Блог им. G_Kabanov |О дураках и дорогах - как правительство России уничтожает бизнес

4 сентября 2018 вступил в силу Федеральный Закон 289 ст 193 Статья 193. Временный ввоз и временный вывоз физическими лицами товаров для личного пользования. Теперь на территорию России фактически невозможно попасть на машине, если у его владельца имеется нескольких транспортных средств. Российская таможня в шоке она не знает что делать, тысячи машин не пропускают за границу, теперь этнических русских не пускают в Россию на машине взятой в лизинг. Тысячи людей не могут попасть на историческую родину, экономика России терпит многомиллионные убытки, предприниматели приграничных областей теряют свои доходы. Что делать, как теперь въехать на территорию России на автомобиле взятом в лизинг смотрите в данном видео



( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Курс евро, его связь с денежным рынком и перспективы

Здравствуйте, уважаемые коллеги. После того как Марио Драги заявил о возможности проведения мер по стимулированию европейской экономики и выразил озабоченность высоким курсом евро, европейская валюта начала быстро снижаться, что вызвало ряд вопросов относительно ее текущего курса. Прежде всего, хотел бы отметить, что за последние два года по отношению к корзине из 20 иностранных валют, курс евро укрепился на 10%, о чем свидетельствует отчет, опубликованный ЕЦБ в четверг 15 мая (рис.1). Укрепился курс, как раз благодаря усилиям Европейского Центрального Банка, который только собирается начать действовать — в будущем месяце, хотя начинать что-то делать, надо было значительно раньше. Впрочем, из стана ЕЦБ уже начали звучать голоса о том, что дефляция не представляет угрозы, а значит с введением стимулирующих мер можно повременить. Показатель инфляции в еврозоне, в апреле, остановился на уровне показателя за март — 0.7% в год, зато ВВП хоть и вышел хуже ожиданий, но по сравнению с прошлым показателем увеличился и составил 0.9% годовых. Впереди Европы всей, как обычно, идет Германия, ВВП, которой, увеличился до 2.5% годовых. В остальных странах, дела шли не очень хорошо — если не сказать плохо. 



( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Старо предание, но воз и ныне там…

Прошедшая неделя вновь отличилась ростом курса европейской валюты, который в преддверии Дня космонавтики чуть не обновил многолетний максимум и закрепился выше уровня 1.3850. Таким образом, курс евро еще раз продемонстрировал, что не собирается останавливаться на данной высоте и готов к продолжению своего роста выше уровня 1.40. Мало, кто ожидал, что путем героических усилий, часто не доедая и не досыпая, ходя в обносках, Европа достигнет такого впечатляющего прорыва на ниве европейских ценностей, главной из которых является, нет – нет, вовсе не плюрализм мнений и свобода слова, и вовсе не равенство и братство. Главной европейской ценностью, она же и главное достижение — является высокий курс европейской валюты. Парадокс, но на прошлой неделе, евро в очередной раз совершил невозможное, когда он рос вопреки снижению американского рынка акций, и поднимался вместе с курсом японской иены, еще раз доказав всем скептикам, что нет такого фактора который мог бы заставить ЕЦБ обратить внимание на неадекватный курс своей денежной единицы! Ни безработица, ни падение промышленного производства и уровня жизни, ни даже чума или война, и уж тем более инфляция, не заставят Совет управляющих ЕЦБ принять какие либо действия для снижения курса евро и облегчения участи европейского народонаселения. Ужесточать кредитно-денежную политику – в этом ЕЦБ впереди планеты всей, а вот смягчать, как-то не очень получается. Если кто-то из вас прочитал в Уставе этого банка, что основной задачей ЕЦБ является – поддержание ценовой стабильности и высокая занятость населения, то сами понимаете — верить всему, что написано нельзя, это даже малые дети знают, а уж такие прожженные трейдеры и подавно должны понимать. Получилось почти как у великого поэта: — «О сколько нам открытий чудных, Трише готовит злобный дух, и профит сын ошибок трудных, и Драги маржинкола друг».

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Перспективы товарного рынка и динамики курса доллара США

Здравствуйте, уважаемые коллеги. В последние несколько дней большинство обсуждений касается санкций, которые страны западного мира могут принять в ответ на действия России по присоединению Крыма. Предположения–предложения высказываются самые разные, но большинство из них касается возможности снижения цен на энергоносители, с целью вызвать экономический крах российской экономики. Методы при этом предлагаются самые разные от снятия санкций с Ирана, до продажи стратегических запасов нефти США. Сегодня, я не буду рассуждать на тему возможных санкций и их последствий, но познакомлю вас с некоторыми интересными зависимостями и ситуацией на товарном рынке в его взаимодействии с другими активами, и в первую очередь — с валютным рынком.

Прежде всего, хотел бы отметить, что товарный рынок, в отличие от всех других сегментов мировых финансовых рынков, это единственный рынок, на котором в ближайшее время возможен рост цен. Фондовый рынок очень сильно перекуплен, доходность на рынках капитала находится на уровне исторических минимумах, а цены на исторических максимумах. Сокращение программы количественного стимулирования, не добавляет перспектив для роста рынка акций, а замаячившее на горизонте повышение процентных ставок, уже привело рынки в «шок и трепет», что подтверждает факт наличия на рынке акций — огромного пузыря. Иначе, почему он должен снижаться, только услышав о гипотетической возможности незначительного удорожания краткосрочного финансирования? Естественно, что в условиях исторически высоких цен на фондовом рынке инвесторы волей – неволей обратят внимание туда, где цены низкие, т.е. на товарный рынок, так уже было в 2006 – 2008 годах, и никакое правило Волкера не заставит их сделать по-другому.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Обзор денежного и валютного рынков

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Прошедшие в конце прошлой – начале этой недели, аукционы по размещениям казначейских векселей на рынках США, Германии и Великобритании принесли ряд интересных изменений. Если в США последние три недели доходность инструментов денежного рынка находится на постоянных значениях, при одинаковой величине спроса и объемов выпуска, то в Европе денежный рынок претерпевает некоторые изменения. С конца февраля UK Debt Management Office значительно увеличил объемы заимствований на денежном рынке, доведя их до 5 млрд. фунтов стерлингов в неделю, а ведь еще в декабре объем заимствований не превышал 2 млрд. Нечто подобное наблюдалось прошлой весной и летом 2012 года. В этой связи можно предположить, что казначейство испытывает сезонные сложности с исполнением бюджета. Повышение предложения на рынке привело к увеличению доходности денежных инструментов, которая достигла наивысшего за последние два года значения, что вылилось в увеличении спредов денежного рынка, которые также обновили локальные максимумы. С одной стороны в условиях минимальных процентных ставок повышение премии на денежном рынке обеспечивает британский фунт дополнительным преимуществом перед долларом США. С другой стороны фунт находится у многолетней верхней границы коридора валютного курса, что не добавляет ему перспектив для роста. В целом фунт является валютой перекупленной против фундаментальных факторов, но его привлекательность в силу развития британской экономики и большое количество трейдеров продающих фунт предполагает, что в повышение фунта в основной тенденции может быть продолжено, прежде чем британский фунт начнет разворот.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Санкции против России? Неужели?

В связи с событиями на Украине, широко обсуждается вопрос введения санкций против России. Не буду касаться морально – этического аспекта нахождения специально обученных вооруженных лиц в Крыму, или легитимности текущего правительства Украины, но все же хотел бы уточнить, что, мистер Путин не сделал ничего, кроме того, что на протяжении последних двадцати лет не делали США, Англия и Франция. Просто раньше западные страны действовали согласно поговорке «что позволено Юпитеру, то не позволено быку». Если режим их устраивал и давал преференции западным компаниям, то применялся принцип: — «Он конечно сукин сын, но он наш сукин сын». Если же очередной лидер был неугоден или исповедовал не ту идеологию, то против его страны проводилась интервенция, и на его место назначался тот, кто был угоден. Если соглашение о территориальной целостности устраивало страны Запада, то они его соблюдали, если нет, то соглашение отправлялось в мусорную корзину, а границы нарезались за счет не угодных режимов, в пользу угодных. Не буду приводить примеры, они на слуху. Так, с некоторыми оговорками было во времена холодной войны, и точно так же, только уже без оговорок, было после распада «Империи Зла». Просто сейчас данная поведенческая модель коснулась каждого из нас — лично, и именно поэтому воспринимается так неоднозначно. Проживая в «цивилизованной» Европе никто из нас не думал, что может оказаться на месте жителя страны из Латинской Америки или Африки. Не ожидали такого поворота событий и страны «просвещенного» мира идущие в фарватере политики США. Причем западные страны так привыкли к своему доминирующему положению в мире, что просто не поняли, что геополитическая картина мира изменилась очень стремительно.

( Читать дальше )

ОФФТОП |Трое в лодке и Украина. Часть 1

В связи с событиями на Украине, широко обсуждается вопрос введения санкций против России. Не буду касаться морально – этического аспекта нахождения специально обученных вооруженных лиц в Крыму, или легитимности текущего правительства Украины, но все же хотел бы уточнить, что, мистер Путин не сделал ничего, кроме того, что на протяжении последних двадцати лет не делали США, Англия и Франция. Просто раньше западные страны действовали согласно поговорке «что позволено Юпитеру, то не позволено быку». Если режим их устраивал и давал преференции западным компаниям, то применялся принцип: — «Он конечно сукин сын, но он наш сукин сын». Если же очередной лидер был неугоден или исповедовал не ту идеологию, то против его страны проводилась интервенция, и на его место назначался тот, кто был угоден. Если соглашение о территориальной целостности устраивало страны Запада, то они его соблюдали, если нет, то соглашение отправлялось в мусорную корзину, а границы нарезались за счет не угодных режимов, в пользу угодных. Не буду приводить примеры, они на слуху. Так, с некоторыми оговорками было во времена холодной войны, и точно так же, только уже без оговорок, было после распада «Империи Зла». Просто сейчас данная поведенческая модель коснулась каждого из нас — лично, и именно поэтому воспринимается так неоднозначно. Проживая в «цивилизованной» Европе никто из нас не думал, что может оказаться на месте жителя страны из Латинской Америки или Африки. Не ожидали такого поворота событий и страны «просвещенного» мира идущие в фарватере политики США. Причем западные страны так привыкли к своему доминирующему положению в мире, что просто не поняли, что геополитическая картина мира изменилась очень стремительно.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |А король то голый!

В центре внимания прошлой недели были три ключевых события, реакцию рынков, на которые предсказать можно было бы с таким же успехом — как ставить на «красное» или «черное» в рулетку. При том, что вероятность благоприятного исхода, в рулетке все же выше. В центре внимания игроков находились заседания банков Англии, объеденной Европы, вернее ее «привилегированной» части, добровольно – принудительно вступившей в «Клуб любителей немецкой марки», и отчет по безработице, самого большого и наглого должника в мире. Из трех событий, только решение Банка Англии было более — менее последовательно и логично, другие же два события и реакция рынков на них, никакой логике и анализу не поддавались. Дабы не прерывать логичность изложения, начну его в хронологическом порядке.

Несмотря на информационный туман, решение комитета Банка Англии было весьма предсказуемо. Я не знаю, откуда, зачем и по каким каналам, на рынках распространялась очевидная дезинформация насчет того, что уже в этом году Банк ЕЕ Величества начнет поднимать процентные ставки, но надо быть совсем уж неопытным трейдером, что бы поверить в такую фантастическую историю. Возможно отчет Банка Англии по инфляции, который будет опубликован в среду, 12 февраля и подтвердит подобные слухи, но тогда надо будет признать, что либо кто-то умеет предсказывать будущее, либо из стен банка Англии утекает инсайдерская информация. Причем утекает в таких объемах и в таком качестве, что даже члены «Комитета по монетарной политике» об этом не знают, а само заседание это «маппет шоу», которым руководит невидимый Карабас Барабас дергающий за ниточки. Посудите сами, в январе Банк Англии единогласно принимает решение продолжать существующую политику, о чем свидетельствует протокол его заседания. Позднее, в конце января, не кто ни будь, а исполнительный директор по рынкам Банка Англии — Пол Фишер в своей речи утверждает, что, несмотря на хорошие показатели, преждевременное сворачивание стимулов было бы ошибкой. Однако вплоть до самого заседания, в средствах массовой информации, муссируются слухи о том, что Bank of England первым, из ведущих мировых банков, начет сворачивание стимулирующих мер. Может и начнет, только вот с какой целью эти слухи распространяются, в то время как фунт достиг потолка многолетнего коридора? Ответ очевиден – те, кто покупают дешево и продают дорого, накопив огромную совокупную позицию в британских фунтах, заинтересованы разместить ее — среди тех, кто покупает дорого и продает дешево. А все разговоры на тему того, что ставки будут повышены в середине 2015 года, это с точки зрения валютного спекулянта, разговоры не о чем. За полтора года, фунт может пару раз спуститься к уровню 1.50 и вернуться назад. Тем более, что наши японские друзья, собственно говоря и обеспечившие рост фунта до текущих максимумов, сейчас находятся в раздумьях относительного, того возвращать ли деньги на родину, или пролонгировать свои длинные позиции? Заметили, как реагирует сейчас фунт, на весьма неплохие отчеты, которые выходят несколько хуже ожиданий? То-то и оно! Если отчет по инфляции не покажет ее роста в среднесрочной перспективе, то шансы на ужесточение кредитно-денежной политики Банка Англии и так не высокие, еще больше снизятся, а ведь ценовая составляющая валютного курса, это только один фактор, влияющий на курс валюты, причем не самый главный. Для того, что бы валюта была привлекательной, у нее должна быть премия, которую и обеспечивают процентные ставки, а если процентные ставки в обозримом будущем никто повышать не собирается, то зачем держать деньги в валюте и подвергать себя валютным рискам? Повышение ставок через полтора года, это как говорится — бабушка надвое сказала. Экономический рост, без увеличения премий, никому не интересен, а кто думает, что может пересидеть в фунте полтора года, тот пускай попробует хеджировать риски, хотя бы на эту осень, не говоря уже о более поздних сроках. Так, что сдается мне желание видеть фунт на отметке в 1.70 и выше, так и останется желанием. Хотя конечно полностью исключать возможность такого варианта я бы не стал, но на то и существуют стоп ордера.

Второе событие, находившееся в центре внимания на прошлой неделе, это заедание Совета Управляющих ЕЦБ. Почитав стенограмму пресс-конференции, лично я получил стойкое ощущение того, что нахожусь в цирке и наблюдаю шоу иллюзионистов, когда из шляпы главного фокусника, появляются то кролик, то букет цветов, то из нее вылетают голуби. Выполнив все трюки, главный иллюзионист, с неизменной улыбкой на лице, кланяется и демонстрирует публике фигуру из трех пальцев именуемых в простонародье – «кукиш». Причем делает это с чувством выполненного долга и очень довольный собственной оригинальностью, после чего долго выпрашивает у раздраженной публики аплодисменты. Именно такое впечатление производит главный банкир Старого Света – господин Драги. Согласно законодательству ЕС, ЕЦБ обязан выполнять только одну задачу, поддерживать ценовую стабильность. Все остальные задачи, как-то поддержание уровня занятости, или например поддержание экономического роста или, наконец, поддержание курса евро, в его задачи не входят и выполняются им постольку по стольку через призму ценовой стабильности, в виде поддержания инфляции на уровне 2 процента годовых в среднесрочной перспективе. Ранее, двух процентная инфляция была «священной коровой» этой организации, и стоило инфляции чуть превысить этот уровень, как тут же из Франкфурта раздавался грозный окрик, и вне зависимости от причин вызвавших инфляционный рост ЕЦБ начинал «закручивать гайки». Причем делал это настолько неэффективно, что как минимум два раза в истории, через непродолжительное время был вынужден отменять свои решения. И вот столкнувшись с дефляцией в течение 12 месяцев, ЕЦБ делает вид, что ничего не происходит. Странно…

Все последнее время из уст председателя ЕЦБ были слышны намеки на то, что в арсенале ЕЦБ имеется большое количество инструментов способных стимулировать рост. Естественно, что рынки ожидали эффективных мер. Однако фокусник Драги вытащил из шляпы кролика с надписью «ВВП», и заявил, что Совет Управляющих будет внимательно следить за отчетом, который выходит в эту пятницу. С таким же успехом Драги мог объявить, что ЕЦБ будет внимательно отслеживать температуру в Антарктиде, ибо как показывает многолетняя практика, при принятии решений ЕЦБ — ВВП отдельно, а монетарная политика отдельно. Никогда за все свою историю, для оправдания своих действий ЕЦБ не предъявлял народу столь смехотворного аргумента как рост ВВП в еврозоне. Какие аргументы предъявит Драги в следующий раз, что бы ничего не делать? Рост инфляции в Эстонии? Или запрет на импорт консервов в Россию из Латвии? Скажу по чести, публике давно не интересно, за чем будет следить ЕЦБ. Публика давно поняла, что во первых – у ЕЦБ нет никаких реальных способов стимулировать инфляцию, а во вторых – и что самое главное, ЕЦБ вообще ничего не хочет делать, предпочитая пустить ситуацию на самотек ожидая, что все рассосется само собой. Вот и цены на нефть на прошлой неделе подросли, глядишь, стоимость топлива на заправках увеличится, а там и инфляция пойдет в гору. Так, что это ежемесячное шоу начинает несколько надоедать, если не сказать больше. Торговать в таких условиях основываясь на предположениях относительно действий регулятора, аналогично игре в покер с мошенниками, какая бы комбинация не была у вас на руках, у противника все равно будет победная.

Завершал прошедшую неделю отчет по безработице в США. Относительно самого отчета и его влияния на мировые финансовые рынки ходят различные мнения, но, сколько я не анализировал его влияние на валютный рынок, могу со всей ответственностью заявить, что предсказать как сам отчет, так и его воздействие на рынки невозможно. В этот раз, впрочем, как это обычно и бывает, отчет вышел противоречивым. С одной стороны, количество новых рабочих мест созданных в январе было меньше ожиданий, с другой стороны количество безработных снизилось фактически до целевого уровня установленного ФРС, после которого, как ожидается, эпоха мягкой кредитно-денежной политики закончится. В этом смысле новый председатель ФРС стоит перед тяжелым выбором, как сократить программу количественного стимулирования и не отправить рынки, а заодно всю мировую экономику в андерграунд. Речь, конечно, не идет о курсе евро, по большому счету этот курс, кроме торговцев на FOREX, вообще никого не волнует. Речь даже не идет о курсе доллара. Речь идет о рынке акций, который составляет основу благосостояния американского среднего класса, и вот здесь у госпожи Йеллен могут возникнуть большие проблемы. То, что темпов роста цен на акции, подобных прошлогодним рынку акций в этом году не видать, понятно всем, но не очень понятно смогут ли корпоративные прибыли оправдать ожидания инвесторов. Судя по текущей неделе, пока на рынках все хорошо, и активно снижающийся в конце января рынок, вновь начал набирать высоту. Сегодня госпожа Йеллен опять уверяла законодателей и рынки, что с окончанием программы количественного стимулирования, эпоха стимулов не закончится. То, что эпоха стимулов не закончится, никто и не сомневается, главное, что бы в один момент, какой ни будь мальчишка, не прокричал в толпе: — «А король то голый!»

Автор: Глеб Кабанов, старший аналитик компании Пантеон Финанс.


....все тэги
2010-2020
UPDONW