АФК Система акции

А чем сегодня суд то консился?

Ребят, как сильно скажется на «Системе» если ее исключат из индекса MSCI?

Byblik, думаю несильно. Ее и так наверное продали уже все кто хотел

Тимофей Мартынов, спасибо.

Ребят, как сильно скажется на «Системе» если ее исключат из индекса MSCI?

Byblik, думаю несильно. Ее и так наверное продали уже все кто хотел

Ребят, как сильно скажется на «Системе» если ее исключат из индекса MSCI?

АФК Система - просит провести финансово-экономическую экспертизу по спору с Роснефтью

АФК «Система» подала ходатайство в Восемнадцатый арбитражный апелляционный суд о проведении финансово-экономической экспертизы по спору с "Роснефтью".

Система просит поручить проведение судебной финансово-экономической экспертизы доктору экономических наук, профессору экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова Александру Давидовичу.

По мнению Системы, эксперт должен определить размер убытков в случае их наличия, причиненных "Башнефти" в результате реорганизации в форме выделения ЗАО «Башнефть-Инвест» из «Системы-Инвест» с одновременным присоединением ЗАО «Башнефть-Инвест» к «Башнефти», в том числе размер убытков, в случае их наличия, причиненных погашением полученных «Башнефтью» по итогам реорганизации обыкновенных акций и выкупленных у акционеров привилегированных акций.
Также Система просит проверить соответствие действий в рамках реорганизации ПАО АНК «Башнефть» в 2014 году с последующим выпуском новых акций практике делового оборота при подготовке к IPO.

Прайм

сегодня ожидаем: апелляция Роснефти по ее иску к Системе на 170 млр

см. календарь по акциям

сегодня ожидаем: Пересмотр индекса MSCI

см. календарь по акциям

13.11.2017 будет апелляция Роснефти по ее иску к Системе на 170 млр.
Видимо сегодня прошла корректировка по результатам суда 13 ноября.

Андрей Знобищев,
сегодня только 10ое :-)

Лонгистам с железными яйцами остается только одно — надеяться, что компания не урежет дивиденды. Впрочем, в текущих реалиях это единственное, что может сделать менеджмент для поддержания котировок. Я рассматриваю Систему как дивитикер, и боюсь, что отмена дивов или нарушение дивполитики (1.1 рубля на бумагу в год) укатает котировки в пол на 5-8 рублей.
Думаю, что до следующего ВОСА или заседания СД по дивидендам можно даже усредняться на просадках, но если компания выплатит меньше, чем предусмотрено дивполитикой, то продавать по рынку и не глядя.

13.11.2017 будет апелляция Роснефти по ее иску к Системе на 170 млр.
Видимо сегодня прошла корректировка по результатам суда 13 ноября.

Андрей Знобищев, очень забавно, как результаты суда, начинают за неделю до самого суда влиять на бумагу))) Видимо решение уже готово. Осталось его озвучить)))

13.11.2017 будет апелляция Роснефти по ее иску к Системе на 170 млр.
Видимо сегодня прошла корректировка по результатам суда 13 ноября.

Башнефть скорее вслед за нефтью. Мне кажется выходят постепенно зная об исключении из индекса.
По идее дивы это перекроют.
Вообще застрял я в афк надоооолго. Хорошо, что всего на 1% счета

Отчего падаем?

Гришин Николай, видимо по той причине по которой растет Башнефть. Инсайд видимо есть какой то

Отчего падаем?

Гришин Николай, видимо страхи перед апелляцией и пересмотром MSCI.

jata, да нет Башнефть растёт значит там знают что от АФК получат по полной все как иваныч хочет

Отчего падаем?

Гришин Николай, видимо страхи перед апелляцией и пересмотром MSCI.

Отчего падаем?

сегодня ожидаем: АФК Система: закрытие реестра для ВОСА

см. календарь по акциям

АФК Система - сделка устраняет риск необходимости дополнительных инвестиций в индийскую «дочку»

Сделка по слиянию мобильных активов в Индии закрыта

SSTL получит 10% акций четвертого по величине индийского мобильного оператора. АФК «Система» вчера объявила о закрытии сделки по слиянию своей индийской мобильной «дочки» SSTL с RCom. Сделка получила все необходимые одобрения регуляторов и судов Индии. В результате сделки RCom получит весь бизнес SSTL, включая лицензионные права и обязательства в частотном диапазоне 800–850 МГц. SSTL, в свою очередь, стала владельцем 10% капитала RCom по итогам проведенной допэмиссии акций индийского оператора. Также SSTL может получить право на дополнительные выплаты от RCom, в случае если регулирующие органы разрешат использование спектра SSTL для развертывания сетей четвертого поколения без доплаты.

Стратегически оправданная сделка... Соглашение о слиянии активов SSTL и RCom было подписано еще в конце 2015 г., и первоначально сделку планировалось закрыть во 2 кв. 2016 г. RCom – четвертый по величине мобильный оператор Индии с рыночной долей примерно 12% и абонентской базой около 100 млн абонентов. У SSTL доля рынка составляет лишь 1%, а абонентская база насчитывает 9 млн абонентов, и компании так и не удалось выйти на устойчивую положительную прибыльность на уровне OIBDA в рамках самостоятельного бизнеса.

… устраняет риск необходимости дополнительных инвестиций в индийскую «дочку». Мы расцениваем новость позитивно, так как закрытие сделки между SSTL и RCom окончательно устранит риски необходимости дополнительных инвестиций в SSTL, которой так и не удалось построить самодостаточный сотовый бизнес в Индии. В то же время основным драйвером для акций Системы является поток новостей о судебном конфликте с Роснефтью. Рассмотрение дела в апелляционной инстанции должно начаться 13 ноября. Наша рекомендация по акциям компании в настоящее время отозвана.

Уралсиб

АФК Система и RCom закрыли сделку по слиянию своих телеком-активов в Индии

АФК Система закрыла сделку в Индии по слиянию своей индийской «дочки» Sistema Shyam TeleServices Limited (SSTL) с Reliance Сommunications (RCom).

В результате сделки «телеком-дочка» АФК Sistema Shyam TeleServices Ltd. (SSTL), включая лицензионные права и обязательства в частотном диапазоне 800-850 МГц, переданы индийской RCom. SSTL стала владельцем 10% капитала RCom по итогам проведенной допэмиссии акций индийского оператора.

В соответствии с утвержденной структурой сделки миноритарные акционеры SSTL получат право конвертировать акции SSTL в акции RCom пропорционально своей доле в капитале SSTL в рамках оферты, которая будет объявлена до конца января 2018 года.

Прайм

ЕКАТЕРИНБУРГ, 31 окт — ПРАЙМ. Арбитражный суд Уральского округа оставил в силе обеспечительные меры в виде ареста активов АФК «Система» AFKS +0,27% и ее дочернего АО «Система-Инвест» в деле по иску «Роснефти» ROSN +0,23% на 170,6 миллиарда рублей, передает корреспондент РИА Новости из зала суда.

Fitch сохранило рейтинги МТС и АФК «Система» в списке на пересмотр с возможным понижением

Международное рейтинговое агентство Fitch сохранило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) МТС, на уровне «BB+», и долгосрочный РДЭ АФК «Система» в списке на пересмотр с возможным дальнейшим понижением, говорится в сообщении агентства. "(Рейтинги сохранены в списке — ред.) из-за неопределенности в связи с судебным разбирательством против контролирующего акционера МТС — компании АФК «Система». (Прайм)

Евгений Графеев подал повторный иск к АФК «Система» на 190 млрд рублей

Бизнесмен Евгений Графеев принял решение подать повторный иск к АФК «Система» и ее «дочке» — компании «Система-инвест». Как говорится в материалах Тверского районного арбитражного суда Москвы, куда был подан иск, Графеев требует взыскать полученные в 2009-2013 годах дивиденды «Башнефти». (Прайм) (Интерфакс)
www.1prime.ru/state_regulation/20171029/828072984.html

Быть ли Мировому Система - Роснефть.....

