Финаме
БКС Мир Инвестиций
Борода Инвест пишет:
Мосбиржа отчиталась за 2 квартал 2020 года по МСФО. Прямо сейчас в России наступил настоящий инвестиционный бум. Совместная работа низких ставок по депозитам, появления удобных мобильных приложений (я тут на днях не смог вспомнить пароль от QUIK) и агрессивного маркетинга от Тинькоф привел к фантастическому перевороту в сознании граждан. Буквально за два года было открыто инвестиционных счетов столько же, сколько за последние 10 лет!!! Это однозначно позитивное событие как для граждан, которые озаботились созданием капитала, так и для экономики страны. Полноценный фондовый рынок с привлечением широкого круга инвесторов станет базой для:
— создания нормального рыночного законодательства которое таки будет защищать всех акционеров (а не шайку квазигосударственно-олигархических групп); Если раньше правительство откровенно срать хотело на «спекулянтов», то требования 6 миллионов людей вряд ли будут столь же цинично игнорироваться; (по крайней мере это электорально не выгодно)
— биржа наконец выполнит свою главную функцию: аккумуляция и привлечение ликвидности в компании реального сектора. Это подстегнет инвестиции, развитие и вообще все сферы экономики.
— создание полноценного среднего класса обладающего капиталом (в том числе наследственным) — основная база для реформ и развития страны.
В общем прямо на наших глазах под эгидой Мосбиржи зарождаются фундаментальные изменения общества, которые в долгосрочном плане должны положительно сказаться на каждом гражданине станы. И совершенно логично, что многие инвесторы провели прямую линию: больше инвесторов — больше комиссии — больше прибыль биржи! Совершенно логично, но не совсем верно. Увы. Дело в том, что частные инвесторы, не смотря на их мощный приток, все еще составляют лишь незначительную часть оборотов биржи и ключевой роли в ее доходах не играют!!! Комиссионные доходы рынка акций составляют менее 10% обще выручки компании!
Собственно результаты эту мысль подтверждают. Биржа действительно отлично отработала 2 квартал, но рост прибыли не эквивалентен притоку инвесторов:
— выручка выросла на 8%;
— скорректированная EBITDA на 7,5%;
— чистая прибыль сразу на 15%;
— появился простор для увеличения дивидендов и таки перехода к выплатам по полугодиям!
Результаты все равно отличные. Все бы было совсем хорошо, но опять происходит ровно то, что происходит всегда. Когда акции стоили 80 рублей я просто клавиатуру сломал в рассуждениях о том, насколько хороша, перспективна и недооценена компания и что ее акции просто обязаны быть в каждом портфеле. Но в комментариях в тот момент в основном царил скепсис и уныние. Сейчас котировки выросли почти вдвое и акция, внезапно, стала одной из самых популярных на рынке!
Просто смотрим текущие мультипликаторы: EV\EBITDA = 10 P\E = 13 ДД = 6%!!! Это практически самые высокие исторические мультипликаторы, по которым компания когда-либо торговалась! Мало того, что они высокие сами по себе, так еще и темпы роста прибыли далеко не фантастические. Под давлением низких ставок снижаются процентные доходы (комиссии хорошо растут, это да), что замедляет общий рост выручки. Эльвира Сапхизадовна в последние месяцы пошла во все тяжкие и снижает ставку еще агрессивнее. То есть в следующем квартале процентные доходы будут еще меньше, а рост совсем замедлится.
В общем моя мысль предельна проста. При цене 150 рублей за штуку акции Мосбиржи полностью реализовали свой потенциал и расти им уже особенно некуда. Мультипликаторы высокие, ДД средняя, EBITDA растет чуть выше инфляции. Компания все еще остается отличным и качественным активом, но потенциала для получения значительной прибыли я не вижу.
Не является индивидуальной рекомендацией
Роман Ранний, Если бум продолжится, то количество физиков на бирже будет расти. Сейчас 6 млн. чел. — столько было на фондовом рынке Японии в 1950 году, когда Япония начала поход к пузырю 1991 года. Несмотря на то, что японский пузырь взорвался, количество физиков на бирже растёт и сейчас достигло 50 млн. чел., то есть играет на бирже в среднем 1 чел. из 2-3 человек при населении сравнимым с российским.
