комментарии Артур Идиатулин на форуме

  1. Логотип EURUSD
    Что ожидать по евродоллару перед релизом NFP в пятницу?

    Число отрицательных сюрпризов в данных по американской экономике продолжает увеличиваться, что нельзя сказать про европейскую статистику. Индекс активности в непроизводственном секторе США снизился до 53.9 пунктов вопреки прогнозу в 54.5 пунктов в ноябре. 

    Заглянув «под капот» можно видеть, что наибольшее снижение продемонстировали субкомпоненты объемов производства/оказанных услуг (-5.4 пункта до 51.6 пунктов) и импорта (-3.5 пунктов до 45 пунктов) указывая прежде всего на тяжесть влияния торговых трений между США и Китаем. Компонент занятости, напротив возрос на 1.5 пункта до 55.5 пунктов), а компонент экспортных заказов возрос на 2 пункта до 52 пунктов. Широкий индекс активности находится в нисходящем тренде примерно с конца 2018 года:

     

     Что ожидать по евродоллару перед релизом NFP в пятницу?
     

    В непроизводственном секторе заняты 80% населения США, в связи с этим он заслуживает пристальное внимание для оценки перспектив занятости и следовательно потребления. 



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  2. Логотип USDJPY
    Япония снова будет усиленно занимать. Что будет с иеной?

    Усилия ФРС оживили спрос на риск в конце лета — начале сентября и сильно разбухший рынок облигаций с отрицательной доходностью принял менее угрожающие размеры. Если в сентябре эта цифра составляла 17 трлн. долларов, то сейчас она снизилась до 11.5 трлн. Есть перспективный фактор, который может опустить эту цифру еще ниже, который резко ограничивает возможность японской иены к росту.

    Речь идет о новом пакете фискального стимулирования японского правительства. Ранее я писал, что МВФ рекомендовал японскому ЦБ скупать больше коротких облигаций, что сделать временную структуру ставок более выпуклой вверх, т.е. что необходимо для японских банков с точки зрения кредитования. В ответ глава японского ЦБ жаловался на «недостаток координации фискальной и монетарной политики», мягко намекая на ограниченность предложения на рынке JGB, где ЦБ уже долгое время чуть ли не единственный игрок. Несмотря на то, что Харухико Курода уверял что ограничений в применении инструментов нет, корректное применение наталкивается на определенные барьеры, главный из которых – ограничение свободы в выборе не объема, а композиции покупок.  



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  3. Логотип Huawei Technologies
    Отсрочка для Huawei и упущенные автотарифы – в копилку оптимизма

    Huawei умалил значение 90-дневной отсрочки в обслуживании американских клиентов, которые им предоставили власти США, заявив что это никак не отразится на их бизнесе. Официальные лица компании продолжают настаивать, что компания несправедливо угодила под жернова геополитического противостояния двух держав.

    Решение об отсрочке стало в некотором смысле «контрновостью» к отрицательному торговому заголовку в понедельник, согласно которому китайская сторона «сомневается» о достижимости торговой сделки. Это вызвало скачок в золоте, но медведи успешно навязывают свою игру во вторник.  

    «Решение об отсрочке не меняют восприятие общее ситуации, согласно которому США продолжает обходиться несправедливо с компанией», заявил Huawei. 

    Администрация Трампа изначально планировала двухнедельную отсрочку, но столкнулась с бюрократическими проблемами реализовать более короткую «передышку» для компании.

    Департамент торговли США включил Huawei в «Список Организаций» в мае, заключив что компания вовлечена в деятельность, которая противоречит интересам внешней политики США. Заявление Huawei о том, что таким образом США «пилит сук, на котором сидит» отчасти оказалось правдой исходя из решения об отсрочке. 



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  4. Логотип золото
    Morgan Stanley ошибся, больше не видит рецессию в 2020. Какие выводы для золота?


    Почти четыре месяца назад, в начале июля, аналитики Morgan Stanley, заняли сравнительно «бунтарскую» позицию в отношении общей инвестиционной стратегии на конец 2019 — начало 2020 года. Тогда, в соответствии с поговоркой «слово делом крепи» аналитики открыто рекомендовали клиентам снижать вес акций в портфеле, равными порциями покупать гособлигации, и увеличивать вес наличных долларов. Позиция MS резко отличалась от умеренно позитивных взглядов инвесторов на фондовый рынок и как показало время, оказалось провальной для банка. 

