X5 Retail Group акции

В случае приобретения прав аренды части магазинов «Гроздь» Х5 Group сможет занять привлекательные локации в городах Поволжья, а торговые точки интегрировать в свои сети «Пятерочка» или «Чижик». В 2019 году X5 Group похожим образом уже расширяла свое присутствие в Саратовской области, выкупив права аренды части магазинов сети «Семейный», где затем открывались «Пятерочки».

Целевая цена акций X5 Group на 12 мес. составляет 1770 руб., что на 19% выше текущей цены, это соответствует рейтингу «Покупать».

Юрий, из-за перспектив.
У Сбера через несколько дней отсечка по дивам с доходностью больше 10%, у Лукойла меньше через месяц отсечка с доход...

Зураб Иванович, но настолько ниже рынка почему? Жрать перестанут?

Юрий, нефть дешевеет, газ дешевеет, доллар падает (для нас это сочетание уже негативно).
В штатах банковский кризис, а ФРС завтра ещё и став...

Зураб Иванович, даааа, но причина паники?

Юрий, х5 падает со всем рынком вместе, инвесторы в панике.

На чем такое падение? Кто знает?

Пока Магнит доедает шашлык и вспоминает до какого апреля они хотели опубликовать финансовые результаты, можно рассмотреть результаты по-настоящему публичных ритейлеров за 1-ый квартал.

Внутри:

Результаты X5 сильно контрастируют с результатами Ленты, где компания стала убыточной на операционном уровне, ссылаясь на рыночную конъюнктуру.

Представленные X5 Retail Group результаты оказались в целом на уровне ожиданий, поэтому мы оцениваем публикацию отчетности как нейтральный для котировок фактор. Некоторое ухудшение показателей прибыльности стало следствием стремления компании к увеличению рыночной доли и развития сети «Чижик», что мы считаем вполне обоснованной стратегией в сегодняшних условиях. По акциям эмитента подтверждаем рейтинг «Покупать».

На прошлой неделе мы рассказали об операционных результатах за первый квартал 2023 года, сегодня поделимся финансовыми итогами за три первых месяца этого года.

Компания сохранила фокус на:

• обеспечении широкого ассортимента товаров;
• расширении бизнеса (запуск новых форматов, выход в регионы и развитие онлайн-бизнеса);
• сохранении устойчивого финансового положения за счет закрытия низкомаржинальных магазинов;
• улучшении клиентского опыта.

Рост выручки составил 15,2% г/г на фоне 7,9%-ного роста торговых площадей и росту LFL-продаж на 6,5%. 

Мы показали достойные результаты во многом за счет:

• Сильного роста форматов «у дома» и «жестких» дискаунтеров: выручка  «Пятерочки» увеличилась на 12,2% г/г до 549 млрд рублей, а выручка «Чижика» выросла в 5 раз г/г и составила почти 19 млрд рублей. С учетом непростой макроэкономической ситуации и их операционной эффективности развитие данных форматов остается ключевым приоритетом для компании

Выручка X5 Group по МСФО в 1 квартале 2023 года выросла на 15,2% в годовом сопоставлении, следует из сообщения компании. 

Скорректированная EBITDA за период снизилась на 5,4% — до 40,24 млрд рублей. 

Чистая прибыль увеличилась в 2,4 раза, до 12,17 млрд рублей до применения IFRS 16. Показатель чистой прибыли после применения IFRS вырос в 3,9 раза — до 9,696 млрд рублей. 

Хотя мы предполагаем ухудшение показателей рентабельности X5 Retail Group в 1К23 в годовом сопоставлении, стратегия ретейлера, нацеленная на наращивание трафика и рыночной доли, нам представляется обоснованной.

📈 Компания уже раскрыла (https://t.me/omyinvestments/5859) операционные данные, которые удивили сильным ростом в 15%, несмотря на высокую базу (+26% в марте 2022).

📌 Рентабельность окажется под давлением как из-за рыночных факторов (слабее покупатель, ажиотажный спрос в 2022), так и из-за корпоративных (рост «Чижика», консолидация купленных сетей). Прогнозируем падение валовой маржи на 120 б.п. до 23.4%.

✂️ Ждем сокращение рентабельности EBITDA на 140 б.п. до 5.5%. Начало 2023 стало сложным для сектора и тренд на сокращение рентабельности на 1-2% применим для продуктовых сетей.

💼 Чистый долг Х5 сократился на 30% за 2022г. до 191млрд руб. Сокращение процентных расходов, позволит нарастить скорректированную чистую прибыль на 39% до 10 млрд руб.

✋ Расписки Х5 выросли на 5% с начала года, заметно отставая от рынка (+22%). Несмотря на низкие мультипликаторы (2023П EV/EBITDA 2.7x), мы сохраняем осторожный взгляд и ожидаем улучшение динамики акции не раньше 2П23.

©️Мария Колбина, Николай Ковалев