НКНХ акции

НКНХ — интересно, но перспектива префов не пнятна с учетом планов по строительству алефиного комплекса, но компания уникальна. Оргсинтез — тоже такая же история.

В частности, вчерашние отчетности позволяют рассчитывать на дополнительный интерес инвесторов к акциям НМТП или подешевевшим на сообщениях о возможном отказе от дивидендов по привилегированным акциям НКНХ. Если исходить из той прибыли и денежного потока, которые генерирует «Нижнекамскнефтехим», то даже без выплаты дивидендов привилегированные бумаги на текущих уровнях не выглядят переоцененными. 

 (Bloomberg) — ПАО "Нижнекамскнефтехим", недавно выплатившее рекордные дивиденды, может уже в следующем году отказаться от них вовсе из-за планов построить нефтехимический комплекс стоимостью около $7,8 миллиарда. 

«Может быть, в будущем году дивиденды не будут выплачены или минимально выплачены», — сообщил в интервью в Казани Альберт Шигабутдинов, генеральный директор ОАО «Таиф», контролирующего акционера третьего по величине производителя бутиловых каучуков в мире. 

В дальнейшем НКНХ будет направлять на дивиденды более 30 процентов чистой прибыли, сказал Шигабутдинов. Таиф, которому принадлежит почти 52,4 обыкновенных акций НКНХ, рассчитывает, что это произойдет «не позже 2020 года», когда будут запущены две первых очереди комплекса. Пресс-служба НКНХ не ответила на звонки и письменный запрос о комментарии. 

Нижнекамскнефтехим, заплативший почти 8 миллиардов рублей по итогам прошлого года, может за счет снижения выплат акционерам частично финансировать проект, который позволит втрое увеличить объем производства этиленов. Компания планирует финансировать 15 процентов стоимости этиленового комплекса за счет акционеров и собственных средств, а остальное — с помощью займов, сказал Шигабутдинов. 

 Это интервью начинает напоминать мне притчу, когда мальчик кричал «Тону-тону»:)

 Это уже вторая попытка перестать платить дивиденды в НКНХ на период строительства олефинового комплекса. Первая была предпринята СД НКНХ в сентябре 2015 года. Тогда котировки АП упали в моменте  до 17,7 рубля. На интервью этого года котировки упали меньше, до 26,77 рублей.

По сообщению Bloomberg, Альберт Шигабутдинов, генеральный директор «ТАИФ», которой принадлежит 52,35% "Нижнекамскнефтехима" (НКНХ) сказал вчера, что НКНХ может сократить или не выплатить дивиденды в следующем году, из-за необходимости финансировать строительство этиленового комплекса стоимостью 7,8 млрд долл. Компания планирует обеспечить 15% финансирования из собственных источников, а оставшиеся 85% − за счет долгового капитала. Первые две очереди начнут работать в 2020 году, их суммарная мощность составит 600 тыс т в год.

Акции «НКНХ», особенно привилегированные, предлагали одну из самых высоких дивидендных доходностей на российском фондовом рынке в прошлом. Компания придерживается коэффициента выплат 30% по РСБУ и выплатила рекордно высокие дивиденды в прошлом году, когда ее чистая прибыль выросла в 2,9x раз г/г за счет ослабления рубля, учитывая, что «НКНХ» − экспортно-ориентированный нефтехимический производитель. В связи с этим, возможное сокращение дивидендов в следующем году негативно отразится на привлекательности акций компании, поскольку дивиденды являются одним из наиболее важных элементов ее инвестиционного профиля. Это объясняет заметно негативную реакцию рынка вчера.

Как сообщил глава ОАО «Таиф» (контролирующий акционер НКНХ) Альберт Шигабутдинов, Нижнекамскнефтехим может отказаться от выплаты дивидендов уже в будущем году, что связано с необходимостью финансирования строительства нового нефтехимического комплекса ориентировочной стоимостью в 7,8 млрд долл. Возобновление выплаты дивидендов произойдет, как заявляется, не позднее 2020 г., при этом компания увеличит коэффициент выплат и будет направлять на дивиденды более 30% чистой прибыли. Таиф планирует привлечь примерно треть кредитов для строительства комплекса в российских банках, а остальные — из-за рубежа под гарантии экспортно-кредитных агентств. В качестве запасного варианта для привлечения финансирования НКНХ может рассмотреть выпуск дополнительных акций. 

Новость является негативом в первую очередь для привилегированных акций НКНХ — отказ от выплаты дивидендов на длительный срок может привести к дальнейшему увеличению дисконта префов к обыкновенным акциям компании. В то же время окончательные выводы делать рано, пока не прояснилась структура финансирования проекта и даже его окончательная стоимость (вполне вероятно, что стоимость в итоге окажется менее заявленной ранее — так, по заявлению А. Шигабутдинова, строительство первой очереди проекта обойдется «гораздо дешевле» ранее заявленных 3 млрд долл.).

Из корпоративных событий обращаем, прежде всего, внимание на заявление главы группы ТАИФ о перспективах невыплаты или выплате по минимуму дивидендов Нижнекамскнефтехимом в следующем году. Необходимость такого шага обусловлена инвестициями в строительство нового нефтехимического комплекса. При этом, как ожидается, после запуска первых очередей комплекса (не позже 2020 г) компания вернётся к выплатам дивидендов в размере более 30% прибыли. Если по итогам 2015 г дивидендная доходность данных бумаг составила 13%, то перспектива возврата к выплатам, зафиксированным в уставе компании (0.06 руб. на преф), является крайне негативной новостью.

Распродажа в «префах» компании не заставила себя ждать. В связи со случившимся, обращает на себя внимание, что в прошлом году была аналогичная история – Совет директоров рассматривал вопрос отказа от дивидендов для финансирования нового строительства. В тот раз привилегированные акции упали в течение 2 дней на 40% (до 17.7 руб.). Однако выплата рекордных дивидендов за 2015 г состоялась. История восстановления котировок 12-месячной давности способна сдерживать продажи в настоящий момент. Однако, на наш взгляд, риски выплаты символических 6 копеек на «преф» заметно возрастают по мере приближения начала реализации проекта строительства этиленового комплекса (2017 г). Это означает риски более глубокой просадки котировок «префов» в краткосрочной перспективе.