    Тогда MS выделил два ключевых опасения для фондового рынка – слабый рост EPS в третьем квартале и давление со стороны товарно-материальных запасов, издержек на труд и торговой напряженности. Однако предвидя больше смягчения со стороны ФРС, банк неверно интерпретировал его эффекты на фондовый рынок, во многом из-за превентивного, коррекционного характера стимулирования, а не поздней реакции, как происходило раньше. 



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  5. Логотип золото
    “Risk on” набирает обороты – рост цены золота под вопросом



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  6. Логотип GBPUSD
    Голосование в парламенте Англии: Что ждать от фунта?

     

    Попытка номер 2


    Во вторник, Британский премьер-министр Борис Джонсон попробует второй раз убедить законодателей одобрить ранние выборы в Парламент, чтобы разорвать «порочный круг» Брексит. Его первая попытка в понедельник провалилась, так как выбранный маршрут, допускающий в перспективе «слишком много самоуправства» требовал поддержки 2/3 парламента и, очевидно, был заблокирован. Сегодня Джонсон пойдет законодательным путем (т.е. внесение билля) который должен быть одобрен простым большинством. Правительство еще не опубликовало законопроект, но со слов Джонсона в понедельник («это будет короткий билль о ранних выборах 12 декабря») уже можно извлечь важный ориентир для фунта – 12 декабря. 

    Тем не менее оппозиционные партии не согласны с датой и у них есть возможность ее. Одной из причин стал тот факт, что студенты университетов могут пропустить выборы 12 декабря, так как к этому времени они уйдут на каникулы. Важный электорат для либералов не должен пропустить это мероприятие, поэтому оппозиция будет стараться сдвинуть дату на более ранее время, например 9 декабря. 



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  7. Логотип S&P500 фьючерс
    Импичмент "перепродали"?

    «Неделя демократов» остается одной из главных тем торгов на мировых рынках в среду. Призывы к импичменту Трампа отправили индексы акций на двухнедельный минимум, а возросшая нерасположенность к риску возродила тренд вверх в безрисковых активах. Доллар ненадолго обратно заполучает статус защитного актива, укрепляясь против других основных валют. 

    Тревога рынков не совсем понятна, если принимать во внимание, что если Палату представителей контролируют демократы, то Сенат – республиканцы. Решающее слово остается за последними. Как известно демократы зацепились за разговор Трампа с Зеленским, требуя опубликовать его содержание. Конкуренты республиканцев надеются найти в нем признаки неправомерных действий, излишнего давления со стороны Трампа на Зеленского в попытке инициировать расследование, что позволят продвигать импичмент и сдержать проведение других, в частности экономических инициатив Трампа. Однако к их большому разочарованию, Трамп санкционировал обнародование полного, не отредактированного транскрипта переговоров,  сообщает издание 



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  8. Логотип S&P500 фьючерс
    QE4 от ФРС - неизбежно?


    Одна из причин «бычьей» реакции на заседание ФРС в прошлую среду (в результате которой доллар укрепился, а доходность облигаций выросла) стали неоправдавшиеся ожидания нового «гибкого QE». Скачок спреда EFFR– IOER (рыночная ставка – ставка по резервам в ФРС) до 15 базовых пунктов и последующий вброс ликвидности через РЕПО считалось достаточным основанием для запуска QE, чтобы вернуть резервы на уровень, где ФРС имеет нормальный контроль за рыночной стоимостью заимствований. Кстати, для полноты понимания, резервы коммерческих банков в ФРС – то же самое что текущие счета клиентов в коммерческом банке, по которым банк начисляет проценты. Клиенты (т. е. банки) представлены перед двумя альтернативами – одалживать на рынке другим банкам либо держать депозит в ФРС. Собственно, изменяя процент по депозитам ФРС, по идее, должен контролировать рыночную ставку. Средства всегда перетекают туда, где выгоднее. 

    Что любопытно, если построить график функции, где аргументом будет резервы, а значением функции – спред EFFR– IOER, то получается, что ФРС потребуется QE как минимум на 400 млрд. долларов, чтобы нормализовать спред:



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  9. Логотип EURUSD
    QE, которого никто не хотел



    Кратковременная пауза в QE ЕЦБ оказалась для европейской экономики тяжелым испытанием, провалившей первый же стресс-тест в виде сжатия экспорта. На заседании в четверг Драги заявил, что «не было необходимости голосовать» о возобновлении QE, так как все члены Совета «были солидарны в необходимости действовать» и «значительное большинство» проголосовало за возобновление QE. В спектре ожидаемых сценариев решение ЕЦБ определенно было мягче нейтрального (максимальная степень гарантий политики – «QE столько времени, сколько нужно»), однако классическая реакция – евро вниз, бонды вверх продлилась недолго и вскоре евро перешел в рост. Тогда какой же информацией руководствовался рынок?

    Во-первых, “значительное большинство” отдавших голос за QE могло оказалось ложью. Впервые за восемь лет президентства Драги разногласия ключевых членов достигло апогея. Как сообщает Блумберг, ссылаясь на анонимные источники, кроме «публичной оппозиции» QE – главы датского ЦБ (Кнот), его немецкого коллеги (Вайдманн), Лаутеншлегер, против нетрадиционных мер высказался также глава банка Франции Вилерой. Страны, которые они представляют, составляют половину европейского региона с точки зрения ВВП и населения. К ним также могли присоединиться коллеги из Австрии и Эстонии и главный экономист ЕЦБ Бенуа Кере. Большинство, о котором заявил Драги могло оказаться минимальным, поэтому он вероятно отказался от голосования, так как это показало бы, что только страны периферии или со слабой фискальной дисциплиной высказались за возобновление 



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  10. Логотип EURUSD
    Надолго ли EURUSD задержится ниже 1.10?


    Замечания отдельных членов Исполнительного совета ЕЦБ (Кнотт, Вайдаманн, Лаутеншлегер) на прошлой неделе о преждевременности QEв сентябре не оказали должной поддержки европейской валюте. После некоторых колебаний около уровня 1.11, EURUSDпробила отметку 1.10 в пятницу, однако после отскока возобновила снижение в понедельник на фоне эскалации торгового конфликта между США и Китаем (введение пошлин в воскресенье), политической неопределенности в Италии, а также признаков нарастающей рецессии производственного сектора в Еврозоне. Однако, отсутствие непосредственного катализатора падения евро скорее говорит о техническом характера движения, т. е. продавцы евро могут легко отказаться от своих планов на фоне появления позитивного сюрприза.

    Европейская валюта подешевела на 0.6% против доллара в конце прошлой недели, снизившись до минимального уровня за более чем два года. С начала года евро потери достигли около 4.2%. Импульс продаж ощущался на всех основных парах с евро, который в моменте снижался против проблемного фунта на 0.5%. Разумеется, это привлекло внимание Трампа на прошлой неделе, который вновь пожаловался на излишне жесткую кредитную политику ФРС, указав на увеличение экспортного преимущества и конкурентоспособности производства Еврозоны за счет «падающего как ненормального» евро. Вербальные интервенции президента смогли стимулировать лишь кратковременные продажи доллара. На пару могли также повлиять специфические «одноразовые» факторы, такие как празднование дня Труда в США в понедельник, а также завершение летного сезона. 



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  11. Логотип S&P500 фьючерс
    Очередной “индикатор рецессии” от кривой доходности и S&P 500

    Доходность 30-летних облигаций казначейства США переписала отрицательный рекорд, упав до 1.907% в среду. Движению не предшествовали ни экономические, ни политические шоки, а рывок произошел в активе, который занимает почти 8% самого ликвидного рынка в мире. 

    Может показаться что изменение доходности с начала 2019 года с 2.85% до 1.9% не является существенным (да и зачем вкладываться актив с падающей ставкой), однако из-за самой большой дюрации (наибольшая чувствительность цены к ставке), 30-летние облигации казначейства оказались одним из самых прибыльных активов в мире, показав доходность 24.29% с начала года:

     Очередной “индикатор рецессии” от кривой доходности и S&P 500

    Хотя облигации казначейства с более коротким сроком погашения также ощущали высокий спрос (доходность 10-летних снижалась в моменте до 1.444%), наиболее агрессивные покупки наблюдались на дальнем конце кривой доходности.  Объем торгов составил 140% от нормы. 

    Ну и конечно, куда же без очередного индикатора рецессии? Доходность 30-летних опустилась ниже средней дивидендной доходности S&P500. Как вы наверно догадались, это происходит впервые с 2009 года:



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  12. Логотип золото
    Фиатные валюты уступают борьбу золоту?

