( Читать дальше )

Глава ФРС Джереми Пауэлл – один из главных устроителей пира на денежных рынках США, под управлением которого ФРС не скупилась на кредитные ресурсы закрыв глаза на моральный риск, поделится сегодня с нами обновленной оценкой экономики США, которая прольет свет на возможные будущие решения в политике. Кроме того, он ответит на вопрос по уже принятым экстренным мерам, которые предотвратили острый спазм экономики – нехватку ликвидности на некоторых рынках краткосрочных долговых бумаг:

 
 

Однако пока неясно, будут ли они эффективны в борьбе с экономическими последствиями или обеспечат трамплин для роста. 

Заявки на пособия по безработице.

Первичные заявки на пособия по безработице, наиболее частотный и объемлющий официальный показатель занятости в США выросли до 6 миллионов на позапрошлой неделе. На прошлой неделе, как ожидается, заявки подали еще 5 миллионов человек. Расширенная социальные гарантии правительства включают увеличенное пособие по безработице размером более 600 долларов в неделю, что в пересчете на почасовую оплату труда даже выше минимальной ставки. Для кого-то это может стать неплохим стимулом быть безработным и этот моральный риск усиливает проблему стабилизации рынка труда.  

( Читать дальше )

В понедельник мы наблюдаем умеренно позитивные настроения на фондовых рынках Азии и Европы, преимущественно за счет сохранения ожиданий что Саудовская Аравия и Россия смогут “заключить мир” несмотря на нежелание США присоединяться в и резкого спада новых случаев заражения Covid-19:
 



 
Индекс волатильности VIX который выступает сейчас полезным мерилом общего уровня опасений снизился до отметки 44.74. Фьючерс на S&P 500 вырос на 3.6%, заметное облегчение испытывают и европейские акции.
 
Спрос на рисковые активы все еще зависит преимущественно от темпов наступления инфекции в ключевых развитых экономиках – ЕС и США. Правительства настроены как можно скорее ослабить карантин, следовательно рынки стараются предвидеть ослабления исходя из динамики пандемии. По США мы наблюдаем снижение темпов роста новых случаев с 12.07% до 9.14% 5 апреля что может быть первым предвестником торможения инфекции. Устойчивое снижение числа новых случаев принесет более ощутимый позитив.

( Читать дальше )

Азиатские PMI в производственном секторе в тандеме обрушились в марте, и только производственный сектор КНР, как представляется, отличился:

 

Некоторые издания связали сегодняшнюю мини-депрессию на рынках с разочарованием по поводу азиатских экономик. Это хорошая попытка, но я думаю, что ситуация в производстве и так была ясна – кроме падения внешнего спроса для ориентированных на западных потребителей азиатских экономик, производственную активность подавило также грубое, но как представляется эффективное вмешательство правительств. Другими словами, ко времени релиза PMI, эта информация уже была учтена в ценах. 

Гораздо интересней проанализировать сейчас другое предположение — повторят ли азиатские экономики V-образный отскок китайского PMI и сможет ли это запустит волну уверенности и оптимизма по поводу копирования отскока в других экономиках? Чтобы ответить на этот вопрос, нужно изучить природу и значение «V» в данных. 

( Читать дальше )

Работает ли карантин?

Темпы роста подтвержденных случаев Covid-19 по ключевым странам (ЕС, США) продолжили падать, вкупе с отскоком нефти обеспечив рост расположенности к риску на фондовых рынках. 

Ситуация с распространением инфекции с начала марта следующая:

 

 

Показатель по всем странам стремится вниз, что скорей всего говорит о том, что карантин работает. Италия как видно лидирует в сдерживании инфекции, что вероятно является заслугой более ранних ограничительных мер. Другие страны скорей всего догонят Италию позже.

 

Азиатская статистика 

Новости с экономического фронта также поддержали рыночный оптимизм. Примечательна в этом отношении азиатская статистика. Промышленное производство в Южной Корее выросло в феврале на 11.4% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее, несмотря на сжатие на 3.8% в месячном выражении, что превзошло рыночные ожидания.  

( Читать дальше )

( Читать дальше )

За последние пару недель рыночные ожидания постепенно освобождались от ассоциации коронавируса исключительно Китаем, тем не менее, успешно замещая его темой глобальной пандемии. В связи с ослабеванием внимания к Китаю и релизом февральских производственных/непроизводственных PMI которые, кстати, дали очертания сильной депрессии, любопытно взглянуть на некоторые альтернативные высокочастотные индикаторы экономической активности в Китае, чтобы понять есть ли ранние сигналы или признаки восстановления экономики (=оптимизма). Кроме скоординированного ответа мировых ЦБ, сигналы восстановления второй по размеру экономики, на мой взгляд, являются ключевой инфой для понимания того, насколько растянется коррекция на рынке. 

Для начала еще раз напомню, чем нас шокировал Китай:

Производственный PMI: 35.7 пунктов при прогнозе в 45.0 пунктов;

Непроизводственный PMI: 29.7 пунктов при прогнозе в 50 пунктов.  

Имея информацию о том, что Китай ослабляет карантин по всей стране, динамика темпов восстановления производства позволяет уточнить, возникнет ли сколь-нибудь значимый долгосрочный ущерб (гистерезис) или провалы в экономической активности зависят по большей части от карантина и можно ожидать что-то наподобие V-образного восстановления. Чтобы оценить динамику восстановления производства не обязательно дожидаться сильно запаздывающей официальной статистики: например, достаточно посмотреть на объемы выработки электричества (и соответственно потребления угля для ее производства), объемы погрузки угля для ж/д перевозок, загруженность транспортных магистралей или объемы пассажирских междугородних перевозок и сравнить их с тем что было пару недель назад, когда жесткость карантина достигала пика. Это позволит сделать необходимые нам выводы. 

( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )