Блог им. G_Kabanov |Товарные рынки – тренд продолжается

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Некоторое время назад, в конце марта – начале апреля, я описывал ситуацию на товарных рынках, предполагая дальнейший рост этого сегмента. Пришло время провести мониторинг и если потребуется скорректировать прогноз. В своей общей массе ситуация продолжает развиваться в направлении роста товарного рынка, на котором формируются предпосылки для начала восходящей тенденции. Основатель тех. анализа Доу Джонс говорил: — «Индексы должны подтверждать друг — друга». В этом смысле, на товарном рынке, мы имеем реализацию именно такого сценария: — индексы Thomson Reuters/CoreCommodity CRB Index (TRJ CRB) и DB Commodity USD Index (DBC) подтверждают друг – друга. TRJ CRB подтвердил пробой значимого уровня 300, а DBC преодолел сопротивление на значении 270 (рис.1). Таким образом, теперь уже с уверенностью можно сказать, что товарные цены близки к тому, что бы продолжить тенденцию и начать фундаментальный рост. 



( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Товарные валюты, золото и нефть - к чему приведет расхождение?

Здравствуйте, уважаемые коллеги. В данной статье я хочу обсудить взаимосвязь между товарными валютами, золотом и нефтью. Традиционно считается, что товарные валюты, в первую очередь австралийский, новозеландский и канадский доллары тесно взаимодействуют с ценой на товарные активы и это действительно так, с одной небольшой поправкой – все валюты взаимодействуют с товарным рынком в большей или меньшей степени. Евро, например, тоже взаимодействует с товарными ценами и фунт, и японская иена, иена правда в меньшей степени, т.к. служит валютой «carry trade», но и она время от времени показывает отличное взаимодействие с динамикой товарных цен. Но все же товарные валюты в наибольшей степени связаны с товарными активами. Канадский доллар с нефтью, а австралийский доллар с золотом. Судите сами – динамика ауди и золота практически дублируют друг — друга (рис.1), за исключением периодов схождения – расхождения, речь о которых и пойдет в этой статье. Аналогично движутся в одном направлении золото и канадский доллар, за тем исключением, что в терминалах у нас имеется обратная валютная пара USD/CAD, которая движется обратно канадскому доллару и соответственно обратно цене на золото. Для наглядности, я перевернул график пары USD/CAD (рис.2), получив динамику соответствующую канадскому доллару. Забегая вперед отмечу, что, по моему мнению, канадский доллар больше связан с нефтью, нежели чем с золотом.



( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Сказка о «честном слове»

В некотором царстве в некотором государстве, жил изобретательный народ, который долго и упорно искал источник вечного обогащения: — «Сначала купим одно яблоко за 10 центов, помоем и продадим за доллар, потом купим 10 яблок, помоем и продадим за 10 долларов, а потом умрет бабушка и оставит нам в наследство 10 миллионов!». То ли бабушки все оказались долгожительницы, то ли бизнес не пошел, но, несмотря на все усилия, решить задачу по превращению свинца в золото, так и не удалось. Поэтому действуя по поговорке – «если хочешь заработать, надо работать, а если хочешь разбогатеть, надо придумать, что- то еще», вопрос решили с другого конца. 

Сначала пользуясь всеобщей неразберихой вызванной мировой войной, убедили воюющие страны хранить золото и другие ценности на своей территории. Затем убедили всех, что их деньги обеспечены золотом, а значит самые лучшие и все остальные деньги можно приравнять к деньгам их великой страны: — «Все золото мира обеспечивает наши деньги, пускай ваши деньги будут обеспечены нашими деньгами!» Лежащие в руинах страны, еще не отошедшие от последствий войны, согласились. Да и выбора у них особо не было, золото все равно находилось за океаном. Но и тогда, цель — разбогатеть легко и просто, еще не была достигнута — золотой стандарт мешал. Попытки завернуть свинец в золотую фольгу не в счет, частная финансовая инициатива, не могла обеспечить безбедного существования целого государства.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Анализ динамики курса доллара США и евро

4 и 3 марта, агентство по распространению государственного долга США – «Treasury Direct», провело аукционы по размещению 4 недельных, 3 и 6 месячных векселей на общую сумму $ 85 млрд. долларов США. Доходность 4 недельных векселей повысилась и составила 0.045%. Доходность 3-х месячных векселей повысилась и составила 0.050%, доходность 6-ти месячных векселей повысилась и составила 0.080 %. После достижения пиковых значений в середине января этого года, спрос на векселя понизился и находится в пределах средних значений за период с 2009 года. Несмотря на «крымский кризис» и геп снижения, которым открылись рынки в понедельник, этот фактор никак не отразился на аукционах казначейства США. Доходность векселей изменилась незначительно, спрос также остался близко к постоянным значениям. Обычно, в условиях геополитических потрясений, инвесторы уходят в государственные ценные бумаги, хеджируя риски, что вызывает снижение доходности и увеличение спроса, также спросом пользуются драгоценные металлы. Золото в понедельник действительно первоначально резко выросло, но к концу дня снизилось от своих экстремумов. Курс доллара США вырос незначительно, а фондовые индексы вновь пребывают у своих максимумов. Все эти данные показывают, что несмотря на воинственную риторику сторон, инвесторы не закладывают обострение ситуации на Украине в свои ожидания. В ближайшее время «крымский фактор» будет оказывать непосредственное влияния на рынки. При том, что американский доллар консолидируется возле своих минимумов, пытаясь продавить поддержку на уровне 79.50. Снижение доллара на прошлой неделе вновь привело к достижению значимой многолетней зоны поддержки. Сейчас техническая картинка очень похожа на ситуацию в американском долларе весной прошлого года, когда с сентября 2012 года по апрель 2013 года доллар находился в похожей диапазонной ситуации, после чего начал свой рост.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Перспективы товарного рынка – глобальный тренд начался?

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Основным событием прошедшей недели без преувеличения можно назвать резкий рост товарного рынка, до сего момента, находившегося в подваленном состоянии, что ставит перед нами несколько вопросов и открывает новые возможности для торговли. В последние несколько лет товарный рынок был единственным рынком стоимость активов, на котором снижалась. В отличие от рынка акций, который в последние несколько лет очень сильно вырос. Запрет, для банков на спекуляции привел к резкому снижению стоимости золота, и в 2013 году золото выполняло функцию хеджирования рисков при падении рынка акций. Как только рынок акций собирался на коррекцию или внешний фон становился неблагоприятным инвесторы уходили в золото. Но традиционно золото является не только активом убежищем, но и активом защитником от инфляции, которой как мы знаем, на рынках пока не наблюдается. По заявлениям центральных банков инфляционные ожидания остаются подавленными и некоторые банки, в том числе Банк Японии, пытаются искусственно стимулировать инфляцию. На прошлой неделе Банк Японии принял решение пролонгировать кредитование по специальной программе для банков, еще на один год, оставив без изменений программу покупки активов и обозначив целевой уровень инфляции на значении в 2% годовых. Возможно, именно поэтому поведение золота в последние дни отличается от того, что мы могли наблюдать ранее. Стоимость золота достигла минимума в конце 2013 года, одновременно с обновлением максимумов рынками акций и FOREX. В течение января этого года, золото возобновило свой рост, против коррекционного снижения рынка акций, что было естественно – ведь золото это актив убежище. Но в феврале фондовый рынок вернулся к своим историческим максимумам, а цена на золото продолжила свое повышение, вместо того чтобы начать снижаться, что несколько необычно с точки оценки тенденций наблюдаемых ранее. Можно было бы предполагать, что информированные участники рынков обладают некоей информацией о возможном снижении рынка акций и продолжают хеджировать свои риски, но с начала февраля, все товарные рынки начали испытывать на себе ценовое давление. Вслед за золотом, устремилось вверх, прорвавшись из продолжительного диапазона, серебро. Одновременно с этим резко выросла стоимость нефти марки WTI, поддержали рост отдельных активов и товарные индексы TRJ CRB и DBC Commody. Таким образом, в настоящий момент, мы имеем резкое повышение стоимости товарного рынка (рис.1), что может быть обусловлено стартом товарной инфляции в глобальном масштабе.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |QE умерло! Да здравствует QE!

