ГМК Норникель акции

Ну что думаете, коллеги? Выиграет сегодня Дерипаска в Высоком суде? В его честь заливают, чтобы на оферте минорам не разорился?

Манул Кот, да по 130 еще лучше вшортим, не ?)

Антон Ромашов, если 12 247 преодолеем, то тогда след. остановка 13 331.

Что такое 130 в отношении Гамака, я не понимаю.

Манул Кот, да по 130 еще лучше вшортим, не ?)

Гамачина: выжигай шортокрылую сволочь!!! Каленым железом выжигай...

---->> 12 247 (ист. хай)

Ну что, пойдем на 14000? :)

Lenny, в условиях акционерного конфликта и реальных перспектив резкого снижения дивидендов? Акция скорее вот-вот обвалится.

Ну что, пойдем на 14000? :)

Акции ГМК «Норильский никель» сохраняют волатильность. С технической точки зрения бумаги выглядят неплохо – открывать «длинные» позиции на текущих уровнях рискованно, но держать уже открытые по-прежнему актуально. Акции расположены выше важных поддержек (11 390 руб 11 035 руб) и на расстоянии от зон перекупленности дневного и недельного графиков. Помешать дальнейшему повышению бумаг могут разве что недавние максимумы, расположенные в районе 12 000 руб.

Максимальная цена покупки, заявленная РусАлом на 54% выше рынка. В целом, история вокруг ГМК Норильский никель становится все более запутанной и сценарии ее реализации прогнозировать достаточно сложно. Как мы писали ранее базовых схем развития ситуации может быть две: 1. Устранение конфликта и это может привести к новому акционерному соглашению и важным его моментом будет то, как в нем будут прописаны дивидендные выплаты. 2. Продолжение конфликта. Для спекулятивно настроенных инвесторов продолжение конфликта и запуск «русской рулетки» было выгодно с точки зрения повышения волатильности акций ГМК.

Если оферта потребуется, она будет сделана.… Но мы, возможно, рассматриваем возможность структурирования сделки таким образом, чтобы предложение не требовалось",

Прежде чем рассуждать о возможных сценариях, давайте посмотрим на денежные потоки Русала. В 2017 году чистый денежный поток от операционной деятельности составил $1702 млн. Почти что половина этого потока ушла на инвестиции ($842 млн.), ещё $711 млн. составили финансовые расходы Русала (обслуживание долга и расходы на хеджирование), из которых $493 млн. – выплата процентов. Итого остаётся почти что $150 млн. Таким образом, в завершившемся году у Русала всё было в порядке и без дивидендов ГМК. Дивиденды эти составили $783 млн., и именно благодаря им Русал смог выплатить $300 млн. своим акционерам и сократить долг – по итогам года чистый долг сократился на $773 млн. до $7648 млн.

Теперь о возможных сценариях развития конфликта.

1. Потанин выкупает пакет Абрамовича и продолжает выдавливать Дерипаску из ГМК.

Основным инструментом этого выдавливания становится сокращение дивидендов. ГМК предупредил акционеров о начале нового масштабного инвестиционного цикла ещё осенью. Желание Абрамовича выйти из ГМК, очевидно, во многом связано именно с этим. Так что сокращение дивидендов – высоковероятная перспектива. Если дивиденды ГМК, причитающиеся Русалу сократятся до $300 млн. (думаю, что в наиболее вероятном сценарии речь идёт примерно о таком сокращении), то этот поток не будет покрывать расходы Русала на обслуживание долга. В этом случае Русалу, по-видимому, придётся отказаться от выплат собственным акционерам, а темпы сокращения долга резко замедлятся. Далее всё будет зависеть от цен на алюминий. Как я уже писал ранее https://t.me/russianmacro/1167, если цена не будет расти, то финансовые показатели Русала начнут потихоньку ухудшаться в силу опережающего роста издержек, в т.ч. и из-за крепкого рубля. При текущих ценах – $2100-2200 за тонну – в ближайшие годы у Русала в целом всё будет в порядке, рисков, связанных с обслуживанием долга, не возникнет, но акционеры вряд ли будут сильно довольны. Это опять будет компания, работающая на обслуживания долга и ничего не приносящая акционерам. Более того, к следующему циклическому спаду в отрасли Русал, скорее всего, подойдёт по-прежнему с высокой долговой нагрузкой и может оказаться в столь же сложной ситуации, как после кризиса 2008/09 гг.

