Внимательно изучила отчет МКБ за 9 месяцев 2019 года и вот, что я хотела бы отметить.
Во-первых, чистый процентный доход сократился на 12,2%, до 32,12 млрд. руб. На первый взгляд, результат негативный. Но падение доходов наблюдается не только у МКБ, но и у многих банков, что в первую очередь вызвано удорожанием фондирования из-за жесткой кредитно-денежной политики ЦБ РФ в начале года. Во втором полугодии Центробанк начал снижать процентные ставки и в третьем квартале МКБ уже смог зафиксировать рост чистого процентного дохода на 2,5%. Поскольку глава Центробанка отмечала, что потенциал снижения ключевой ставки сохраняется, то в будущем году МКБ сможет зафиксировать хороший рост процентных доходов за счет удешевления фондирования.
Во-вторых, отношение операционных доходов к расходам составляет 33,8%. Это достаточно низкий показатель для российского банковского сектора — у многих банков данное соотношение выше 40%. Это позитивный фактор!
В-третьих, кредитный портфель вырос на 4,4%, до 772,6 млрд. руб. МКБ входит в TOP-10 российских банков по размеру активов. Из публичных в первой десятке также находятся Сбербанк и ВТБ, у которых кредитный портфель вырос на 0,02% и 4,2% соответственно. У МКБ темп роста выше! Но когда разговор заходит об объеме кредитования, то также необходимо смотреть и на качество кредитного портфеля. Доля неработающих кредитов (NPL 90+) у МКБ составляет 3,7%. У Сбера и ВТБ 4,4% и 5,5% соответственно. Получается Московский кредитный банк демонстрирует не только количественный рост, но и качественный!
В-четвертых, коэффициент достаточности капитала первого уровня составляет 13,3%, что является высоким показателем для российского банковского сектора!
Вывод: динамика по чистому процентному доходу изменяется в лучшую сторону и в следующем году можно ожидать роста доходов за счет высокого качества кредитного портфеля, и удешевления стоимости фондирования. Банк сейчас торгуется по мультипликатору P/BV 0,88. В следующем году банк вполне может выйти на уровень капитализации в один капитал, то есть потенциал роста по акциям может составить 12,9%, до уровня 6,67 руб. Если инвесторов такой потенциал не устраивает, то можно обратить свое внимание на другие бумаги.