15 декабря 2025 я публиковал моделирование решений ЦБ, опираясь на его прогноз по среднегодовой ставке от октября. 25 февраля 2026 года я уточнил свои расчёты по итогу февральского решения и добавил интересные наблюдения из статистики. Теперь интересно сделать апдейт, с учётом последнего понижения и изменения таргетов ЦБ по среднему значению ставки на 2026 год.

Если взять самое первое моё моделирование, то стоит отметить, что ЦБ идёт по некоему среднему варианту между оптимистичным и пессимистичным. Однако, плохим сигналом в этот раз стало повышение среднего значения ставки по году до 14 — 14.5% Опираясь на эти цифры, я скорректировал предыдущий расчёт, сохранив столбец «оптимизм с учётом статистики». Но если в прошлый раз в нём значение на конец года было 9%, а средняя по году 12.8%, то сейчас уже -10% и 13.5%, соответственно. С учётом новых вводных мы можем на конце года увидеть ставку в диапазоне 12% — 13.5%. Это печалит. Но не сами цифры, как таковые, а в разрезе моего недавнего исследования «Влияние реальной ставки на доходность акций [1]», опубликованного в конце марта, которое показало неутешительную картину.

( Читать дальше )

Есть такое утверждение на рынке, что величина реальной ставки влияет на возможность роста рынка акций. Мне было интересно проверить данное утверждение. Ожидаемо оказалось, что всё далеко не так просто в нашей жизни, и применять эту взаимосвязь нужно с оговорками.

О том, что такое реальная ставка и как её можно посчитать я писал в статье "Реальная ставка, или как учесть инфляцию". Для целей настоящей статьи реальная ставка рассчитывалась, как ключевая ставка ЦБ РФ (ранее ставка рефинансирования), действующая на соответствующую дату к официальной инфляции за год к этой дате.

В качестве бенчмарка российского рынка акций я взял ценовой индекс Московской Биржи IMOEX. Продиктовано это было соображением, что на долгосроке именно цены на акции должны как минимум нивелировать инфляцию, дивиденды же можно рассматривать как бонус или премия инвестора за риск вложений в долевые инструменты. Но не исключаю, что в будущем можно провести исследование и с индексом полной доходности MCFTR.

( Читать дальше )

В инвестициях почти всё выражается в номинальных ставках и доходностях. Когда в банке мы видим 6,5% годовых, то это номинальная ставка, и на каждые 100 тысяч, банк в конце года, нам начислит процентами 6,5 тысяч рублей. Но через год скорее всего наш капитал уже не будет обладать той покупательной способностью которая у него сейчас, так как есть инфляция. Если предположить, что инфляция за этот год скажем 4%, тогда наш капитал с учётом процентов 106,5 тысяч будет равноценен текущему 102,4 тысячи:

( Читать дальше )

В информационном поле по мере приближения заседания ЦБ РФ по ставке всегда наблюдается повышение активности. Проводятся опросы экспертов, публикуются консенсус прогнозы и отдельные мнения. В частных каналах и соц сетях идут собственные голосования. А за озвучиванием решения вообще следят в оба глаза, стараясь уловить в разъяснениях возможные подсказки на будущее. Всё это исходит из соображений, что центральным банкам (и не только в России) подвластна инфляция и они могут ей управлять. Но так ли это на самом деле?

Давайте немного посчитаем. Если посмотреть на график, то визуально кажется, что худо-бедно ЦБ РФ справляется с задачей управления инфляцией (CPI_RUS — годовая инфляция, CB_RATE_RUS — ключевая ставка (ранее рефинансирования)). Общие тенденции вроде прослеживаются.

Однако, если посчитать корреляцию между инфляцией и ставкой, то окажется, что она равна всего 0.6, что в естественных науках признали бы не значимым значением. Правда в гуманитарных значения корреляции от 0.5 до 0.7 решили называть малозначимыми.

( Читать дальше )

15 декабря 2025 я публиковал моделирование решений по ставке ЦБ, опираясь на его прогноз по среднегодовой от октября месяца.

Пока мы идём по пессимистичному варианту (желтым отражены факты). Но всё может быстро перейти на оптимистичные рельсы.

( Читать дальше )

Вчера и сегодня на всех каналах играют в любимую игру — ваше мнение о решение ЦБ по ключевой ставке.

Лично я считаю, что будет 18%. Но рынок закладывает даже ниже.

Наблюдая за ходом голосования на разных каналах можно отметить, что большая часть ответов концентрируется от 17 до 19.

