Юань Рубль

Тимофей в своей программе «Антикризис» от 30 марта 2026 сказал, что дефицит юаней закончился — мол, ставка RUSFAR упала, можно выдохнуть. Мало сказать, что я с этим не согласен, потому и написана эта статья.

1. Ставку понизил не рынок, а ЦБ с ведром ликвидности

В марте банки расхватали все лимиты свопов ЦБ как горячие пирожки (5 млрд юаней). Регулятору пришлось подливать ещё. Но сама Набиуллина сказала: лимиты повышать не планируем, а Заботкин добавил: «Мы не обязаны поддерживать ставку на заданном уровне». То есть сейчас ставка 4–5% — это ручное управление. Отключите свопы — и RUSFAR снова полетит к звёздам. Это не «конец дефицита», это «скорая помощь».

2. Структурные причины дефицита? Всё на месте, не волнуйтесь
— Экспортная выручка в феврале рухнула втрое (год к году). Нефть дорогая, а денег нет — магия, но не та, о которой мы мечтали.
— Минфин обиделся и перестал продавать юани из ФНБ. Минус $3 млрд предложения в месяц.

Важные новости как всегда проходят незаметно в ленте информационного шума. Сегодня Михаил Мишустин постановлением закрепил остановку работы бюджетного правила

О чем речь
В России существует механизм стабилизации доходов бюджета от продажи нефти. Назначается цена отсечения (сейчас 59$), если нефть продается дороже — лишние деньги уходят в Фонд национального благосостояния (ФНБ), на них покупается золото и иностранная валюта. Если нефть дешевле — недостача в бюджете покрывается из Фонда национального благосостояния (на рисунке — грубое отображение работы правила).

С начала СВО объем ликвидных средств ФНБ (то что легко продать) сократился больше чем вдвое (8,43 трлн ₽ → 4,04 трлн ₽), а после начала СВО ВС США в Иране минфин приостановил валютные операции. Не просто так — решили пересмотреть цену отсечения нефти. Причины:

• слишком дешевая нефть «убивала» запасы ФНБ
• постоянные продажи валюты сильно укрепляли рубль. Дорогой рубль → низкие доходы экспортеров → дыра в бюджете России

В соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации проведение ежемесячных операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке приостановлено до 1 июля 2026 года.
...

При возобновлении операций будут определены особенности проведения расчетов с учетом объема отложенной покупки/продажи иностранной валюты и золота с марта текущего года.

Как пояснили в Министерстве финансов РФ, решение принято в связи с планируемыми изменениями параметра базовой цены на нефть в целях повышения устойчивости государственных финансов и укрепления финансовой системы страны.

При возобновлении операций будут определены особенности проведения расчетов с учетом объема отложенной покупки/продажи иностранной валюты и золота с марта.

Правительство утвердило перечень воздушных пунктов пропуска и перечень документов, необходимых для обеспечения особого порядка вывоза наличных рублей в государства – члены ЕАЭС. Соответствующие распоряжения подписаны. 

Документы подготовлены в рамках исполнения Указа Президента, в соответствии с которым с 1 апреля 2026 года будет введен особый порядоквывоза наличных рублей в страны ЕАЭС гражданами в сумме, превышающей эквивалент 100 тысяч долларов США, организациями и ИП – независимо от суммы.

Так, гражданам необходимо будет иметь при себе документ, подтверждающий обмен иностранной валюты на рубли, либо документ о выдаче наличных рублей через банкомат или платежный терминал. Если речь идет окредитах или займах в наличной форме – потребуется кредитный договор или договор займа, а также расходный кассовый ордер, выданный микрофинансовой или кредитной организацией. То есть речь идет не об обязательном декларировании, а о надлежащем подтверждении происхождения значительной денежной суммы в наличной форме.

◽️Россия наращивает нефтяные доходы (см фото): максимум за последние 4 года. Снятие санкций с российских танкеров, которые застряли в море и высокие цены на сырье (энергоносители, металлы и удобрения) в краткосрочной перспективе неизбежно приведут к колоссальному притоку валютной выручки в страну.

◽️Важный момент. Даже если Минфин завтра решит вернуться к покупкам валюты (чего не предполагается по заявлениям), эти объемы не будут сопоставимы с тем предложением, которое выплеснут на рынок наши экспортеры.

◽️Что это значит для рубля? При удержании текущих цен на нефть и металлы проблема дефицита валюты, возникшая недавно, будет полностью ликвидирована в ближайшие месяцы.

◽️Спекулятивный фактор:
Все это происходит на фоне огромного количества спекулятивного лонга. Многие набирали валюту под идею изменения бюджетного правила, надеясь на дальнейший рост.

◽️Когда рынок осознает реальный приток валюты от экспорта, эти позиции начнут закрываться об рынок, ускоряя укрепление рубля.

ℹ️ Комбинация факторов приведёт к тому, что мы от необоснованно слабого рубля придём к аномально крепкому рублю. 72р за $ уже не так далеко. За обновлениями прогноза следите на канале ⏫

Минфин России объявил о приостановке валютных операций в рамках бюджетного правила до 1 июля

Официальные курсы валют на 31 марта: ¥ — ₽11,7439, $ — ₽81,2955, € — ₽93,4369


cbr.ru

BTW: дефицит юаней походу ушел, RUSFARCNY=4,9%.
В июньский фьючерс возвращается контанго постепенно.

Силуанов на прошлой неделе заявил, что бюджетное правило заморожено до лета.
Reuters на прошлой неделе написал, что ужесточение бюдж правила могут перенести на 27год.

Я бы сказал, что взгляд на валюту стал нейтральным снова.
Идея сломалась из-за Ирана.
Но благодаря чудесной оферте Роснефти дали конечно заработать случайно получается.

Официальные курсы валют на 28 марта: ¥ — ₽11,7301, $ — ₽81,1443, € — ₽93,4247


cbr.ru

«Пока у нас чем-то не будет гармонизирован торговый баланс — услугами, ростом импорта, или сокращением экспорта, или возвращением предыдущей модели в плане оттока капитала, — то ситуация будет такой», - заявил Решетников.

Рубль переоценили? Я пересмотрел свежие прогнозы по валюте — и здесь появился важный сдвиг. Ожидания по доллару снижаются. Но не потому, что ...

Я пересмотрел свежие прогнозы по валюте — и здесь появился важный сдвиг. Ожидания по доллару снижаются. Но не потому, что рубль стал сильнее. Причина глубже.

📊 Мой новый ориентир по курсу

В текущем витке развития событий я прогнозирую на конец 2026 года: ≈ 90 ₽ за доллар. Средний курс за год составит: ≈ 85 ₽.

❓ Почему улучшил прогноз

Ключевой фактор — не экономика, а ограничения:

🔹 низкий спрос на валюту
🔹 контроль за движением капитала
🔹 сжатая ликвидность на рынке

Простыми словами: валюту просто сложнее купить и вывести, поэтому давление на рубль ниже.

📉 Что давило на рубль в марте

Факты, которые рынок уже отыграл:

🔹 рубль просел более чем на 6% с начала месяца
🔹 доллар поднимался выше 82 ₽
🔹 продажи валюты ЦБ сократились с 16,5 млрд ₽/день до 4,6 млрд ₽

Дополнительно:

🔹 экспортеры снизили продажу валюты на 31% (до $3,5 млрд)
🔹 компании копят валюту под выплаты долгов

Это классический временный дефицит предложения валюты.

⚠️ Важный нюанс: это не тренд

Минфин России временно приостановил действие бюджетного правила до лета 2026 года. Это означает, что государство перестает сглаживать влияние нефтегазовых доходов на валютный рынок — курс рубля теперь напрямую зависит от цен на нефть и газа.


Что будет с рублем

Без бюджетного правила рубль становится чувствительным к сырьевым доходам. В марте, несмотря на паузу в операциях, курс ослаб с 75–77 до 80–86 руб. за доллар. Однако на ближайшие месяцы ситуация может развернуться.

Рост цен на нефть, сокращение дисконтов, а также высокие доходы от экспорта создают условия для притока валюты. Дополнительно рубль поддерживают слабый импорт (из-за снижения спроса) и высокие процентные ставки в экономике.

На этом фоне аналитики допускают укрепление рубля в апреле–мае, вплоть до уровней ниже 75 руб. за доллар.

Риски и долгосрочный взгляд

Несмотря на возможное краткосрочное укрепление, валютный рынок остается крайне волатильным. Любые изменения в ценах на нефть или внешней конъюнктуре могут быстро изменить тренд.

Минфин России может уже в апреле возобновить валютные операции в рамках бюджетного правила после мартовской паузы. Решение связано с отказом от изменения цены отсечения в 2026 году — корректировка параметров перенесена на 2027-й.

Эксперты ожидают возвращения Минфина на рынок уже в начале апреля. Это позволит сгладить колебания курса и снизить зависимость рубля от динамики нефтяных цен. Без бюджетного правила валютный рынок становится более волатильным, что усиливает инфляционные риски.

При этом возобновление покупок валюты может оказать умеренное давление на рубль, однако сильного ослабления не ожидается. Рост экспортной выручки на фоне высоких цен на нефть будет компенсировать этот эффект.

По прогнозам аналитиков, в апреле курс доллара будет находиться в диапазоне 80–85 руб., евро — 93–98 руб. Это означает, что влияние валютного фактора на инфляцию останется ограниченным.

Также обсуждается ужесточение правила с 2027 года — снижение цены отсечения до диапазона $45–55 за баррель. Это позволит снизить зависимость бюджета от нефти и наращивать резервы в периоды высоких цен.

Действие бюджетного правила в России «на паузе» до лета 2026 года, заявил министр финансов Антон Силуанов журналистам в кулуарах съезда Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП), передает «Интерфакс». Речь идет о ежемесячных операциях с валютой и золотом в рамках бюджетного правила, которые Минфин временно прекратил проводить в начале марта.

«Мы сейчас приостановили действие бюджетного правила до лета. Вернемся к этому вопросу, исходя из складывающейся ситуации с ценами на энергоресурсы», — сказал он.

Глава Минфина добавил, что прогноз на начало года был «несколько оптимистичный», и если текущая ценовая конъюнктура сохранится, ведомство сможет выполнить заложенные в бюджет параметры. При более благоприятной конъюнктуре, добавил он, поступят нефтегазовые доходы для пополнения запасов и резервов.

В рамках бюджетного правила России на 2026 год цена отсечения установлена в размере $59 за баррель нефти марки Urals. Это базовая цена, исходя из которой сформирован бюджет на текущий год. Все доходы сверх этой цены идут на покупку валюты и золота для резервов. Если доходы ниже базовой цены, Минфин продает валюту и золото.

Они юаневый выпуск рублями гасили? По какой цене интересно погашение было?