Черкизово акции

Группа Черкизово показала хорошие темпы роста продаж мясной продукции. Увеличение во многом связано с учетом в статистике продаж новых активов. Относительно цен динамика была следующей: куриное мясо – рост на 8%, в сегменте свиноводства – снижение на 3%, в мясопереработке цены остались без изменений. Интересным моментом является то, что килограмм куриного мяса у компании выше чем свинины (100,34 руб. против 95,88 руб.)

Основные показатели за второй квартал 2019 года:

Курица: Объем продаж составил 171,5 тыс. тонн увеличившись на 31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года благодаря запуску активов, приобретённых в конце 2018 года. Средняя цена реализации выросла на 8% по сравнению со 2-м кварталом 2018 г. из-за низкой базы начала прошлого года и улучшением структуры продаж за счет роста продаж брендированной продукции.

Индейка: Объем производства СП «Тамбовская индейка» составил 8,9 тыс. тонн, снизившись на 15% по сравнению со 2-м. кварталом 2018 в связи накоплением запасов в конце весны 2019 года. Средняя цена реализации увеличилась на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года благодаря расширению предложения продукции под брендом «Пава-Пава» и высокого спроса на продукцию из индейки.

«Китай является крупнейшим импортером мяса, и Группа «Черкизово» намерена активно развивать экспорт в эту страну. Общая сумма заключенных контрактов на поставки в КНР в настоящее время составляет более 8 млн долларов»

Чего такое, что происходит?

«В ближайшие пять лет по развитию свиноводства Группа делает ставку именно на Пензенскую область. До прихода «Черкизово» в регионе практически не было развито промышленное свиноводство, сейчас наша компания производит здесь свыше 30 тысяч тонн продукции в год и занимает 90% в производстве свинины в области»

По моему мнению на 5 летнем промежутке с вероятностью 99,9% рост балансовой стоимости акций превысит уровень 2100 рублей, что эквивалентно росту стоимости акции на уровне ставки без риска 7,6 по ОФЗ, и с вероятностью 60% превысит уровень в 3000 (эквивалент роста по удвоенной ставке без риска).

За период владения инвестор сможет получить дивиденды. Наиболее вероятный их размер за весь период владения составит 320 рублей, с вероятностью же в 95% они будут находится в пределах от 60 до 800 рублей.

С учётом прогнозируемых дивидендов, совокупный результат инвестиций с вероятностью более 93% превысит рост по удвоенной ставке без риска, что можно считать очень хорошим результатом.

Но инвестиционная привлекательность падает, если учесть историческую статистику оценки рыночными игроками цены акций через коэффициент P/BV.  Более 70% времени «мистер рынок» оценивает акции компании с коэффициентом меньше 1, что смещает возможные рыночные цены акций для доверительного интервала в 95% в диапазон от 1700 до 7000, но при этом практически 80% лежит от 2000 до 4000 на пятилетнем горизонте.

На результатах компании сказался ценовой фактор. Так средняя цена реализации курицы выросла на 13%, до 103,45 руб./кг, свинины сократилась на 1%, до 98,18 руб./кг. Падение продаж мяса индейки произошло на фоне роста средней цены реализации на 24%, до 164,48 руб./кг.

«Черкизово» в этом году объявило о проведении re-IPO, однако после предварительных процедур компания отказалась от размещения акций, объяснив это «текущей рыночной конъюнктурой». На новостях об re-IPO и благодаря сильным финансовым и операционным результатам, акции компании на московской бирже в марте достигли исторических максимумов. Конкретных причин переноса сроков глава компании не назвал, но это может быть связано с низкой ликвидностью бумаг. Острой потребности в привлечении дополнительного финансирования у компании нет, финансовые показатели стабильны, а выручка по итогам 2019 года может вырасти на 25-30%.