А тем временем индекс Мосбиржи IMOEX прищел на наклонную линию поддержки, которая начала формироваться в 2022 году:

Хорошее место хотя бы для среднесрочного отскока. Правда, в предыдущий подобный раз запала покупателей хватило ненадолго:


( Читать дальше )

Увидел свой пост 2,5-летней давности, который я написал тогда у Старого трейдера. Думаю, он не потерял своей актуальности, и его неплохо бы повторить:

Войны нередко приводит к повышению инфляции. Даже без санкций происходит нарушение логистики. Экономика производит меньше гражданских товаров. И т.д., и т.п., причин может быть много.

Давайте посмотрим, как боролись с ней в США во время Второй мировой войны. Она достигала тогда 10%, а в один год и 20%. Вот, что пишет об этом Википедия:

«Благодаря военным заказам, экономика США во время Второй мировой войны вышла из Великой депрессии, её ВВП резко увеличился, и значительная часть продукции экспортировалась за океан. С безработицей было покончено, занятость приближалась к 100 %, миллионы рабочих рук, оставив малопродуктивные отрасли, занялись высокоэффективным трудом. Выросла продолжительность рабочего дня и оплата труда, в то время как часы досуга сократились. Люди много работали в силу своего патриотизма, ввиду хорошей заработной платы, а также принимая во внимание то, что такое положение дел имеет временный характер, и по окончании войны все придет в норму.

( Читать дальше )

У моих соседей, которые кормят швей, с 1 мая остался на обслуживании только один цех. В прошлом году их было 6, с 1 января закрылось три, с 1 мая — ещё два. Швейникам должен ВБ за три месяца, а без него продажи не идут. Кажется перегрев экономики кончается, новейшее жаропонижающее Эльвириум Колд наконец-то начинает действовать. Ожидаются лёгкие заморозки и переход в состояние анабиоза.

 

На днях все стали вещать о росте неплатежей в экономике. В номинале он конечно впечатляет:

Но надо переводить суммы в что-то более реальное. Я перевел в проценты от ВВП:

( Читать дальше )

Есть такая «чудесная страна», где «плещутся рифы в янтарной волне… и цвета фламинго плывут облака» (вспомнил песню группы «Браво», извините😁), где безработица ниже нашей, инфляция выше нашей, ставка снова ниже, а рост ВВП — выше. Не страна, а горячая экономическая точка планеты.😁

Эта страна — Киргизия. Рост ВВП за прошлый год 11%. Инфляция — тоже 11%, ставка 12%, безработица 1,3%. Перегрев на рынке труда — дичайший. Наш перегрев по сравнению с ним — почти ледниковый период (слегка преувеличил, может быть).

( Читать дальше )

Ей Богу! Ставка 14,5% против 21% годом ранее, а рынок ниже! Но я уже 2 года пытаюсь донести, что снижение ставки просто отражает ухудшение ситуации в экономике, и что ничего никуда не хлынет. Постом выше я объяснил, что реальных денег становится меньше. Кроме того, вопросы должны сразу отпасть, если послушать Набиуллину.

А она вчера озвучила очень интересную фразу:

Нас обвиняют, что мы специально замедляем экономический рост, но у нас нет выбора: или низкая инфляция, или рост экономики. Прошлый год мы выходили из перегрева экономики. И я хотела бы вспомнить фразу Уильяма Мартина: задача центральных банков — унести чашу с пуншем в разгар вечеринки.

Уильям Мартин был главой ФРС в 1951-1970 гг. – дольше всех других глав. Фраза в целом правильная, мудрая, но с важной оговоркой. Когда на этой вечеринке пошли в ход тяжелые наркотики, то пунш уносить поздно. Мне кажется, наша вечеринка получилась именно такой. Под кайфом были все. Справедливости ради, Набиуллина предупреждала о проблемах. Еще осенью 2023 года она говорила:

( Читать дальше )

Увидев вчера такой вопрос, я вспомнил монолог про раков: «Если бы у меня вчера были пять рублей! А у меня и сегодня трех нет». Если не на что покупать (условно конечно), то и за 3 рубля не купишь даже самые подешевевшие акции. Денежная масса М2 за год выросла на 11,8%. А средняя ставка по кредиту в экономике в целом была за это время, пожалуй, не меньше 15%, если не больше. Если М2 выросла меньше, чем проценты, значит, само тело долга уменьшилось. А раз кредит усох, то и совокупный спрос уменьшился. И «лишних» денег стало меньше. Больше стало только у «сберегателей». Но их новые инвест. покупки, скорее всего, будут такими же консервативными, как и раньше. Плюс все видят проблемы в экономике и ждут из-за этого рынок ниже. Зачем покупать дёшево то, что завтра отдадут почти забесплатно. Та же история, что сейчас в Китае с недвижимостью. И если у нас цены на недвижимость перейдут к устойчивому снижению, то и с недвижимостью может случиться такая же «петрушка». Представляете картину? — стоит пол Москвы пустых домов.😀 Ладно, не будем армагеддонить.