QE умерло! Да здравствует QE!
На прошлой неделе состоялось событие, которое, без преувеличения, можно назвать эпохальным и которое, как мне представляется, еще не было до конца оценено не рыночными игроками, не рыночными аналитиками, не самими рыночными котировками. Речь, кончено же, идет о прощальном заседании Комитета по открытым рынкам ФРС США, на котором в последний раз председательствовал Бен Бернанке, прозванный в народе за свою привязанность к количественному смягчению — «Бен Хеликоптер». Само по себе заседание, еще до его начала, вызывало много споров и опасений насчет судьбы программы, отцом-основателем которой и был нынешний председатель ФРС. Участники рынков больше всего опасались, что под конец своей карьеры Бернанке молвит, что-то типа: — «Я тебя породил, я тебя и прекращу», но в этот раз ничего подобного не случилось и программа продолжается, хотя и в несколько усеченных объемах. Рынок ожидал вынесения «смертного приговора» и сроков приведения его в исполнение, но в этот раз пронесло и от радости рынки акций вновь обновили свои исторические максимумы. Индекс S&P500, до того месяц консолидировавшийся вдоль отметки 1800, после публикации решения Комитета стартовал ввысь словно «Шаттл» с мыса Канаверал и закрыл неделю на новом историческом максимуме 1818.32, отправив медведей в очередной глубокий нокдаун, на новый год «зализывать раны и сосать лапу». Чего не скажешь о быках, пребывающих в приподнятом настроении и получающих многочисленные подарки и поздравления. Причем Бернанке, продлившый программу количественного смягчения, был не одинок в своем желании переквалифицироваться из управляющего в Санта Клауса. В декабре администрация Президента Обамы и Конгресс наконец договорились о сокращениях бюджета на символические 26 млрд., что поставило точку в вопросе о будущем отключении правительства. Таким образом «Санта- Клаус ралли» в этом году вновь продолжилось. Автору этой статьи, обнаружившему пузырь на рынке акций еще в первой половине 2012 года, остается только констатировать, что его ожидания в отношении снижения рынка акций в уходящем году, не сбылись. В оправдание самому себе могу заметить, что я, поняв решимость ФРС, перестал продавать этот рынок еще в начале 2013 года, что сэкономило мне большое количество денежных знаков. Судя по известной поговорке «если вы покажете доходность в 30 %, то инвесторы выстроятся к вам в очередь», вскоре на рынках появится много желающих «удачно разместить» свои кровные золотые на «поле чудес». 

Казалось бы, ну что такого особенного произошло, ну подумаешь, сократили покупки активов на 10 миллиардов в месяц, что здесь особенного, программа ведь продолжается?! Однако сокращение программы имеет далеко не символический характер. Раз сократили, то и дальше сокращать будут, а значит мультипликативный эффект роста на рынке акций будет уменьшаться, а не увеличиваться. Исходя из этого, можно предполагать, что следующий год принесет держателям акций меньше чем 27 процентов профита. Оппоненты могут мне возразить, что вот теперь, когда американская экономика восстала из пепла -хорошие экономические отчеты лягут в основу будущего роста рынка акций. Возможно и лягут, а возможно и нет, хорошие отчеты это для неинформированной публики. Сдается мне, что при нынешних ценах на акции, размер дивидендов должен быть не просто большим, а очень большим, для того, чтобы оправдать достижения новых исторических максимумов. Есть и еще один момент, помниться не так давно, в году 2011, такой, казалось бы, вечный актив — как золото, тоже подошел к отметке в 2000. И что с тем золотом сейчас? Глядя на золото Буратино, покупавшие золото по 1500 и выше, да еще в физическом виде, грустят и не понимают, что с ним будет дальше и как оно докатилось до жизни такой? Вот уж где афера, так афера и если уж на золоте провернули подобную комбинацию, то на акциях подстричь немного шерсти с доверчивой публики, как говориться, «сам Бернанке велел». Так что достигнет в следующем году S&P500 уровня 2000 или нет, вопрос остается открытым. 

Поняв, что на американском рынке акций им больше ловить нечего, часть инвесторов пошла искать доходность в болоте европейской экономики. Мол, европейский рынок недооценен, а значит, имеется перспектива для его роста. Дошло до того, что последний отчет ЕЦБ по платежному балансу за октябрь показал импорт капитала в Европу в размере 96 млрд. евро. Судя по курсу EUR/JPY, больше всего стараются поднять курс евро инвесторы из страны Восходящего солнца. Еще бы, это же так классно поднять свою экономику за счет своего соседа, тем более, что дурачок не против и дальше таскать для всех каштаны из огня мирового кризиса. Однако, глядя на подобную картину на ум приходит сюжет из детской юмористической передачи «Ералаш», когда мальчик пришел ловить рыбу, а чей-то голос говорит ему: — «Здесь рыбы нет». Конечно, откуда ей на стадионе быть? Это же стадион, а не карповник! Ситуация в Германии конечно хорошая, но Германия это не вся Европа, а вся Европа это не Германия. Оно конечно, инвестиции в европейскую экономику, вернее в ее развалины, это хорошо, только спекулятивный капитал как пришел, так и уйдет, а развалины как были, так и останутся. При нынешней политике европейских властей и ее центрального банка, не Румыния и Латвия поднимутся до среднеевропейского уровня, а скорее среднеевропейский уровень опустится до уровня этих беднейших стран. При нынешней политике Европе осталось лет двадцать, не больше. Впрочем, на курс евро это никак не повлияет, ибо экономическое состояние Европы и курс евро это вещи между собой никак не связанные, а судя по тому, с каким восторгом был принят в ряды Совета Управляющих ЕЦБ, председатель Банка Латвии – Римшевиц, следующим ценовым ориентиром для курса EUR/USD будет уровень 2.0. Во всяком случае, пока Германия не запричитает, что ей от высокого курса евро тошно, ЕЦБ, похоже, не пошевелится. Помню как в разгар кризиса господин Римшевиц с гордостью заявлял, что латвийский лат обеспечен золотовалютными резервами на 200 %. С точки зрения Кощея Бессмертного обеспечение денег золотовалютными резервами дело конечно хорошее. Но с точки зрения безработного стоящего на бирже, кушать хочется каждый день, а когда количество денег в системе уменьшается, то и заработать их становиться сложнее. В риторическом вопросе: — «Кошелек или жизнь?!», ЕЦБ как обычно выбирает кошелек. Да и если кто не в теме, то еще некоторое время назад, упорно циркулировали слухи, что Римшевиц это весьма реальный кандидат на пост председателя Совета Управляющих ЕЦБ, после Марио Драги. Данный господин для Германии кандидат весьма подходящий, что скажут то и будет делать. О, Господи, спаси нас от таких управляющих. И все же у меня есть и хорошая новость: — за первую неделю декабря, впервые за долгое время, баланс ЕЦБ увеличился на 3 млрд., мелочь конечно, но может, наконец, началось? А то получается как у голубого воришки Альхена из «12 стульев», которому было мучительно стыдно обкрадывать старушек, но он ничего не мог с собой поделать. Так вот и в ЕЦБ объявляют о мягкой кредитно – денежной политике, ставку рефинансирования понижают, но ничего с собой поделать не могут и создают искусственный дефицит ликвидности, а на вопрос: — «что делают ведущие мировые банки, с курсом евро?», в ЕЦБ отвечают: — «Это же сироты, голодающие Поволжья». 
Автор: Глеб Кабанов, руководитель аналитического департамента «Пантеон Финанс»


Блог им. G_Kabanov |Конец эпохи глобальных спекуляций?! Часть 2.

Конец эпохи глобальных спекуляций?! Часть 2.

После нескольких дней бурных обсуждений в средствах массовой информации, начали поступать комментарии о том, что согласно правилу Волкера право делать рынок у банков никто не отнимал. Основная часть комментариев аналитиков и обозревателей сосредоточилась вокруг того, что банки найдут юридические лазейки в законе и обойдут правило. Оно конечно так, но надо понимать, что данное правило предоставляет американским регуляторам фактически беспрецедентные возможности для контроля. В сфере финансового регулирования США, русская поговорка о том, что суровость законов компенсируется возможностью их не выполнения, не проходит, и думаю, что не одна финансовая институция не хочет оказаться на крючке у американских регуляторов. Поэтому если говорить о влиянии правила, то оно, по моему мнению, во благо, как для финансовых рынков целом, так в том числе и для простых трейдеров, ибо цинизм с каким крупные банки отнимают деньги у мелких держателей, иногда просто поражает.

( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW