зона евро фактически пылала открытым пламенем, и ему пришлось заниматься не свойственной для ЕЦБ политикой смягчения, исполнять роль пожарного и срочно тушить очаги возгорания, которые вспыхивали то в одном месте, то в другом. Для человека, рожденного в Кощеевом царстве, по образу и подобию Скорцени — Трише это был настоящий подвиг, и первой блестящей операцией нашего брандмейстера были долгосрочные операции рефинансирования (LTRO), которые ЕЦБ провел на рубеже 2011 – 2012 годов. Благодаря этим операциям удалось потушить пожар грозивший дефолтом Италии. В результате действий ЕЦБ по предоставлению ликвидности коммерческим банкам, доходность на итальянском денежном рынке удалось существенно понизить. Банки, участвовавшие в данной операции, также не остались в накладе, и за пару недель заработали около 150 млн. евро. 

Затем серьезно полыхнуло в Греции, в которой пришлось объявить дефолт, списав существенную часть ее долгов. На очереди были Испания и Португалия. Но Марио промолвил знаменитую фразу: «Мы готовы сделать все возможное для спасения евро и поверьте – этого будет достаточно». ЕЦБ припугнул спекулянтов крупномасштабными покупками государственных облигаций и те перестали играть на понижение. Проблема в том, что в своем стремлении стабилизировать рынок ЕЦБ явно перестарался и побочным эффектом от такой стабилизации явился рост курса евро в течение одного года на 15 процентов или 18 фигур в тиковом выражении, но, как известно, что немцу хорошо — то греку с испанцем полный кирдык. Снижение ставки рефинансирования, весной этого года долгосрочного эффекта не произвело. Евро немного ушел под отметку в 1.30, но тут же, словно поплавок, всплыл на поверхность, благодаря якобы положительным новостям из Еврозоны, после чего на рынках начался вполне честный отъем денег у ничего не подозревавших трейдеров. Идейный борец за денежные знаки Остап-Сулейман-Берта-Мария-Бендер-бей знал 400 сравнительно честных способа отъема денег, но глядя на то, как курс евро перемещается от уровня 1.35 на уровень 1.38, а затем на значение 1.33 Великий комбинатор лопнул бы от зависти. 

По не понятным для меня причинам комментировать курс евро ЕЦБ категорически отказывается, другое дело ценовая стабильность, и здесь надо отдать должное, ЕЦБ меня приятно удивил, не только снизив основную ставку, но и заявив о начале операций по долгосрочному рефинансированию. Обещать не значит жениться, и по состоянию на 1 ноября баланс ЕЦБ продолжал устойчивое снижение, уменьшившись за месяц на 36 млрд. евро. Учитывая, как в последнее время происходит коммуникация между рынками и центральными банками, пока не увижу увеличение баланса, не поверю. Однако при всей моей не любви к ЕЦБ надо отдать его главе должное, крутится Марио не хуже акробата на арене цирка, за, что и получает от меня почетное прозвище «гуттаперчевый Марио». «Хочешь жить умей вертеться» © — Марио Драги.

Не меньшая интрига разворачивается по другую сторону океана, где ФРС не отступает от заданного курса и продолжает с усердием Стаханова выдавать на гора доллары США. Глядя на подобное старание, мне даже стало интересно, не висит ли портрет легендарного ударника, вместе с портретами Отцов Основателей, где-то в коридорах этого центрального банка. Впрочем, в сфере коммуникации, за ведомством Бена Бернанке, тоже грешки водятся не малые, взять хотя бы прошлый месяц. Программа смягчения предусматривает покупки 45 млрд. в казначейских обязательствах США и 40 млрд. в ипотечных ценных бумагах, что в сумме составляет 85 млрд. Посмотрим в отчет «счета системы открытого рынка» — за октябрь купили 91 млрд. или на 6 млрд. больше. На лицо перевыполнение плана, так сказать, стахановскими темпами приближаемся к рубежу в 4 трлн. долгов на балансе ФРС. Догоним и перегоним Веймарскую республику по количеству напечатанных денежных знаков! Вот и американский Президент под стать главному банкиру, старается не отставать в темпах увеличения расходов. Рука руку моет – один печатает, другой тратит. В октябре правда неувязочка вышла, лидеры оппозиционной партии отправили государственных чиновников в неоплачиваемый отпуск, но опять же с пользой для дела, за это время экономика прибавила больше 200 тыс. рабочих мест, т.е. отсутствие правительства стимулирует экономический рост. Не смотря на яростное противостояние Конгресса, у Обамы получилось почти как у Кикабидзе: — «Пускай, казна моя пуста. Дефолта нечего пугаться. Не только грусть мои долги. Мои долги — моё богатство». 

