Блог им. G_Kabanov |Санкции против России? Неужели? Часть 2

Здравствуйте коллеги. Продолжаю свое исследование последствий от возможного применения санкций в отношении России. Итак, уже ясно, что США и Европейский Союз идут на введение санкций в отношении России. Но насколько такие санкции будут эффективными, как далеко стороны могут зайти в экономической войне, и к чему это приведет, станет ясно в ближайшее время, пока же я могу только предполагать, и этими мыслями поделится с вами. Здесь и далее я использую источник: — «Платежный баланс и внешний долг Российской Федерации. Январь-сентябрь 2013 года» Издатель: — ЦБ России. Прежде всего, рассмотрим структуру счета текущих операций (рис.1). Российская Федерация имеет положительное сальдо торгового баланса и отрицательное сальдо баланса услуг и баланса доходов. Суммарное сальдо счета текущих операций за январь-сентябрь 2013 года, хоть и является наименьшим за последние 8 лет, но все еще остается положительным и составляет 28.3 млрд. долларов США. В связи с ситуацией в Крыму, США и ЕС прекратили переговоры по визовому режиму с Россией, ввели ограничение на получение виз для некоторых членов российской элиты, и начали говорить о возможном ограничении визового режима для большой части россиян. Рассмотрим, насколько подобные угрозы реальны?

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Когда ЕЦБ опустит курс евро? – 2 декабря 2013 года

Когда ЕЦБ опустит курс евро? – 2 декабря 2013 года

Здравствуйте, уважаемые коллеги. Центральным событием прошедшей недели стало обновление британским фунтом локального максимума на отметке в 1.6384, и продолжающийся рост курса европейской валюты, которая достигла отметки в 1.3622. В своей прошлой статье посвященной анализу рынка капитала, от 28 ноября, я уже указывал на свои предположения относительно того почему курс евро растет против фундаментальных факторов. Сегодня я хотел бы подробнее остановиться на данном факте. Как известно около двух лет назад, ЕЦБ активно применял программу долгосрочных операций рефинансирования, в результате которых его баланс значительно увеличился. Триллион евро, закачанный в систему на рубеже 2011 – 2012 года, был использован банками для разных целей, в том числе и для финансирования государственного долга стран еврозоны. Деньги выдавались на 3 года, т.е. до января 2015 года, под минимально возможный на то время один процент. Также в период с лета 2011 года ЕЦБ покупал и другие активы, в том числе облигации проблемных стран, и проводил ряд других операций приведших резкому росту баланса ЕЦБ который повышался до лета 2012 года. По совпадению именно летом 2011 года ФРС США закончил свою программу количественного стимулирования, что привело или возможно привело к снижению товарного рынка и падению уровня инфляции. По состоянию на июль 2011 года, баланс ФРС стабилизировался на отметке в 2.6 трлн. долларов США, что примерно соответствовало уровню баланса ЕЦБ, но последовавшие затем операции LTRO привели к тому, что баланс ЕЦБ достиг 3 трлн. евро и стал по своему объему превышать баланс ФРС. 

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Невымышленные истории современного обрезания.

Невымышленные истории современного обрезания.


Последнее время, пренебрегая основами коммуникации, регуляторы не престают удивлять рынки. Секта «Лингвистов — криптологов» анализирующая речи глав центральных банков находится в глубокой панике. «Как же так? – недоумевают они, обещали полную открытость, а на самом деле обманывают, чуть ли не каждое заседание! Сначала ФРС в середине сентября должен был сократить программу, но не стал. Теперь ЕЦБ вздумал, порезать ставки в то время когда этого никто не ожидал! Только рынки уверовали в бесконечный рост и наметили цели выше отметки в 1.40, и даже такой убежденный «медведь по евро» как Кабанов, посыпал себе голову пеплом и заявил, что в текущих условиях ничего не понимает, как вдруг такое несчастье – евро обвалилось. О, чума на оба ваших банка! Как же теперь прогнозировать рынки?!» Да, уж, любителям предсказывать тренды, основываясь на заявлениях центробанкстеров можно только посочувствовать. Ах, какая лафа была у них при основателе разговорного жанра месье Трише! Трише сказал — Трише сделал, и никого в ЕЦБ не волновали последствия от приведения в жизнь политики крепкого евро. 

Плоды такой политики весьма незавидны, и если не считать островков относительного благополучия, то европейская экономика находится весьма в плачевном состоянии. Конечно, было бы полной профанацией объявить виноватыми во всех бедах чиновников из ЕЦБ, скорее всего здесь имеет место комплекс проблем, но и не видеть очевидных промахов связанных с деятельностью данного банка тоже невозможно. Хотя, к слову сказать, при новом председателе политика этого учреждения медленно изменяется в лучшую сторону. К тому времени как действующий глава ЕЦБ – Марио Драги перенял кресло председателя, зона евро фактически пылала открытым пламенем, и ему пришлось заниматься не свойственной для ЕЦБ политикой смягчения, исполнять роль пожарного и срочно тушить очаги возгорания, которые вспыхивали то в одном месте, то в другом. Для человека, рожденного в Кощеевом царстве, по образу и подобию Скорцени — Трише это был настоящий подвиг, и первой блестящей операцией нашего брандмейстера были долгосрочные операции рефинансирования (LTRO), которые ЕЦБ провел на рубеже 2011 – 2012 годов. Благодаря этим операциям удалось потушить пожар грозивший дефолтом Италии. В результате действий ЕЦБ по предоставлению ликвидности коммерческим банкам, доходность на итальянском денежном рынке удалось существенно понизить. Банки, участвовавшие в данной операции, также не остались в накладе, и за пару недель заработали около 150 млн. евро. 

Затем серьезно полыхнуло в Греции, в которой пришлось объявить дефолт, списав существенную часть ее долгов. На очереди были Испания и Португалия. Но Марио промолвил знаменитую фразу: «Мы готовы сделать все возможное для спасения евро и поверьте – этого будет достаточно». ЕЦБ припугнул спекулянтов крупномасштабными покупками государственных облигаций и те перестали играть на понижение. Проблема в том, что в своем стремлении стабилизировать рынок ЕЦБ явно перестарался и побочным эффектом от такой стабилизации явился рост курса евро в течение одного года на 15 процентов или 18 фигур в тиковом выражении, но, как известно, что немцу хорошо — то греку с испанцем полный кирдык. Снижение ставки рефинансирования, весной этого года долгосрочного эффекта не произвело. Евро немного ушел под отметку в 1.30, но тут же, словно поплавок, всплыл на поверхность, благодаря якобы положительным новостям из Еврозоны, после чего на рынках начался вполне честный отъем денег у ничего не подозревавших трейдеров. Идейный борец за денежные знаки Остап-Сулейман-Берта-Мария-Бендер-бей знал 400 сравнительно честных способа отъема денег, но глядя на то, как курс евро перемещается от уровня 1.35 на уровень 1.38, а затем на значение 1.33 Великий комбинатор лопнул бы от зависти. 

По не понятным для меня причинам комментировать курс евро ЕЦБ категорически отказывается, другое дело ценовая стабильность, и здесь надо отдать должное, ЕЦБ меня приятно удивил, не только снизив основную ставку, но и заявив о начале операций по долгосрочному рефинансированию. Обещать не значит жениться, и по состоянию на 1 ноября баланс ЕЦБ продолжал устойчивое снижение, уменьшившись за месяц на 36 млрд. евро. Учитывая, как в последнее время происходит коммуникация между рынками и центральными банками, пока не увижу увеличение баланса, не поверю. Однако при всей моей не любви к ЕЦБ надо отдать его главе должное, крутится Марио не хуже акробата на арене цирка, за, что и получает от меня почетное прозвище «гуттаперчевый Марио». «Хочешь жить умей вертеться» © — Марио Драги.

Не меньшая интрига разворачивается по другую сторону океана, где ФРС не отступает от заданного курса и продолжает с усердием Стаханова выдавать на гора доллары США. Глядя на подобное старание, мне даже стало интересно, не висит ли портрет легендарного ударника, вместе с портретами Отцов Основателей, где-то в коридорах этого центрального банка. Впрочем, в сфере коммуникации, за ведомством Бена Бернанке, тоже грешки водятся не малые, взять хотя бы прошлый месяц. Программа смягчения предусматривает покупки 45 млрд. в казначейских обязательствах США и 40 млрд. в ипотечных ценных бумагах, что в сумме составляет 85 млрд. Посмотрим в отчет «счета системы открытого рынка» — за октябрь купили 91 млрд. или на 6 млрд. больше. На лицо перевыполнение плана, так сказать, стахановскими темпами приближаемся к рубежу в 4 трлн. долгов на балансе ФРС. Догоним и перегоним Веймарскую республику по количеству напечатанных денежных знаков! Вот и американский Президент под стать главному банкиру, старается не отставать в темпах увеличения расходов. Рука руку моет – один печатает, другой тратит. В октябре правда неувязочка вышла, лидеры оппозиционной партии отправили государственных чиновников в неоплачиваемый отпуск, но опять же с пользой для дела, за это время экономика прибавила больше 200 тыс. рабочих мест, т.е. отсутствие правительства стимулирует экономический рост. Не смотря на яростное противостояние Конгресса, у Обамы получилось почти как у Кикабидзе: — «Пускай, казна моя пуста. Дефолта нечего пугаться. Не только грусть мои долги. Мои долги — моё богатство». 

Впрочем, ФРС и ранее никогда не отличалась четкостью выполнения своих обязательств, а после сентября, когда Комитет по открытым рынкам не стал сокращать программу, так ему доверие вообще минимальное. В оправдание следует заметить, что выбора у Комитета особого и не было. Лично я вообще удивляюсь, с какой такой больной головы рынок решил, что обрезание будет в сентябре и именно на 10 млрд.? Теперь у рынков новая версия: — программу будут резать в марте! Кто сказал? Ах да, я сам и предположил на основании того, что не захотят портить себе банкет по случаю векового юбилея Федерального Резерва. Но если посмотреть с другой стороны, то они же не меню обрезать собрались, не канапе с икрой уменьшить и не «Мадам Клико» заменить на «Советское игристое». Сейчас напустят информационного тумана, мол, в марте или даже в июне, а потом возьмут под шумок и в декабре как рубанут серпом … по фондовому рынку, и придется торговцам переквалифицироваться из астронавтов, в шахтеры.

Опять же, ну как, скажите мне на милость возможность обрезания или продолжения программы количественного стимулирования влияет на курс американского доллара? Скажу вам по секрету, а никак. Если бы эти свеженапечатанные деньги на товарный рынок попадали, тогда понятно, инфляция и сопутствующие ей процессы привели бы к обесцениванию доллара США. Но поскольку на рынок деньги не попадают, а оседают в избыточных резервах, то и на курс доллара они никак не влияют. Вот такой вот парадокс, но Марио конечно молодец, порадовал. Думаю, что в связи с новыми условиями про курс евро выше 1.38 можно забыть, но для того, что бы еще подстричь с овечек шерсти, евро еще разок на 1.36 загнать могут, с этих потомков бессмертного Остапа станется. Хотя возможно это паранойя?
Источник: Глеб Кабанов, аналитик «Panteon Finance»  



....все тэги
2010-2020
UPDONW