Евтушенков заявил, что не встречался с Сечиным по вопросу мирового соглашения Система — Роснефть.
rns.online/energy/Evtushenkov-zayavil-chto-ne-vstrechalsya-v-Sechinim-po-voprosu-mirovogo-soglasheniya-2017-10-24/?utm_source=rnsfb&utm_medium=social&utm_campaign=evtushenkov-zayavil--chto-ne-vstrechalsya-v-s

Не МТС и Детским миром едины. Подробный обзор компании Система

2 мая 2017 года акции АФК «Система» упали в цене почти на 37% после появления информации о регистрации иска со стороны ПАО «НК Роснефть» на сумму 106,6 млрд. руб. в связи с «обесцениванием» активов ПАО «Башнефть» в ходе реорганизации структуры собственности, проведенной в 2013-2014 гг. Далее 23 мая сумма иска была увеличена до 170,6 млрд. руб. с учетом корректировки на изменение курса рубля к доллару США с момента проведения реорганизации «Башнефти». 26 мая капитализация «Системы» достигла локального «дна» и составила 106,2 млрд. руб., что на 108,9 млрд. руб. ниже, чем стоимость компании до начала майских событий. Еще более сильное падение котировок наблюдалось в 2014 году на фоне перехода в собственность Росимущества все той же «Башнефти». 

Несмотря на фундаментально обоснованную текущую оценку АФК «Система» с учетом неминуемой выплаты в 136 млрд. руб., размер среднеисторического дисконта холдинга (34%) по отношению к капитализации долей в публичных активах превышает аналогичный показатель по развитым странам, что дает основания ожидать постепенного сокращения дисконта до 15%, а, следовательно, и роста капитализации головной компании. По нашему мнению, именно перспективные непубличные активы «Системы», часть из которых в том числе может быть выведена на IPO в 2017-2018 гг., станут основным драйвером роста котировок холдинга в долгосрочной перспективе.

Динамика стоимости АФК «Система» и ее публичных «дочек» («МТС» и «Детский Мир»), млрд. руб. Источник: Bloomberg, расчеты QBF

На текущий момент АФК «Система» владеет 2 публичными активами: телекоммуникационной компанией ПАО «МТС» (доля 50,03%) и ритейлером ПАО «Детский Мир» (доля 52,10%). Примечательно, что 2 мая котировки «МТС» и «Детского Мира» также значительно снизились: на 10% и 7% соответственно. Во многом это было связано с негативным внешним фоном вокруг головной компании, а не фундаментальными аспектами деятельности публичных «дочек» «Системы». С 2012 по 2013 год капитализация «Системы» была ниже стоимости пакета в «МТС» менее чем на 50 млрд. руб., а в 2014 холдинг и вовсе стоил дороже. Однако, после «дела Башнефти» в 2014 году стоимость головной компании была неизменно меньше капитализации «МТС», а после IPO «Детского Мира» разрыв лишь увеличился. В развитых странах холдинговые компании торгуются на 13-15% дешевле, чем совокупная доля публичных активов, в то время как «Система» на текущий момент стоит в 2,5 раза дешевле дочерних компаний. В то же время, если учесть первоначальный размер иска в 170,6 млрд. руб. (позже он был снижен до 136 млрд. руб. по решению суда), то дисконт составит чуть более 10%. Пакет «МТС» и «Детского Мира» с декабря 2014 года до мая 2017 года стоил дороже «Системы» в среднем на 60,6 млрд. руб., что дает среднеисторический дисконт холдинга в 34%. По текущим котировкам размер дисконта АФК «Система» к капитализации доли в публичных компаниях с учетом выплаты суммы иска в 136 млрд. руб. составляет 56 млрд. руб., что приближено к историческому среднему и дает справедливую оценку стоимости компании.

