Блог им. G_Kabanov |Старо предание, но воз и ныне там…

Прошедшая неделя вновь отличилась ростом курса европейской валюты, который в преддверии Дня космонавтики чуть не обновил многолетний максимум и закрепился выше уровня 1.3850. Таким образом, курс евро еще раз продемонстрировал, что не собирается останавливаться на данной высоте и готов к продолжению своего роста выше уровня 1.40. Мало, кто ожидал, что путем героических усилий, часто не доедая и не досыпая, ходя в обносках, Европа достигнет такого впечатляющего прорыва на ниве европейских ценностей, главной из которых является, нет – нет, вовсе не плюрализм мнений и свобода слова, и вовсе не равенство и братство. Главной европейской ценностью, она же и главное достижение — является высокий курс европейской валюты. Парадокс, но на прошлой неделе, евро в очередной раз совершил невозможное, когда он рос вопреки снижению американского рынка акций, и поднимался вместе с курсом японской иены, еще раз доказав всем скептикам, что нет такого фактора который мог бы заставить ЕЦБ обратить внимание на неадекватный курс своей денежной единицы! Ни безработица, ни падение промышленного производства и уровня жизни, ни даже чума или война, и уж тем более инфляция, не заставят Совет управляющих ЕЦБ принять какие либо действия для снижения курса евро и облегчения участи европейского народонаселения. Ужесточать кредитно-денежную политику – в этом ЕЦБ впереди планеты всей, а вот смягчать, как-то не очень получается. Если кто-то из вас прочитал в Уставе этого банка, что основной задачей ЕЦБ является – поддержание ценовой стабильности и высокая занятость населения, то сами понимаете — верить всему, что написано нельзя, это даже малые дети знают, а уж такие прожженные трейдеры и подавно должны понимать. Получилось почти как у великого поэта: — «О сколько нам открытий чудных, Трише готовит злобный дух, и профит сын ошибок трудных, и Драги маржинкола друг».

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |Бену Бернанке и заседанию Комитета – посвящается

В преддверии текущих эпохальных событий, главным событием прошлой недели, было падение американского рынка акций. Хотя падение это конечно громко сказано, скорее небольшая коррекция, так сказать легкое недомогание, на фоне общего беспокойства относительно сворачивания программы, которая задумывалась как программа количественного стимулирования, а превратилась в программу межгалактических полетов — рынка акций. Но есть еще одно событие, мимо которого невозможно пройти, и на которое я хотел бы обратить внимание читателя, дабы отдать дань заслугам одной из самых колоритных и противоречивых фигур последнего времени, благодаря которой стало возможно освоение межзвездного пространства американскими фондовыми индексами. Сегодня, фактически закончится целая эпоха, ознаменовавшаяся не виданным крахом и взлетом, нестандартными решениями и чудесами — типа отрицательных процентных ставок. Сегодня, свой пост покинет личность поистине легендарная — председатель ФРС США и Комитета по открытым рынкам — Бен Бернанке, который прижизненно получил прозвище «Helicopter». Но, пожалуй, прозвище «Вертолет» не вполне отражает сущность и масштаб этого человека, который по праву может претендовать на звание «Rocket Scientist — Ракетостроитель», и портрет, которого должен занять почетное место в музее космонавтики NASA им. Джона Кеннеди, рядом с такими грандами ракетостроения как Вернер фон Браун и Константин Циолковский. Ибо еще никогда и никому в истории нынешнего поколения не удавалось вывести в межзвездное пространство фондовый рынок крупнейшей мировой экономики. Думаю, что финансовый подвиг этого человека останется в анналах истории, и впоследствии обрастет преданиями. Так и вижу: Идет экскурсия по музею и гид рассказывает: — «А это дети, Бен Шалом Бернанке, который изобрел и запустил первый межгалактический космолет под названием «S&P500». Если бы не он, то ваши родители, так бы никогда бы не узнали, как за один год заработать 35 % годовых, покупая акции, когда он говорил: — «А», и, продавая акции, когда он говорил: – «В»». 

( Читать дальше )

Блог им. G_Kabanov |QE умерло! Да здравствует QE!

QE умерло! Да здравствует QE!
На прошлой неделе состоялось событие, которое, без преувеличения, можно назвать эпохальным и которое, как мне представляется, еще не было до конца оценено не рыночными игроками, не рыночными аналитиками, не самими рыночными котировками. Речь, кончено же, идет о прощальном заседании Комитета по открытым рынкам ФРС США, на котором в последний раз председательствовал Бен Бернанке, прозванный в народе за свою привязанность к количественному смягчению — «Бен Хеликоптер». Само по себе заседание, еще до его начала, вызывало много споров и опасений насчет судьбы программы, отцом-основателем которой и был нынешний председатель ФРС. Участники рынков больше всего опасались, что под конец своей карьеры Бернанке молвит, что-то типа: — «Я тебя породил, я тебя и прекращу», но в этот раз ничего подобного не случилось и программа продолжается, хотя и в несколько усеченных объемах. Рынок ожидал вынесения «смертного приговора» и сроков приведения его в исполнение, но в этот раз пронесло и от радости рынки акций вновь обновили свои исторические максимумы. Индекс S&P500, до того месяц консолидировавшийся вдоль отметки 1800, после публикации решения Комитета стартовал ввысь словно «Шаттл» с мыса Канаверал и закрыл неделю на новом историческом максимуме 1818.32, отправив медведей в очередной глубокий нокдаун, на новый год «зализывать раны и сосать лапу». Чего не скажешь о быках, пребывающих в приподнятом настроении и получающих многочисленные подарки и поздравления. Причем Бернанке, продлившый программу количественного смягчения, был не одинок в своем желании переквалифицироваться из управляющего в Санта Клауса. В декабре администрация Президента Обамы и Конгресс наконец договорились о сокращениях бюджета на символические 26 млрд., что поставило точку в вопросе о будущем отключении правительства. Таким образом «Санта- Клаус ралли» в этом году вновь продолжилось. Автору этой статьи, обнаружившему пузырь на рынке акций еще в первой половине 2012 года, остается только констатировать, что его ожидания в отношении снижения рынка акций в уходящем году, не сбылись. В оправдание самому себе могу заметить, что я, поняв решимость ФРС, перестал продавать этот рынок еще в начале 2013 года, что сэкономило мне большое количество денежных знаков. Судя по известной поговорке «если вы покажете доходность в 30 %, то инвесторы выстроятся к вам в очередь», вскоре на рынках появится много желающих «удачно разместить» свои кровные золотые на «поле чудес». 

Казалось бы, ну что такого особенного произошло, ну подумаешь, сократили покупки активов на 10 миллиардов в месяц, что здесь особенного, программа ведь продолжается?! Однако сокращение программы имеет далеко не символический характер. Раз сократили, то и дальше сокращать будут, а значит мультипликативный эффект роста на рынке акций будет уменьшаться, а не увеличиваться. Исходя из этого, можно предполагать, что следующий год принесет держателям акций меньше чем 27 процентов профита. Оппоненты могут мне возразить, что вот теперь, когда американская экономика восстала из пепла -хорошие экономические отчеты лягут в основу будущего роста рынка акций. Возможно и лягут, а возможно и нет, хорошие отчеты это для неинформированной публики. Сдается мне, что при нынешних ценах на акции, размер дивидендов должен быть не просто большим, а очень большим, для того, чтобы оправдать достижения новых исторических максимумов. Есть и еще один момент, помниться не так давно, в году 2011, такой, казалось бы, вечный актив — как золото, тоже подошел к отметке в 2000. И что с тем золотом сейчас? Глядя на золото Буратино, покупавшие золото по 1500 и выше, да еще в физическом виде, грустят и не понимают, что с ним будет дальше и как оно докатилось до жизни такой? Вот уж где афера, так афера и если уж на золоте провернули подобную комбинацию, то на акциях подстричь немного шерсти с доверчивой публики, как говориться, «сам Бернанке велел». Так что достигнет в следующем году S&P500 уровня 2000 или нет, вопрос остается открытым. 

