комментарии Георгий Котяткин на форуме

Люди привыкли считать доллар как одну из валют, типа евро, юань, рубль. Что будет если рассмотреть доллар как ТОВАР, а не просто валюту?

💵 Так как доллар имеет статус резервной валюты, а суть резервной валюты в том, что это не просто валюта, а товар. Только себестоимость добычи золота, металлом, нефти, газа значительная, а «себестоимость производства» доллара – электричество и краска для печатного станка.

Резервная валюта требует дефицита торговли — это ключевая идея дилеммы Триффина (Triffin dilemma), описанной экономистом Робертом Триффином в 1960-х.

Суть дилеммы:

Страна с резервной валютой (США с долларом) должна поставлять миру её достаточное количество для резервов и торговли, что достигается через дефицит платёжного баланса (в т.ч. торговый дефицит).

❗️ НО постоянный дефицит подрывает доверие к валюте, создавая парадокс: для ликвидности нужен дефицит, а для доверия — профицит.

США десятилетиями имеют торговый дефицит (около $1 трлн/год), экспортируя доллары через импорт товаров/услуг и продажу активов (Treasuries).

Люди привыкли считать доллар как одну из валют, типа евро, юань, рубль. Что будет если рассмотреть доллар как ТОВАР, а не просто валюту?

💵 Так как доллар имеет статус резервной валюты, а суть резервной валюты в том, что это не просто валюта, а товар. Только себестоимость добычи золота, металлом, нефти, газа значительная, а «себестоимость производства» доллара – электричество и краска для печатного станка.

Резервная валюта требует дефицита торговли — это ключевая идея дилеммы Триффина (Triffin dilemma), описанной экономистом Робертом Триффином в 1960-х.

Суть дилеммы:

Страна с резервной валютой (США с долларом) должна поставлять миру её достаточное количество для резервов и торговли, что достигается через дефицит платёжного баланса (в т.ч. торговый дефицит).

❗️ НО постоянный дефицит подрывает доверие к валюте, создавая парадокс: для ликвидности нужен дефицит, а для доверия — профицит.

США десятилетиями имеют торговый дефицит (около $1 трлн/год), экспортируя доллары через импорт товаров/услуг и продажу активов (Treasuries).

В случае продолжительности нефтяного шока себестоимость производства цветных металлов и золота может к 2028 г. оказаться почти на 15–20% выше, чем в базовом сценарии, что приведет к повышению среднесрочного справедливого уровня цен.

Вообще, инфляционная среда + геополитическая нестабильность — это «идеальный шторм» в золоте и остальных цветных металлов, как это было в 1970–80-х гг.

14 января, еще ДО начала событий в Иране я написал про это пост. НО! Считаю, что пока что есть риск инвестиций в ЗОЛОТО и СЕРЕБРО.

🔥 Из интересного на РФ рынке в этом случае:

При текущих ценах и курсе рубля, EV/EBITDA за 2026:

$GMKN — 4,5x, при доходности FCF 10%
$PLZL — 4,0x, при доходности FCF 11%
$RUAL — 3,9x при доходности FCF 8% [без учета возможных дивидендов от Норникеля].

🔖 Мнение:

Выше я перечислил тикеры компаний, на которых следует сделать фокус в ближайшее время. Как появится конкретика по налогу — их пойдут скупать фонды/банки. Фундаментально сейчас привлекательные компании.

В случае продолжительности нефтяного шока себестоимость производства цветных металлов и золота может к 2028 г. оказаться почти на 15–20% выше, чем в базовом сценарии, что приведет к повышению среднесрочного справедливого уровня цен.

Вообще, инфляционная среда + геополитическая нестабильность — это «идеальный шторм» в золоте и остальных цветных металлов, как это было в 1970–80-х гг.

14 января, еще ДО начала событий в Иране я написал про это пост. НО! Считаю, что пока что есть риск инвестиций в ЗОЛОТО и СЕРЕБРО.

🔥 Из интересного на РФ рынке в этом случае:

При текущих ценах и курсе рубля, EV/EBITDA за 2026:

$GMKN — 4,5x, при доходности FCF 10%
$PLZL — 4,0x, при доходности FCF 11%
$RUAL — 3,9x при доходности FCF 8% [без учета возможных дивидендов от Норникеля].