Такой сценарий явно не устраивает Дерипаску, поэтому он и выступил столь резко против нарушения баланса сил в ГМК, установившегося после прихода туда Абрамовича.

Правда, в этом сценарии всё меняется при росте цен на алюминий до $2300-2400 за тонну. В этом случае денег будет хватать и на сокращение долга, и на выплаты акционерам. Но раз Дерипаска так активизировался, то в такой сценарий он, по-видимому, и сам не верит.

2. «Русская рулетка».

Намерения Дерипаски запустить «русскую рулетку» пока выглядят, как блеф. Русал готов предложить Интерросу выкупить акции ГМК в диапазоне $250-320 за акцию или продать свою долю в ГМК дороже $320 за акцию. По этим ценам пакет акций ГМК, которым владеет Интеррос, стоит $12.3-15.7 млрд. Пакет Русала в ГМК по $320 за акцию стоит $14.1 млрд. Кстати, 4% Абрамовича Потанин хочет выкупить по цене чуть дороже $230 за акцию. На рынке ГМК сейчас стоит чуть дороже $200. $320 – это неадекватно высокая премия, которая вряд ли устроит Потанина. Сомнительно, что у него есть и финансовые возможности для такой покупки. Чистый долг ГМК на середину года составлял $5.6 млрд., NetDebt/Ebitda – 1.4. Таким образом, в свете предложений Русала продажа им своего пакета в ГМК выглядит крайне маловероятным событием. Но если она всё-таки состоится, то это, безусловно, было бы очень привлекательным сценарием для акционеров Русала и способствовало бы очень серьёзному росту его акционерной стоимости.

Сценарий с продажей Потаниным своей доли – тоже сомнительный. Во-первых, я не думаю, что это входит в его планы. Во-вторых, финансовые возможности Русала и персонально Дерипаски ещё более ограничены. Если ГМК ещё теоретически может удвоить свой долг, то на Русал вообще невозможно повесить дополнительную долговую нагрузку. Здесь напрашивается схема с привлечением в акционеры Glencore, который имеет в Русале 8.75% и намерен конвертировать их примерно в 11% EN+. Если такая сделка состоится, то она теоретически откроет дорогу для слияния ГМК и Русала. Думаю, что именно в этом стратегическая цель Дерипаски. Но в такой компании у Glencore может оказаться бОльшая доля в сравнении с долей Дерипаски. И тут ещё не стоит забывать про санкционные риски, для Glencore это может оказаться опасной сделкой.   

Одним словом, сценарий «Русской рулетки» пока что выглядит совершенно непонятным, и рассматривать его последствия в свете влияния на акции и облигации ГМК и Русала явно преждевременно. Более вероятным видится первый сценарий, который очевидно негативен для акционеров Русала и создаёт потенциальные риски для держателей его долга.

Здесь дивиденды, расходы на обслуживание долга и чистый долг Русала: https://t.me/russianmacro/1168

Киса Воробьянинов, 

Олег Дерипаска решил не быть президентом
Он отойдет от управления En+ и «Русалом»
19.02.2018
По словам источников “Ъ”, Олег Дерипаска хочет заняться развитием других активов, в частности группы ГАЗ, в совет директоров и менеджмент которой пока не входит: «Бизнесмен планирует сосредоточиться на машиностроительном сегменте в той же мере, в какой занимался “Русалом” и En+, где уже реализовались долгосрочные планы».
www.kommersant.ru/doc/3553800

Марэк, m.ru.investing.com/news/%D0%9D%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B8-%D1%84%D0%BE%D0%BD%D0%B4%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D0%B3%D0%BE-%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BA%D0%B0/article-532933

Киса Воробьянинов, Дак Дерипаска хуже ведь управленец, чем Потанин

ilya uralmash, Хуже, но нас интересуют дивы и чтоб повыше выйти, а хорошие дивы всегда хорошо задирают котировки, сохранение даже прежней див политики способно на горизонте нескольких лет загнать готировки гмк на 20тыс.