Впрочем, ФРС и ранее никогда не отличалась четкостью выполнения своих обязательств, а после сентября, когда Комитет по открытым рынкам не стал сокращать программу, так ему доверие вообще минимальное. В оправдание следует заметить, что выбора у Комитета особого и не было. Лично я вообще удивляюсь, с какой такой больной головы рынок решил, что обрезание будет в сентябре и именно на 10 млрд.? Теперь у рынков новая версия: — программу будут резать в марте! Кто сказал? Ах да, я сам и предположил на основании того, что не захотят портить себе банкет по случаю векового юбилея Федерального Резерва. Но если посмотреть с другой стороны, то они же не меню обрезать собрались, не канапе с икрой уменьшить и не «Мадам Клико» заменить на «Советское игристое». Сейчас напустят информационного тумана, мол, в марте или даже в июне, а потом возьмут под шумок и в декабре как рубанут серпом … по фондовому рынку, и придется торговцам переквалифицироваться из астронавтов, в шахтеры.

Опять же, ну как, скажите мне на милость возможность обрезания или продолжения программы количественного стимулирования влияет на курс американского доллара? Скажу вам по секрету, а никак. Если бы эти свеженапечатанные деньги на товарный рынок попадали, тогда понятно, инфляция и сопутствующие ей процессы привели бы к обесцениванию доллара США. Но поскольку на рынок деньги не попадают, а оседают в избыточных резервах, то и на курс доллара они никак не влияют. Вот такой вот парадокс, но Марио конечно молодец, порадовал. Думаю, что в связи с новыми условиями про курс евро выше 1.38 можно забыть, но для того, что бы еще подстричь с овечек шерсти, евро еще разок на 1.36 загнать могут, с этих потомков бессмертного Остапа станется. Хотя возможно это паранойя?
Источник: Глеб Кабанов, аналитик «Panteon Finance»  



Блог им. G_Kabanov |Все хорошо прекрасная Маркиза! - 27 октября 2013 года

Все хорошо прекрасная Маркиза! — 27 октября 2013 года

На этой неделе евро обновило свой двухлетний максимум. С точки зрения человека, разум которого не отягощенного понятиями мувингов, стохастиков и прочих технических индикаторов, ситуация с курсом евро, не нормальная, не вообразимая и не объяснимая. Как же так? Европейская экономика находится в полном упадке и является самой слабейшей из развитых экономик. После полутора лет рецессии, она едва подняла голову, а евро становится крепчайшей валютой и ставит все новые рекорды, вопреки всякой логике и законам денежного обращения? Отчеты о развитии промышленного производства и уровню безработицы хуже некуда и продолжают ухудшаться с каждым месяцем, но чиновники от ЕЦБ гордо рапортуют о небывалых успехах в стабилизации банковского сектора и дефрагментации денежного рынка. То, что в результате таких «небывалых успехов», еврозона превращается в некое подобие Кощеева Царства, в котором все живое медленно, но верно умирает, особо, в правлении ЕЦБ, никого не волнует. Зато сундук с золотом сияет ярче прежнего! Мухи отдельно – котлеты отдельно, евро отдельно – экономика отдельно!

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Межрыночный анализ взаимодействия иностранных валют и товарного рынка – 7 октября 2013 года

Межрыночный анализ взаимодействия иностранных валют и товарного рынка – 7 октября 2013 года.

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Прекращение финансирования правительства США в совокупности с проблемой достижения потолка государственного долга привело к глобальной распродаже доллара США против корзины иностранных валют. В свою очередь заявления Марио Драги и его отказ вербальных интервенций способных снизить высокий курс европейской валюты привели к еще большему падению американского доллара. В среду, выступая на пресс-конференции по итогам заседания Совета управляющих, Драги заявил, что ЕЦБ не рассматривает высокий курс евро в качестве приоритетов. Позднее, вице-председатель Витор Констанцио е подтвердил это мнение, отметив, что курс евро – плавающий и Совет Управляющих не рассматривал возможность изменения этого режима, и не обсуждал возможность воздействия на курс европейской валюты. Развернутую критику данного подхода оставлю за рамками данной статьи, отмечу лишь только, что ЕЦБ остался верен себе – данный банк не интересует ничего, кроме «ценовой стабильности», а там хоть потоп. Естественно, что подобный поход, на фоне бюджетных проблем в США привел к тому, что евро стало выполнять функцию валюты убежища, потащив за собой и другие валюты. Помог ему в этом и Сильвио Берлускони, в последнюю минуту остановивший правительственный кризис в Италии, и призвавший голосовать сенаторов за вотум доверия правительству, что сделало евро еще более привлекательным.

( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW