Блог им. G_Kabanov |Анализ вариантов динамики курса евро

Динамика доходности казначейских векселей Германии, часто подтверждает динамику курса евро. Особенно хорошо эта зависимость проявлялась в период с 2010 по 2012 год. В период с лета 2012 года по лето 2013 года, зависимость отошла на второй план в связи с факторами волюнтаризма ЕЦБ и ухода процентных ставок в отрицательную зону. Сейчас, мы вновь можем наблюдать взаимодействие между этими переменными, что делает его хорошим формализованным фундаментальным сигналом. В понедельник 28 апреля, Агентство по распространению государственного долга ФРГ провело аукцион по размещению на внешних рынках 2 млрд. в 12 месячных казначейских бундес биллях. В ходе аукциона спрос покупателей находился на средних значениях, при этом доходность векселей снизилась и составила 0.1562%, что на 0.03% ниже, чем на аукционе прошедшем в марте. Снижение доходности казначейских векселей, которое мы наблюдаем сейчас, возможно, сигнализирует о снижении курса европейской валюты (рис.1). Но т.к. снижение доходности было не очень значительным, то глубокого падения курса EUR/USD, наиболее вероятно, не произойдет. Скорее всего речь может идти о коррекции в рамках сформированных вероятностных коридоров.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Динамика денежных рынков, курс британского фунта и доллара США – 20 ноября 2013 года

Динамика денежных рынков, курс британского фунта и доллара США – 20 ноября 2013 года


Обзор аукционов и доходности казначейских векселей Великобритании.

В пятницу, 15 ноября, UK Debt Management Office (DMO) провел аукционы по размещению казначейских векселей Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2.0 млрд. в 4 недельных, 3 и 6 месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущим аукционом изменялась разнонаправленно, но продолжает оставаться значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Доходность 4 недельных векселей повысилась и составила 0.275328 %. Доходность 3 и 6 месячных векселей понизилась и составила 0.289078 %, и 0.355574. Спреды на денежном рынке, между векселями США и Великобритании понизились, что было связано с повышением доходности казначейских векселей США. Спред между 3 месячными векселями снизился, составил 0.242 % и находится на нижней границе канала стандартного отклонения шириной 1 сигма, что не оказывает поддержки британскому фунту. Сегодня состоялась публикация протоколов Банка Англии, в которых указано, что опираясь на рост британской экономики, все 9 членов Комитета по монетарной политике приняли решение не изменять программу покупки активов и текущая монетарная политика банка останется без изменений. Также в протоколах сказано, что Банк Англии может продолжать мягкую кредитно-денежную политику и при достижении целевого уровня безработицы на значении 7 %. Ранее председатель банка Марк Карни заявлял, что банк не планирует повышение ставки ранее конца 2015 года. Информация, содержащаяся в протоколах, была позитивно воспринята рынком, и курс британского фунта направился к верхней границе диапазона на уровне 1.625, где расположены многочисленные приказы на покупку британского фунта. Если говорить о взаимодействии фунта и фундаментальных факторов, то сейчас у фунта нет оснований для роста выше отметки в 1.63, т.к. товарные цены длительное время сигнализируют о дороговизне фунта, а потенциал в процентных ставках между фунтом и долларом США имеет незначительную величину.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Динамика и взаимодействие рынков капитала США и Германии – 7 ноября 2013 года

Динамика и взаимодействие рынков капитала США и Германии – 7 ноября 2013 года


Обзор размещений на рынке капитала США и политики ФРС.

28, 29 и 30 октября Казначейство США провело аукционы по размещению на рынке 32 млрд. в 2-х летних нотах, 35 млрд. в 5-ти летних нотах и 29 млрд. в 7 семи летних нотах, на общую сумму 96 млрд. долларов. Решение Комитета по открытым рынкам ФРС США в точности копировало решение, принятое на прошлом заседании в сентябре. В свою очередь, рынок капитала отреагировал на решение ФРС продолжением снижения доходности по государственным долгам США. Доходность казначейских облигаций снизилась и составила для 2-х летних нот – 0.323%, для 5-ти летних нот 1.300%, для 7-ми летних нот – 1.870% годовых. При этом спрос покупателей на эти активы находится на уровне средних значений. 

Текущее заседание Комитета проходило без пресс-конференции и поэтому не стоило ожидать принятия, каких либо важных решений. Последнее, в этом году, заседание состоится в декабре, и в связи с предстоящими новогодними каникулами игроки не ожидают от ФРС сокращения программы количественного стимулирования, предполагая начало сокращения в марте будущего года. Однако давайте рассмотрим варианты и будем исходить не только из объявленных целей или причин, но и того о чем не афишируется. По моему мнению, главной причиной того, что программа количественного смягчения не была сокращена в сентябре, были отнюдь не экономические предпосылки, не слабость экономики, как заявило ФРС, экономика как раз развивается более или менее стабильно, а повышенная доходность государственных облигаций США. Рыночные игроки в ожидании сокращения присутствия ФРС на рынке облигаций, стали закладывать этот сценарий в цену и доходность, в результате чего доходность государственных долгов стала повышаться по всему миру. Могло ли ФРС в таких условиях начать сокращать программу, поставив под удар бюджет, который к тому же находился в стадии принятия? Крайне маловероятно. Но сейчас ситуация находится в другой плоскости, бюджет принят, потолок госдолга увеличен, а доходность облигаций стабильно снижается. В этой связи у ФРС появляется очень удобный момент для того, чтобы объявить о начале сокращений уже в декабре, и тем самым несколько испортить рынкам праздник. В марте, благоприятный момент может быть уже упущен и тогда сокращения покупок активов могут привести к более неблагоприятным последствиям, чем в декабре. Именно поэтому я склоняюсь к мысли о том, что ФРС объявит о коррекции программы покупки активов уже на своем следующем декабрьском заседании, если конечно доходность облигаций вновь не начнет расти.

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Анализ динамики краткосрочных доходностей и курсов иностранных валют – 6 ноября 2013 года

Анализ динамики краткосрочных доходностей и курсов иностранных валют – 6 ноября 2013 года


Обзор аукционов и доходности казначейских векселей Великобритании.

В пятницу, 1 ноября, UK Debt Management Office (DMO) провел аукционы по размещению казначейских векселей Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2.0 млрд. в 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущим аукционом изменялась разнонаправленно, но продолжает оставаться значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Доходность 4-х недельных и 6-ти месячных векселей повысилась и составила 0.259465%, и 0.342054 % соответственно. Доходность 3-х месячных векселей понизилась и составила 0.317724 %. Повышение доходности векселей США, на прошлой неделе, привело к незначительному снижению спредов между векселями двух стран. Спрос на инструменты денежного рынка Великобритании по сравнению с прошлым аукционом повысился. Для 4-х недельных векселей коэффициент спроса и предложения (BCR) составил 3.84, при среднем значении 3.29. Для 3-х месячных векселей BCR составил 4.26 при среднем значении 3.34. Для 6-ти месячных векселей коэффициент спроса и предложения составил 2.75 при среднем значении 3.41. 

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Анализ динамики рынка капитала и ее связь с другими активами – 16 октября 2013 года

Анализ динамики рынка капитала и ее связь с другими активами – 16 октября 2013 года

Обзор аукционов рынка капитала США.

8, 9 и 10 октября Казначейство США провело аукционы по размещению на рынке $ 31 млрд. в 3-х летних нотах, $ 21 млрд. в 10-ти летних нотах и $ 13 млрд. в 30-ти летних бондах. Инвестиционная доходность на рынке капитала продолжила снижение и составила для 3-х летних нот – 0.710%, для 10-ти летних нот 2.657%, для 30-ти летних нот – 3.758% годовых. После решения ФРС продолжить программу количественного стимулирования в неизменных объемах, доходность на рынке капитала начала понижаться, несмотря на возможность дефолта США по своим обязательствам. Дефолт номинально наступает 17 октября, но здесь следует пояснить, что достижение потолка государственного долга не означает, что США не могут заимствовать на внешних рынках. Казначейство США может проводить рефинансирование существующего долга в уже достигнутых объемах. Это означает, что США будут испытывать трудности с обслуживанием, т.е. выплатой процентов по уже имеющимся обязательством, что, прежде всего, отразится на выплатах внутреннего долга США. Возможно, поэтому спрос и предложение на рынке облигаций фактически не обличается от обычных — нормальных значений, хотя следует признать, что интерес инвесторов к данному типу активов все же снизился, так например заявки на приобретение 3-х летних облигаций понизились до уровня мая 2009 года. В этой связи можно предположить, что в первую очередь подвергнуться сокращению социальные программы и выплаты, что в совокупности с неурегулированной ситуацией вокруг бюджета приведет к снижению роста ВВП, и затем, в виде цепной реакции, отразится на всей мировой экономике.

На прошлой неделе во взаимодействии товарного рынка и рынка иностранных валют образовался критический фундаментальный сигнал расхождения, который говорит о возможном скором видоизменении обоих рынков. Снижение доходности государственных облигаций в данной межрыночной связи служит для подтверждения зависимости, в которой в 7 из 10 случаев рынок иностранных валют снижается вслед за товарным рынком. Следовательно, в данной ситуации наиболее вероятным является снижение именно валютного рынка и соответственно повышение курса доллара, которое должно произойти в ближайшее время. Сокращение расходов государственного бюджета США, также должно способствовать укреплению курса доллара США.

( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW