Черемушкин про Магнит:
Тимофей Мартынов, разумно — м.б. стоит подождать
Число акций ао | 102 млн |
Номинал ао | 0.01 руб |
Тикер ао |
|
Капит-я | 834,7 млрд |
Выручка | 2 479,3 млрд |
EBITDA | 161,8 млрд |
Прибыль | 40,6 млрд |
Дивиденд ао | 412,13 |
P/E | 20,5 |
P/S | 0,3 |
P/BV | – |
EV/EBITDA | 5,2 |
Див.доход ао | 5,0% |
Магнит Календарь Акционеров | |
02/09 Дата окончания РЕПО казначейский пакет 3,75% акций Магнита | |
Прошедшие события Добавить событие |
Показатели разочаровывают, поскольку они демонстрирую сохраняющуюся слабость динамики выручки Магнита из-за ряда факторов, таких как низкий уровень инфляции, по-прежнему низкая доля модернизированных магазинов (скорее всего ниже 40%), осторожные покупатели, высокая доля промо-акций и сильная конкуренция. Мы полагаем, что наш прогноз по EBITDA на 2018 и консенсус-прогноз Bloomberg по чистой прибыли могут оказаться завышенными на 7-10%. Учитывая, что некоторые факторы носят разовый характер, мы продолжаем считать вероятным сценарием восстановление ко 2П18, тем не менее на масштабы этого восстановления и его темпы могут повлиять по-прежнему низкие операционные показатели. Поскольку все основные ритейлеры страдают от низкой инфляции на полках, мы считаем, что результаты сектора за 4К17 и 1К18 скорее всего разочаруют, и советуем инвесторам соблюдать осторожность накануне сезона отчетности за 1К18. В то же самое время, слабые показатели, на наш взгляд, создают привлекательные возможности для покупок в секторе.АТОН
Обвал акций Магнита избыточен
В пятницу, одним из самых драматичных движений на рынке акций стал обвал акций Магнита на 10.2%, в результате которого стоимость акций компаний опустилась до минимального уровня с марта 2013 года, а капитализация Магнита сократилась до $10 млрд. (ещё в середине 2015 года примерно при том же курсе доллара, что и сейчас, компания стоила более $19 млрд.). В результате Магнит уступил позиции самой дорогой российской розничной сети Х5. Капитализация последней на момент закрытия торгов в пятницу составила $10.9 млрд.
Обвал котировок был спровоцирован публикацией основных финансовых показателей за 4-й квартал (это только несколько цифр, полная отчётность будет 23 марта) t.me/russianmacro/950
На мой взгляд, обвал котировок оказался избыточным, что представляет возможности для покупок.
1. Резкое ухудшение финансовых показателей Магнита произошло в 3-м квартале 2017 года, и именно тогда произошла переоценка его стоимости. О том, что она неизбежна, я писал в октябре t.me/russianmacro/193
2. С тех пор компания провела допэмиссию, привлекла капитал, подготовившись к масштабной программе реновации магазинов и повышения эффективности
3. Новости о привлечение капитала были позитивно восприняты рынком. После того, как в середине ноября котировки Магнита достигла дна, произошёл отскок. В ноябре я писал t.me/russianmacro/409, что не стоит впадать в эйфорию относительно перспектив Магнита и лучше посмотреть за развитием ситуации. Макроэкономическая ситуация очень слабая и ухудшающаяся, и Магнит, по-видимому, ждёт слабый 4-й квартал. Так и произошло, и удивительно, почему это стало сюрпризом для рынка. Неужели кто-то ожидал, что компания сможет быстро переломить негативные тренды, наблюдавшиеся более двух лет и резко ускорившиеся во втором полугодии 2017 года?
4. Тем не менее, определённые подвижки всё-таки есть. Во-первых, спад замедлился: если в 3-м квартале падение EBITDA было -28% г/г, то в 4-м кв. -19% г/г, падение прибыли было -53% г/г, сейчас -42% г/г. Во-вторых, немного улучшилась эффективность: в 3-м квартале EBITDA margin – 7.2%, сейчас – 7.4%. По этому показателю Магнит, кстати, превосходил в 3-м квартале Х5 (7.0%), оставаясь на фоне основного конкурента более эффективной компаний. Данных по EBITDA Margin Х5 за 4-й квартал пока нет.
5. Сам сектор остаётся очень интересным для инвесторов в силу продолжающейся консолидации. Уровень проникновения сетей всё ещё низок, и их доля в розничной торговле продолжит расти. Доля Магнита в сегменте продовольственной розницы даже на фоне ухудшения ситуации в компании в прошлом году всё-равно увеличилась – с 7.8 до 8.0%, доля Х5 выросла с 7.5 до 9.0% (расчёты по данным Росстата). Правда, слабость доходов населения, которая, по-видимому, сохранится и в этом году, несколько омрачает краткосрочные перспективы сетей.
6. Магнит сделал стратегическую ошибку, не проведя вовремя реконструкцию сети, в то время как Х5 занималась этим 5 лет подряд и сейчас фактически завершила эту программу. Результаты впечатляющие, и для Магнита это очень хороший пример. Да, Магнит будет теперь в роли догоняющего, но я не понимаю, почему он не сможет проделать тоже самое, что сделала Х5.
7. Многих инвесторов разочаровала новость об отсутствии дивидендов в этом году. Но 3-процентная дивидендная доходность никогда не была определяющим фактором инвестиционной привлекательности Магнита. Это всегда была история роста. Таковой она и остаётся. Очень хорошо, что компания оставляет ресурсы для более быстрого развития.
8. Текущие оценки Магнита t.me/russianmacro/949 близки к многолетним минимумам. По мультипликатору P/E Магнит дешевле X5 примерно на четверть. Но если Магниту удастся реализовать намеченные на этот год планы t.me/russianmacro/947, то он должен существенно сократить отставание в динамике роста от Х5. Рост последней во втором полугодии также замедлялся, и, по-видимому, продолжит замедляться (выручка Х5 в 2017 году выросла на 25.5% по сравнению с 6.6% у Магнита).
9. Я думаю, что акции Магнита на этой неделе попытаются восстановиться, некоторым ориентиром является цена допэмиссии (6185). Но после этого инвесторы, по-видимому, вновь возьмут паузу в ожидании сигналов об улучшении финансовых показателей компании. Я думаю, что 1-й квартал будет уже намного более позитивным для Магнита в сравнении со 2-м полугодием 2017.
Роман, очень странная инвестиция, вы покупаете акцию за 5539 которая приносит 375 рублей прибыли или другими словами ваша доходность составит 6,7% годовых, если всю прибыль магнит отдаст вам. Может лучше ОФЗ купить?
Роман Ранний, очевидно, я рассчитываю на рост, именно это я имел ввиду, просто рост меня устроит не моментальный, а в течении года ~20%, и именно в это я верю. Вот такая инвестиция… а 29006 29011, впрочем, как и банковские депозиты, у меня конечно же имеются
Роман, может на 20% прибыль в 2018 вырастет, но и магнит вам её всю не выплатит!
Роман Ранний, если органический рост будет отрицательным или нулевым, то как бы прибыль ещё не упала. Я лично думал, что хотя б 1-2% они покажут на низкой базе, а их манагер говорит, что 0% — это уже хорошо и это при том, что расходы растут.
Роман, очень странная инвестиция, вы покупаете акцию за 5539 которая приносит 375 рублей прибыли или другими словами ваша доходность составит 6,7% годовых, если всю прибыль магнит отдаст вам. Может лучше ОФЗ купить?
Роман Ранний, очевидно, я рассчитываю на рост, именно это я имел ввиду, просто рост меня устроит не моментальный, а в течении года ~20%, и именно в это я верю. Вот такая инвестиция… а 29006 29011, впрочем, как и банковские депозиты, у меня конечно же имеются
Роман, может на 20% прибыль в 2018 вырастет, но и магнит вам её всю не выплатит!