Дисконт/Премия АФК «Система» по отношению к долям в публичных «дочках», млрд. руб. Источник: расчеты QBF

Негативный сценарий, или выплата максимального размера иска в 170,6 млрд. руб., приведет к потенциальному падению капитализации «Системы» на 30,5 млрд. руб. Консервативный сценарий, или возврат к среднеисторической премии «дочек» в 60 млрд. руб., предполагает уменьшение капитализации на 4 млрд. руб. от текущих уровней, в то время как позитивный сценарий, или снижение размера дисконта холдинга с 34% до 15%, дает потенциал долгосрочного прироста капитализации в 28 млрд. руб.

Доля АФК «Система» в непубличных активах Источник: данные компании

На графике выше представлены основные непубличные активы «Системы», также холдинг владеет ритейлером Concept Group, однако доля владения не раскрывается. Кроме того, под 100%- контролем находятся корпоративный венчурный фонд Sistema Venture Capital и прочие фонды (Sistema Capital Partners, Sistema Asia Fund и Sistema Rusnano Capital).

Гостиничный бизнес 

АФК «Система» разделила функции владения и управления гостиничными активами: владельцами гостиниц, принадлежащих корпорации, являются ООО «Система Отель Менеджмент» и ОАО ВАО «Интурист», а Cosmos Group осуществляет операционное управление данными активами. Портфель отелей представлен в 4 странах и насчитывает более 3,7 тыс. номеров под управлением. «Система» активно расширила номерной фонд в России (более 1,3 тыс. новых номеров) в результате консолидации отелей «Региональной гостиничной сети». Однако, чуть менее половины активов бизнеса представлены отелем «Космос» в Москве, что создает зависимость всего гостиничного подразделения от уровня загрузки флагманской гостиницы. В сентябре 2017 года завершено строительство новой гостиницы в Москве — Holiday Inn Express Moscow Paveletskaya. В целом, данное направление инвестиций «Системы» демонстрирует постепенный рост, превышая показатели 2013 года. Согласно данным компании, основными драйверами для развития гостиничного рынка России станут чемпионат мира по футболу в 2018 году, увеличение темпов роста въездного турпотока в Россию (в 2016 году – 6% г/г), а также развитие внутреннего туризма, который демонстрирует двузначные темпы роста (в 2016 году – 15% г/г).

Гостиничный бизнес АФК «Система», динамика показателей, млрд. руб. Источник: данные компании


Недвижимость 

Ключевые активы АФК «Система» в данном сегменте — это компании АО «Лидер-Инвест», АО «Бизнес-Недвижимость» и АО «Мосдачтрест», первая из которых реализует проекты жилой и коммерческой недвижимости в Москве, а остальные две занимаются управлением, сдачей в аренду и эксплуатацией коммерческой недвижимости. Объем портфеля «Лидер-Инвест» составляет 3,1 млн. кв.м. Финансовые результаты данного направления обусловлены привязкой признания доходов к сдаче объектов в эксплуатацию, чем и объясняется спад показателей в последних кварталах. Дальнейшее признание доходов по части построенных ЖК и снижение процентных ставок в России, которое постепенно приводит к повышению спроса на недвижимость, положительно скажутся на финансовых результатах данного направления в ближайшие годы.

Активы АФК «Система» в секторе недвижимости, динамика показателей, млрд. руб. Источник: данные компании

«Медси»

АО Группа компаний «Медси» – крупнейшая в стране федеральная частная сеть лечебно-профилактических учреждений. В компании занято более 2,1 тыс. врачей, она имеет 221 тыс. кв.м. площадей клиник и больниц, большинство из которых сосредоточено в Москве. Главной задачей «Медси» является выход на новые рынки, в частности, в том числе в III квартале 2017 года была приобретена клиника MEDEM – один из крупнейших медицинских центров Санкт-Петербурга. Северная столица является вторым по размеру рынком частной медицины в стране, следовательно, присутствие «Медси» в статусе ключевого игрока значительно улучшит финансовые результаты группы компаний.

«Медси», динамика показателей, млрд. руб. Источник: данные компании

Segezha Group

Компания является крупнейшим российским вертикально-интегрированным лесопромышленным холдингом с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. Площадь лесофонда составляет 6,8 млн. га, Segezha занимает 1-е место в России (52% рынка) и 2-е место в Европе (16,3% рынка) по производству бумажных мешков, 1-е место в России (71% рынка) и 4-е место в мире по производству высококачественной небеленой мешочной бумаги, 5-е место в России и 7-е место в мире по производству большеформатной березовой фанеры, 1-е место в России по производству пиломатериалов и домов из клееного бруса. Финансовые результаты Segezha во многом зависят от динамики курса рубля к евро, поскольку 67% выручки компании номинировано в европейской валюте. Потенциальное снижение курса рубля окажет положительное влияние на доходы компании, кроме того, в III квартале 2017 года будет запущен фанерный завод в Кирове мощностью 86 тыс. м. куб., а в 2018 году АФК «Система» планирует провести IPO компании Segezha.

Segezha Group, динамика показателей, млрд. руб. Источник: данные компании



«БЭСК»

Группа компаний АО «БЭСК» является одной из крупнейших электросетевых компаний в России, занимая доминирующее положение на рынке электросетевых услуг на территории Республики Башкортостан. Компания динамично развивается, наращивая объемы сбыта и ежегодно инвестируя более 4,5 млрд. руб. в обновление существующих активов для дальнейшего повышения операционной эффективности. «БЭСК» осуществляет комплексную реконструкцию сетей с использованием технологии Smart Grid, предварительные результаты внедрения которой показали снижение затрат на эксплуатацию более чем на 20%. Судьба данного актива остается под вопросом, учитывая иск со стороны «Роснефти», который также связан с компанией из Республики Башкортостан. 

«БЭСК», динамика показателей, млрд. руб. Источник: данные компании



«СТЕПЬ»

АО «Агрохолдинг «Степь» является крупным игроком в сельскохозяйственной отрасли России, владеющим диверсифицированным портфелем активов в четырех ключевых направлениях деятельности: растениеводство, молочное животноводство, садоводство и овощеводство. Общий земельный банк компании составляет 315 тыс. га, а в 2016 году было произведено более 1 млн. тонн зерна. Активы сосредоточены в наиболее благоприятных климатических зонах на юге России, а короткое транспортное плечо дает преимущество по затратам на логистику. Результаты Агрохолдинга «Степь» во II квартале 2017 отражают характерную для сельскохозяйственного бизнеса сезонность (основной объем выручки от овощей и фруктов приходится на II полугодие).

«СТЕПЬ», динамика показателей, млрд. руб. Источник: данные компании


«Биннофарм»

АО «Биннофарм» — российская фармацевтическая компания полного цикла с собственным R&D подразделением. В 2016 году было заключено 70 контрактов с аптечными сетями, в то время как продукция компании представлена в каждой четвертой аптеке России. Благодаря запуску собственного исследовательского центра доля собственных препаратов в выручке выросла с 43% до 78%, а доля продаж собственной продукции в коммерческом сегменте увеличилась с 29% до 64%. На данный момент компании не удается выйти на прежние уровни операционной прибыли за вычетом амортизации, однако, текущие темпы роста показывают уверенную динамику после поглощения компании «Алфарм» в 2016 году. Кроме того, в текущем году «Биннофарм» планирует расширить линейку собственных продуктов за счет вывода новых лекарств.

