Копипаст |Обзор рынков казначейских облигаций

Здравствуйте, уважаемые коллеги. В течение мая на мировом рынке облигаций вновь понижались доходности и росли цены. Не стала исключением и прошлая неделя, на которой прошли аукционы проводимые Казначейством США и Агентством по распространению государственного долга Германии. Казначейство США провело аукционы 2,5,7 летних нот на общую сумму $ 90 млрд. в ходе, которых, доходность облигаций существенно снизилась и составила 0.392%, 1.513% и 2.010% годовых соответственно. С учетом того, что спрос на среднесрочные облигации находился ниже средних значений, можно предположить, что данное снижение не было вызвано уходом инвесторов с других рынков и притока капитала в сегмент безопасных активов. Увеличение спроса наблюдалось только для краткосрочных 2 летних нот, и связано с приходом на рынок большого количества игроков из группы «Direct Bidder» включающей в себя частных инвесторов, фонды и банки не входящие в категорию «Первичных дилеров». Такое поведение игроков не является, чем-то из ряда вон выходящим, т.к. количество покупок облигаций для этой группы часто претерпевает значительные изменения. Снижение доходности для американских облигаций пока выглядит как коррекция к восходящему тренду. При этом следует признать, что коррекция все же выглядит несколько глубже, чем следовало бы для возобновления восходящего тренда, и вполне может перерасти в понижающийся трен, хотя об этом говорить пока рано. Т.к. на рынках не наблюдается панических настроений, что следует из спроса на уровне ниже среднего, снижение доходности государственных облигаций может свидетельствовать об ограниченном инфляционном давлении и сигнализировать о возможной коррекции рынка товаров. В числовом выражении это может привести к снижению товарных индексов. Например, индекс TRJ CRB (TR Core Commodity CRB Index) вновь может опуститься ниже отметки в 300 (рис.1). Снижение цен на нефть марки WTI, которое мы наблюдаем с середины прошлой недели, как раз укладывается в данный сценарий развития событий. Судя по всему, нефть WTI-JUL 14 имеет потенциал для снижения вплоть до уровня 101.35.



( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Перспективы валютного рынка в зависимости от паритета процентных ставок

Паритет процентных ставок или другими словами премия за риск, является одним из основных фундаментальных законов, влияющих на рынок FOREX. Уровень краткосрочных процентных ставок обеспечивает преимущество одной валюты над другой, при общем рыночном предпочтении доллара США — как основной резервной валюты. Чем выше краткосрочные процентные ставки, тем большим спросом пользуется валюта и тем выше становится ее курс. В свою очередь казначейские инструменты «денежного рынка» являются ориентиром для инвестиций и показывают минимальный уровень доходности. Кроме этого спрос и предложение на рынках казначейских векселей характеризуют склонность высоко информированных инвесторов к совершению рискованных инвестиций. В общем случае – снижение доходности казначейских векселей США, на фоне увеличения спроса, может указывать на обеспокоенность инвесторов относительно рыночных перспектив, что в совокупности с другими факторами предопределяет динамику валютного рынка. С другой стороны — увеличение спредов на «денежном рынке» характеризует уровень привлекательности для иностранной валюты.


( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Обзор доходности казначейских облигаций и ее связь с другими рынками

Доходность казначейских облигаций является опережающим индикатором финансовых рынков в силу нескольких причин. Прежде всего, на этом рынке работают крупные игроки, обладающие первичной информацией. Именно этих игроков мы знаем под именем «market makers» и именно они обладают доступом дешевой ликвидности, совершая основной объем спекулятивных операций на всех финансовых рынках. Кроме этого динамика доходности тесно связана с инфляционными процессами в экономике, и опережает их в соответствии с теоремой Фишера: — «заемщик и заимодавец строят свои отношения на основании реальных процентных ставок и уровня инфляции». Следовательно, динамика казначейских облигаций может подтвердить или наоборот опровергнуть сигналы со связанных рынков.

25,26 и 27 февраля Казначейство США провело очередные аукционы по размещению 2,5 и 7 летних нот на сумму $ 100 млрд. Спрос на облигации находился в переделах средних значений, но доходность выпуска, для всех типов облигаций повысилась. Это подтверждает несколько гипотез появившихся, в последнее время, на финансовых рынках. Повышение доходности облигаций выше ключевых уровней определяется несколькими процессами, каждый из которых оказывает на финансовые рынки значительное влияние. Рост доходности облигаций, с так называемым «длинным» концом, т.е. облигаций со сроками погашений свыше 5 лет, связан с уходом ФРС с рынка в качестве покупателя, что приводит к крайне неблагоприятным последствиям для США, т.к. увеличение доходности означает увеличение платежей по внешним заимствованиям. Рост средней доходности облигаций на 1% приведет к дополнительным тратам бюджета США в размере 250 – 400 млрд. долларов в год. Сейчас процесс роста имеет ярко выраженные признаки пробоя из уровня консолидации, что говорит о возможном продолжении тенденции (рис.1). Причем доходность 7 летних нот с марта 2013 года по март 2014 года увеличилась именно на 1%. Продолжение тенденции роста доходности неизбежно приведет к росту налогообложения в США. Это в свою очередь принудит США к выходу из режима налоговых льгот и к торможению в развитии экономики, что в 2015 — 2016 годах в совокупности с повышением процентных ставок на денежном рынке, приведет к падению американского рынка акций. 

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Рынок капитала и его связь с другими сегментами финансовых рынков

Обзор размещений на рынке капитала США.

28, 29 и 30 января Казначейство США провело аукционы по размещению на рынке 32 млрд. в 2 летних нотах, 35 млрд. в 5 летних нотах и 29 млрд. в 7 семи летних нотах, на общую сумму 96 млрд. долларов. Доходность 2-х летних казначейских облигаций несколько повысилась и составила 0.380%, доходность 5-ти летних нот понизилась и составила 1.572%, доходность 7 летних нот понизилась и составила 2.190% годовых. Спрос на облигации изменялся разнонаправленно, спрос на 2 летние ноты понизился и составил 3.30, что выше средних значений, спрос на 5 летние облигации повысился, составил 2.59 и находится возле средних значений, спрос на 7 летние облигации повысился, составил 2.65, но находится ниже средних значений. 

Анализируя динамику взаимодействия доходности облигаций с различными активами, можно сделать выводы относительно настроений крупных участников финансовых рынков. После того как летом 2013 года стало ясно, что в ближайшее время ФРС начнет сворачивание программы количественного стимулирования экономики, доходность казначейских облигаций США, а также других стран резко выросла, что было связано с тем, что такой крупный покупатель как ФРС покинет рынок облигаций. Когда в сентябре ФРС не стала сокращать объемы выкупа, доходность облигаций стабилизировалась, в основном потому, что ФРС удалось убедить рынки в том, что сокращение программы — не значит ужесточения кредитно-денежной политики. Характерно, что рост доходности не был подержан ростом товарных цен, что первоначально вызывало опасения относительно возможного давления товарного рынка на стоимость доллара США. Как показывает диаграмма, уход капитала с рынка облигаций действительно не привел к росту товарных цен, которые находятся в понижающейся тенденции, кроме этого инфляция повсеместно остается подавленной.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Обзор динамики доходности на рынках капитала США и Германии – 30 сентября 2013 года

Обзор размещений на рынке капитала США.

24, 25 и 26 сентября Казначейство США провело аукционы по размещению на рынке 33 млрд. в 2-х летних нотах, 35 млрд. в 5-ти летних нотах и 29 млрд. в 7 семи летних нотах., на общую сумму 97 млрд. долларов. После решения комитета по открытым рынкам ФРС США доходность казначейских облигаций несколько снизилась и составила для 2-х летних нот – 0.348%, для 5-ти летних нот 1.436%, для 7-ми летних нот – 2.058% годовых. В свою очередь спрос покупателей на эти активы продолжает находиться ниже среднего значения. Для фундаментального анализа валютного рынка наибольший интерес представляет взаимодействие доходности 5-ти летних облигаций и товарного рынка. После значительного роста доходности, который происходил летом этого года, существует реальный вариант перемены направления долгосрочной тенденции с понижения, на повышение, что привело бы к развитию инфляционных процессов и в конечном итоге к фундаментальному увеличению стоимости валют против доллара США. Такая возможность продолжает оставаться вероятной, но в связи со снижением темпов роста доходности на рынке облигаций и снижением стоимости нефти, вероятность «инфляционного взрыва» в последнее время несколько снизилась или, по крайней мере, была отложена на более дальнюю перспективу.

( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW