Россети МР (МОЭСК) акции

Компания Россети Московский Регион (МОЭСК) опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по МСФО:

Я совсем коротко на нем остановлюсь, потому что отчет МСФО и РСБУ у МОЭСК очень похожи, а так как я отчет РСБУ подробно разобрал здесь, то остановлюсь на моментах, которые мне показались любопытными и важными на мой взгляд:

Красным цветом я выделил те показатели, которые входят в мой расчет скорректированной EBITDA — это операционная прибыль+амортизация+оценочные обязательства+убыток (восстановление) от обесценения основных средств (обычно в 4 квартале он появляется)+начисление (восстановление) резерва под ожидаемые кредитные убытки.

Грубо говоря, скорректированная EBITDA — это операционный денежный поток, который зарабатывает компания и вот как он менялся:

Эффективность компании выросла, рентабельность EBITDA прибавила относительно аналогичного периода прошлого года 0,7 п.п. и увеличилась с 32,1% до 32,8% г/г (за 9 мес. с 29,9% до 32,1%), а сама EBITDA выросла до 22,87 млрд руб. — хороший результат, спасибо росту тарифов (растут выше инфляции).

Только капитальные расходы тоже растут в Q3 +31,4% до 24,84 млрд руб., а за 9 месяцев +46,1% до 77,75 млрд руб.

И чистый долг за год +54,1% до 70,6 млрд руб.

Но давайте все это объединим в одну табличку и посмотрим:

Тикер: #MSRS
Текущая цена: 1.43
Капитализация: 69.7 млрд.
Сектор: Электросети
Сайт: rossetimr.ru/#

Мультипликаторы (LTM):

P\E — 3.71
P\BV — 0.29
P\S — 0.26
ROE — 7.7%
ND\EBITDA — 0.79
EV\EBITDA — 1.57
Активы\Обязательства — 1.81

Что нравится:

✔️выручка выросла на 12.2% г/г (178.1 -> 199.8 млрд);
✔️чистая прибыль выросла на 23.2% г/г (22.4 -> 27.6 млрд);

Что не нравится:

✔️отрицательный FCF -8.6 млрд против положительного +13.3 млрд за 9 мес 2024;
✔️чистый долг увеличился на 12.4% к/к (62.9 -> 70.6 млрд). ND\EBITDA немного ухудшился с 0.74 до 0.79;
✔️рост нетто фин расхода в 2 раза г/г (3.2 -> 6.4 млрд);
✔️рост дебиторской задолженности на 12.4% к/к (13.8 -> 15.5 млрд);
✔️недостаточно крепкое соотношение активов и обязательств;

Дивиденды:

Дивидендная политика компании предусматривает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.

❗️❗️Мосбиржа и МОЭСК — есть ли перспективы роста?

Если говорить про долгосрочный взгляд на акции Мосбиржи, то это развивающийся бизнес, кот...

Если говорить про долгосрочный взгляд на акции Мосбиржи, то это развивающийся бизнес, который систематически наращивает объемы торгов и свой комиссионный доход. Если рассматривать компанию в более краткосрочной перспективе, то в существенной части чистая прибыль Мосбиржи формируется за счет процентного дохода, который сейчас будет сжиматься как на снижении ключевой ставки, так и на снижении остатка денежных средств. Поэтому на более кратком горизонте акции Мосбиржи скорее всего пока будут корректироваться, так как рост комиссионного дохода не будет перекрывать падение процентного дохода.

Если же говорить про Мосэнерго, то, на мой взгляд, это не самая интересная компания в секторе генерации. Да, у компании есть некоторые драйверы роста в виде повышения тарифов на электроэнергию в Москве и Московской области, а также потенциальная вероятность положительной переоценки активов на фоне снижения ключевой ставки и ставки дисконтирования, но главный интерес в случае с МОЭСК заключался не в этом.

По информации из ИПР* компания планирует нарастить чистую прибыль в 2025 году до 40,3 млрд рублей и выплатить дивиденды в размере 0,18 руб. на акцию.

*ИПР — отчёт по исполнению инвестиционной программы, где компания, в том числе, даёт планы по основным финансовым показателям на несколько лет вперёд.

📊Результаты за 3кв 2025г РСБУ:

✅Выручка выросла на 19% до 69,8 млрд руб.

✅Операционная прибыль выросла на 46% до 14,2 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 49% до 11,9 млрд руб.

💡Как были достигнуты такие результаты? 👉 С 1 июля 2025 года в Москве цены на электричество заметно выросли – от 12% до 23%.

Компания за 9 месяцев 2025 года показала прибыль 28,7 млрд руб. и до плана остается заработать 11,6 млрд руб. Вроде бы посильная задача, если бы не одно «но»👇

❗️За последние 5 лет в четвертом квартале компания показывала убыток в 4 из 5 случаев. Основная причина – обесценение активов!

☝️Но в этом году компания может получить прибыль как раз за счет переоценки активов. Всё дело в снижении ключевой ставки, которое приведёт к уменьшению ставки дисконтирования.

Акции ПАО «Россети Московский регион» на прошлой неделе отличились уверенным восходящим трендом. В этот период на официальном сайте компании довольно часто публиковались события о новых подключаемых объектах:

31.10.2025 — обеспечили мощностью развитие одного из крупнейших розариев России

30.10.2025 — обеспечили электроэнергией конноспортивный клуб в Шатуре

29.10.2025 — обеспечили электроэнергией стройплощадку жилого комплекса в Наро-Фоминском округе

28.10.2025 — обеспечили электроэнергией спортивный комплекс в Сергиево-Посадском округе

и т д.

Акции ПАО «Россети Московский Регион» в текущем году имеют 18%-ную доходность от курсовой стоимости и почти 11%-ную — дивидендную.

При этом компания является дивидендным аристократам, о чем говорят стабильные дивидендные выплаты. Среднегодовая дивидендная доходность за 10 последних лет – около 7%.

Однако, среднегодовая доходность от курсовой стоимости за прошлые 10 лет довольно низкая – около 3%, что даже не покрывает официальную инфляцию.

Компания Россети Московский Регион (МОЭСК) опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Выручка — 69,83 млрд руб. (+18,7% г/г)
👉Себестоимость — 55,65 млрд руб. (+13,3% г/г)
👉Прибыль от продаж — 14,19 млрд руб. (+45,5% г/г)
👉EBITDA — 22,26 млрд руб. (+26,8% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — 0,63 млрд руб. (-0,79 млрд руб. в Q3 2024г.)
👉Прибыль до налогообложения — 14,82 млрд руб. (+65,4% г/г)
👉Налог на прибыль — 14,82 млрд руб. (+64,6% г/г)
👉Чистая прибыль — 11,93 млрд руб. (+49,4% г/г)

Результат по EBITDA и чистой прибыли получен отличный +26,8% г/г и 49,4%, в рамках моих ожиданий, но по капитальным расходам и долгу результат плохой, тоже в рамках ожиданий — давайте разбираться что там в отчете.

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 3 квартала 2025 года выросла на +19,1% г/г до 62,26 млрд руб., при этом себестоимость передачи выросла всего на +13,3%, я предполагаю, что полезный отпуск увеличился где-то на +4,0%, жаль не опубликованы данные по полезному отпуску в третьем квартале 2025г., но мы можем посчитать какая получилась прибыль от продаж при передачи электроэнергии и как дело обстоит с рентабельностью от продаж при передаче электроэнергии.

Рентабельность от передачи резко выросла г/г с 8,8% до 13,2% — это рекордная рентабельность для третьих кварталов, а прибыль от передачи составила 8,23 млрд руб. — отличный результат. 

Прибыль от продаж с технологического присоединения потребителей увеличилась на +13,3% до 5,37 млрд руб., тоже очень хорошо, обратите внимание, что у МОЭСК прибыль от продаж при передачи энергии и прибыль от продаж ТП очень близки, но обычно у сетевых компаний от передачи энергии прибыль всегда выше. чем от ТП, но это просто к слову.

Какую итоговую прибыль от продаж получила компания:

Россети Московский регион РСБУ 9 мес 2025г: выручка ₽199,5 млрд (+12,4% г/г), чистая прибыль ₽28,67 млрд (+39,9% г/г)Россети Московский реги...