Позитивный обзор. Группа Астра
Группа Астра опубликовала операционные результаты за 2025 год — и это тот случай, когда цифры выглядят лучше ожиданий, но требуют вдумчивого прочтения. Компания завершила год с ростом отгрузок, несмотря на сложный макрофон, высокие ставки и сдержанные бюджеты заказчиков. Рынок отреагировал умеренно позитивно: акции прибавляют около 2%, что отражает факт превышения собственных прогнозов компании.
По итогам 2025 года отгрузки выросли на 9% год к году и составили 21,8 млрд руб. Напомню, что еще по результатам 9 месяцев менеджмент закладывал околонулевой рост за весь год, поэтому финальный результат можно считать уверенно сильным. Существенную роль здесь сыграл традиционно мощный IV квартал, особенно декабрь, когда у IT-вендоров концентрируется основная часть контрактов.
Клиентская база продолжает расширяться, но уже более спокойными темпами. Количество клиентов превысило 18,5 тыс. компаний, что на 400 больше, чем годом ранее, и почти на 8,3 тыс. больше, чем в 2023 году. Это говорит о том, что Астра закрепилась в корпоративном сегменте и продолжает проникновение в инфраструктуру крупных и средних заказчиков, но фаза взрывного прироста клиентов осталась позади.
Ключевое стратегическое преимущество компании — экосистема. За год число совместимых решений выросло на 28%, до 4 144, а количество технологических партнеров превысило 1 450. Для инфраструктурного ПО это критично: чем шире экосистема, тем ниже барьеры миграции для клиентов и тем выше вероятность масштабирования пилотных проектов в полноценные контракты. Менеджмент прямо указывает на накопление отложенного спроса — продукты активно тестируются и внедряются в контур заказчиков, но не всегда сразу монетизируются в условиях жесткой денежно-кредитной политики.
Если посмотреть на качество бизнеса, 2025 год был инвестиционным. Компания выпустила 94 релиза продуктов, обновила флагманскую ОС Astra Linux до версии 1.8.4, вывела на рынок линейку программно-аппаратных комплексов Astra XPlatform, а также добилась включения платформы контейнеризации «Боцман» в реестр ФСТЭК. Все это усиливает технологическую устойчивость, но давит на краткосрочную прибыль.
Это хорошо объясняет слабые финансовые показатели на промежуточных этапах. За 9 месяцев 2025 года выручка выросла лишь на 4%, до 10,4 млрд руб., при этом EBITDA оставалась отрицательной, несмотря на скорректированную чистую прибыль около 1 млрд руб. То есть рост отгрузок пока не полностью трансформируется в прибыль — эффект масштаба еще впереди.
Отдельный момент — buyback. В апреле 2025 года совет директоров одобрил программу обратного выкупа до 2 млн акций (около 1% капитала), прежде всего под программы долгосрочной мотивации. К началу февраля выкуплено 650 тыс. акций, примерно столько же уже передано сотрудникам. Важно: это не классический акционерный байбек ради поддержки котировок, а инструмент мотивации, и дальнейшие объемы будут напрямую зависеть от финансового состояния и выполнения KPI менеджментом.
Что в итоге для инвестора? Астра — это по-прежнему долгосрочная ставка на импортозамещение и инфраструктурное ПО, но с понятными рисками. Рост есть, он устойчивый, но умеренный, а прибыльность пока жертвуется ради развития продуктов и экосистемы. Жесткая ДКП и осторожность корпоративных заказчиков могут продолжить давить на результаты в 2026 году, что справедливо отмечают аналитики.
Финальную точку в восприятии 2025 года поставят финансовые результаты по МСФО, которые компания раскроет 31 марта. Именно там станет понятно, насколько текущие инвестиции начинают конвертироваться в маржинальность и денежный поток. Пока же Астра выглядит как бизнес, который выстоял в сложной среде, превысил собственные ожидания и аккуратно готовит базу для следующего цикла роста, но требует от инвестора терпения.
🎁 Подарок для роста капитала
Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».
Подписывайтесь и забирайте подарок!