🔖 Мнение:

Выше я перечислил тикеры компаний, на которых следует сделать фокус в ближайшее время. Как появится конкретика по налогу — их пойдут скупать фонды/банки. Фундаментально сейчас привлекательные компании.

В марте цены Urals (на ВСТО*) увеличились на 31-32 долл./барр. м/м.

Наша нефть стала торговаться с премией. ❗️ НО в два раза выросла цена на фрахт.

🔖 Как итог:

Цены то выросли на нефть, но из-за нашего налогового законодательства прирост маржи нефтянников составил всего 3$/баррель. А компаниям куда важнее увидеть девальвацию рубля, чем рост цены на нефть.

Но в планах [которые нам не рассказывают] по бюджету — укрепление рубля (если быть точным: ослабление доллара на мировом рынке).

*нефтепроводная система, которая обеспечивает транспортировку нефти из Сибири на Дальний Восток и на рынки стран Азиатско-Тихоокеанского региона

$BRENT $BR #нефть

📱 Чат — t.me/kotradingchat

Кратко: там все классно и ЦЕЛИ, которые мной озвучены будут исполнены с огромной вероятностью!

📈 По показателям:

🟠Чистая прибыль 1,7 трлн рублей, +7,9% г/г (была 1,6 трлн рублей) — хорошие результаты в непростые времена, когда многие банки снизили прибыль, а не нарастили, он остался фаворитом.

🟠Расчётный дивиденд 37,9 руб/акция. Объявят скорее всего уже в апреле. Заплатят +- 17 июля.

🟠ROE = 22,7% — каждые вложенные 100 рублей в бизнес приносят 23 рубля чистой прибыли, но стоит такой бизнес сейчас не 1 капитал, а 0,9. То есть, доходность инвестора не 22,7%, а уже 25-26%. Добавляем сюда рост прибыли этого года и получим уже 29% доходности. Половина из этого вернется в виде дивидендов (14,5% прогнозная дивидендная доходность за 2026 год).

Предположим:

❗️Последние 3 года Сбер в момент выплаты дивиденда отсекался с див доходностью 10,5%. В этом случае Сбер к июлю будет стоить 350-360 рублей за акцию

🐂 Что дополнительно поможет сделать этот рост?

— начнут снижать ставку более ускоренно

«ВсеИнструменты.ру» — российский онлайн-гипермаркет товаров для дома, дачи, стройки и ремонта.

📊 Что тут вижу технически:

Несмотря на недавнее падение рынка, данный актив держался лучше и постепенно подрастал, что интересно.

Сейчас актив вышел из-под нисходящей наклонной, и с потенциальным ростом рынка акция имеет отличные цели для роста

🟠Для подтверждения восходящего тренда нужно будет пробить СИЛЬНЫЙ ЗЕРКАЛЬНЫЙ УРОВЕНЬ 87р. А пока что, это просто намек на тренд, но не он сам. Проще говоря — боковик в диапазоне 77-81р.

🟠Ниже расположены сильная зона трендовой поддержки — там цена консолидировалась (диапазон 60-65р).

Когда ждать рост:

Ожидаю движение цены выше с текущих значений, но при негативном новостном фоне можно ожидать цену на уровне 68-66р и оттуда набирать полноценную позицию.

🔖 Цели:

Идем к 79р, далее откат в район 67, позже движение к 87р, снова откат в район 74р. И финалочка — сильное и резкое движение на 114р (+60%). Актив низколиквидный, поэтому летать может как крипта, не удивляйтесь.

Basis Technology — разработчик программного обеспечения для организации динамической инфраструктуры, виртуализации и облачных решений.

Совсем недавно пошли новости про его размещение. Мне кажется, большинство постов про эту компанию куплены, то есть информация преподносится слишком «радужно» для инвесторов [повышают спрос к IPO].

➡️ И так, вводные рынка IT:

🟠Объем рынка в 2024 г.: 3,3 трлн руб. (1,6% ВВП РФ)
🟠Прогноз на 2030 г.: 6,4 трлн руб. (2,3% ВВП РФ)
🟠Среднегодовой рост (CAGR 2025-2030): 12%

При этом рынок крайне неоднороден:

🟠Самые быстрорастущие сегменты (CAGR >20%): контейнеризация, PaaS, IaaS, виртуализация, СУБД
🟠Умеренный рост (<10%): сегменты прикладного ПО, ПК, смартфоны

🔼Главные драйверы роста:

🟠Цифровизация бизнеса и рост объема данных
🟠Развитие ИИ и облачных сервисов (IaaS/PaaS)
🟠Импортозамещение ПО (потенциал до 70-75% инсталлированной базы к 2035 г.)

Ожидания по показателям Базиса в ближайшие годы:

🟠темп роста выручки на 25% в среднем г/г
🟠рентабельность EBITDAC на уровне 35-40%

Basis Technology — разработчик программного обеспечения для организации динамической инфраструктуры, виртуализации и облачных решений.

Совсем недавно пошли новости про его размещение. Мне кажется, большинство постов про эту компанию куплены, то есть информация преподносится слишком «радужно» для инвесторов [повышают спрос к IPO].

➡️ И так, вводные рынка IT:

🟠Объем рынка в 2024 г.: 3,3 трлн руб. (1,6% ВВП РФ)
🟠Прогноз на 2030 г.: 6,4 трлн руб. (2,3% ВВП РФ)
🟠Среднегодовой рост (CAGR 2025-2030): 12%

При этом рынок крайне неоднороден:

🟠Самые быстрорастущие сегменты (CAGR >20%): контейнеризация, PaaS, IaaS, виртуализация, СУБД
🟠Умеренный рост (<10%): сегменты прикладного ПО, ПК, смартфоны

🔼Главные драйверы роста:

🟠Цифровизация бизнеса и рост объема данных
🟠Развитие ИИ и облачных сервисов (IaaS/PaaS)
🟠Импортозамещение ПО (потенциал до 70-75% инсталлированной базы к 2035 г.)

Ожидания по показателям Базиса в ближайшие годы:

🟠темп роста выручки на 25% в среднем г/г
🟠рентабельность EBITDAC на уровне 35-40%

Все думаю видели недавние новости по санкциям. С того момента цена акций Лучка неплохо так скорректировались. Я неоднократно писал, что вижу риск в нефтяной отрасли — частично он реализуется.

Сейчас прошла волна МК, как я понимаю. Ускорение получили.

🔽 А также лукойл продает зарубежные активы:

Они генерируют около 18% EBITDA компании. Их стоимость в сумме может быть около 13 млрд долл.

Соответственно, при продаже всех активов EBITDA и дивиденды могут снизиться пропорционально. Продажа всех активов кажется мало реализуемой в текущих условиях.

Наиболее ликвидные, которые можно продать быстро, оцениваются в 6 млрд долл. Они могут снизить дивиденды около 100 руб./акция в год, при этом компания может получить около 480 млрд руб. (это около 770 руб./акц.). По дивидендной политике эти средства также должны учитываться при выплате дивидендов.

❗️ НО! Эти средства могут пойти на байбек, а не дивы. Сильно рассчитывать не стоит. В целом, сроки продажи этих крупных зарубежных активов могут затянуться.

Пока что движемся в рамках моих разрисовок — глобально прогнозировать конечно проще, чем внутри дня. Это потому, что внутри дня наш рынок последнее время трясет из-за новостей.

Как вы могли заметить — я особо не пишу вам каждую новость. Считаю, что это не важно, когда цели поставлены. И которые сильно выше.

————
На рынках финальная стадия консолидации, которая скоро перерастет в движение. Рынки так устроены. Я жду выход ВВЕРХ. А вы что ждете? 👀

$IMOEX

Еще больше полезной информации в нашем телеграмм канале: t.me/kotradingclub

По показателям во 2 квартале этого года:

🟠Выручка увеличилась на 21,6% на фоне роста LFL-продаж и торговых площадей на 13,9% и 8,9% соответственно.
🟠Валовая прибыль выросла на 17,6% до 276,8 млрд руб., а рентабельность по ней (до МСФО 16) составила 23,6%.
🟠Скорр. EBITDA увеличилась на 7,2% до 78,9 млрд руб., при этом рентабельность скорр. EBITDA (до МСФО 16) равна 6,7%.  

Долговая нагрузка на комфортном уровне: чистый долг/EBITDA 1,05х на конец первого полугодия.

📊 Финансовые цели на 2025 год:
• Рост выручки: ~20%
• Рентабельность EBITDA: 6%+
• Капитальные затраты: <5% от выручки
• Чистый долг/EBITDA: 1,2–1,4x

По планам у компании к 2028 году роботизация и внедрение ИИ — именно оно частично заменит до 30% операций. Это должно в будущем снизить затраты.

📈 В чем тут идея среднесрочно, учитывая что компания и так фундаментально недооценена?

🟠Дивидендная политика и цель по долговой нагрузке соответствуют див. доходности 20% на следующий год.

Выше индекс ожидает сильное трендовое сопротивление, которое многое значит в данной ситуации.

☄️ Для дальнейшего роста необходимо пробить его. За пробитие буду считать закрепление выше трендовой на НЕДЕЛЬНОМ таймфрейме. Будет это на новостях или цена уйдет выше на объемах — без разницы.

Когда цена подойдет к этому сопротивлению, рынок, вероятнее, встанет в боковик. Дальнейшее движение начнется после «накопления энергии» для нового импульса.

————
📈 К концу года ожидаю, что рынок подойдет к 3400-3500пп. Именно там находится ликвидность + психологическая отметка.

P.S Если сейчас встреча Путина с Трампом приведет к чему-то типа «мира», тогда у наклонной мы будем уже на следующей неделе. А потом скорее боковик, как это было в марте.

Негативный новостной фон и крупное закрытие лонгов после ставки — все указывает на продолжение нисходящего движения вниз, но так ли это?

Индекс до закрепления ниже 2715 еще будет находится в восходящем движении, однако большинство акций сломали свои восходящие структуры, как на дневном таймфрейме, так и на мелких. По акциям на данный момент должен произойти отскок для дальнейшего продолжения снижения.

☄️ В таком случае индекс пойдет выше, не сломав свой восходящий тренд. Это означает, что на рынке присутствует большое количество крупных игроков, которые чрезмерно активно манипулируют рынком. Следовательно данные сломы — ложные и нужны для сбора ликвидности на старших ТФ = лонговое настроение не изменяется.

—————
Многие акции подходят к значимым зонам поддержки, поэтому лонговать до тех пор пока не произойдет слом структуры у индекса — вполне логично.

Еще больше полезной информации в нашем телеграмм канале: t.me/kotradingclub

Самолет предлагает эксклюзивный на рынке бондов срок до погашения — 4 года, а доходность бумаг составит до 24,5%.

Планирую участвовать в размещении Самолета 📈

Подержать облигации можно до этих событий: погашение июльского выпуска/заседание ЦБ по ставке/ отчет МСФО за 6мес этого года [чтобы не брать бОльший риск, то можно будет закрыть после отчета].

—————
🔥 Я поставил участие не ниже 22,5% — должно исполнить заявку как нужно.
Что мне понравилось: ежемесячный выпуск, да еще и на хороший срок — 4 года. Как мне кажется, один из интересных выпусков за счет долгого срока обращения.

$SMLT

Еще больше полезной информации в нашем телеграмм канале: t.me/kotradingclub

Гигант рынка выглядит очень сильно на старших ТФ. На графике — недельный, идет поджим к глобальной трендовой линии сопротивления.

Она сформирована с 2022 года. Судя по такому накоплению около нее — $SBER будет пытаться пробивать это сопротивление.

—————
Копит энергию для этого уже с февраля месяца. Предполагаю, что выход будет мощным, при пробитии и закреплении цены выше наклонной хотя бы на ДНЕВНОМ графике.

✔️ Целями будут выступать уровни 335, 360 и 375. Позицию уже держу не маленькую, продолжаю позитивно смотреть на него — один из сильнейших на данный момент активов.

$SBER

Еще больше полезной информации в нашем телеграмм канале: t.me/kotradingclub

Помните пост, когда был сильнейший пролив в $LQDT — маркет-мейкер просто отошел в тот момент, когда кто-то захотел выйти с ликвидности и зайти в рынок облигаций/акций. Интересно, где этот ММ сейчас 😁

Так вот, сейчас думаю что прям идеальный момент, чтобы свалить оттуда в длинные ОФЗ и рынок сильных дивидендных акций. Я много раз писал вам, что ставка будет снижаться уже вот-вот. Историю постов на канале вы можете почитать сами (посты я не редактирую постфактум).

📈 Прочтите еще раз пост о том, как будет двигаться рынок и просто сравните картинки — этот анализ я вам даю бесплатно в этом канале.

————
Это я все к тому, что ставка продолжит снижаться, а рынок потихоньку идти в рост. Соответственно, скоро участники рынка начнут полномасштабно выходить из фондов денежного рынка.

И скорее всего УЖЕ ОСЕНЬЮ этого года мы увидим выход из-под глобальной наклонной линии сопротивления по индексу. Ждем, коллеги.

P.S росту поможет иностранный капитал, который частично уже присутствует на нашем рынке. А многие этого не замечают — это вам на размышление.

Помните пост, когда был сильнейший пролив в $LQDT — маркет-мейкер просто отошел в тот момент, когда кто-то захотел выйти с ликвидности и зайти в рынок облигаций/акций. Интересно, где этот ММ сейчас 😁

Так вот, сейчас думаю что прям идеальный момент, чтобы свалить оттуда в длинные ОФЗ и рынок сильных дивидендных акций. Я много раз писал вам, что ставка будет снижаться уже вот-вот. Историю постов на канале вы можете почитать сами (посты я не редактирую постфактум).

📈 Прочтите еще раз пост о том, как будет двигаться рынок и просто сравните картинки — этот анализ я вам даю бесплатно в этом канале.

————
Это я все к тому, что ставка продолжит снижаться, а рынок потихоньку идти в рост. Соответственно, скоро участники рынка начнут полномасштабно выходить из фондов денежного рынка.

И скорее всего УЖЕ ОСЕНЬЮ этого года мы увидим выход из-под глобальной наклонной линии сопротивления по индексу. Ждем, коллеги.

P.S росту поможет иностранный капитал, который частично уже присутствует на нашем рынке. А многие этого не замечают — это вам на размышление.

Сегодня вышла новость:

Размещение дополнительных обыкновенных акций общества в размере 324,9 рублей.

Сейчас на бирже кол-во акций ВК составляет 230 млн штук. А допку хотят сделать до 115 млрд рублей по цене 324,9 рублей = 353 млн новых акций в рынок. Однако, написано, что это будет по закрытой подписке, то есть узкому кругу лиц. Выкупит это все либо государство, либо фонд и т.д. Думаю логика ясна.

————

Ближайшая сильная поддержка у ВК в районе 306 рублей — уже почти дошли до нее, посмотрим, куда дальше. Не лезу в шорты, хоть и может продолжить идти ниже чисто на эйфории физиков.

$VKCO

Еще больше полезной информации в нашем телеграмм канале: t.me/kotradingclub

Компания Хэдхантер опубликует аудированную отчетность по МСФО 5 марта. Ожидаю нейтрально-позитивной реакции рынка на отчетность.

С 3 квартала 24 года ужесточение ДКП стало еще более негативно влиять на количество активных вакансий, размещенных на сайте Хэдхантера, что скорее всего замедлит темп роста выручки (ранее был рост на 28% г/г), но это не критично.

✔️ Из того, что нравится в компании:

🟠Компания могла существенно повысить тарифы, так как клиенты в конце года могли активно покупать годовые подписки на 2025 год по цене 2024 года, чтобы зафиксировать старую цену — это приведет к существенному росту отложенной выручки в 4 квартале 2024 года и увеличению FCF.

🟠Компания является лидером в своем сегменте, по мультипликаторам стоит дешево, при этом демонстрируя самую высокую рентабельность по EBITDA, FCF доходность и дивидендную доходность в секторе, а темпы роста выручки в целом сопоставимы с медианными уровнями!

🔖 Мнение:

В целом, компания выглядит интересно, держу ее в портфеле стратегии автоследования. Считаю, что расти компании есть куда + сам фундаментал надежный. Урегулирование конфликта на Украине не приведет к резкому сокращению потребности в услугах компании (за счет возвращения деловой активности иностранцев, возможной перестройки рынка труда и возможного более быстрого смягчения ДКП).