Блог им. G_Kabanov |JPY - как двигатель валютного рынка

 Здравствуйте, уважаемые коллеги. В ряду факторов влияющих на курсы иностранных валют, фактор стоимости японской иены является, пожалуй, самым недооцененным, а ведь именно этот фактор, после ноября 2013 года, привел к резкому росту курсов европейских валют (рис. 1). С осени, валютный рынок фактически раскололся на две части, с одной стороны, дешевеющие товарные валюты: — австралийский и канадский доллары, в совокупности с японской иеной. С другой стороны дорожающие евро и британский фунт, тянущие за собой, ряд более мелких европейских валют в том числе — швейцарский франк и шведскую крону. К ноябрю – декабрю прошлого года, в евро и фунте уже накопились серьезные расхождения с товарным рынком, при практическом отсутствии премий за риски, в виду низких процентных ставок. Казалось бы, европейские валюты должны снижаться, но импорт иены привел к ее резкому удешевлению. Сброс иены был столь значителен, что валютные курсы не заметили не только понижение ставок ЕЦБ, но и сокращение программы количественного смягчения со стороны ФРС США. В то же время, австралийский доллар имеющий потенциал в процентных ставках, вроде должен был бы дорожать, но не тут то было. Резервный Банк Австралии, в отличие от своего новозеландского соседа, занял жесткую позицию по поводу курса «ауди» и не двусмысленно информировал рынки о том, где он хочет видеть подотчетную ему валюту. В противоположность этому ЕЦБ делал вид, что с курсом евро ничего не происходит, что и привело к резкому росту евро против доллара США и иены.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Несколько слов о курсе евро

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Прошедшая неделя ознаменовалась некоторым снижением курса европейской валюты, и хотя, последнее время, евро не радует нас своим снижением, именно сейчас наступил момент, когда очень остро встает почти гамлетовский вопрос: — «быть или не быть». Трейдеры попавшиеся на предновогоднюю провокацию с публикацией позиций крупных коммерческих банков, и не потерявшие свои позиции в связи с выбросом в последних числах года, сейчас решают – закрывать ли им свои короткие позиции пока не поздно, или все же продолжать их удерживать, и если да то до каких позиций? Теоретически вроде бы сейчас самое время, зарыть позиции и перевернуться в расчете на рост европейской валюты к уровню в 1.40 и выше. Техническая картина повышающегося тренда европейской валюты, говорит как раз таки о таком решении. Trend is our friend, but… давайте разберемся, каким образом и почему, курс евро оказался на значениях 1.36 – 1.38? 

Причин несколько и они известны. Это: — невнятная политика ЕЦБ относительно курса европейской валюты, нежелание банков ЕС кредитовать реальный сектор, досрочный возврат заимствований по линии LTRO, политика количественного смягчения — проводимая банками Японии и США, улучшение финансового состояния проблемных стран еврозоны, решимость ЕЦБ провести массированные покупки государственных облигаций «с коротким концом». Казалось бы этого достаточно, для того, что бы курс евро продолжил свой рост и далее, но в ряду факторов ограничивающих курс евро стоят не менее могущественные силы, которые не поддерживают курс евро, более того эти силы хотят опустить евро значительно ниже его текущих значений. Это: — низкие премии за инвестиции в европейской валюте, снижение процентных ставок, предпринятое ЕЦБ, низкие товарные цены и наконец, падение уровня инфляции в еврозоне в частности и в ЕС, в общем. Я сознательно не упоминаю среди причин, оказывающих давление на курс евро катастрофическую ситуацию в европейской экономике и ужасающую безработицу, т.к. эти причины не имеют к курсу евро никакого отношения. Если премии за риски и падение товарных цен не вызывает в ЕЦБ беспокойства, то за инфляцию в 2 % в среднесрочной перспективе ЕЦБ, что называется — отвечает головой, ибо именно эта цель прописана в его Уставе в качестве основной. Именно этой целью ЕЦБ оправдывает свои глупейшие действия, типа повышения процентных ставок в разгар падения фондового рынка. Поэтому вполне возможно ЕЦБ, в ближайшее время, предпримет именно те шаги, которые требует от него Лиссабонский договор, как бы такие действия не претили главе Бундес Банка Йенсу Вейдману.

В стане факторов влияющих на повышение евро, в декабре, стало одним фактором меньше: — ФРС, наконец, стал сокращать свою программу крупномасштабных покупок, а значит, приток дешевой ликвидности из-за океана будет постепенно иссекать. Остался еще Банк Японии, но с иеной тоже не так все просто. Спекулятивный капитал, по своему качеству, очень сильно отличается от инвестиционного, и стоит ветру слегка подуть не в том направлении, как иена побежит обратно в Японию, тем более, что на носу новый финансовый год. Если же говорить о соответствии товарных цен и курса евро, то EUR/USD в условиях отсутствия потенциала в процентных ставках давно было бы пора тестировать уровень 1.27, а не болтаться на 1.36. (рис.1). Кстати рынок до сих пор так и не отработал ноябрьское снижение стоимости европейской валюты до исторических минимумов, да и сокращение программы QE-3, как-то прошло незаметно мимо рыночных игроков, которые предпочитают играть на бесконечное повышение стоимости американского рынка акций, и имеют безмерный аппетит к рискованным вложениям.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Фунт против ауди. Не важно, кто победит, важно, что можно заработать!

Фунт против ауди. Не важно, кто победит, важно, что можно заработать!
 

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Прошли новогодние каникулы, рынки набирают объемы и нам вновь необходимо оценить межрыночную ситуацию с целью определения перспективных направлений для открытия позиций. Но в отличие от своих обзоров, в которых я оценивал стоимость валютного рынка в соответствии со стоимостью товарных цен и процентных ставок, сегодня я хотел бы рассмотреть ситуацию непосредственно внутри валютного рынка и обозначить интересные направления для открытия среднесрочных позиций. В настоящий момент, взаимосвязи валютного рынка с товарными ценами и процентными ставками остаются далекими от нормального состояния, но если в отношении евро, швейцарского франка и британского фунта мы говорим о «перекупленности» этих валют относительно товарных цен и процентных ставок, то в отношении японской иены речь уже идет о «перепроданности». Товарные валюты – австралийский и канадский доллары, которые в последние несколько месяцев поддавались довольно простому прогнозированию, в данной ситуации стоят особняком, но именно такое положение этих валют делает ситуацию очень инетересной. 

Понятно, что имея на одном полюсе дорогие фунт и евро, а на другом дешевую японскую иену, у многих из нас появилось желание продать GBP/JPY и EUR/JPY. Но, покупай дешево – продавай дорого, очень вредная поговорка, в особенности когда ты торгуешь с кредитным плечом. В конце ноября – начале декабря, на графиках этих кроссов появились такие милые нашему сердцу тройные вершины и опять же тройные – индейцы, которые затем трансформировались в вымпелы, папуасы и стоп ордера на многолетних максимумах, в общем, во все, что угодно, только не в звонкую монету в наших карманах. Чего стоило только 30 декабря, можно было подумать, что на рынках наступил Хэллоуин, а не Новый год, но это все в прошлом и стоило рынкам несколько притормозить в свое росте, как многие из нас вновь пытаются продавать эти кроссы, читай наступать на одни и те же грабли.

Действительно на EUR/JPY и на GBP/JPY сложились некоторые модели дающие основание предполагать как минимум коррекционное снижение, но, по моему мнению, продажи, в особенности продажи EUR/JPY на DAY, все же несколько преждевременны. Не потому, что для этого нет оснований, а потому, что технические условия еще не сложились, да и позиция банка Японии собирающегося продолжать политику количественного стимулирования остается серьезным основанием предполагать дальнейшее обесценивание курса иены. Единственное, что сейчас может укрепить курс японской иены является распродажа на мировом рынке акций, т.к. курс иены очень чувствителен именно к этому показателю (рис.1). 

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Конец эпохи глобальных спекуляций?! Часть 3.

Конец эпохи глобальных спекуляций?! Часть 3.


Сегодня Федеральный комитет по открытым рынкам вынесет решение о сворачивании или продолжении третьей крупномасштабной программы покупки активов, которое может стать судьбоносным моментом в первую очередь для рынка акций. Нет, я не утверждаю, что если сегодня программу будет свернута, то рынок акций обрушится в андерграунд. Однако вероятность перехода рынка акций из фазы динамики в фазу распределения очень велика, и по моему мнению, приближается к 100 %. Конечно, мы еще можем увидеть некоторые потуги фондовых индексов вырасти выше текущих максимумов, но очень маловероятно, что ситуация когда рынок вырастет больше 30 процентов в течение одного года, еще когда либо повториться. Когда вы читаете эту статью, вам уже известны результаты заседания Комитета, мне же только приходится делать предположения относительно того, что же нам предстоит увидеть. 

Я с известным скептицизмом отношусь к проецированию процессов происходящих на рынке акций на рынок FOREX и наоборот, и мне известна только одна взаимосвязь между этими рынками, которая отрабатывает с вероятностью 99 процентов: — в случае снижения рынка акций, доллар США укрепляется, что происходит в силу отказа инвесторов от рисков. Так и только так можно объяснить связь между краткосрочным денежным рынком, которым по определению является рынок FOREX и долгосрочным рынком капитала, коим по определению является рынок акций. Все остальные связи между этими рынками либо вилами на воде писаны, либо вообще притянуты за уши. Но все же рискну сделать предположение, что сегодня, вне зависимости от решения Комитета, рынок акций США начнет снижаться, а доллар США будет расти. Мое предположение основано на анализе поведения двух валют — австралийского доллара и японской иены, в их взаимодействии с рынком акций, т.к. именно эти валюты являются индикаторами склонности инвесторов к рискам.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Анализ ситуации на денежном и валютном рынках – 11 декабря 2013 года

Анализ ситуации на денежном и валютном рынках – 11 декабря 2013 года

Обзор аукционов и доходности казначейских векселей Великобритании.
В пятницу, 6 декабря, UK Debt Management Office (DMO) провел аукционы по размещению казначейских векселей Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2.0 млрд. в 4 недельных, 3 и 6 месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущим аукционом понизилась, и продолжает оставаться значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Доходность 4 недельных векселей составила 0.268849 %. Доходность 3 месячных векселей составила 0.250772%. Доходность 6 месячных векселей составила 0.371281%. Спреды на денежном рынке между векселями США и Великобритании изменялись разнонаправленно, но находятся у своих минимальных значений и не оказывают поддержки курсу британского фунта. Спред между 3 месячными казначейскими векселями США и Великобритании достиг своего локального минимума на отметке 0.18%. Динамика денежного рынка не оказывает поддержки британскому фунту, как впрочем, и динамика товарных цен. 

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Когда ЕЦБ опустит курс евро? – 2 декабря 2013 года

Когда ЕЦБ опустит курс евро? – 2 декабря 2013 года

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Центральным событием прошедшей недели стало обновление британским фунтом локального максимума на отметке в 1.6384, и продолжающийся рост курса европейской валюты, которая достигла отметки в 1.3622. В своей прошлой статье посвященной анализу рынка капитала, от 28 ноября, я уже указывал на свои предположения относительно того почему курс евро растет против фундаментальных факторов. Сегодня я хотел бы подробнее остановиться на данном факте. Как известно около двух лет назад, ЕЦБ активно применял программу долгосрочных операций рефинансирования, в результате которых его баланс значительно увеличился. Триллион евро, закачанный в систему на рубеже 2011 – 2012 года, был использован банками для разных целей, в том числе и для финансирования государственного долга стран еврозоны. Деньги выдавались на 3 года, т.е. до января 2015 года, под минимально возможный на то время один процент. Также в период с лета 2011 года ЕЦБ покупал и другие активы, в том числе облигации проблемных стран, и проводил ряд других операций приведших резкому росту баланса ЕЦБ который повышался до лета 2012 года. По совпадению именно летом 2011 года ФРС США закончил свою программу количественного стимулирования, что привело или возможно привело к снижению товарного рынка и падению уровня инфляции. По состоянию на июль 2011 года, баланс ФРС стабилизировался на отметке в 2.6 трлн. долларов США, что примерно соответствовало уровню баланса ЕЦБ, но последовавшие затем операции LTRO привели к тому, что баланс ЕЦБ достиг 3 трлн. евро и стал по своему объему превышать баланс ФРС. 