Говорят, малый бизнес подыхает. Поступления от специальных режимов налогообложения в I квартале 2026 года снизились на 22,2% г/г.

 

Давайте разберемся, так ли всё плохо и будет ли хуже. Подавляющая часть налогов уплаченных в I квартале 2026 года – за 2025 год. Тогда тоже были изменения по НДС – его обязали платить «упрощенцам» с доходом свыше 60 млн. рублей в год. И вот что интересно – за 2024 год налогов по специальным налоговым режимам было уплачено на 21% больше, чем годом ранее. Причем, в областях с большой долей таких компаний, например, в Ивановской области, повышение составило больше 50%. Что это было? Возможно, оптимизация. Предприятия могли договориться о переносе уплаты задолженности поставщикам и/или, наоборот, раньше принять деньги от покупателей.

 

Но в 2025 году этого, похоже, не произошло. Почему? Думаю, что оптимизаторы, дробящие бизнес (то, ради чего затеяли этот сыр-бор по заверениям властей), закончились годом ранее. Настоящему малому бизнесу такое обычно сделать гораздо сложнее, чем более крупному. Поэтому мы и увидели (пока предварительно) возврат к уровню 2023 года.

( Читать дальше )

Завтра заседание ЦБ. Которое уже, похоже, никто не ждет и не надеется (впрочем, увидим после объявления ставки). Консенсус-прогноз говорит о снижении ставки на 50 б.п. до 14,5%. На рынке свопов есть надежды и на 100 б.п., но это, скорее всего, лишь надежды. А тем временем сам ЦБ пишет:

Значительный вклад в повышение цен по-прежнему вносят факторы на стороне предложения, в то время как проинфляционный вклад факторов спроса уменьшился

Показатели устойчивой инфляции в феврале-марте вернулись к значениям II п. 2025 г. и остаются немного выше 4%. При этом для устойчивого замедления инфляции к цели, возможно, потребуется, чтобы какое-то время они были ниже 4%.

Тут можно вспомнить Джесси Ливермора: «Одна из самых полезных вещей, которой может научиться любой, такова: нужно отказаться от попыток схватить последнюю восьмую — или первую [имеется в виду 1/8 пункта]. Это две самые дорогие осьмушки в мире».

ЦБ пытается всеми силами запихнуть инфляцию в таргет, хотя она уже практически находится там. Осталась последняя осьмушка. Не окажется ли она самой дорогой, пусть не в мире, но для нашей страны?

( Читать дальше )

Выступление академика Нигматулина на Московском экономическом форуме заставило меня вспомнить фразу Ленина: «Формально верно, а по сути — издевательство». Он представил как полный крах, в лучшем случае коллапс, уменьшение количества работников в промышленности:

Кратное уменьшение. Это ведь плохо, да?

А если это уменьшение сопровождалось ростом выпуска — тогда как? Тогда это означает бешенный рост производительности труда, которым мы должны гордиться и кричать на всю планету, какие мы крутые. Но что это было на самом деле?

Уменьшение численности работников в промышленности происходило в основном в конце девяностых — начале нулевых годов и означало переход компаний на холдинговую структуру, когда управление, разработка и прочие не связанные непосредственно с производством службы переводились на отдельные юридические лица со своими ОКВЭД — кодами экономической деятельности. И если раньше все эти службы числились работающими, например, в лёгкой промышленности, то году к 2010му они стали проходить по другим видам деятельности.

( Читать дальше )

Считается, что следом за повышением ставки население уходит в сберегательную модель, откладывает потребление и т.д., и т.п.

Однако, по подсчетам Банка России норма сбережений выросла еще в 2022 году и держится с тех пор примерно на одном уровне – 15-16% от доходов. Она снижалась в 2023 году примерно до 12-13%, но даже это было заметно выше того, что было раньше – как правило, россияне сберегали меньше 10% дохода. В чем причина того, что ставка не особо повлияла на норму сбережений? И, напомню, расходы домохозяйств остаются главным драйвером роста ВВП по состоянию на конец 2025 года. А это никак не сочетается с заявляемым переходом на сберегательную модель при повышении ставки.

Для начала обратимся к статистике самого ЦБ. В таблице указаны доходы от собственности:

Вот так они выглядят по годам:

2022 г. — 5,9 трлн,
2023 г. — 6,7 трлн,
2024 г. — 10,8 трлн,
2025 г. — 14,5 трлн.

Понятно, что такой бешенный рост случился не из-за увеличения ставок по аренде. Основная часть его — это проценты по вкладам.

( Читать дальше )