Мегафон акции

Мы немного повысили оценку EBITDA и чистой прибыли «МегаФона» на 2016 и 2017 года и понизили прогноз по капзатратам на 2016 год. В результате мы повышаем целевую цену локальных акций оператора с 740 руб. до 770 руб. Потенциал роста к текущим котировкам составляет 3,8%, и мы подтверждаем рекомендацию «держать». Целевую цену GDR «МегаФона» мы повысили с $11 до $11,5 с учетом курса доллара на уровне 67 руб. Потенциал роста этих бумаг составляет 1,3%, и мы подтверждаем рекомендацию «держать».

Текущая дивидендная политика МегаФона предполагает выплаты в размере 70% от свободного денежного потока или 50% от чистой прибыли за год с условием сохранения долга на уровне 1,2-1,5 к EBITDA. Кредитные метрики компании позволяют компании придерживаться установленной дивидендной политики. По итогам 2016 года ожидается рост чистой прибыли МегаФона на 7,8%, а в целом дивиденды могут быть на уровне 35 руб./акцию, т.е. за 1 кв. компания выплатила около четверти из них. В годовом выражении дивидендная доходность может быть на уровне 5%.

По моим оценкам, с учетом ранее уже объявленных, но еще не выплаченных итоговых дивидендов за 2015 год, совокупные выплаты с отсечкой по реестру акционеров от 11.07.2015 составят 56,44 руб. на акцию, что, исходя из текущих котировок, подразумевает дивдоходность около 7,6% годовых. Таким образом, только за счет выплат за первое полугодие 2016 года дивидендная доходность акций «МегаФона» может примерно в 1,5 раза превысить среднерыночный показатель дивдоходности в целом по ММВБ на основе выплат за весь год. При этом, акции «МегаФона» на Мосбирже, если не учитывать краткосрочного гэпа вверх на открытии, почти не отреагировали на сообщение и сейчас торгуются чуть хуже рынка. 

С одной стороны, как правило, акционеры положительно воспринимают переход компании к практике поквартальной выплате дивидендов. Подобная схема выплат особенно актуальна для российского рынка, для которого характерна высокая волатильность на фоне изменения цен на нефть, влияния геополитики и последствий изменчивой политики процентных ставок монетарных регуляторов (ФРС, ЦБ РФ и т.п.). Дело в том, что стабильный ежеквартальный денежный поток позволяет инвесторам приобретать акции во время «просадок» или же, при необходимости, направлять его на прочие расходы не сокращая позицию в бумагах. С другой стороны, пока преждевременно говорить о том, что «МегаФон» будет стабильно выплачивать дивиденды на ежеквартальной основе и, соответственно, инвесторы не спешат реагировать на эту новость покупками. Так, в представленном общественности пресс-релизе оператора речь идет лишь о неизменности «стратегии выплат». Под этим, вероятно, подразумевается прежний номинальный или относительный объем платежей. Однако саму новую дивидендную политику оператор еще не озвучивал, несмотря на недавний анонс менеджмента. Таким образом, нынешние квартальные выплаты стоит воспринимать скорее, как единоразовый подарок акционерам.

а в чем цимус любви к компании платящей повышенные разовые дивы не из прибыли, а из долга
да и то затем чтобы из индекса не вышибли?