Киса Воробьянинов, я думаю Потанин сможет забрать всю долю у Дерипаски, так как это не они решают, а им будет дан сигнал. Потанин таких див, естественно давать не будет, и правильно, на мой взгляд, он работает на долгосрок, будет вкладывать в заводы и оборудование. Вызов на дуэль выгоден Дерипаске, это его джокер, но покупать он конечно не будет, он хочет побольше получить. Но в итоге, жадность должна его погубить. Потанину надо сейчас думать как отъехать от дуэли.

Киса Воробьянинов, 

Олег Дерипаска решил не быть президентом
Он отойдет от управления En+ и «Русалом»
19.02.2018
По словам источников “Ъ”, Олег Дерипаска хочет заняться развитием других активов, в частности группы ГАЗ, в совет директоров и менеджмент которой пока не входит: «Бизнесмен планирует сосредоточиться на машиностроительном сегменте в той же мере, в какой занимался “Русалом” и En+, где уже реализовались долгосрочные планы».
www.kommersant.ru/doc/3553800

Марэк, m.ru.investing.com/news/%D0%9D%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B8-%D1%84%D0%BE%D0%BD%D0%B4%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D0%B3%D0%BE-%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BA%D0%B0/article-532933

Киса Воробьянинов, Дак Дерипаска хуже ведь управленец, чем Потанин

ilya uralmash, Хуже, но нас интересуют дивы и чтоб повыше выйти, а хорошие дивы всегда хорошо задирают котировки, сохранение даже прежней див политики способно на горизонте нескольких лет загнать готировки гмк на 20тыс.

Киса Воробьянинов, 

Олег Дерипаска решил не быть президентом
Он отойдет от управления En+ и «Русалом»
19.02.2018
По словам источников “Ъ”, Олег Дерипаска хочет заняться развитием других активов, в частности группы ГАЗ, в совет директоров и менеджмент которой пока не входит: «Бизнесмен планирует сосредоточиться на машиностроительном сегменте в той же мере, в какой занимался “Русалом” и En+, где уже реализовались долгосрочные планы».
www.kommersant.ru/doc/3553800

Марэк, m.ru.investing.com/news/%D0%9D%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B8-%D1%84%D0%BE%D0%BD%D0%B4%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D0%B3%D0%BE-%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BA%D0%B0/article-532933

Киса Воробьянинов, Дак Дерипаска хуже ведь управленец, чем Потанин

Коммерсант пишет, что Дерипаска готовится стать президентом норникеля, а русал планирует выкупить пакет Потанина в гмк. В понедельник плюсуем 10%

Киса Воробьянинов, дак Потанин не продаст ни фига. А почему это такой позитив, скажи пожалуйста.

Киса Воробьянинов, 

Олег Дерипаска решил не быть президентом
Он отойдет от управления En+ и «Русалом»
19.02.2018
По словам источников “Ъ”, Олег Дерипаска хочет заняться развитием других активов, в частности группы ГАЗ, в совет директоров и менеджмент которой пока не входит: «Бизнесмен планирует сосредоточиться на машиностроительном сегменте в той же мере, в какой занимался “Русалом” и En+, где уже реализовались долгосрочные планы».
www.kommersant.ru/doc/3553800

Марэк, m.ru.investing.com/news/%D0%9D%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B8-%D1%84%D0%BE%D0%BD%D0%B4%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D0%B3%D0%BE-%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BA%D0%B0/article-532933