Есть отдельные выборы как вниз, так и вверх (интересно, чем руководствуются те, кто считают, что будет повышение 🤔).

На самом деле уже неделю и даже пару недель назад спекулятивный поезд игры на ставке ушёл. Профессионалы ждут не ставку а сигналы от председателя и думают, что делать.

Забавно, как на некоторых каналах обсуждают куда «дернется» рынок, после объявления ставки. На мой личный взгляд здесь легко можно подбрасывать монетку и точность прогноза будет несильно отличаться от умозаключений, имеющих весьма серьезный вид.

Свои «ставки» уже сделал давно и они не зависят от решения ЦБ в текущий момент, и даже в следующий.

Иван Шлыгин — финансовый обозреватель и журналист покинул интернет журнал Fomag и открыл свой проект Шлыгин ПРО. Я всегда рад общаться с хорошими людьми, поэтому с радостью согласился на интервью с Иваном.

👇👇👇

Про ключевую ставку, деньги в экономики и на что стоит смотреть инвестору
Иван Шлыгин, канал Шлыгин ПРО

Геополитические новости, деньги в экономике, роль облигаций и акций, а также многое другое обсудили с инвестором, управляющим активами УК ФБ Август, доцентом Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ Алексеем Бачеровым.

00:00 Вступление
01:50 Новостной фон
09:10 Как спасти сбережения при высокой ставке
13:20 Слабая монетизация экономики
19:00 Акции и облигации
23:10 Наращивать позицию в акциях
25:00 Индексные фонды
27:10 Дивидендные портфели
29:50 Фонды ликвидности

✅ RUTUBE: rutube.ru/video/fa8048ddc575f5afa8f9874f138e9965/
✅ VK: vkvideo.ru/video-230388707_456239024
✅ YOUTUBE:

Совет директоров Банка России 26 июля 2024 года принял решение повысить ключевую ставку до 18,00% годовых

Вчера на своем канале я написал: "Существенные движения на рынке будут только если ЦБ примет совсем не ожидаемое от него решение. Я это вижу как изменение ставки на 3 и больше процентных пункта. Во всех остальных случаях останемся в стандартных воротах волатильности."

Стандартная (историческая) волатильность IMOEX 34,2% в год, что означает 1,8% в день. Вчера рынок закрылся -1,54% то есть даже не по границе волатильности. Иными словами, ничего экстраординарного не произошло.

Но интересно не само решение, а некоторые комментарии ЦБ РФ:
✅ Пересмотрен прогноз по инфляции на 2024 год повышен до 6,5–7,0%. Годовая инфляция снизится до 4,0–4,5% в 2025 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем. Инфляционные ожидания населения и участников финансового рынка продолжили расти. Ценовые ожидания предприятий в целом не изменились, но оставались высокими. Повышенные инфляционные ожидания усиливают инерцию устойчивой инфляции.

( Читать дальше )

Сегодня на своем закрытом канале ABTRUSTOPSEC опубликовал расчёты по SP500 и в связи с этим промониторил ситуацию по пари.

У меня уже были все шансы проиграть пари, которое я заключил 8 февраля 2024 на данном публичном канале ABTRUST.

Параметры пари были такими:
1. Ставка — бутылка Лафроик (можно не загоняться взять любую)
2. Коэффициент: 2 + пиво к 1 (выиграю я с Вас 2 бутылки + пиво, выигрываете Вы с меня 1)
3. Срок по 2024-08-07 (дата включается)
4. Условие — индекс S&P 500 — 5600 и выше — 5 дней подряд (по ценам закрытия)

За прошедший месяц SP500 четыре дня был выше 5600 из них три дня подряд, ещё бы пару дней, и я бы проиграл. Сейчас значении индекса 5555 (прикольное число :) ). До истечения срока осталось 2 недели, так что у моего оппонента есть все шансы оказаться правым.

Но мне ситуация очень нравится!

Существует интрига до самого конца срока. Пари не реализовалось раньше, а значение SP500 сейчас явно не такие, которые бы не оставляли шансов моему оппоненту.

Продолжим следить за индексом SP500, осталось совсем немного.

( Читать дальше )

Сейчас много рассуждений о том, что при таких высоких ставках, рынок акций становится совсем неинтересным для вложений. Между тем это не подтверждается расчётами. Всё как обычно зависит от срока инвестиций.

На графиках приведены регрессии EPR (Equity Risk Premium — премия за риск инвестиций в акции) от NRR (Non Risk Rate — ставка без риска, доходность ОФЗ на соответствующий горизонт) с отсечением ниже 15% по NRR.

( Читать дальше )