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Динамика доходности денежного рынка и ее взаимодействие с рынком FOREX – 18 ноября 2013 года

Динамика доходности денежного рынка и ее взаимодействие с рынком FOREX – 18 ноября 2013 года


Обзор аукционов и доходности казначейских векселей Великобритании.

В пятницу, 8 ноября, UK Debt Management Office (DMO) провел аукционы по размещению казначейских векселей Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2.0 млрд. в 4 недельных, 3 и 6 месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущим аукционом изменялась разнонаправленно, но продолжает оставаться значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Доходность 4 недельных и 6 месячных векселей повысилась и составила 0.262713 %, и 0.36112 % соответственно. Доходность 3 месячных векселей понизилась и составила 0.29199 %. Спреды на денежном рынке, между векселями США и Великобритании изменялись разнонаправленно. Спред между 1 и 6 месячными векселями увеличился и составил 0.213% и 0.276%, спред между 3 месячными векселями снизился и составил 0.242 %, в пользу британского фунта. В настоящий момент, для устойчивого роста фунта выше уровня в 1.63, потенциала в процентных ставках недостаточно. Однако поведение британской валюты, при каждом удобном случае пытающейся вырасти показывает, что рынок стремится пощупать уровень выше локальных максимумов. Ложный пробой зоны сопротивления расположенной в зоне уровней уровне 1.5850 – 1.5900 с последующим лавинообразным ростом курса указывает на скрытые факторы мешающие снижению британской валюты. Рост курса GBP/USD произошедший в эту пятницу, целью которого было обновление максимумов на значении 1.61, выполнил первую задачу и достал стопы игроков расположенных за этим уровнем. Еще некоторое время назад я бы посчитал, что этого достаточно для начала снижения британского фунта, но сейчас я совсем не уверен в том, что не будет предпринята попытка достать стоп ордера более крупных игроков расположенные в зоне значений 1.63 и продать им британский фунт — по самой дорогой цене. На будущей неделе, в четверг, состоится публикация протоколов Банка Англии, и прогнозировать реакцию рынка на данное событие не представляется возможным. В целом у фунта сохраняется значимый фундаментальный и технический потенциал для снижения, но природа некоторых рыночных движений, логическому объяснению не поддается. Поэтому я не буду смешить читателя и утверждать, что в пятницу фунт вырос благодаря слабым данным из США.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |«Сбрось мамочку с поезда» или оценка межрыночных связей валютного рынка – 14 ноября 2013 года

«Сбрось мамочку с поезда» или оценка межрыночных связей валютного рынка – 14 ноября 2013 года

Добрый день, уважаемые коллеги. События последних двух недель, наконец-то, придали валютному рынку более – менее вменяемую картину и в этой статье, мне хотелось бы, прежде всего, наметить маршрут основных валютных пар. Если же говорить об информационном фоне, то главным обсуждаемым событием являются предполагаемые действия ФРС в отношении программы количественного стимулирования. Данные из независимых источников все более убеждают меня в том, что обрезание программы начнется уже в декабре текущего года. По моему мнению, это связано с динамикой доходности на мировом рынке облигаций. Но если говорить о влиянии сокращения программы на рынок иностранных валют, то оно опосредованно и влияет на валютные курсы, через склонность инвесторов к рискам. В общих чертах это влияние выглядит так: — рост фондового рынка побуждает инвесторов вкладывать средства активы с повышенной степенью риска, падение фондового рынка всегда приводит к росту курса доллара США. Причем следует отметить еще одну особенность — рост фондового рынка не имеет прямой зависимости с курсом американского доллара и может сопровождаться повышением курса американской валюты, т.е. тем процессом, который мы наблюдаем в текущий момент времени. 

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Динамика и взаимодействие рынков капитала США и Германии – 7 ноября 2013 года

Динамика и взаимодействие рынков капитала США и Германии – 7 ноября 2013 года


Обзор размещений на рынке капитала США и политики ФРС.

28, 29 и 30 октября Казначейство США провело аукционы по размещению на рынке 32 млрд. в 2-х летних нотах, 35 млрд. в 5-ти летних нотах и 29 млрд. в 7 семи летних нотах, на общую сумму 96 млрд. долларов. Решение Комитета по открытым рынкам ФРС США в точности копировало решение, принятое на прошлом заседании в сентябре. В свою очередь, рынок капитала отреагировал на решение ФРС продолжением снижения доходности по государственным долгам США. Доходность казначейских облигаций снизилась и составила для 2-х летних нот – 0.323%, для 5-ти летних нот 1.300%, для 7-ми летних нот – 1.870% годовых. При этом спрос покупателей на эти активы находится на уровне средних значений. 

Текущее заседание Комитета проходило без пресс-конференции и поэтому не стоило ожидать принятия, каких либо важных решений. Последнее, в этом году, заседание состоится в декабре, и в связи с предстоящими новогодними каникулами игроки не ожидают от ФРС сокращения программы количественного стимулирования, предполагая начало сокращения в марте будущего года. Однако давайте рассмотрим варианты и будем исходить не только из объявленных целей или причин, но и того о чем не афишируется. По моему мнению, главной причиной того, что программа количественного смягчения не была сокращена в сентябре, были отнюдь не экономические предпосылки, не слабость экономики, как заявило ФРС, экономика как раз развивается более или менее стабильно, а повышенная доходность государственных облигаций США. Рыночные игроки в ожидании сокращения присутствия ФРС на рынке облигаций, стали закладывать этот сценарий в цену и доходность, в результате чего доходность государственных долгов стала повышаться по всему миру. Могло ли ФРС в таких условиях начать сокращать программу, поставив под удар бюджет, который к тому же находился в стадии принятия? Крайне маловероятно. Но сейчас ситуация находится в другой плоскости, бюджет принят, потолок госдолга увеличен, а доходность облигаций стабильно снижается. В этой связи у ФРС появляется очень удобный момент для того, чтобы объявить о начале сокращений уже в декабре, и тем самым несколько испортить рынкам праздник. В марте, благоприятный момент может быть уже упущен и тогда сокращения покупок активов могут привести к более неблагоприятным последствиям, чем в декабре. Именно поэтому я склоняюсь к мысли о том, что ФРС объявит о коррекции программы покупки активов уже на своем следующем декабрьском заседании, если конечно доходность облигаций вновь не начнет расти.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Все хорошо прекрасная Маркиза! - 27 октября 2013 года

Все хорошо прекрасная Маркиза! — 27 октября 2013 года

На этой неделе евро обновило свой двухлетний максимум. С точки зрения человека, разум которого не отягощенного понятиями мувингов, стохастиков и прочих технических индикаторов, ситуация с курсом евро, не нормальная, не вообразимая и не объяснимая. Как же так? Европейская экономика находится в полном упадке и является самой слабейшей из развитых экономик. После полутора лет рецессии, она едва подняла голову, а евро становится крепчайшей валютой и ставит все новые рекорды, вопреки всякой логике и законам денежного обращения? Отчеты о развитии промышленного производства и уровню безработицы хуже некуда и продолжают ухудшаться с каждым месяцем, но чиновники от ЕЦБ гордо рапортуют о небывалых успехах в стабилизации банковского сектора и дефрагментации денежного рынка. То, что в результате таких «небывалых успехов», еврозона превращается в некое подобие Кощеева Царства, в котором все живое медленно, но верно умирает, особо, в правлении ЕЦБ, никого не волнует. Зато сундук с золотом сияет ярче прежнего! Мухи отдельно – котлеты отдельно, евро отдельно – экономика отдельно!

( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW