Тинькофф Банк | ТКС Холдинг акции

«Тинькофф банк» получил великолепные результаты

В целом, «Тинькофф банк» получил великолепные результаты, намного превысившие ожидания рынка. Похоже, что у банка есть шансы обогнать свой собственный годовой прогноз по чистой прибыли и получить около 9 млрд руб. за 2016П. В этом случае банк торгуется с коэффициентом P/E 2016-17П равным 8,5x/7,0x и P/BV 2016-17П равным 2,8x/2,3x, которые не слишком высоки по сравнению с сильным показателем ROE 30+%. 

Напомним, что банк продолжает выплачивать дивиденды, размер которых мы оцениваем в 50% от чистой прибыли, и по-прежнему предлагает дивидендную доходность 6%. Мы планируем в скором времени пересмотреть нашу целевую цену и рекомендацию, которые уже устарели.

Чистая прибыль финансовой группы Олега Тинькова в первом полугодии 2016 года выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 22 раза — до 4,4 млрд руб. (против 0,2 млрд руб. в первом полугодии 2015 года), следует из финансовой отчетности группы.

Чистый процентный доход вырос на 38,2% — до 17,7 млрд руб. с 12,8 млрд руб. Прибыль до налогообложения возросла почти в 20 раз — до 5,8 млрд руб. с 0,3 млрд руб.

Активы группы за полгода выросли на 9,3% и на 30 июня 2016 года составили 152,7 млрд руб.

Тинькофф банк по итогам сбора книги заявок на 5-летние облигации серии БО-07 объемом 3 млрд рублей установил финальный ориентир ставки 1-го купона в размере 11,7% годовых, сообщил агентству «Интерфакс-АФИ» источник в банковских кругах. 
Данный ориентир соответствует доходности к 1,5-летней оферте в размере 12,04% годовых.
Сбор заявок на данные облигации проходил в четверг.
Первоначально эмитент ориентировал инвесторов на ставку 1-го купона в размере 12-12,5% годовых. В ходе сбора книги ориентир был снижен сначала до 11,75-12% годовых, а затем до 11,7-11,75% годовых. Таким образом, бумаги размещаются по нижней границе ориентира. При этом эмитент выбрал минимальный предполагаемый объем размещения — 3 млрд рублей — из серии номинальным объемом 5 млрд рублей.
 Бумаги имеют полугодовые купоны. 
Техническое размещение выпуска запланировано на 30 июня.
 Организаторы — Sberbank CIB и Совкомбанк. 

Акции стоят недешево даже после улучшения перспектив для чистой прибыли

 К размещению планируются биржевые облигации серии БО-07 номинальным объемом 5 миллиардов рублей, но объем размещения озвучивается в 3-5 миллиардов рублей. Выпуск предусматривает выплату полугодовых купонов и оферту через два года с даты размещения, которое предварительно назначено на 30 июня.

 Организаторами выступают «Сбербанк КИБ», Совкомбанк.

Рекомендация отозвана на пересмотр с целью включения в модель новых предпосылок. Если мы предположим, что стоимость риска по итогам года составит около 12%, а не 15,3%, которые ранее были заложены в нашу модель банка, то годовая чистая прибыль окажется на уровне порядка 7 млрд руб., что вдвое больше нашего прежнего прогноза. ROAE в результате вырастет примерно до 27% против прежде ожидавшихся 14%. Это существенное улучшение прогноза, и мы считаем, что некоторый рост на фоне пересмотра рынком фундаментальных оценок в котировках банка возможен, хотя вчерашнее ралли должно было уже в некоторой степени отразить улучшение прогнозов. Мы отзываем рекомендацию на акции Тинькофф Банка для пересмотра с учетом новых прогнозов.