    Резкое удорожание золота на этой неделе отметилось тем, что сразу по отношению к нескольким фиатным валютам цена на желтый металл обновила исторический максимум:

    Фиатные валюты уступают борьбу золоту?

     

    С начала августа цена золота в GBP, AUD, JPY, CAD, INR и ZAR подскочила на 6%, что говорит о «всеобщем унынии» на рынке фиксированной доходности и возрастании рисков, связанных с торговой напряженностью. Мировые облигации объемом уже 15 трлн. долларов имеют отрицательную реальную доходность, хотя еще недавно эта цифра составляла 13 трлн. долларов. Ожидания снижения альтернативных издержек (краткосрочные реальные процентные ставки) сейчас работает на руку покупателям золота:

    Фиатные валюты уступают борьбу золоту?



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  13. Логотип S&P500 фьючерс
    Розничные продажи ограничивают размах снижения ставки ФРС

    Доллар США слабо откликнулся на данные по розничным продажам за июнь несмотря на то, что актуальные цифры значительно превысили прогнозы. Часть трейдеров ушла в отпуск, оставшаяся часть предпочла сосредоточиться на комментариях ФРС, поэтому данные позволили американской валюте лишь зафиксировать вчерашний рост выше уровня 97 в ходе торговой сессии в среду.

    Розничные продажи в контрольной группе выросли на 0.7%, более чем в два раза выше ожиданий (0.3%), индикаторы продаж включая/не включая товары с волатильными ценами указали на уверенный рост потребительских расходов. Продажи автомобилей уже второй месяц подряд делают положительный вклад в продажи, вероятно благодаря сезонному увеличению летних поездок. 

     

    Розничные продажи ограничивают размах снижения ставки ФРС

      

    Пауэлл, выступая Париже, вновь вмешался в рыночные ожидания, сообщив о рисках снижения инфляционных ожиданий и «открепления» их от целевых ориентиров ФРС, падения рыночных премий за инфляцию, что требует от чиновников более гибкой подстройки политики. При этом ФРС упорно продолжает игнорировать традиционные фундаментальные данные, показывая свою обеспокоенность лидирующими индикаторами. По итогам вчерашнего выступления шансы на сокращение ставки на 50 б.п. выросли до 31%. При этом Пауэллу удалось убедить рынок, что ФРС сможет стимулировать инфляцию, так как с конца июня рыночные метрики инфляционных ожиданий перешли в рост:




    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  14. Логотип Нефть
    "Озеленение" нефтяного рынка понравится меньше всего Саудовской Аравии

    Цены на нефть вновь перешли в снижение, сохраняя негативный тон торговли, заданный в понедельник. Производители возобновили добычу нефти в Мексиканском заливе после урагана «Барри», что формирует негативные ожидания по отчетам по коммерческим запасам от APIи EIA на этой неделе. 

    Рост китайской экономики в июне, в частности выпуска в индустриальном секторе и розничных продаж, оставили легкий отпечаток покупателей в нефтяных котировках в понедельник. Однако он не смог закрепиться, так как прогноз роста мировой экономики (а значит и потребления нефти) остается слабым, подкрепляемый готовностью ЕЦБ и ФРС снизить ставки, в то время американские производители нефти продолжают наращивать добычу, сохраняя опасения связанные с переизбыток предложения. 

    1 января 2020 Международная Морская Организация приведет в действие новые экологические стандарты для топлива кораблей, призванные значительно снизить выбросы вредных газов в атмосферу. Это станет одним из крупнейших сдвигов на нефтяном рынке, так как корабли ежедневно сжигают около 3 млн. баррелей топлива с высоким содержанием серы, и новые стандарты, очевидно, создадут переизбыток «грязного» топлива на рынке и повышенные спрос на топливо, удовлетворяющее стандартам.  



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  15. Логотип EURUSD
    Евро скучает по новостям о стимулировании в Еврозоне

    Европейская комиссия ухудшила прогноз по темпам экономической экспансии Еврозоны в следующем году, заявив, что усилия США по реконструкции режима глобальной торговли представляют главный риск для экономики блока.

    Корректировка экономических ориентиров может приводить к соответствующим послаблениям в плане фискальной дисциплины, т. е. увеличения госзакупок сокращения налогов или наращивания долга. Классический пример «хорошей плохой новости» для продавцов EURUSD, которые ищут подтверждения не только планам по фискальной и монетарной экспансии, но также пытаются определить их размах. 

    Ведомство также понизило прогноз по инфляции, сообщив что в 2020 году темп роста цен будет немного отставать от цели ЕЦБ в 2%. Темп роста ВВП, как ожидается, резко замедлится с 1.9% в 2018 году до 1.2% в 2019 (не изменившись по сравнению с оценкой в отчете за первый квартал). Однако негативную тенденцию в развитии экономики подчеркнул уточненный прогноз роста на 2020 год, который был пересмотрен с 1.5% до 1.4%. 



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  16. Логотип Нефть
    Почему ФРС нужны высокие цены на нефть?


    Подогреваемая неоднозначной ситуацией в персидском заливе, проливе Хормуз и заливе Оман, благодаря атакам на танкеры и ликвидацией американского дрона Ираном, торговля нефтью показывала нервированную динамику в последние дни. В четверг WTI показал впечатляющий внутридневной рост в 6% достигнув отметки в 57 долларов за баррель. Однако всего этого было недостаточно чтобы заткнуть дыру в «бездонной бочке» для финансовых вливаний сланцевой индустрии, которая продолжает «грабить» инвесторов из-за низких цен на нефть:

     Почему ФРС нужны высокие цены на нефть?

     

    Два эпизода падения цены WTI ниже 50 долларов за баррель связано с резким ростом производства нефти в США. При этом во время коллапса цены в 2014-2016 году, когда баррель WTI потерял 75% стоимости за 18 месяцев сопровождался ростом числа банкротств нефтегазовых компаний в США, изначальной стратегией которых было наращивание производства за счет долгового финансирования.



    Авто-репост. Читать в блоге >>>
  17. Логотип золото
  18. Логотип Нефть
    Китайские власти возвращаются к необходимости кредитного смягчения.


    Коммерческие запасы нефти в США почти непрерывно растут с середины марта, пока цена находится выше порога рентабельности. Заявления ОПЕК имеют ограниченный эффект, оптимизма которого достаточно лишь чтобы купировать опасения, связанные с ослаблением спроса.

    EIA сообщила, что запасы выросли вторую неделю подряд, причем два раза подряд рынок ошибался предсказывая сокращение запасов на фоне удешевления сырья. 

    Коммерческие резервы, таким образом, выросли до максимума с июля 2017 года, когда темпы добычи в США были практически на пике, а баррель WTI стоил в среднем 48 долларов:

     Китайские власти возвращаются к необходимости кредитного смягчения.
     

    Как только нефть снова упадет ниже 50 долларов за баррель, давление предложения со стороны американских нефтяников должно ослабнуть, так как калибровка запасов в предыдущих случаях говорит, что большинство производителей начинают испытывать трудности в поддержании добычи при цене в 45-50 долларов за баррель. В целом, пик производства и угнетающая рынок динамиков запасов должны остаться позади, учитывая, что число буровых вышек перешло в снижение и, согласно прогнозам, этот тренд сохранится:



    читать дальше на смартлабе
  19. Логотип S&P500 фьючерс
  20. Логотип Нефть
    Почему состояние беквордации возможно на фьючерсном рынке?



    В одной из предыдущих статей посвященных нефтяному рынку я говорил, что аннулирование исключение для потребителей иранской нефти может привести к компенсирующему эффекту со стороны американского предложения, что похоже показал последний отчет API по коммерческим запасам в США. В еженедельном отчете от 23 апреля API оценил рост резервов в 6.9М баррелей при прогнозе в -3.9М баррелей, что естественно вынудило покупателей умерить аппетит, призывая пересмотреть среднесрочные последствия решения администрации Белого Дома, которых может и не быть на фоне конкуренции сланцевиков и ОПЕК. 

    Почему состояние беквордации возможно на фьючерсном рынке?


    Рост запасов произошел на фоне «неудобной» для американских производителей кривой цен на фьючерсы при которой контракты на поставки более дальних сроков стоят дешевле чем контракты на ближние сроки (бэквордация). В таком состоянии рынка американским производителям, по всей видимости, должно выгоднее не аккумулировать запасы, а продавать нефть на спот рынке, что должно приводить к уменьшению запасов и соответственно их возможностям влиять на фьючерсные цены. 


    читать дальше на смартлабе
Чтобы купить акции, выберите надежного брокера: