Пару картинок по американскому нефтегазовому сектору. Один график — прогнозы одного крупного брокера в отношении компаний сектора в разрезе внутренней волатильности. Другой  — фактические результаты за год в разрезе исторической волатильности.

Настоящим хитом стала EP UN. Все остальное оказалось тратой времени.

Вопрос, что общего в этих двух графиках?

Многие команды публикуют результаты по факторам рынка — по сути это возможность оценить результативность портфеля в разрезе по факторам-бенчмаркам. JPM в этом отношении радует больше всех — у них наиболее прозрачная и четкая система анализа факторов. Для тех кто не в теме — на разных стадиях рынка факторы качества, роста, оценки по определенным коэффициентам, дивидендной доходности оказывают разное влияние на динамику акции. В одни периоды лидируют акции с высоким качеством, в другие — мусорные стоки. В одни периоды — акции с низкими ratios, в другие — с высокими, и т.д. Соответственно ребалансируя портфель по экспозиции не только к отраслям, странам, но и к данным факторам, можно повысить его результаты. Что более интересно, что степень автокорреляции экспозиции к данным факторам существенно выше чем для странового и отраслевого принципа.

Итак, по результатам февральского обзора, вне конкуренции второй месяц в лидерах — низкие коэффициенты, в аутсайдерах — ценовой моментум и высокое качество. Для российского рынка (он в подгруппе GEM) это трансляция факта, что Газпром, Лукойл и прочие акции с низким коэффициентом должны были быть чуть лучше, а Сбер и другая растущая группа — в аутсайдерах.

( Читать дальше )