«Биннофарм», динамика показателей, млрд. руб. Источник: данные компании

SSTL 

Sistema Shyam Teleservices – индийский оператор сотовой связи, совместное предприятие АФК «Система» (56,7% акций), Росимущества (17,1%) и группы компаний Shyam (23,8% акций). В текущем году планируется закрытие сделки по слиянию SSTL и Reliance Communications Ltd. (RCOM) – одного из крупнейших операторов связи в Индии. Доля SSTL в капитале объединенной компании составит 10%. Индийское телекоммуникационное подразделение всегда было убыточным по чистой прибыли, и лишь раз компании удалось достигнуть безубыточности по OIBDA в I квартале 2016 года. Перспективы индийского рынка оказались не такими радужными в связи с высокой конкуренцией со стороны местных телеоператоров, поэтому SSTL приходилось активно привлекать клиентов за счет значительных затрат на маркетинг. Тем не менее, сделка SSTL и RCOM кажется явно лучшим выходом из непростой ситуации для индийского подразделения «Системы».

SSTL, динамика показателей, млрд. руб. Источник: данные компании


«МТС-Банк»

«Карманный» банк компании «МТС» стал полноценным игроком финансового сектора. По итогам 2016 года Банк входит в топ-50 крупнейших банков России по размеру активов и последовательно реализует стратегию, основанную на сотрудничестве с оператором МТС, с целью предоставления финансовых услуг высокого качества. «МТС-Банк» занимает 36-е место по величине вкладов населения, а количество выпущенных пластиковых карт превышает 2 млн. Тем не менее, процентные доходы банка продолжают сокращаться на фоне снижения процентных ставок в экономике. Помимо всего прочего, в 2016 году акционеры провели докапитализацию «МТС-Банка» в общем объеме 15,5 млрд. руб., что может вызывать некоторые вопросы относительно финансовой устойчивости банка. Однако, в 2017 году докапитализация банка не планируется, а нормативы достаточности капитала находятся на приемлемых уровнях. 

«МТС-Банк», динамика показателей, млрд. руб. Источник: данные компании



«РТИ»

ОАО «РТИ» — крупнейший холдинг в области оборонных и микроэлектронных решений, интегратор высокотехнологичных научно-производственных компаний, занимает 5-е место по объему продаж микрочипов среди европейских производителей полного цикла. Компания имеет два ключевых направления деятельности: оборонные решения и микроэлектроника. Около 70% выручки за 2016 год обеспечено первым направлением. Следовательно, финансовые результаты «РТИ» в большей степени зависят от государственных оборонных заказов.

«РТИ», динамика показателей, млрд. руб. Источник: данные компании


«Группа Кронштадт»

ООО «Группа Кронштадт» — российская высокотехнологичная компания, специализирующаяся на разработке и производстве наукоемкой продукции и решений, необходимых для создания, освоения и безопасной эксплуатации сложных технических средств в воздухе, на море и на суше. Является еще одной компанией в холдинге АФК «Система» (помимо «РТИ»), которая работает в основном по государственным контрактам на поставку оборудования. Финансовые результаты данного направления не раскрываются. После вхождения АФК «Система» в капитал Группы в 2015 году компания продала непрофильные активы, подписала новые долгосрочные контракты и вышла на новые рынки.

Доля в OIBDA LTM (без «МТС» и «Детского Мира») Источник: данные компании, расчеты QBF

В целом, большинство непубличных активов имеет положительную операционную прибыль до вычета амортизации за последние 12 месяцев. Только для «МТС-Банк» и SSTL данный показатель является отрицательным. Следовательно, в расчет долей в общей OIBDA LTM (Last Twevle Months) дочерних компаний вышеупомянутые «дочки» включены не были. Наибольший вклад в общую OIBDA LTM со значительным отрывом вносят Segezha Group и «БЭСК». К слову, первую из них АФК «Система» собирается вывести на IPO в 2018 году.

Суммарная OIBDA непубличных компаний АФК «Система», млрд. руб. Источник: данные компании, расчеты QBF

Начиная с 2013 года суммарная OIBDA LTM «дочек» продемонстрировала значительный рост, если не брать в расчет провальный для «МТС-Банка» 2015 год. Если исключить вышеупомянутую компанию, а также убыточный SSTL, то результаты по OIBDA LTM будут еще более убедительными: среднегодовые темпы роста равны 8,9%.

Динамика финансовых показателей непубличных компаний АФК «Система», млрд. руб. Источник: данные компании, расчеты QBF


Следовательно, большая часть непубличных компаний холдинга АФК «Система» представляет в совокупности стабильно растущий и перспективный портфель. Тем не менее, для полноты картины необходимо добавить на диаграмму доли OIBDA LTM «МТС» и «Детский Мир», на которые приходится 87% в показателе. Если не брать в расчет «МТС», то сразу ряд компаний имеют OIBDA LTM размером больше половины OIBDA LTM «Детского Мира».

Доля в OIBDA LTM Источник: данные компании, расчеты QBF



Приблизительную оценку непубличных компаний АФК «Система» можно провести исходя из среднего значения EV (Стоимость компании), полученного по мультипликатору EV/Sales = 1.0 и EV/OIBDA = 9.8 для «Детского Мира». 

Расчет показателей для непубличных компаний АФК «Система», млрд. руб. Источник: данные компании, Bloomberg, расчеты QBF


Исходя из расчетов, чистый долг составляет половину стоимости таких компаний как Segezha Group, «СТЕПЬ» и «Биннофарм», самой закредитованной является компания «РТИ», данные по долгу «БЭСК» не раскрываются. Таким образом, оценочная суммарная стоимость без чистого долга компаний, представленных в таблице 1, составляет 131 млрд. руб., компании «SSTL» и «МТС-Банк» не были учтены в связи с отрицательным значением OIBDA LTM. Консервативную оценку непубличных активов АФК «Системы» можно получить из раскрытия финансовых вложений в дочерние компании, представленных ниже. Холдинг не публикует данные по компаниям «БЭСК» и «Биннофарм». Сумма вложений с учетом «МТС-Банка» и «SSTL» и без учета «БЭСК» и «Биннофарма» на конец 2016 года составила 157 млрд. руб.

Финансовые вложения АФК «Система», млрд. руб. Источник: данные компании


В целом, с учетом иска «Роснефти» в 136 млрд. руб. стоимость акций АФК «Система» справедлива оценена исходя из предпосылки о том, что среднеисторический дисконт холдинга к публичным дочкам («МТС» и «Детский Мир») составляет 60 млрд. руб. Однако, по нашему мнению, такая оценка является некорректной по некоторым причинам. Во-первых, среднеисторический дисконт в 34% является завышенным в связи с тем, что до февраля 2017 стоимость акций «Системы» фактически определялась динамикой котировок «МТС». Во-вторых, несмотря на то, что «МТС» и «Детский Мир» дают 87% OIBDA холдинга, остальные 13% приносят перспективные и растущие дочки. В частности, «СТЕПЬ» с учетом сезонности, «Медси», «БЭСК» и Segezha Group являются основными драйверами роста холдинга помимо публичных дочек. Из вышеупомянутых активов группы первым на IPO планируется вывести агрохолдинг «СТЕПЬ». При оценке компании в 13,9 млрд. руб. пакет в 30- 35% (для сохранения контрольной доли) может стоить от 4,1 до 4,8 млрд. руб. По мере вывода растущих активов на IPO дисконт АФК «Система» по отношению к своим публичным компаниям будет снижаться за счет роста акций холдинга. Однако, эта история начнется лишь в 2018 году, в то время как сейчас инвесторы в большей степени ждут завершения судебного разбирательства.

твиттер /GusevSSergey

Тимофей Мартынов, как считаете, «афк система» выкарабкается и через пару лет восстановиться?

Byblik, я бы не стал делать на это ставку. Не думаю что акции привлекательны по текущей цене

Тимофей Мартынов, совсем забыл про апелляцию от Роснефти, возможно Вы правы)