М-да. Не состоялся вижу сценарий «льем в пол». Беру по тем ценам. что дают. Увеличил долю в портфеле в 2 раза.
Взял в пятницу Магнит по 5601. Серьёзных аргументов за позицию нет, только вопрос веры. Верю в коррекцию от падения, верю в то, что и так были очевидны результаты 4 кв. и «некто» на отчёте спекульнул в шорт, и сегодня будет противоход минимум до 6000. Где пожалуй и остановится, слишком много желающих зашортить или соскочитьВерю в то, что краткосрочно цена будет стремиться к цене допки. Считаю, что проводить сравнительный анализ имея три ларька в колхозе, как минимум без толку...
Ну и вообще, мне их новые магазины понравились, просторненько, симптичненько, гниющих бананов вперемешку с картохой не валяется, уже плюс!
Так что, если что, собираюсь усредняться в районе 5150, но ежели чего, я не трейдю, я инвестю:)
Роман, очень странная инвестиция, вы покупаете акцию за 5539 которая приносит 375 рублей прибыли или другими словами ваша доходность составит 6,7% годовых, если всю прибыль магнит отдаст вам. Может лучше ОФЗ купить?
Роман Ранний,
странный расчет, 6,7% если год в них сидеть. А если за неделю к 6000 дойдет то уже другая цифра получается (под 360% годовых), офз такого не дадут!!! Выше риск выше доходность! Поддержу Романа, прикуплю сегодня Магнита ;)
DartMac, а если до 8000 вырастет, то это уже 2132,65% годовых)
на инвестиции это не похоже!
Роман Ранний,
Не получилась спекуляция! стал инвестором )))
Взял в пятницу Магнит по 5601. Серьёзных аргументов за позицию нет, только вопрос веры. Верю в коррекцию от падения, верю в то, что и так были очевидны результаты 4 кв. и «некто» на отчёте спекульнул в шорт, и сегодня будет противоход минимум до 6000. Где пожалуй и остановится, слишком много желающих зашортить или соскочитьВерю в то, что краткосрочно цена будет стремиться к цене допки. Считаю, что проводить сравнительный анализ имея три ларька в колхозе, как минимум без толку...
Ну и вообще, мне их новые магазины понравились, просторненько, симптичненько, гниющих бананов вперемешку с картохой не валяется, уже плюс!
Так что, если что, собираюсь усредняться в районе 5150, но ежели чего, я не трейдю, я инвестю:)
Роман, очень странная инвестиция, вы покупаете акцию за 5539 которая приносит 375 рублей прибыли или другими словами ваша доходность составит 6,7% годовых, если всю прибыль магнит отдаст вам. Может лучше ОФЗ купить?
Роман Ранний,
странный расчет, 6,7% если год в них сидеть. А если за неделю к 6000 дойдет то уже другая цифра получается (под 360% годовых), офз такого не дадут!!! Выше риск выше доходность! Поддержу Романа, прикуплю сегодня Магнита ;)
DartMac, а если до 8000 вырастет, то это уже 2132,65% годовых)
на инвестиции это не похоже!
Роман, очень странная инвестиция, вы покупаете акцию за 5539 которая приносит 375 рублей прибыли или другими словами ваша доходность составит 6,7% годовых, если всю прибыль магнит отдаст вам. Может лучше ОФЗ купить?
Роман Ранний, очевидно, я рассчитываю на рост, именно это я имел ввиду, просто рост меня устроит не моментальный, а в течении года ~20%, и именно в это я верю. Вот такая инвестиция… а 29006 29011, впрочем, как и банковские депозиты, у меня конечно же имеются
Взял в пятницу Магнит по 5601. Серьёзных аргументов за позицию нет, только вопрос веры. Верю в коррекцию от падения, верю в то, что и так были очевидны результаты 4 кв. и «некто» на отчёте спекульнул в шорт, и сегодня будет противоход минимум до 6000. Где пожалуй и остановится, слишком много желающих зашортить или соскочитьВерю в то, что краткосрочно цена будет стремиться к цене допки. Считаю, что проводить сравнительный анализ имея три ларька в колхозе, как минимум без толку...
Ну и вообще, мне их новые магазины понравились, просторненько, симптичненько, гниющих бананов вперемешку с картохой не валяется, уже плюс!
Так что, если что, собираюсь усредняться в районе 5150, но ежели чего, я не трейдю, я инвестю:)
Роман, очень странная инвестиция, вы покупаете акцию за 5539 которая приносит 375 рублей прибыли или другими словами ваша доходность составит 6,7% годовых, если всю прибыль магнит отдаст вам. Может лучше ОФЗ купить?
Роман Ранний,
странный расчет, 6,7% если год в них сидеть. А если за неделю к 6000 дойдет то уже другая цифра получается (под 360% годовых), офз такого не дадут!!! Выше риск выше доходность! Поддержу Романа, прикуплю сегодня Магнита ;)
Взял в пятницу Магнит по 5601. Серьёзных аргументов за позицию нет, только вопрос веры. Верю в коррекцию от падения, верю в то, что и так были очевидны результаты 4 кв. и «некто» на отчёте спекульнул в шорт, и сегодня будет противоход минимум до 6000. Где пожалуй и остановится, слишком много желающих зашортить или соскочитьВерю в то, что краткосрочно цена будет стремиться к цене допки. Считаю, что проводить сравнительный анализ имея три ларька в колхозе, как минимум без толку...
Ну и вообще, мне их новые магазины понравились, просторненько, симптичненько, гниющих бананов вперемешку с картохой не валяется, уже плюс!
Так что, если что, собираюсь усредняться в районе 5150, но ежели чего, я не трейдю, я инвестю:)
Роман, очень странная инвестиция, вы покупаете акцию за 5539 которая приносит 375 рублей прибыли или другими словами ваша доходность составит 6,7% годовых, если всю прибыль магнит отдаст вам. Может лучше ОФЗ купить?
Роман, очень странная инвестиция, вы покупаете акцию за 5539 которая приносит 375 рублей прибыли или другими словами ваша доходность составит 6,7% годовых, если всю прибыль магнит отдаст вам. Может лучше ОФЗ купить?
Взял в пятницу Магнит по 5601. Серьёзных аргументов за позицию нет, только вопрос веры. Верю в коррекцию от падения, верю в то, что и так были очевидны результаты 4 кв. и «некто» на отчёте спекульнул в шорт, и сегодня будет противоход минимум до 6000. Где пожалуй и остановится, слишком много желающих зашортить или соскочитьВерю в то, что краткосрочно цена будет стремиться к цене допки. Считаю, что проводить сравнительный анализ имея три ларька в колхозе, как минимум без толку...
Ну и вообще, мне их новые магазины понравились, просторненько, симптичненько, гниющих бананов вперемешку с картохой не валяется, уже плюс!
Так что, если что, собираюсь усредняться в районе 5150, но ежели чего, я не трейдю, я инвестю:)
Магниту уважуха! топ1 по объёмам торгов сегодня, сбер отдыхает, более 9 ярдов...)))
holonaft, вот кого надо было шортить!
Но кто ж отважиться зашортить то, что лежит на дне)))
Тимофей Мартынов,
да уш...)) Сколько у нас такого было и сколько ещё будет...))) Деньги там где боль и страх (ну если исключить неэффективность). Наверняка ты к этой всей хрени тоже уже привык...))
holonaft, я то может и привык, но вот теперь себя виню, что не обратил внимание на шорт Магнита.
Магниту уважуха! топ1 по объёмам торгов сегодня, сбер отдыхает, более 9 ярдов...)))
holonaft, вот кого надо было шортить!
Но кто ж отважиться зашортить то, что лежит на дне)))
Тимофей Мартынов,
да уш...)) Сколько у нас такого было и сколько ещё будет...))) Деньги там где боль и страх (ну если исключить неэффективность). Наверняка ты к этой всей хрени тоже уже привык...))