Отток денег из США немного нивелирует эффект QE

Несмотря на то что в США по-прежнему работает печатный станок, деньги не безграничны, и, так или иначе, в каком-то смысле работает закон сохранения энергии или, точнее сказать, ликвидности.
 
Общую картинку можно представить так. В США есть две огромные бочки, в которых находится вода, а кран ФРС вливает эту воду: чем больше жидкости впускает Федеральный резерв, тем ее больше в обеих емкостях. Одна бочка – это акции, другая – казначейские облигации, а вода – ликвидность. Если происходит уход в так называемое качество, то ликвидность переливается из бочки с акциями в бочку с облигациями, также и наоборот: при росте аппетита к риску вода перетекает в обратную сторону.
 
Если объем жидкости будет постоянно увеличиваться, то обе емкости в конечном итоге наполнятся. Применительно к казначейским облигациям речь идет о росте цены при падении доходности. Так было до 2013 года. Сейчас ситуация поменялась. Раньше американские рынки подпитывались не только деньгами ФРС, но и средствами нерезидентов в виде притока их капиталов в активы США, что еще интенсивнее наполняло обе бочки. Поэтому в 2012 году рос и S&P500, одновременно с чем доходность казначейских облигаций была низкой.

 
В текущий 2013 год наметился отток капитала из США, чего ранее не происходило. Таков результат политики «тратить и печатать», проводимой Обамой и резервной системой. Ввиду этого, кроме того, что ФРС заливает ликвидностью рынки, нерезиденты эту ликвидность изымают, создавая встречное предложение активов.
 
От этого общее количество воды в бочках «акции» и «облигации» не сильно увеличивается, а возможно, скоро начнет и уменьшаться! Пока что весь негатив от вышеописанного перетока денег сказывается на казначейских облигациях США. Их доходность за год выросла на процент, с 1,7% до 2,7%. Это является проблемой для бюджета США, поскольку делает обслуживание огромного долга правительства более дорогим.
 
Акции перетянули одеяло на себя, но не факт, что так будет и дальше. Стоимость фондового рынка конечно же весома для властей США, но облигации важнее. Ввиду этого американцам сегодня самим выгодно немного сдуть рост рынка акций, для того чтобы перетянуть часть денег в облигации.
 
И естественно, что сокращение QE при чистом оттоке денег нерезидентов для американских рынков, как для рынка акций, так и рынка облигаций, сейчас смерти подобно, поскольку при таком исходе количество воды в обеих бочках будет уменьшаться – и оба рынка будут падать. Поэтому такого США себе позволить сейчас не могут. С другой стороны, продолжение QE и политики «трат» будет и далее способствовать оттоку денег нерезидентов из Штатов.
 
Вот такая вот патовая ситуация! В которую Соединенные Штаты загнали себя сами. Давить на газ плохо, и тормозить тоже плохо и поздно.
 
Источник — Федоров Михаил, аналитик «Mill Trade»