Поняв, что на американском рынке акций им больше ловить нечего, часть инвесторов пошла искать доходность в болоте европейской экономики. Мол, европейский рынок недооценен, а значит, имеется перспектива для его роста. Дошло до того, что последний отчет ЕЦБ по платежному балансу за октябрь показал импорт капитала в Европу в размере 96 млрд. евро. Судя по курсу EUR/JPY, больше всего стараются поднять курс евро инвесторы из страны Восходящего солнца. Еще бы, это же так классно поднять свою экономику за счет своего соседа, тем более, что дурачок не против и дальше таскать для всех каштаны из огня мирового кризиса. Однако, глядя на подобную картину на ум приходит сюжет из детской юмористической передачи «Ералаш», когда мальчик пришел ловить рыбу, а чей-то голос говорит ему: — «Здесь рыбы нет». Конечно, откуда ей на стадионе быть? Это же стадион, а не карповник! Ситуация в Германии конечно хорошая, но Германия это не вся Европа, а вся Европа это не Германия. Оно конечно, инвестиции в европейскую экономику, вернее в ее развалины, это хорошо, только спекулятивный капитал как пришел, так и уйдет, а развалины как были, так и останутся. При нынешней политике европейских властей и ее центрального банка, не Румыния и Латвия поднимутся до среднеевропейского уровня, а скорее среднеевропейский уровень опустится до уровня этих беднейших стран. При нынешней политике Европе осталось лет двадцать, не больше. Впрочем, на курс евро это никак не повлияет, ибо экономическое состояние Европы и курс евро это вещи между собой никак не связанные, а судя по тому, с каким восторгом был принят в ряды Совета Управляющих ЕЦБ, председатель Банка Латвии – Римшевиц, следующим ценовым ориентиром для курса EUR/USD будет уровень 2.0. Во всяком случае, пока Германия не запричитает, что ей от высокого курса евро тошно, ЕЦБ, похоже, не пошевелится. Помню как в разгар кризиса господин Римшевиц с гордостью заявлял, что латвийский лат обеспечен золотовалютными резервами на 200 %. С точки зрения Кощея Бессмертного обеспечение денег золотовалютными резервами дело конечно хорошее. Но с точки зрения безработного стоящего на бирже, кушать хочется каждый день, а когда количество денег в системе уменьшается, то и заработать их становиться сложнее. В риторическом вопросе: — «Кошелек или жизнь?!», ЕЦБ как обычно выбирает кошелек. Да и если кто не в теме, то еще некоторое время назад, упорно циркулировали слухи, что Римшевиц это весьма реальный кандидат на пост председателя Совета Управляющих ЕЦБ, после Марио Драги. Данный господин для Германии кандидат весьма подходящий, что скажут то и будет делать. О, Господи, спаси нас от таких управляющих. И все же у меня есть и хорошая новость: — за первую неделю декабря, впервые за долгое время, баланс ЕЦБ увеличился на 3 млрд., мелочь конечно, но может, наконец, началось? А то получается как у голубого воришки Альхена из «12 стульев», которому было мучительно стыдно обкрадывать старушек, но он ничего не мог с собой поделать. Так вот и в ЕЦБ объявляют о мягкой кредитно – денежной политике, ставку рефинансирования понижают, но ничего с собой поделать не могут и создают искусственный дефицит ликвидности, а на вопрос: — «что делают ведущие мировые банки, с курсом евро?», в ЕЦБ отвечают: — «Это же сироты, голодающие Поволжья». 
Автор: Глеб Кабанов, руководитель аналитического департамента «Пантеон Финанс»


....все тэги
2010-2020
UPDONW